СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ В НОЯБРЕ, ВПЕРВЫЕ В ИСТОРИИ, БЫЛ ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ!😳

ЦБ опубликовал поразительные оценки платежного баланса за ноябрь, оценив счет текущих операций (СТО) в январе-ноябре в $29.1 vs $65.7 млрд годом ранее. Профицит в торговле товарами -  $80.6 vs $150.0 млрд.
Поразительны эти цифры тем, что за 10 месяцев баланс СТО оценивался в $29.9 млрд. Получается, что в ноябре СТО был отрицательным?! Но как? Торговый профицит из этих цифр получается $7.6 млрд. Баланс услуг сильно зависит от зарубежного туризма, а он остается  подавленным, т.е. большого оттока здесь быть не может. Единственное объяснение, приходящее на ум, – дивиденды Сбера (они учитываются в балансе инвестдоходов). Но тогда непонятно, как мы одновременно могли получить в ноябре – отрицательный СТО, отрицательное сальдо финансовых операций (-$3.5 млрд, если сравнить с данными за 10 мес) и при этом мощное укрепление рубля!?
Ответов на эти вопросы нет, и хотелось бы, чтобы ЦБ вместо формальных давал комментарии по существу

ОЖИДАНИЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ФРС США В 2021 ГОДУ ПРОДОЛЖАЮТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ!

Мы уже обращали Ваше внимание, что впервые с начала нынешнего кризиса появились сигналы изменения рыночный ожиданий по ставке ФРС https://t.me/russianmacro/9356. На фоне сохраняющейся рыночной эйфории ожидания повышения ставки продолжают увеличиваться! На графике – вероятность изменения ставки на заседании FOMC в сентябре 2021 года. Да, пока вероятность повышения ставки ещё не очень высокая, но следить за этой ситуацией очень важно! Именно сдвиг в ожиданиях относительно траектории ставки может стать спусковым триггером для будущей коррекции на рынках рискованных активов.

Вероятность изменения ставки ФРС можно смотреть здесь:
https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕОЖИДАННО ХОРОШАЯ ПРЕМИЯ ПРИ РАЗМЕЩЕНИИ ДЛИНЫ

На сегодняшних размещениях Минфин предложил два классических выпуска с фиксированным купоном. В размещении длинной 15-летней ОФЗ-26233 спрос составил 26.96 млрд. рублей, и в рынок ушло 25.65 млрд, по цене отсечения 98.60.  Ведомство предоставило премию порядка ориентировочно 50 бп по цене, что стало несколько неожиданным в условиях уже выполненного годового плана. Единственным объяснением, на наш взгляд, служит желание протестировать спрос на максимально длинном участке кривой, и, судя по всему, хороший объем сейчас размещается только с заметной премией, что, очевидно, не страшно для Минфина, который определенно рассматривает нынешние уровни как низкие.

Во втором размещении 8-летней ОФЗ-26236 спрос составил 15.73 млрд, в рынок без премии было продано бумаг на 3.62 млрд. рублей. Озвученный ранее, но, уже не обязательный к исполнению ориентир на декабрь в 350 млрд. руб., уже вряд ли будет достигнут, но это не принципиально.

ЦЕНОВАЯ КАРТИНА ПО ПРОДОВОЛЬСТВИЮ И МЕДИКАМЕНТАМ ОСТАЕТСЯ УДРУЧАЮЩЕЙ

По данным Росстата, за неделю с 1 по 7 декабря включительно потребительские цены выросли на 0.20% vs 0.15%, 0.25%, 0.15% и 0.16% в предыдущие четыре недели. Годовой показатель инфляции, находившийся на конец ноября на отметке 4.42% гг, по нашим оценкам, переместился в диапазон 4.5-4.6% гг.

В части продовольствия вновь ускорился рост цен на подсолнечное масло (1.7% ww, 25.9% YtD), в то время как рост цен на сахар – главный рекордсмен этого года – немного замедлился (0.7% ww, 72.7% YtD). Темпами выше средней инфляции дорожает пшеничная мука (0.3% ww, 12.7% YtD), в то время как рост цен на гречку резко притормозил (0.1% ww, 40.6% YtD). В плодоовощных продуктах наибольшее беспокойство вызывает сейчас картофель (2.3% ww, 25.1% YtD), морковь (0.5% ww, 23.8% YtD) и яблоки (0.5% ww, 16.5% YtD).

