Посмотрел на график EURUSD (дневной масштаб, см. картинку выше) и осознал, что, имея на руках евро, я бы очень пристально наблюдал за тем, будет ли курс тестировать уровень 1,1650, и как он там себя поведет.

В случае пробоя вниз (а он выглядит довольно вероятным при таком слабом "трендоследящим" индикатором MACD в нижней части графика), нарисуется красивый, как из учебника, разворотный паттерн с целью примерно на 1,12-1,13 к февралю 2018.

В такой ситуации, мне кажется, обладателям большого перевеса евро в своем валютном портфеле было бы правильно задуматься о частичном его переводе обратно в доллары или долларовые активы.

Возможно, для опытных инвесторов и трейдеров прозвучит банально, но я уверен, что среди 3600 читателей есть много таких, для кого это напоминание  может оказаться полезным.

Не стоит ориентироваться на мнение большинства или привязываться ментально к одной отдельно взятой идее. Рынок никому ничего не должен, это стихия, на которую в данный конкретный момент времени действует множество разных факторов. Поэтому не стоит полагаться на конкретную характеристику или индикатор, даже если он выглядит "очевидным".

Хороший пример- VIX, индикатор волатильности рынка или, как его часто называют, "индекс страха". Постоянно встречаются упоминания, что VIX находится на исторически минимальных уровнях (что правда), все уверовали в постоянный рост, потеряли страх, и поэтому рынок ожидает неминуемая коррекция.

Мне и самому не нравится текущая ситуация с VIX. Но правда состоит в следующем. В третий раз за всю историю VIX ниже 10% (см. график выше). Впервые это было в далеком 1993 году, после чего индекс S&P-500 проторговался в боковике в течение 1994 года, оставаясь на тех же примерно уровнях, а с 1995 по 2000 гг. показал один из мощнейших бычьих рынков в истории. Во второй раз VIX падал ниже 10% в конце 2006 г. После чего мы увидели довольно позитивный 2007 год и только после этого один из наиболее жестоких медвежьих рынков в истории.

Ну, и разве из этого можно сделать вывод, что сейчас нас ожидает "неминуемая" коррекция, потому что VIX ниже 10%. Конечно, нет, так как вероятность этого как в лотерее, 50 на 50. Вот когда (и если) индекс начнет подтверждать разворот пробоем важных уровней поддержки (до чего пока далеко), тогда вероятности начнут смещаться в пользу медведей. Пока об этом говорить рано.

А чтобы вообще не беспокоиться о том, куда пойдет рынок завтра или через год, напомню, что для 99% частных инвесторов наиболее подходящий способ взаимодействия с рынком- это определение своих долгосрочных целей, честное формулирование своего риск-аппетита и на основе этого,- составление портфеля "для себя", через аллокацию между различными классами активов с помощью наиболее дешевых и эффективных индексных фондов или ETF.

Видео моего выступления на сентябрьской конференции Смартлаба, любезно подготовленное организаторами и Тимофеем Мартыновым:

https://youtu.be/wBMwC22QXDg

На нем я рассказываю об одном из возможных методов самостоятельного управления собственным инвестпортфелем (не трейдинг!) с горизонтом от 3 лет и выше. Еще раз: не "единственно верным" методом, как некоторым показалось, а "одним из методов".

Лично мне он подходит идеально с точки зрения комбинации факторов: риск, доходность, срок, простота исполнения, низкие комиссии. Но другому он может и не подойти, это нормально.

Хороший пример нерационального инвестирования- происходящее сейчас на рынке европейских "high yield bonds"- облигаций европейских эмитентов НЕинвестиционного качества.

В 2011 году Марио Драги, председатель европейского ЦБ, произнес свою знаменитую фразу о том, что будет делать "все, что потребуется" для снижения ставок. Вылилось это сначала в скупку госбумаг, затем корпоративных бумаг высокого качества и, наконец, "мусорных" облигаций.

В итоге сегодня мы получили ситуацию, когда доходность европейских высокодоходных облигаций НИЖЕ, чем у облигаций правительства США. Это хорошо видно на графике выше. Сверху- тренд на снижение доходности после слов Драги с 11% до 2,16% годовых. Снизу- картина только по 2017 году, из которой видно, что доходность 10-летних US Treasuries впервые в истории превысила доходность европейского high yield.

Где логика? Даже если инвесторов и устраивает такая низкая доходность, лучше получить ее хотя бы по безрисковому инструменту. Короче, если будете рассматривать многочисленные предложения по "безрисковым" инвестициям в европейские корпоративные облигации, подумайте дважды.

