#тактика #спекуляции

Период с середины декабря по середину января традиционно интересен для рынка золота. Исключения бывают, но, похоже, что не в этом году.

Памятка: GLD- ETF на золото, GDX- ETF на акции золотодобывающих компаний.

На графике выше вместе показаны соотношение индекса акций золотодобытчиков к цене золота (GDX/GLD, зеленая линия, правая шкала) и просто цена на золото ("золотой" ETF, оранжевая линия, левая шкала).

Акции с начала декабря заметно опережают в росте металл, а это обычно ранний признак оптимизма инвесторов в отрасль и вероятного роста в самом металле. Соотношение  GDX/GLD превысило максимумы ноября и уже достигло октябрьских уровней. Золото пока отстает, но я думаю, что на горизонте 2-4 недели наверстает и, по крайней мере, протестирует максимумы ноября (больше 2%  роста за период). Индекс отраслевых акций в этом случае, кстати, тоже имеет хорошие шансы продолжить рост, причем более высокими темпами (обычно с коэффициентом около 2,5-3х к росту металла, то есть, на 5-6%).

Не биткойн, конечно, но тоже может быть неплохо на фоне текущих рыночных доходностей.

Еще одно подтверждение моей гипотезе о том, что криптовалюты скоро перестанут быть «хайповой» игрушкой для гиков, а будут превращаться в новый класс активов и интегрироваться в финансовый мейнстрим:

Блумберг сообщает, что до конца июня 2018 г в Голдман Сакс начнет работать крипто-трейдинг-деск.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-21/goldman-is-said-to-be-building-a-cryptocurrency-trading-desk

Если это произойдет, то и другие банки поспешат не отстать от лидера. За исключением, возможно, самых упертых (но их количество будет уменьшаться).

#крипто #биткойн

Удача сопутствует подготовленному разуму. О вероятности сегодняшней коррекции в биткойне я писал 9 декабря. Цена четко протестировала 50-дневную среднюю, что составило 46% от последнего максимума (см. график выше), немного больше ожидаемых 35-40%.

https://t.me/sgcapital/226

Запуск фьючерсов (покупай на ожиданиях, продавай на факте), конец года, возможность владельцам большого количества монет хотя бы частично зафиксировать профит- все это в совокупности привело к коррекции. Уверен, что многие из тех, кто поспешил вскочить в последний вагон на 18-20 тысячах, уже закрылись с убытками и теперь нескоро решатся вернуться на этот рынок.

Также ожидаю временной реинкарнации хейтеров, которые надолго исчезли, а теперь получили возможность снова вспомнить про пузыри.

Кроме того, это будет хорошим тестом для новых инструментов- фьючерсов- и брокеров, которые давали к ним доступ клиентам. Даже с плечом "всего" 3:1 коррекция на 46% могла нанести многим счетам непоправимый урон.

А в целом, на мой взгляд, ничего особенного пока не произошло. Коррекции такого размера для этого инструмента нормальны. Если они не нравятся или пугают- значит, это не ваш инструмент.

#крипто #биткойн

Учитывая, что аудитория канала, по определению, интересуется вопросами инвестиций, могу предположить, что для многих является важным вопрос о начале автоматического обмена налоговой информацией с Россией.

И чтобы исключить догадки и предположения, вот официальная ссылка, где можно посмотреть из первых рук, кто, кому и о ком сообщает:

http://www.oecd.org/tax/automatic-exchange/international-framework-for-the-crs/exchange-relationships/#d.en.345426

В строке "To jurisdiction" выбираем Россию и видим, что сюда будут направлять информацию 73 юрисдикции. Причем, кто-то начнет с 21 декабря, а кто-то с 1 января. Со временем, думаю, количество этих юрисдикций будет увеличиваться.

#тактика

Многие наверняка задаются вопросом: "с какими активами на локальном рынке входить в новый год"? Депозиты не особо возбуждают ставками, облигации вроде получше, но тоже уже не так сладки, как год назад, акции и хочется, и колется на фоне непоняток с санкциями, про недвижимость вообще лучше промолчать.

Я в таких случаях всегда предпочитаю "лучше один раз увидеть, чем сто раз предположить". На помощь, как всегда, приходит, график соотношения двух активов, позволяющий наглядно увидеть, что в настоящее время больше по душе рынку, а при некотором навыке попытаться спрогнозировать динамику на ближайшее будущее.

Сразу предупреждаю- этот подход не имеет ничего общего со стратегическим распределением активов, которое, как мы выяснили ранее, вполне подойдет 90% инвесторов. Скорее, это инструмент для тех, кто пробует тактически обыграть рынок, то есть, для меньшинства.

