​​Портфель Колобка: купили «Норникель»

Сегодня мы купили 20 лотов ГМК «Норильский Никель» по 19 050 руб. за акцию.
Бумага исторически является одной из лучших на российском рынке. Иностранные инвесторы ее
любят почти также как и Сбербанк за отличный менеджмент и диверсификацию выпускаемой
продукции.
Последнее время ГМК выглядит очень слабенько – на акции компании сильно давят претензии со
стороны государства в сумме свыше 2 млрд долларов в качестве ущерба за розлив
нефтепродуктов в Норильске.
Руководство ГМК давно заявило, что с такой высокой оценкой не согласно, поскольку весь ущерб
был рассчитан исходя из максимальных коэффициентов. Сама компания оценила ущерб в 21,4
млрд руб. – это в 7 раз ниже запросов государства. При этом компания уже создала резерв в 2,1
млрд долларов на уплату штрафа.
Таким образом, даже 2,1 млрд долларов хоть и большая сумма, но не критическая для бизнеса
ГМК. При этом мы считаем, что данный размер штрафа уже учен в котировках акций эмитента.
Скорее всего, «Норникелю» удастся в суде серьезно снизить размер выплат. Насколько? Увы, это
спрогнозировать невозможно, наши суды непредсказуемы. Но любое смягчение должно быть
сильно отыграно котировками компании. Эти ожидания являются серьезным драйвером роста
бумаг.
Вряд ли по итогам этого года ГМК сможет заплатить двузначные дивиденды, но пока «Русалу»
нужны деньги, они точно будут выше средней среди «голубых фишек» и уж тем более – выше
банковских депозитов.

Польша намерена поиметь с «Газпрома» $7,6 млрд. Не треснет ли морда?

Беспрецедентное по наглости решение вынес антимонопольный орган Польши: оштрафовать «Газпром» на 7,6 млрд долларов за нарушение польского антимонопольного законодательства. Нарушения заключается в том, что «Газпром» совместно с западными партнерами не согласовал с Польшей строительство «Северного потока 2».

Поэтому Польша также оштрафовала и других участников проекта: Shell, Engie, Wintershall, Uniper и OMV. Но поменьше, всего на 61 млн долларов. А заодно обязала их расторгнуть контракт с российской газовой монополией.

Какое отношение имеет Польша к «Северному потоку 2»? Да, в общем – никакого. Труба не проходит по территории Польши, прямые поставки газа полякам также не планируются.

Санкции за отравление Навального обещают быть мягкими

После того, как экспертиза Организация по запрещению химического оружия (ОЗХО) подтвердила
наличие в организме опального политика Алексея Навального следов отравляющего вещества из
группы «Новичок», Европа начала обсуждать санкции в отношении России.
Весь наш детский лепет, что это не мы, а может немцы его отравили, может сам Навальный
перепутал Кока-Колу с «Новичком», что ОЗХО вообще связано с НАТО, в расчет не принимаются.
Очевидно, что Россия расследовать это дело, и тем более объявлять виновных, не намерена.
Так что санкции последуют. Но ничего серьезного пока не предполагается. Нет даже намеков на
то, что может быть рассмотрен вариант запрета западным компания покупать российские
долговые бумаги, или тем более «отлучить» наши банки от системы международных расчетов.
По скудным сообщениям СМИ, обсуждается вариант введения санкций против сотрудников ГРУ.
Чем можно их наказать? Запретить въезд в Евросоюз? Так подавляющее большинство из них и так
не выезжает за пределы страны, по крайней мере, под своими именами. Заблокировать их счета и
активы за границей? Они их не должны иметь по российскому закону. Накажут верхушку ГРУ?
Ничего переживут, у них и здесь все хорошо.
Такой вариант развития событий был бы для нас благоприятным, потому что он не ухудшит жизнь
простых людей и показал бы, что Запад по-прежнему не оставляет надежд на диалог с Россией.