Одна из крупнейших в мире управляющих компаний, Pimco, опубликовала небольшое исследование, в котором отметила 5 наиболее важных "тем" в современной индустрии управления активами с точки зрения спроса клиентов.

Оригинал тут: goo.gl/Cucerw

Вот эти 5 пунктов, объясняющие, что сегодня требуют клиенты от управляющих:

1. Доступ к "заточенным" под конкретный запрос портфелям с помощью аутсорсинга инвестконсультантов/управляющих

2. Диджитализация этого сервиса

3. Спрос на портфели, ориентированные на цели (не абстрактные решения "для всех")

4. Спрос на устойчивую "альфу" со стороны продвинутых инвесторов в условиях низких ожидаемых доходностей от традиционных инструментов

5. Использование альтернативных инструментов для создания "улучшенных" портфелей

Мне приятно осознавать, что в этом канале я говорю примерно о тех же вещах вот уже полгода. Если по пунктам:

1. Самостоятельно составленный под присмотром грамотного консультанта портфель будет гораздо эффективней в долгосрочной перспективе, чем продукт, проданный вам брокером/УК, которым нужно кормить огромную инфраструктуру (что закладывается в их комиссии и отъедает вашу доходность)

2. На тему диджитализации могу говорить только как юзер и полностью согласен с тем, что будущее за решениями и интерфейсами, которые позволят все делать удаленно (даже консультироваться с профессионалом)

3. Про ориентированные на цели портфели я говорю постоянно и призываю сначала честно с этими целями определиться, прежде чем "нажимать на курок"

4. Как можно генерить альфу с помощью простых бета-инструментов, я описывал в серии постов "От сложного к простому..." и в недавно выложенном видео

5. Про альтернативы я писал пока мало. Но тоже уже упоминал, что, например, криптовалюты являются, на мой взгляд, новым классом активов, в который толерантные к риску инвесторы обязательно будут аллоцировать до 10% своих портфелей. Правда, при условии появления удобного инструмента для этого (например, в привычном формате ETF)

В общем и целом, держим руку на пульсе индустрии управления активами. Не переключайтесь! 🚀

На паре евро-доллар после пробоя вниз 1,1650 реализовалась классичечкая разворотная фигура (см. график ниже), о вероятности чего я писал недавно:

https://t.me/sgcapital/175

Поводом, вероятно, стало решение парламента Каталонии проголосовать за независимость. Теперь тест зоны 1,12-1,13 стал более вероятным. Соответственно, и долларовые инструменты выглядят привлекательнее номинированных в евро. Особенно, когда величина доходности по долларовым US Treasuries одинакова с "мусорными" облигациями в евро.

Кстати, рекомендую отличный канал "Рантье" моего хорошего товарища, эксперта-практика из индустрии private banking: @RentierRU

Происходящее с курсом доллар-рубль, на мой взгляд, является предвестником его скорого будущего. Тот факт, что при нефти по $60 курс пытается пробить уровень 58,5,- очень показателен. При любом повышении "ожидаемого" риска на Россию этот уровень будет легко пробит с ближайшей целью на 60.

Пока нас экранов тв (видел репортажи с форума ВТБ "Россия зовет") пытаются убедить в том, что нужно вкладываться в рублевые инструменты, так как (а) высокая по сравнению с долларовыми доходность и (б) ключевая ставка ЦБ будет снижаться и дальше, я предлагаю не забывать о валютных рисках и о рисках страновой концентрации.

Еще одна крупная биржа, CME объявила о планах запустить торги фьючерсами на биткойн.

goo.gl/pvqb5f

Собственно, после этого биткойн и скакнул на новый исторический максимум 6400. Но главное не это, а то, что подтверждаются мои более долгосрочные предположения.

Крипта со временем станет новым классом активов. Сначала институционализируется биткойн, за ним потянутся другие. Думаю, уже в 2018 году мы увидим появление первого ETF на биткойн. Это, вероятно, усилит спрос на него.

По моим наблюдениям, многие традиционные и консервативные инвесторы только и ждут появления удобного и прозрачного инструмента для инвестиций в крипту. Я недавно вернулся с Coinagenda, крупной блокчейн-конференции в Лас-Вегасе, на которой отдельная панельная дискуссия была посвящена family office. Еще год назад об этом и подумать было нельзя, крипта была уделом "гиков". Спрос есть, но существующие возможности инвестиций в крипту или непонятны "старым деньгам" (так называемые "криптофонды", где их токены выступают аналогом пая), или небезопасны (держать крупные суммы на криптобирже, которая может закрыться или быть хакнутой), или невыгодны (криптообменники).