На графике выше, собственно, все указано в комментариях. Соотношение индексов облигаций и акций Московской биржи позволяет быстро сориентироваться, какие из локальных активов сейчас в приоритете. Как видно, в первом полугодии лидировали облигации, во втором, наоборот, акции. Сейчас соотношение, на мой взгляд, приблизилось к развороту, и при подтверждении пробоя облигации вновь станут приоритетным локальным инструментом, с которым лучше начать год (или перевесить их, если речь о сбалансированных портфелях).

#тактика #спекуляции

Кстати, золото сделало именно то, что от него ожидалось в посте недельной давности (отмечено желтой стрелкой): https://t.me/sgcapital/236

"Золотой" ETF (оранжевая линия на графике ниже) сегодня достиг уровней ноябрьских максимумов или более 2% за период. Причем, совсем без коррекций. Пробой этих максимумов и уход выше 123,5 может открыть еще более привлекательные перспективы на среднесрок, но об этом напишу по факту, а пока рано.

#спекуляции #биткойн

Не хочется никого пугать перед НГ, особенно восторженных инвесторов в биткойн, но техническая картина, которая складывается на BTCUSD, внушает опасения. Комментарий на графике выше. График с биржи Bitstamp, но и на других паттерн похожий.

Лично я оцениваю вероятность реализации разворотной фигуры в 35-40%. Это чисто субъективная оценка, основанная на личных ощущениях. Но в случае реализации "головы-с-плечами" вероятность достижения целей на пути вниз можно будет оценить уже процентов в 60-70. И тогда путь к отмеченной на графике красной зоне может быть усеян трупами "хомячков". Надеюсь, что этого не произойдет, но предупрежден- значит, вооружен.

Дорогие друзья и читатели канала "Капитал"!

Менее 9 месяцев назад я начал вести этот канал, на тот момент не особо задумываясь о его предназначении. Сначала это было этакой смесью хобби, желания попробовать новый формат онлайн-общения и попытки уйти от порядком надоевшего фейсбука. До июня 2017 года я несколько лет вел свой "отдельно стоящий" блог по адресу www.trendsurfer.ru (по техническим причинам вновь будет доступен с 1 января), где, я надеюсь, вы сможете найти много полезных материалов на тему инвестиций, межрыночного анализа, тактической аллокации активов, а также довольно обширный список литературы.

Но в последние полгода я целиком переключился на телеграм-канал, в котором, помимо вышеназванных тем, стараюсь донести информацию о пользе долгосрочных инвестиций, стратегического распределения активов, подходящих для этой цели инструментов, а также предостеречь от "кое где" и "все еще" попадающихся недобросовестных продавцов инвестиционных продуктов и услуг.

Как выяснилось, эта тематика вызывает повышенный интерес. С одной стороны, это неудивительно, учитывая, что привлекательность привычных и традиционных инструментов инвестиций снижается, и на этом фоне активизируются живущие на комиссии от продаж продавцы "золотых гор". Вероятно, поэтому нас уже почти 5000, и к моей радости, вы все являетесь реальными и вовлеченными читателями. Это видно из охвата постов, который в течение недели достигает и превышает 90-100% (то есть, каждый пост читают практически все подписчики канала).

С другой стороны, это здорово повышает мой уровень отвественности за контент. Я очень надеюсь, что пока мне удается выдерживать правильный баланс, но не собираюсь останавливаться на достигнутом и буду стараться и дальше писать об интересных вещах и не очень назойливо )

А пока я хочу пожелать вам, дорогие читатели, благополучия и успехов в Новом году! Он будет непростым с точки зрения инвестиций. Такого гладкого пути вверх, как в последние годы, уже не будет- я уверен в этом на 99%. Но это и неплохо, так как позволит отделить мух от котлет, а профессиональных управляющих от недалеких "оленей". Например, если у вас есть инвестиции в фонды, и вы планируете их сохранить, то я бы советовал, по крайней мере, время от времени сравнивать результаты ваших управляющих с конкурентами- узнаете много нового и интересного, если посмотрите на такие параметры, как доходность, просадки, состав портфелей и изменения в нем.

Если вы самостоятельно управляете своими инвестициями, я думаю, что даже  в непростом 2018 году мы найдем несколько "жемчужин" для тактической аллокации. Про биткойн тоже не забудем, куда уж теперь без него. Ну, а про пользу стратегического подхода к аллокации на основе целей и риск-профиля я также буду продолжать писать, для вашей же пользы )

Счастливого вам Нового года и Рождества! 🥂

Глядя на график ETF на индекс сырьевых товаров, я думаю, что класс активов "сырье" может стать правильным дополнением в портфель в 2018 году. Хорошая разворотная фигура, цели на графике.