Пора ли покупать акции или немного о психологии рынка

Не пора ли покупать акции? Честный ответ: не знаю. Правильный ответ:
никто не знает. Но я купил. Купил в четверг, 8 октября.
Кто-то спросит: как же так? Ведь всё плохо и скоро станет ещё хуже..
Демократия в Америке вот-вот развалится. Новые санкции вот-вот введут. Нефть
дешевеет. Российская экономика стагнирует. Доллар растёт. Что-то нехорошее
происходит с Норникелем. Тут ещё Польша готовится оштрафовать Газпром на
миллиарды долларов. Все ведь помнят выражение про то, что «акции нужно
покупать, когда на улице льётся кровь». Значит нужно дождаться, когда весь этот
ужас-ужас произойдёт, акции будут стоить «ничего», и тогда уже покупать.

​​Портфель Колобка: затарились по полной!

В пятницу мы сделали очередные покупки, использовав все свободные деньги в нашем Портфеле
Колобка.
Итак, мы взяли немножко, 200 лотов, акций «Аэрофлота» по 60,04 руб. Компания провела
допэмиссию акций, и сегодня, в первый день после нее, спекулянты попытались еще продавить
котировки. После размещения «Совкомфлота» «медведям» удалось уронить бумагу более чем на
12%. Но с «Аэрофлотом» такая фишка не прошла. Это сильный позитивный краткосрочный сигнал
для авиаперевозчика.
С 16 сентября бумага упала на 27%. За это время лишь два дня «Аэрофлот» закрывался ростом.
Слишком сильное падение! Должен был отскок, и в расчете на него мы и купили бумаги. К тому
же ситуация у компании потихоньку улучшается: в отличие от весны, внутренние перевозки все-
таки осуществляются. Да и за границу самолеты потихоньку летают. Так что будем ждать отскока.
Техническая картина говорит о том, что первой целью отскока может стать район 75 руб., а в
случае ее пробития и 82 руб., где акции торговались в период с середины июня по третью декаду
сентября.
Еще мы взяли 100 лотов «Лукойла» по 4 455 руб. за акцию. С конца августа бумага упала на 16%,
уйдя в район, где она торговалась в конце марта. Но с тех пор цены на нефть сильно выросли, так
что мы считаем, что «Лукойл» сейчас неоправданно дешев.
Компания всегда платит дивиденды. Складывается впечатление, что топ-менеджмент
предпринимает все усилия для повышения капитализации. В любое время может возобновиться
программа обратного выкупа акций.
Наконец, общая картина российского рынка акций говорит о том, что пора рисковать и открывать
длинные позиции. Индекс Мосбиржи практически всю эту неделю игнорирует отличный внешний
фон, и вплотную подошел к зоне сильной поддержки 2 800-2 830 пунктов, откуда с большой
вероятностью последует разворот вверх.

Почему власть не будет вводить «полный локдаун» из-за коронавируса

Пресс-секретарь нашего бессменного лидера Дмитрий Песков сегодня заявил, что власти не
планирую вводить «полный локдаун» из-за разрастания эпидемии коронавируса. Песков
объяснил это тем, что за минувшее время разработаны новые методики лечения заболевания,
снижающие смертность, а также расширен «коечный фонд».
Кстати, вы обратили внимание на то, что Песков все больше и больше появляется в СМИ? Что он
начал делать все более важные заявления, которые раньше мы слышали лишь от президента или
премьера Медведева…
Но в объяснениях Пескова, на наш взгляд, лишь часть правды. Основная причина кроется в том,
что жесткие карантинные меры, по типу весенних, ни к чему кроме падения ВВП процентов на 10
за месяц, не приведут. А денег на поддержку экономики и различные выплаты тратить жалко.

Насколько виновен «Норникель» в аварии в Норильске?

