Русский IR

- X5 опубликовали аудированный отчёт за 1h2018. Выручка +19.6%, рост LFL продаж 1%, рост торговой площади 23.3%, рентабельность EBITDA 7%, рентабельность чистой прибыли 2.3%. У ритейла дела складываются не очень.

- Сегодня отчитываются IRAO и LXFT.

Погода на рынках капитала

- Турция повысила пошлины на товары из США: 50% на рис, 140% на алкоголь, 120% на автомобили. А вчера Эрдоган призывал бойкотировать айфоны. Турция в точности повторяет путь России.

- Долг домохозяйств США достиг рекордных $13.3 трлн. Задолженность растёт 16 кварталов подряд. Рост происходит, в основном, за счёт увеличения ипотечного кредитования. Суммарно долги населения США составляют 65% ВВП. В преддверии повышения ставок население максимально нарастило долг. Немного настораживает долг по ипотеке: в США популярна схема плавающей ставки. То есть с ростом ставок будут расти и платежи населения по кредитам.

- Bloomberg уже второй день пугает, что ситуация с торговой войной и Турцией - это только начало кризиса развивающихся рынков. Однако о каких-то конкретных проблемах речи пока не идёт. Две недели назад Блумберг пугал читателей коррекцией NASDAQ.

Политика и геополитика

- Путин напрашивается на встречу с Ким Чен Ыном. В письме Киму ВВП написал, что хочет работать над корейской проблемой и готов встретиться в ближайшее время. Об этом сообщило корейское информагентство.

- США создает космические войска, чтобы защититься от России и Китая. Военный бюджет Штатов мы анализировали тут.

@AK47pfl

​​💡 Почему серьёзные инвесторы не торопятся вкладывать в биткойн

Скрин с Bloomberg TV.

Слева - ведущий Блумберга, олицетворение серьёзного американского инвестора. Справа - криптоаналитик, приехавший в студию на гироскутере из барбершопа и скрывающий от камеры стаканчик кармельного латте.

Конфликт отцов и детей.

@AK47pfl

​​Rencap прекратил покрытие Qiwi

Позавчера головной офис Renaissance Capital разослал своим клиентам письмо о том, что прекращает аналитическое покрытие Qiwi. Две недели назад от покрытия Qiwi отказался Credit Suisse.

Qiwi выпадает из интересов крупных инвестдомов.

@AK47pfl

​​Наметился классный тренд для российских компаний, которые не зависят от США

Штаты вовсю толкают Европу, Россию и Китай друг к другу. Из-за торговой войны Китай ищет новые рынки сбыта. Европа пытается вытащить Иран из-под американских санкций. Германия впускает Северный поток - 2, несмотря на протесты Трампа. Европа, Россия и Китай задумываются об отказе от доллара во взаимной торговле.

От этого выиграют компании, которые зарабатывают деньги за пределами США.

На фото - сколько выручки генерируют российские химики и металлисты за пределами Северной Америки.

@AK47pfl

РынкиДеньгиВласть – это Ваша топ-информация об экономике мира и эмитентах.

РДВ работает на Вас, на своего читателя, целью является верховенство читателя среди других участников рынка. Читая РДВ, Вы будете осознавать, что есть коллеги, которые вместе с Вами и для Вас формируют дополнительный, возможно, что и в каком-то смысле экспертный для Вас взгляд на рынок: пристальный присмотр за 3 экономиками и обзорный за ещё 10, а также прицел наведен на 50 российских и около российских эмитентов. В нашем с Вами арсенале все мы - друзья РДВ, сеть журналистов-аналитиков РДВ, хорошие знакомые РДВ, работающие почти в каждой российской структуре и не только российской (вот оказалось, что один из нас с Вами работает в ФРС), аналитическая подписка почти на все уважаемые инвестдома и другое. Самая главная поддержка РДВ – это Вы, уважаемый читатель. Ведь это и есть кайф, когда Вам нравится то, что пишет РДВ.

@AK47pfl

Получили интересный вопрос от подписчика:

"Прочитал ваш вчерашний пост в котором говорилось про Сургут. Как раз читаю книгу Баффета, его учитель Грэхэм советовал вкладывать в компании с низким отношением капитализации к стоимости собственного капитала и низким P/E. Получается, что Сургут идеальный кандидат на лонг?"