Вот такой настрой имеет место в начале года относительно основных интересующих нас классов активов (складывается из комбинации собственного восприятия ситуации и консенсуса разных инвестдомов):

АКЦИИ

- Глобальные: дорогие после нескольких лет роста, но сохраняют потенциал на фоне (а) еще более дорогих облигаций и (б) ожидаемого продолжения тенденции роста прибылей корпораций
- Европа привлекательнее США среди развитых рынков
- Развивающиеся рынки привлекательнее развитых, особенно азиатские
- Локальный рынок РФ: потерянный 2017 год на фоне роста остальных развивающихся рынков, однако сохраняется перевес глобальных фондов акций в Россию по сравнению с бенчмарком MSCI World. Нет явных поводов для роста, зато рынок в такой ситуации очень чувствителен к любому позитивному сюрпризу

ОБЛИГАЦИИ

- Глобальные: доходности на исторических минимумах, привлекательность инструмента как объекта для стратегических долгосрочных вложений сомнительна
- Тактически корпораты лучше суверенов, а развивающиеся рынки лучше развитых, так как сохраняется (хотя и небольшой) потенциал для дальнейшего сужения кредитных спредов
- Локальные РФ: корпораты привлекательнее банковских депозитов, так как позволяют фиксировать повышенную доходность на срок от 1 года; сохраняется потенциал для снижения ставок на фоне низкой инфляции и высокого спроса на качественый долг; наступает время для более тщательного отбора эмитентов в поисках доходности. В связи с растущей популярностью фондов облигаций среди частных инвесторов, в том числе, HNWI, настоятельно рекомендую перед покупкой паев фонда внимательно смотреть на общие комиссии и на личность конкретного управляющего (опыт работы и публичные результаты)

СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ

- Я считаю этот класс активов одним из наиболее недооцененных и привлекательных для аллокации на 2018-2019 гг (см. график из вчерашнего поста). Риск ненахождения в этом классе активов, на мой взгляд, выше, чем риск нахождения в нем

РУБЛЬ

- Широкий коридор 56-61, который, вероятно, сохранится на горизонте 2-3 месяца. Рынок, с одной стороны, подконтрольный ЦБ, а с другой, довольно "техничный" (то есть, учитывающий наиболее значимые уровни поддержки-сопротивления и графические паттерны). После пробоя вверх 61 руб/долл (если он произойдет) валютные активы вновь станут привлекательнее рублевых тактически, несмотря на разницу в ставках

НЕДВИЖИМОСТЬ (ЖИЛАЯ)

- Я не профессионал в этом рынке, поэтому рассуждения, исключительно основанные на субъективных ощущениях
- Рублевая стоимость вряд ли будет расти на фоне высокого предложения и низкого спроса. Да, его может поддержать программа по снижению ипотечных ставок, но не настолько, чтобы вновь превратить данный класс активов в привлекательный для аллокации
- Арендная доходность после вычета всех коммуналок/налогов и прочих возможных расходов не дотягивает даже до банковского депозита
- Долларовая стоимость актива может подрасти только при условии снижения курса доллара к рублю (как в 2017 году). Но тогда вопрос: а зачем заморачиваться с недвижимостью, если можно держать более ликвидный рублевый актив?

КРИПТОВАЛЮТЫ

- Ожидаю продолжения тенденции по превращению в "обычный" финансовый инструмент, в первую очередь, через создание ETF и фондов для квалифицированных инвесторов, понимающих риски и готовых их принять
- При наличии удобной и безопасной возможности инвестировать "фиатные деньги" в корзину основных криптовалют буду воспринимать этот инструмент как один из вариантов для аллокации "альтернативной" части портфеля, с учетом особенностей актива (низкая корреляция с традиционными фондовыми рынками, повышенная волатильность и ожидаемая доходность)
- В целом, ожидаю дальнейшего роста совокупной капитализации крипты и постепенного снижения доли в ней биткойна

Приведенный выше график может иметь серьезные долгосрочные последствия, которые начнут реализовываться в 2018 году. При одном условии- если отмеченные на нем уровни будут пройдены.

По порядку. Сверху- индекс доллара США (средневзвешенный курс относительно корзины основных валют). Снизу- относительная динамика глобальных государственных облигаций, "привязанных к инфляции" против "обычных" гособлигаций. Как видно, оба инструмента подошли к важным многолетним техническим уровням. Индекс доллара- к поддержке (92-91). Относительная динамика "привязанных к инфляции" облигаций- к сопротивлению (2,03-2,04).

Одновременный пробой этих уровней (если он произойдет) будет вполне логичным. Логика такая: слабеющий доллар означает усиление сырьевых рынков (а об этом я писал буквально в позапрошлом посте). Усиление сырьевых рынков, в свою очередь, означает рост инфляционных ожиданий и инфляции. Рост инфляции означает опережающую динамику "привязанных к инфляции" облигаций относительно "обычных". А при условии, что рост инфляции будет контролируемым и не слишком резким, то и опережающую динамику рынков акций относительно облигаций.