В непродовольственных товарах вслед за значительным укреплением рубля мы наблюдаем остаточные «эффекты переноса». Цены на легковые автомобили: отечественные (0.0% ww, 9.4% YtD) и иностранные (0.5% ww, 9.8% YtD). По большому счету перенос в цены импортных товаров слабого рубля близок к завершению. Что продолжает сильно беспокоить в части непродовольственной инфляции, так это медикаменты: линекс (0.9% ww 34.9% YtD), анальгин (0.5% ww, 20.9% YtD), поливитамины (0.4% ww, 12.4% YtD).

Ситуация с продовольствием и медикаментами остается крайне удручающей. Но надо понимать, что это немонетарные эффекты. Более того, рост цен по перечисленным позициям даже с курсом рубля слабо связан. Тут мяч полностью на стороне правительства…

Минфин выложил у себя на сайте подробную презентацию (105 слайдов), посвященную бюджету на 2021-23гг. На нашей памяти, в столь наглядном виде бюджет представлен впервые. За что Минфину респект! Очень хороший документ. Для желающих покопаться в цифрах скачать можно здесь: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2020/12/main/Prezentatsiya_FB_21-23_Itog.pdf

🔴 - довольно заметный рост индекса VIX, расширение спредов как в Investment Grade, так и в High Yield. Ситуация с Brexit довольно сложная, возможный дедлайн - 13 декабря. В США накануне - продажи в techstocks на новостях об иске к Fаcebook.
🟢 - на азиатских торгах настроения умеренно позитивные

🔴🟢 - сдержанные настроения с утра. Основные темы - Brexit и возникшие препятствия юридического плана при принятии антикризисного пакета мер в США. Преимущественно - продолжение роста рисков ЕМ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 643.5К vs 584.4К накануне. Смертность: 12.3К vs 11.7К двумя днями ранее.
Вновь заметный рост в США (225К vs 208К). В Бразилии (54К vs 47К) только недавно начинается вторая волна. К странам, объявившим повторные карантинные меры присоединилась Украина, где будет введен жесткий карантин с 8 по 24 января – там усиливается все еще первая волна COVID-19. О приостановке выезда из страны через наземные пункты объявила Белоруссия

💡В еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о перспективах рубля в конце 2020 и начале 2021 года.  

📍Почему российская валюта недооценена, читайте по ссылке.

ЦБ БРАЗИЛИИ – РОСТ ИНФЛЯЦИИ МОЖЕТ ПРЕКРАТИТЬ МЯГКУЮ ДКП

Банк Бразилии сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 2.0% годовых. Это решение полностью совпало с рыночными ожиданиями.

Комитет банка (Copom) сообщил, что условия для сохранения прежнего прогноза о ставках все еще есть и что экономика (3кв2020: +7.7% квкв, -3.9% гг) по-прежнему нуждается в масштабных стимулах.
Но, в то же время, Комитет впервые сигнализировал, что вскоре может отказаться от обещания удерживать стоимость заимствований на низком уровне на протяжении длительного периода времени.
Обозначен сценарий, при котором регулятор может отозвать этот прогноз: …" приближение инфляционных ожиданий к ориентиру предполагает, что условия для сохранения прогноза о ставках, возможно, вскоре перестанут действовать"

Таргет Copom по инфляции на 2020, 2021 и 2022 годы составляет 4.3%, 3.4% и 3.4% соответственно. Сейчас инфляция – уже 4.22%, но ЦБ считает эти уровни временным явлением, прогнозируя прекращение роста цен на продукты питания.

ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ И СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ ЗАМЕДЛЯЮТСЯ?

РОССИЯ:
•  27 927 заболевших за сутки vs 26 190 и 26 097 в предыдущие пару дней
•  562 умерших vs 559 и 562 в последние два дня  

МОСКВА:
•  6 730 заболевших вчера vs 5 145 и 5 232 за предыдущие двое суток
•  74 умерших vs 75 и 71 в предыдущие два дня

ДИНАМИКА ПРОДАЖ АЛРОСЫ – УВЕРЕННЫЙ РОСТ, ВЕРОЯТНОСТЬ ХОРОШИХ ДИВИДЕНДОВ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

По итогам ноября алмазной продукции было продано на $391 млн (+35.6% гг) vs $310 млн (17.3% гг) в октябре. Из $391 млн выручка от продажи сырья составила $374.1 млн., бриллиантов - $16.4 млн. По итогам 11М2020 продажи составили $2 280 млн.