Вкратце отвечаем: посмотрели Bloomberg, Грэхэм действительно купил бы Сургут. Market cap/shareholders equity = 23%, P/E 2018 = 2.6x.

Но по поводу лонга Сургута - нужно немного больше времени, завтра постараемся изложить свои мысли на этот счёт.

Подписывайтесь на наш чат, задавайте вопросы администраторам, будем стараться отвечать.

@AK47pfl

​​RTSI -2.43%, DAX -1.58%, S&P500 -0.76%, NASDAQ -1.23%, HSI -0.59%, нефть $71.08/bl, 1$=66.82р. Новости из Китая о встрече с США по торговой войне вселили немного оптимизма в рынки. А Эрдогану на помощь придут эмир Катара и Ангела Меркель. Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- Подтверждается информация о скором поступлении в продажу Яндекс.Телефона. По нашей информации, старт продаж намечен на сентябрь. На данный момент компания ищет партнёра-ритейлера для своего устройства.

- Сегодня отчитываются по МСФО МегаФон, Газпромнефть и Qiwi.

Погода на рынках капитала

- Китай и США проведут переговоры на низком уровне. Обсуждать будут торговую войну. Цель - определить, есть ли сейчас возможности для обсуждений на более высоком уровне. На данный момент действуют взаимные пошлины на $34 млрд и Китай уже видит замедление роста. Эта встреча внесла немного оптимизма в рынки.

- В России актуальными среди инвесторов становятся компании, которым подобное противостояние с США не грозит. Это Фосагро, ММК, Алроса, Мечел, Полиметалл и Полюс Золото. Читать статью.

- Нефть падает на фоне запасов нефти в США. Они внезапно выросли на 6.8 млн баррелей за неделю, хотя ожидалось падение на 2.5 млн баррелей. Розничные продажи в США в июле выросли на 0.5% м/м при ожидании 0.1%. Чтобы не пропустить важное, следите за нашим календарём.

Политика и геополитика

- Турции помогут Германия и Катар. Эмир Катара пообещал вложить $15 млрд в защиту турецкой экономики от кризиса, ответ Меркель ожидается. Роль международных организаций падает на глазах. Раньше по таким вопросам обращались в МВФ.

- В начале сентября президенты России, Турции и Ирана встретятся в Тегеране, чтобы обсудить сирийский вопрос.  На самом деле, у лидеров много и других тем кроме Сирии. Например, переход на торговлю в национальных валютах.

@AK47pfl

Недавно мы писали о том, что скоро у населения не останется денег на выплату кредитов. Больше всего из-за этого пострадают банки, которые активно кредитуют население.

Опрос! Как вы думаете, у какого из этих публичных банков самая высокая доля кредитов физлицам в общем портфеле выданных кредитов?
anonymous poll

Тинькофф – 883
👍👍👍👍👍👍👍 80%

МКБ – 112
👍 10%

Росбанк – 50
▫️ 5%

Возрождение – 39
▫️ 4%

Уралсиб – 25
▫️ 2%

👥 1109 people voted so far. Poll closed.

Правильно!

Вот процент кредитов физлицам от всего кредитного портфеля по данным на июль 2018:

1. Тинькофф - 81.75%
2. Уралсиб - 46.04%
3. Возрождение - 33.46%
4. Росбанк - 28.29%
5. МКБ - 5.29%

Подписчики РДВ хорошо знают рынок!

@AK47pfl

​​Продолжаем отвечать на вопрос по Сургуту

Сургутнефтегаз, действительно, самая низко оценённая компания в российском нефтегазе. Как РДВ писал вчера, рынок оценивает компанию всего в 23% стоимости собственного капитала и 2.6 годовых прибылей. Сравнение с конкурентами - внизу поста.

Когда акционеры вкладываются в компанию, они рассчитывают на два источника дохода: рост цены акции и дивиденды. И со вторым моментом загвоздка.

Сейчас Сургут платит низкие дивиденды и скопил более 2.5 триллионов рублей - космическая сумма.

Дивидендная политика Сургута предполагает выплаты 10% чистой прибыли по МСФО держателям префов без гарантий держателям обычки.