Губернатор Красноярского края Александр Усс попытался вновь возложить ответственность за
аварию в Норильске, приведшую к разливу нефтепродуктов, исключительно на «Норильский
Никель». Причем свою позицию губернатор обосновал тем, что стратегия компании «была
направлена прежде всего на извлечение дивидендов в ущерб технологическому обновлению
производства».
Но, господин губернатор, стратегия деятельности любой компании должна быть направлена на
получении максимального дохода для своих акционеров, а уж каким образом этот доход будет
складываться – путем выплаты дивидендов или оставление прибыли на развитие – решают
акционеры.
Они же решают должна ли компания резко увеличить выпуск готовой продукции, или все-таки
нет, чтобы не сбить мировые цены и тем самым не снизить собственную прибыль.
Вряд ли является компетентным губернатор и в области технологий, используемых компанией для
добычи руды и ее переработки в готовую продукцию.
Но доля правды в словах Усса есть. По официальной версии, розлив топлива произошел из-за
просадки фундамента в результате таяния вечной мерзлоты. Мог ли предвидеть такую ситуацию
«Норникель»? Нет, не мог. А должен ли был? Да, наверное, должен. Вот такой вот парадокс…

​​Портфель Колобка: поменяли золото на Сбербанк

В четверг мы продали 20 лотов акций «Полюса» по 17 341 руб., заработав за 3 недели на этой сделке 6,7%. Не исключено, что золото продолжит дорожать, и мы еще вернемся к идее покупки акций золотодобывающих компаний.
Но завтра акции «Полюса» последний день торгуются с дивидендами, поэтому динамика бумаги может быть аномальной. Бывает, что в такой день акции как резко растут, так и сильно падают.
Для избежания рисков, а это является одним из главных подходов при управлении ПортфелемКолобка, мы и решили продать «Полюс», тем более что есть прибыль, которую можно зафиксировать.
Вместо этого мы взяли 100 лотов привилегированных акций Сбербанка по 195,19 руб. Мы уже неоднократно объясняли, почему нам нравится Сбербанк. Недавно банк опубликовал результаты за 9 месяцев, согласно которым прибыль по сравнению с аналогичным периодом рекордного прошлого года снизалась на 16%. Это на 2 процентных пункта лучше, чем за 8 месяцев и на 11% выше сентября прошлого года. Причем анализа отчетности банка говорит, что значительное влияние на прибыль оказало создание резервов банком в размере около 0,5 трлн руб. на невозврат кредитов. Без наращивания резервов прибыль банка, несмотря на все кризисы и
коронавирусы, скорее всего, превысила бы уровень прошлого года.
Кроме того, в последнее время акции банка сильно упали на фоне вывода нерезидентами средств из российских акций. По данным EPFR Global, которая отслеживает инвестиционные потоки по всему миру, за неделю по 7 октября только инвестирующие в российские акции фонды лишились 140 млн долларов – этого мы не видели с весны.
Динамика текущей недели говорит о том, что бегство нерезидентов из отечественных бумаг завершилось. Поэтому при очень вероятном отскоке российского рынка акций бумаги Сбера обещают быть в числе лучших.

Что «крутого» увидел Мантуров в обвале рубля

Очередное из ряда вон выходящее заявление сделал еще один высокопоставленный чиновник.
Глава Минпромторга Денис Мантуров заявил в интервью Bloomberg, что падение курса рубля —
это «круто». По его словам, снижение рубля с начала года почти на 20% станет благоприятным
фактором для российских компаний, не зависящих от зарубежной продукции.
Во-первых, не «почти на 20%», а на все 26%. Научитесь считать, и будьте точным, господин
министр.
Во-вторых, давайте посмотрим, что это за компании, которые не зависят от зарубежной
продукции. Комбайны, которые как в советские годы ездят в нашем телевизоре и убирают
урожай, собраны из импортных комплектующих. Курица, которую мы будем сегодня есть, сама
ела импортные добавки и витамины. Разделывалась и упаковывалась она на зарубежных линиях.
Российские автомобили едва ли не больше чем наполовину собраны из импортных деталей.
К чему мы все это описываем? Да к тому, что с ростом курса доллара в той или иной мере
неизбежно подорожает практически все. А вырастут ли доходы населения пропорционально
росту доллара? Вряд ли.
Так что «крутого» в падении курса рубля,