Так как график долгосрочный (недельный масштаб, горизонт- несколько лет), то такое развитие событий будет означать, что на следующие 2-3 года инвесторам, озабоченным аллокацией активов, нужно быть морально готовыми к такому раскладу: акции лучше облигаций, акции развивающихся рынков лучше акций развитых рынков, акции сырьевых стран лучше акций несырьевых стран, рост сырьевых рынков в абсолютном выражении, опережающая динамика "привязанных к инфляции" облигаций, позитивная динамика локальных валют сырьевых стран. Это из основного.

Дело за малым- дождаться подтверждения от рынка (которое уже очень близко, но все же...)

Любопытная информация стала доступна благодаря новым требованиям FCA- английского регулятора финансовых рынков. Теперь банки обязаны раскрывать (правда, с годовой задержкой) размер и структуру компенсаций (фикс, бонусы, за что платятся и т.д.) своих сотрудников, которые работают в подразделениях, связанных с рыночным риском. Фактически, становится открытой информация, которая раньше всегда была недоступной для публики и касается размеров заработка топ-трейдеров и управляющих. А также связывает заработок напрямую с результатами работы.

Буквально на днях появилась эта информация по 5 основным инвестбанкам, работающим в Лондоне, за 2016 год. Подробности в статье (оригинал на английском, но там все довольно просто и понятно):

goo.gl/PvuDkT

Интересно, увидим ли мы похожую инициативу и от нашего регулятора? Такая прозрачность могла бы помочь более справедливому распределению доходов в зависимости от ценности, которую сотрудник приносит компании и клиентам. На основе этой информации ценные сотрудники могли бы принять правильное решение о развитии карьеры (стоит ли оставаться или искать более справедливого работодателя), а клиенты- о дальнейшем взаимодействии (стоит ли платить за сервис компании, если, например, основная часть доходов достается не сотрудникам, которые приносят результат, а парочке некомпетентных, но блатных "топов"). На мой взгляд, ничего, кроме пользы, это бы индустрии не принесло. Выиграли бы и акционеры компаний/банков, и клиенты, и сотрудники.

Интересно, а что вы думаете по этому поводу? Нужна ли нам такая прозрачность доходов?

#тактика

Хочу обратить внимание на тот факт, что соотношение Индекс РТС/Индекс Мировых акций (см. график выше) тестирует уровень сопротивления 0,58-0,59, пробой которого будет означать начало цикла опережающей динамики российского рынка акций. В течение периода январь-сентябрь 2017 это соотношение падало, то есть, российский рынок акций отставал от мирового. Затем оно вошло в период 4-месячной консолидации, то есть, акции РФ стали, в среднем, не хуже мировых (но пока и не лучше). Эта консолидация отмечена прямоугольником. Выход из консолидации вверх (если он произойдет) может означать период опережающей динамики российского рынка акций в течение 2-3 месяцев с минимальной целью для соотношения РТС/Мир на уровне 0,62.

Не лишним будет напомнить о том, что такие паттерны являются хорошей базой для тактической игры, так как повышают вероятность нужного исхода. Но перед тем, как делать ставки, важно дождаться подтверждения пробоя, а не бежать впереди паровоза, выдавая желаемое за действительное.

Например, 28 декабря я показывал вот этот график:
https://t.me/sgcapital/242
Идея была в том, что в случае пробоя уровня сопротивления подтвердился бы разворотный паттерн, и в течение следующих 2-3 месяцев облигации РФ были бы лучшим классом активов, чем акции РФ. Однако пробоя не произошло, поэтому покупка облигаций за счет продажи акций перед НГ была бы преждевременной.

Еще один пример, подтверждающий важность дисциплины, это график биткойна, который я публиковал 29 декабря:
https://t.me/sgcapital/245
Там было сказано, что пробой вниз уровня 12000 может привести к дальнейшему падению до уровня 7-8 тысяч долларов за биткойн (на момент публикации цена была 14360). В итоге мы, действительно, увидели попытку пробить поддержку (30  декабря минимум был 12050), но она все же удержалась, после чего цена снова начала расти.

И таких примеров масса. При принятии торговых решений процесс их принятия гораздо важнее отдельно взятого исхода. Я напишу об этом отдельный пост в ближайшее время, так как он будет больше теоретическим, чем связанным с конкретной торговой ситуацией.

А возвращаясь к исходной теме сегодняшнего поста, следим за динамикой РТС относительно Мира, и (в случае подтверждения пробоя) в классе активов "Акции" можно будет на 2-3 месяца сделать ставку на Россию.