Вот дивидендная политика конкурентов:

- Роснефть платит 50% чистой прибыли по МСФО, по дивполитике
- Лукойл - не менее 25%, платят 35%
- Татнефть - большее из двух: 15% МСФО или 25% РСБУ, платят 75%
- Газпром Нефть - большее из двух: 15% МСФО или 25% РСБУ, платят 25%, собираются повышать

Сургутнефтегаз продолжает копить кэш. Но в последнее время появляются слухи о том, что компания может начать, в том или ином виде, раздавать скопленные денежные средства. Причины - санкции и потребности главных акционеров, которые рано или поздно захотят вывести кэш.

Сургут может раздать деньги в виде дивидендов. Но если главным акционерам всё-таки не нужен кэш, Сургут может объявить ставший популярным среди нефтяников buyback - и выкупить с рынка все акции в обращении.

Таково мнение опрошенных РВД управляющих активами, которые держат Сургут. При этом оценка апсайда у всех разная: доверенные аналитики РДВ оценивают рост цен в случае "открытия" Сургута в 25-300%.

На фото - финансовые показатели Сургутнефтегаза в сравнении с другими нефтяными компаниями РФ

@AK47pfl

​​💡 QIWI падает ещё на 15%

После значительного падения прибыли глава компании Солонин внезапно объявил, что уезжает в отпуск с семьёй на 9 месяцев. РДВ надеется, до его возвращения Киви ещё будет существовать.

Выручка Киви выросла на 54% г/г, объём платежей увеличился на 5.5%. Несмотря на это, Киви значительно недотянула до прогноза по прибыли. За 2q2018 компания заработала даже меньше, чем за 2q2017.

Продолжают "вбухивать" деньги в сомнительный проект Совесть. Кстати, если вы пользуетесь Рокетбанком, то теперь на ваши деньги будут кредитовать держателей Совести. Другие источники кэша у Киви закончились.

Но вишенкой на торте, безусловно, стала новость о внеплановом отпуске Сергея Солонина, которому давно наскучила Киви.

РДВ высказал опасения о бизнесе Киви в начале апреля. С тех пор акция потеряла уже 34%.

@AK47pfl

Кадры в компании - это люди, которые работают на инвесторов. Их важно знать.

Поэтому РДВ запускает для вас рубрику Отдел кадров инвестора - о людях, которым вы доверяете свои деньги.

Первый пост скоро!

@AK47pfl

​​Оракулы рубля

Конкурс на самый точный прогноз курса доллара.

Неделя была тяжелой для рубля. Курс доллара улетел выше всех прогнозов из-за возможных санкций США и турецкого кризиса.

Сейчас курс $1 = 66.73 руб.

Напомним прогнозы:
- Подписчики предсказывают 66.95 рублей
- Аналитики РДВ 65 рублей
- Morgan Stanley 66 рублей
- Sberbank 63 рубля
- Raiffeisen 62 рубля
- Credit Suisse 60.52 рублей

Получается интересная картина: почти все прогнозы подразумевают укрепление рубля! Но пока ближе всех подписчики канала.

Предыдущий пост здесь.

@AK47pfl

​​💡 Кадры решают всё

В прошлом посте речь шла об определении фундаментальной стоимости активов. И человеческий капитал компании, её менеджмент оказывает огромное влияние на оценку.

Правильная оценка человеческого фактора легко может определить успех в инвестировании.

Тот, кто оценивает людей - зарабатывает, а тот, кто не оценивает - теряет.

Приведем актуальный пример о том, как игнорирование человеческого фактора в оценке компании привело аналитиков к однобокой оценке и, следовательно, убыткам.

Речь пойдет о компании Киви.

Брокерские аналитики считают, что акция Киви должна стоить $22.39 за бумагу, картинка с оценками в приложении. Опираются они при этом на финансовые показатели компании и на краткосрочные тенденции в отрасли - например на то, что бум ставок на исход матчей ЧМ 2018 поднял финансовые показатели Киви, обрабатывающей платежи букмекеров.

Человеческий капитал не оценивают.

Сегодня CEO Киви - Сергей Солонин - на конференц-звонке с инвесторами в конце своего выступления сообщил, что он уезжает в 9-месячное путешествие по миру с семьей  и вылетает уже завтра. А управлять Киви будет дистанционно. Акции Киви рухнули на -20% до $12.50 за бумагу.