Поэтому появление первого ETF станет триггером, который откроет заглушку, отделяющую "старые деньги" от "новой экономики". А единственным препятствием, по которому SEC отказало недавно компании Van Eck в создании такого ETF, было как раз отсутствие полноценной фьючерсной торговли на биткойн. Действия СМЕ, как ранее действия другой чикагской биржи, СВОЕ, должны это препятствие убрать.

Гипотеза относительно перспектив курса рубля, высказанная в недавнем посте 30 октября, похоже, начинает реализовываться. Мини "двойное дно" на уровне 58,50 пробито, ближайшая минимальная цель находится выше 60 и, вероятно, она будет достигнута в течение месяца (возможно, быстрее). Скорее всего, вполне реально увидеть до НГ и ре-тест уровня летних максимумов около 61.

Но гораздо интереснее выглядят в этой связи долгосрочные перспективы рубля. На графике выше видно, что курс пытается пробить вверх 200-дневную среднюю (синяя линия), которая отделяет долгосрочные фазы рынка одну от другой. Если ему это удастся, и ре-тест уровня 61 (красная сплошная линия) завершится пробоем, то возникнут последствия.

С технической точки зрения это будет означать окончательное подтверждение разворота большого даунтренда, который начался в январе 2016 года и привел курс доллара с 86 на 56 рублей. И тогда придется пересматривать свою инвестиционную стратегию с точки зрения валютной аллокации. После пробоя вверх 61 (когда и если он произойдет) следующей технической целью станет 66 на горизонте полгода (красная пунктирная линия). А такое движение (+8% в рублях) сделает в 2018 году более привлекательными долларовые вложения даже под 1-2% годовых, чем рублевые под 8-9%.

С фундаментальной точки зрения, тот факт, что рубль не смог укрепиться ниже 56 даже на такой высокой нефти и снижении инфляции (официальной), является свидетельством того, что он стал очень чувствительным к появлению любого возможного негатива. А он может прийти с разных сторон: или упадет нефть, или ужесточат санкции, запретив западным инвесторам покупать наши госбумаги, или понадобится вливать в систему рублевую денежную массу, чтобы смягчить перед выборами эффект от негатива, связанного со схлопыванием крупных банков. Не зря же Минфин попросил предоставить ему полномочия фактически по ведению контроля за движением капиталов в стиле 90-х годов. Видимо, считают риски бегства в валюту очень реальными.

Вряд ли что-то кардинальное произойдет до выборов в марте, но на месте инвесторов, думающих вдолгую, я бы внимательно отнесся к сигналам, которые дает рынок валюты и готовился к возможным сценариям заранее. Тогда есть шанс, что не придется ломиться с толпой в маленькую дверь, когда такая необходимость станет для всех очевидной.

В связи с тем, что уже всем окончательно ясно, что банковская система РФ, мягко говоря, не в лучшей форме, советую, прежде чем соглашаться на покупку структурных продуктов или полисов ИСЖ, которые вам настоятельно предлагаются, тщательно расспросить об их составе. В первую очередь, о том, за счет чего достигается так называемая "защита капитала".

Обычно ее обеспечивает депозит или облигация банка, осуществляющего фондирование продукта. Продавец иногда об этом не предупреждает или вообще не знает, так как его задача- продать и получить свою комиссию. Но у вас как покупателя задача другая- как минимум не потерять свои вложения на горизонте действия продукта, обычно это от 1 года и выше.

В условиях постоянно снижающихся ставок продавцы таких продуктов, не желая снижать размер собственных комиссий, но сохраняя при этом более-менее приемлемый уровень коэффициента участия, вероятно, могли использовать в качестве источника фондирования обязательства некоторых банков, которые еще недавно были "на коне", а сейчас падают в рейтингах надежности. Напомню, что если банк, облигация или депозит которого должны были обеспечить возврат (защиту) основной суммы капитала, по какой-то причине не может выполнить свои обязательства, вы остаетесь ни с чем- тот, кто продал вам продукт, ответственности нести не будет.

Помните об этом и убедитесь в том, что "защиту капитала" в вашем структурном продукте (и особенно, ИСЖ) обеспечивают обязательства если не суверенные, то хотя бы банков и корпораций первого эшелона, в чьей кредитоспособности можно быть относительно уверенным.