Алроса связывает высокие показатели с сезонным оживлением спроса на ювелирные украшения с бриллиантами в США и Китае, и сезоном предпраздничных продаж к Рождеству и Новому году. Мы также не исключаем, что это может быть связано и с закупом сырья в Госфонд России (указ подписан Президентом в начале октября)

Начавшийся (заранее?))) в последние дни в бумаге довольно заметный рост может быть объяснен ожиданиями улучшения FCF, что может обусловить вероятность выплат дивидендов 2-3 руб  (за весь 2019г – 6.47 рублей за акцию).

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ В ОКТЯБРЕ: ТЕМПЫ РОСТА НАКОПЛЕНИЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ НАСЕЛЕНИЯ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ

По данным ЦБ, долг домохозяйств в октябре вырос на 1.8% мм и 14.2% гг (в сентябре было 1.7% мм и 13.1% гг) – это максимальные темпы прироста в годовом сопоставлении, начиная с марта. В абсолютном выражении долг продолжает обновлять максимумы – теперь уже 21 344 млрд рублей. Прирост долга за последние 12 месяцев составил составляет 2 655 млрд рублей.

Проводимое Центробанком смягчение ДКУ, продолжение снижения ставок по кредитам и особенно – по ипотеке обуславливают наращивание закредитованности населения. Кредит растет в условиях падения доходов населения, но условный пузырь определенно сглаживается снижением процентных платежей.

❗️ВТОРОЙ ДЕНЬ ОНЛАЙН КОНФЕРЕНЦИИ БАНКА РОССИИ. 16-00

https://conference.cbr.ru/conference/post-koronavirusnaya-ekonomika-i-vyzovy-dlya-politiki-tsentralnogo-banka/

ЕЦБ СОХРАНИЛ НУЛЕВУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ. QE УВЕЛИЧЕНО

ЕЦБ, как и ожидалось, оставил ключевую ставку рефинансирования на прежнем, нулевом уровне, а ставка по депозитам также осталась без изменений на отметке -0.5%. Регулятор ожидает, что ставка останется на нынешнем уровне, или даже ниже до тех пор, пока уровень инфляции не вернется в район 2% годовых.

ЕЦБ увеличил продолжение антикризисной программы выкупа активов (PEPP) на сумму €500 млрд до общих €1.85 трлн. Чистые покупки активов будут продолжаться объемами в €20 млрд. в месяц.

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – РАЗВОРОТ НАВЕРХ?

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 853 тыс человек (ожидалось 725 тыс) vs 716 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило   5.757млн человек (ожидалось 5.335 млн) vs 5.527 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Вполне вероятно, с ухудшением ситуации с COVID19 в США тренд по безработице может начать разворачиваться наверх. Определенное ухудшение ситуации на рынке труда зафиксировала и недавняя статистика по новым рабочим местам  https://t.me/russianmacro/9392

🟢 - Индекс ММВБ обновил исторический максимум, нефтяные бумаги - лучше рынка. Нефть отыгрывает позитивные новости о начале скорой вакцинации в ведущих западных странах (США, Канада, UK), и, соответственно, начале восстановления глобального  спроса на сырье.

🔴🟢 - сбалансированные настроения : положительный сентимент для рынков и нефти на ожиданиях скорого появления вакцины от коронавируса и увеличения QE от ЕЦБ сдерживается неопределенностью вокруг Brexit (дедлайн по сделке - воскресенье), а также пробуксовкой принятия антикризисного пакета в США

🔴🟢 - преимущественно спрос в equity и небольшая просадка локального госдолга на ЕМ (кроме Бразилии), а также увеличение рисков у большинства стран. Продолжение продаж турецких активов - вероятность введения санкций (Средиземноморье, С-300) возрастает.

ОБЩЕЕ ЧИСЛО СЛУЧАЕВ КОРОНАВИРУСА В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО 70 МИЛЛИОНОВ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 678.7К vs 643.5К накануне. Смертность: 12.7К vs 12.3К двумя днями ранее.

Достигнута очередная “круглая” цифра истории ковида – 70 млн. случаев, основной контрибьютор, США – стабильно более 200К в сутки, и около 3К смертей. Обращает на себя внимание возвращение в ТОП-15 после долгого перерыва ЮАР и Нидерландов.
Из ограничительных мер: Франция вводит с 15 декабря комендантский час с 20 часов.