Таким вот образом недооценка человеческого фактора сыграла с аналитиками злую шутку. Цена акции сейчас $12.50, на 45% ниже их оценки.

Bloomberg, кстати, прозевал эту новость. И к текущему моменту так и не написал о происходящем. И некоторые несведущие инвесторы даже пытались выкупать падение, но акция падала ещё глубже.

Можно ли было оценить кадры компании и предположить, что именно кадры станут зоной риска?

Анализируя команду Киви в апреле этого года, источники РДВ обращали внимание на то, что топ-менеджеры компании увлекаются сторонними проектами и туристическими поездками. Говорят о своей параллельной компании жизни с гораздо большой теплотой, чем о доверенной им инвесторами компании. Что и требовалось доказать.

Тот, кто оценивал кадры, тот победил, а кто нет...

На фото - прогнозы аналитиков по стоимости акций Киви.

@AK47pfl

​​RTSI +1.07%, DAX +0.61%, S&P500 +0.79%, NASDAQ +0.42%, HSI +0.21%, нефть $71.34/bl, 1$=66.73р. Переговоры США и Китая продолжаются - и инвесторы почему-то делают на них ставку. Меркель согласилась помочь Эрдогану. Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- Газпромнефть - лидер вчерашнего роста, акции прибавили 3.2% на хорошей отчётности. Выручка выросла на 24% г/г, прибыль на 49% г/г и была выше консенсуса, долг за год сократили с 1.37x EBITDA до 1.01x EBITDA. Нефтяники чувствуют себя отлично, Роснефть и Татнефть тоже порадовали акционеров. Эксперты советуют обратить внимание на компании, которые ещё не отчитались: Лукойл и Сургутнефтегаз.

- Аэрофлот - Савельева всё-таки переизберут главой компании ещё на 5 лет. Он уже возглавляет Аэрофлот почти 10 лет. Похоже, что прибыль Аэрофлота - не главная цель государства.

- Русал рассматривает возможность перевода из юрисдикции острова Джерси на территорию России.

Погода на рынках капитала

- В Турции отменяют заказы на айфоны после слов Эрдогана. Трамп, наверное, завидует: изменить спрос можно и без тарифов.

- Рынки считают, что переговоры Китая и США могут закончиться позитивно. После стольких раундов переговоров надежда слабая. Пока Китай не смягчит свою позицию, Трамп не прекратит запугивания, типа 25% пошлины на товары на $200 млрд.

- SEC взялся за Маска. Комиссия изучает твит главы Tesla - а не было ли это манипуляцией рынком. Пока это предварительное расследование.

Политика и геополитика

- Турция. Штаты хотят ввести ещё санкции из-за американского пастора. Санкции - дипломатия 21 века.

- Параллельно с этим Меркель согласилась финансово поддержать Эрдогана, своего важного экономического партнёра. Турция становится новым камнем преткновения между США и Европой, после Ирана и Северного Потока - 2.

@AK47pfl

💡 Спрашивают о перспективах Фосагро

РДВ опросил доверенных аналитиков:

Инвестиции в развитие. С 2010 года по текущий момент компания вкладывала в производство и увеличила объём производства в 2 раза.

Низкие издержки. Фосагро осуществила вертикальную интеграцию, оптимизировала кадровый состав компании.

Фосагро создаёт экономический рост. В России очень мало сырьевых компаний, которые выросли в реальном выражении. Фосагро - одна из таких.

Безальтернативность. В стали и цветных металлах есть конкуренция с ломом. В нефти разрабатывают альтернативу, например, электромобили и солнечные батареи. А в удобрениях добыча будет нужна всегда.

Спрос на еду в мире. Фосагро попадает в тренды в населении и потреблении калорий и в тренды в урожайности и внесении удобрений. Джим Роджерс, считает, что Фосагро - лучшая ставка на тему жратвы.

Выигрыш от слабления рубля. Продажи за пределами РФ - 65% выручки. Издержки рублёвые, а выручка валютная.

Защищённость от санкций. В США и Канаде Фосагро генерирует всего 1% выручки.

@AK47pfl