Зачем Минфин хочет сократить армию

Мы неоднократно говорили, что после принятия поправок в Конституцию, дающие возможность править Владимиру Путину страной до глубокой старости, ну примерно как «дорогой Леонид Ильич», власти начнут закручивать гайки.
Это и произошло. Были повышены тарифы на электроэнергию на 5%, что больше уровня ожидаемой по году инфляции, увеличены налоги на добычу ряда полезных ископаемых.
Теперь дело дошло до армии: Минфин предложил сократить численность Вооруженных сил на 100 тыс. человек или примерно на 10%. Это является ярким свидетельством того, что дела у нас в экономике очень печальны. Военнослужащие традиционно являются одним из основных электоратов власти. Заставить человека в погонах проголосовать нужным для власти образом несравнимо проще, чем даже врачей и учителей.
Сокращение, прежде всего, планируется осуществить за счет перевода на гражданку сотрудников, не связанных с выполнением боевых задач: медиков, кадровиков, юристов, финансистов, преподавателей, служащих тыла. Но кто тогда пойдет на эту работу? Хорошо сидеть финансистом в армии, получая большую зарплату, чем на гражданке, увеличивающуюся с выслугой лет, различные компенсации и огромную, по сравнению со средним уровнем, военную пенсию через 20 лет. Теперь эта лафа закончится.

Экономика России продолжает идти ко дну

Очень огорчили нас данные Росстата за сентябрь, в очередной раз показавшие, что экономика
России продолжает деградировать. Все программы правительства по восстановлению так и
остаются полунаучным трудом, годным лишь для курсовой работы студентов 2-3 курсов
экономических ВУЗов.
Тонет наша экономика не из-за каких-то форсмажорных факторов, злобных происков Запада, а из-
за явной неспособности большинства наших высокопоставленных чиновников справляться с
возложенными на них задачами.
Но перейдем к фактам.
Реальные располагаемые доходы населения упали за 9 месяцев на 4,3% по сравнению с
аналогичным уровнем прошлого года. Ни о каком выходе на запланированные правительством
минус 3% по итогам всего года речи не идет. Поводов для роста доходов нет никаких. Наоборот,
можно ждать их снижения вследствие перевода многих работников на «удаленку». Большинство
компаний в таких условиях не будут выплачивать премии, а некоторые вообще сократят
жалование.
Снижение процентов по депозитам также вот-вот начнет давать свою негативную лепту в этот
показатель.

Кризис, кризис, кризис!!! Кризис?

Говорить будем о фондовом рынке, но начнём немного издалека –
драматические новости приходят каждый день. Врачи не ожидали, что вторая
волна окажется сильнее первой. Короновирусом болеют министры, депутаты
целыми комитетами, губернаторы со своими помощницами и даже президенты (к
счастью, последнее к нам не относится). На этом фоне все беспокоятся о том, что
же будет с экономикой. И правильно беспокоятся. Локдауны, падение спроса – все
бросились экономить свои денежки, чтобы получить государственные.
Ограничения всяческие, опять же. Страдают все, и только коренные жители
Барселоны кайфуют в отсутствие интуристов.
Нам же, россиянам, недосточно забот о мировой экономике, о коньюнктуре
на нефть и другое сырьё. Нам (и за что нам такое везение) приходится
беспокоиться еще и о нашей суверенной, родной экономике. Которую, в
дополнение к общемировым бедам, то санкциями обкладывают, то отлучают от
титьки международного финансирования, а пуще пущего пытаются отключить от
международных расчётов (SWIFT называется). С тем, чтобы окончательно
вернуть наш нефтегаз на родину, а заодно вернуть печное отопление в дома
немцев и голландцев.