Неспособность актива расти на хороших для него новостях- признак слабости. Если нет роста на позитиве, то при первых признаках негатива возможно более значительное снижение.

Речь о курсе рубля. Давно для него не было такого позитивного внешнего фона, как после длинных выходных. Но если рубль не смог укрепиться даже на рекордно (за 2 года) высокой нефти, значит, на него сейчас действуют другие факторы. Интересно, что во вторник утром рубль попытался отыграть резко выросшую нефть и при открытии скакнул вниз до 58,21 (чего от него и ждало большинство). Но открытие дня оказалось его минимумом, так как всю последующую торговую сессию курс доллара рос и к вечеру даже переписал максимум предыдущей недели.

Конечно, гарантий это никаких не дает (на рынке их не бывает), но вероятность ухода на 60 и ре-теста важного уровня 61 до конца года, на мой взгляд, возросла.

Сбываются предположения о том, что криптовалюты, вероятно, превратятся в новый класс активов.

Последние новости в этой связи:

1) СМЕ опубликовала спецификации на фьючерс на биткойн

http://www.cmegroup.com/trading/bitcoin-futures.html

Это означает, что они как минимум не шутили, а следовательно, появление ETF на биткойн не за горами

2) Управляющая компания Van Eck, которой SEC недавно отказала в регистрации ETF по причине отсутствия рынка деривативов на биткойн, объявила о создании семейства индексов на крипту

http://www.businesswire.com/news/home/20171106005858/en/VanEcks-MVIS%C2%AE-Major-Index-Provider-Offer-Digital

Создание и поддержка индексов- довольно хлопотное и затратное занятие, а эти ребята деньги считать умеют. Мое мнение- появление этих индексов является первым шагом на пути создания индексных ETF. И что особенно интересно, они не ограничились одним лишь биткойном, а сразу запустили 4 индекса- топ-5, 10, 25 и 100 криптовалют. Это даст возможность инвестировать в новый для себя рынок всем категориям традиционных инвесторов- от спекулянтов до аллокаторов.

На этих новостях биткойн в среду обновил максимум против доллара, дойдя до 7900. Я думаю, для многих владельцев битка появление ликвидного фьючерса станет хорошей возможностью хотя бы частично "вбелую" зафиксировать огромный профит. Поэтому не исключаю, что это будет классический случай "покупай на ожиданиях, продавай на фактах", и биткойн после начала торгов фьючерсом, наоборот, скорректируется вниз.

Но вдолгую появление линейки новых индексов и основанных на них инструментах, вероятно, поспособствуют росту крипты против фиата, так как в семейство новых ETF (когда оно появится), по моим ощущениям, реально будет собрать несколько миллиардов долларов уже в первый год. Наблюдаю с большим интересом 🚀

Про доходность "требуемую" и "ожидаемую".

Казалось бы, большинство инвесторов даже не заметит разницы в смыслах между этими понятиями. Однако она есть, и очень большая. Иногда критическая для портфеля.

"Требуемая" доходность- это та, которая нужна инвестору для достижения цели. Например, через 10 лет мне нужно 200к долларов на образование ребенку в хорошем университете. Если я готов сегодня инвестировать на достижение этой цели 100к, то в течение 10 лет от портфеля потребуется доходность на уровне 7% годовых. Трудно, но возможно при определенном риск-аппетите. Дальше уже дело за инвестором: не готов брать даже умеренный риск- увеличивай начальную сумму, нет такой начальной суммы- будь готов нести повышенный риск. Все честно и прозрачно.

Но из-за низкой финансовой грамотности инвесторы часто рассуждают в терминах "ожидаемой" доходности. К сожалению, это абстрактное понятие, не имеющее никакого отношения к реальности. На уровень "ожидаемой" доходности могут оказывать и оказывают влияние внешние факторы и информационный шум. Например, рейтинг лучших фондов за прошлый год может сформировать завышенные ожидания на следующий. Или ваш собственный опыт удачных вложений может создать иллюзию постоянства (все еще помнят о депозитах в госбанках со ставкой 6% в долларах). Или еще хуже, можно стать жертвой недобросовестной (но легальной) рекламы брокерской конторы, где на 1-й странице будет крупно написано про 200% годовых (а то, что написано мелким шрифтом под звездочкой, никто не читает).

Тот, кто научится различать понятия "требуемой" и "ожидаемой" доходности, сможет более трезво, практично и без эмоций выстраивать свои взаимоотношения с рынком. Как результат, рынок даст такому инвестору то, что он реально способен дать и не разочарует его в завышенных ожиданиях.