Почему ЦБ не стал менять ставку

Сегодня Банк России принял решение оставить ключевую ставку без изменения на уровне 4,25% годовых. Это исторически минимальный уровень для России, но развитые страны уже давно держат ставку на околонулевом уровне. Почему же наш ЦБ не пошел путем снижения ставки до
нуля? Ключевая ставка или ставка рефинансирования – это стоимость денег в экономике, ориентир для кредитования центробанком коммерческих банков и принятия у него «лишних» денег на депозит.
Это также и индикатор для стоимости государственных заимствований.
Западные страны снизили ставки для того, чтобы банки меньше вкладывали деньги в госбумаги, а больше кредитовали реальный сектор. Снижение ставок по кредитам предприятиям удешевляет стоимость их продукции и способствует развитию производства. Возможность взять дешевые
кредиты также стимулирует рост потребления со стороны населения.
Но у нас все это в полной мере не работает. Просто потому, что у нас нет рыночной экономики, а те товары, которые производятся, ориентированы исключительно на внутренний спрос. Поэтому сколько ты не снижай ставку, производить намного больше не станут, просто потому что доходы
населения падают много лет подряд. Нет у народа денег на «лишние» покупки.
Хотя удешевление кредитов, действительно, могло бы оживить потребительский спрос и немного ослабить уровень закредитованности населения за счет того, что старые дорогие кредиты можно
заместить более дешевыми.

«Аэрофлот» поддержал курс рубля

Сегодня Банк России начал продавать валюту, которую нужно конвертировать в результате покупки части дополнительной эмиссии акций «Аэрофлота» в Фонд национального благосостояния. Всего ежедневно до конца года на торги будет дополнительно выставляться около 1,1 млрд руб в валютном эквиваленте.
Это позитивная новость для «деревянного», по крайней мере в понедельник она удерживает рубль от сильной просадки на падении стоимости нефти, укреплении доллара к основным мировым валютам и сильном снижении американских фьючерсов.
Но этого не хватит для стабилизации рубля, если западные инвесторы продолжать выводить деньги из рублевых активов. А риски усиления оттока высоки, в том числе и из ОФЗ. Инвесторы опасаются, что с избранием Джо Байдена на пост американского президента отношения Россия- США еще больше ухудшатся. Хотя трудно себе представить, куда уж хуже и какие санкции в отношении нашей страны сможет придумать Байден.
Но в любом случае, крупные игроки традиционно выводят средства с развивающихся рынков накануне политической неопределенности, ведь Трамп может и не согласиться с победой своего оппонента, и тогда вообще неизвестно, чем кончится дело.

​​Лукашенко создает предпосылки для жестоких мер

Самоизбранный «президент» Белоруссии Александр Лукашенко вновь потряс своими
заявлениями. Теперь в массовых протестах он узрел признаки терроризма. «Мы начинаем сталкиваться с террористическими угрозами»», - заявил Лукашенко.
Свою позицию он объясняет тем, что протестующие «ломают, крошат то, что создавалось всем государством в Минске». Хотя даже наше лживое проправительственное телевидение таких кадров добыть не смогло. Видимо потому, что их просто нет.
За этим следует простой вывод: террористов нужно мочить даже в сортире. Все методы, вплоть до
применения боевого оружия, против террористов могут быть использованы.
Все политики, как наши, так и западные, говорят о недопустимости применения силы как протестующими, так и властью. Наверно, этот призыв справедлив. Но давайте вспомним, кто на постсоветском пространстве отдал власть без боя? Только Горбачев и Ельцин. С другой стороны, начни в свое время жестко разгонять «оранжевую революцию» Янукович, глядишь, и не было бы сейчас у наших границ откровенно враждебного еврейско-профашистского государства.
Как еще можно заставить Лукашенко уйти с трона? Судя по масштабу народных протестов, в то, что Лукашенко набрал на предыдущих выборах 80% голосов не верит даже он сам.