Они опять взялись за своё. В смысле - за пенсионную реформу. То что инициатором выступили профсоюзы не должно вводить в заблуждение. Это исключительно инфоповод, а в подоплеке - желание переиграть ситуацию и подвинуть с темы Минфин. Уж начало ли это эпической битвы либералов и охранителей, о которой третий месяц поют на все лады комментаторы, или просто лёгкая разминка по другому поводу - судить не берусь. Но точно пролог к дальнейшему сокращению пенсионных обязательств государства. В общем от реформы не жду ничего хорошего. Пенсия думаю скоро будет полностью в наших собственных руках, в том смысле что где хочешь там и ищи пропитание.

#вестисполейАрмагеддонщины
рассуждения коллег в пользу инфляции и слабого доллара (см. 1 и 2), с которыми в целом можно согласиться.
Я бы только добавил вот что:
1. Распад, а вернее сказать "расползание" мира на региональные валютные зоны по идее должно усилить ослабление бакса.
2. Одновременно с этим с появлением свободы маневра все ЦБ захотят "попробовать немножко ММТ" поэтому при первой возможности печатать деньги будут все ЦБ. Это убережет бакс от резкого обвала по отношению к другим валютам, но сильнее вспучит товарные рынки.
Правда я не уверен, что это прямо-таки начнется с первого квартала 2021 года как говорят коллеги. Скорее на полную мощность выйдет в 3-4-м. через годик.

Defaults. 09M20. Количество дефолтов в мире с начала года $227B, за сентябрь всего $8B.

#нефть
здравые слова от руководства Эксон против климатической повестки ВР.

Разница вообще-то в ресурсной базе (у Эксона она не в пример лучше, и даже активы BP в России не перевешивают). Поэтому по своему правы обе компании. Но у ВР как и других европейских компаний единственный способ поднять рентабельность при таком раскладе - в паре с евробюрократами кошмарить партнеров-поставщиков нефти. Требовать скидку за не экологичность и отсутствие зеленых стандартов. Так что нашим компаниям, торгующим с ЕС, волей неволей придется чем-то таким обзаводиться. Включаться в зеленую повестку и вообще проявлять активность.

тем временем зашевелился Сургутнефтегаз
В прошлый раз сгоняли на 50+. Сейчас конечно кураж не тот, но кто знает - можем ведь и повторить если что)

#стройка
ПИК замахнулся на привлечение 7 млрд. Это значит что общее дополнительное  финансирование его проектов будет порядка 50 млрд. если не больше. При очень условной себестоимости строительства  квадрата примерно  в 50-55 тыс руб. это означает еще миллион квадратных метров. Купят ли это все ипотечники?

Похоже пенсионный кризис уже у ворот. Видимо пенсии заменит МГД и все будет опять как в СССР (все не только украдено, но и придумано до нас). У нас кстати стали гонять экс-менеджеров ПФР, что тоже весьма симптоматично.

Обзор рынка МФО от ЦБ РФ:
- портфель микрозаймов в II квартале 2020 г. сократился на 3%, до 213 млрд руб.
- средний размер займов снизился с 7,8 до 7,5 тыс. руб. (до 30 дней), с 17 до 15,2 тыс. руб. (свыше 30 дней)
- доля просроченной задолженности NPL 90+ увеличилась за квартал с 28,7 до 32%
- средний показатель ROE в отрасли МФО по итогам квартала составил 13,8% (годом ранее – 17,4%)
- портфель займов ломбардов сократился до 37,6 млрд руб. (-7% за квартал), а число заемщиков – до 2,2 млн человек (-13% за квартал). При этом снизилась оборачиваемость портфеля и выросла задолженность по процентным платежам

#вестисполейАрмагеддонщины
Хороший пример того, как продавливается QE. Ведь чтобы обеспечить стабильность валютных курсов (а в основном не допустить резкого обвала доллара США) QE должно быть повсеместно и пропорционально. Но не все этого хотят, в том числе и наш ЦБ не в восторге. В основном не по идеологическим соображениям, а потому, что пребывает в традиционно сложных отношениях с правительством. Да и Глазьев будет троллить: он примерно это же предлагает последние 15 лет. Но судя по всему к рекомендациям ФРС не прислушаться нельзя. Надо хотя бы изобразить активность. Посмотрим, насколько далеко придётся зайти на пути скупки облигаций. Я думаю,будет как со снижением ставки - "задрав штаны бежать за комсомолом" никто не станет, но денег правительству все же поддкинут. Эх, если бы они еще на  что то толковое это всё потратили.

Интересная история: МСП банк выводит на публичный рынок облигации специализированных финансовых обществ (СФО): "СФО МОС МСП5" и "СФО МОС МСП 6" в общей сложности на 10 млрд. рублей.
При этом покупатели будут скорее всего институционалы, а не частные инвесторы (хотя конечно никто не запрещает). Фактически это первый полноценный фонд и вполне возможно, что новый тренд привлечения денег в сфере малого и среднего бизнеса. Собственно то, о чем мы говорили еще летом, сейчас обретает зримые очертания.

Очередной пит стоп гонок

⚠️ Сегодня в 19 часов регулярный вебинар по рынку ВДО с обзором за III квартал 2020 года.

Регистрация на вебинар.

Аналитика по рынку ВДО, основные новости, тренды и живое обсуждение. У нас большие изменения в подходах к ВДО и методологии анализа.  Записывайтесь, слушайте, задавайте вопросы.

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги интересно отмечают: де глобализация мало помалу заходит несколько дальше, чем первоначально планировалось. Одно дело - под разговоры о возврате производства перераспределить финансовые потоки и маржу, совершенно другое - реально переносить куда-то производства, вместе с персоналом и инфраструктурой. А по сути процесс развивается именно в таком направлении. И это в перспективе 3-5-7 лет грозит серьезным промышленным спадом и в странах "золотого миллиарда" и в АТР.
Потому что единственным успешным примером подобного перемещения производительных сил (без потери производительности) был перевод  предприятий из европейской части на Урал в СССР в 1941-1942 годах во время Великой Отечественной войны. Но это были и особые условия и дело касалось только оборонки.
Все остальные перемещения реализуются либо очень медленно (20-30 лет) либо в строгом соответствии с поговоркой: два переезда равны одному пожару.
Таким образом, ковидная истерика, которая, на мой взгляд, является попыткой  управляемого спуска мировой финансовой пирамиды, может быть в части финансов своих тактических целей и достигнет, но на реальный сектор стратегически повлияет крайне отрицательно. И возможно в какой то части необратимо. Собственно, недавний разрыв кооперационных связей между Россией и Украиной яркий пример того, какие последствия это может иметь, но уже в мировом масштабе.

#газ
Новость про ещё две трубы в Китай несколько для меня неожиданная, но видимо это ответ на европейские энергопакеты и  "зелёную повестку".  Вообще говоря, надотпоняиь в какие сроки все это будет осуществляться и тогда можно понять критично ли это повлияет на дивиденды. В прошлом году Газпром говорил о том, что с 2021-2022 года инвестиции  упадут и дивы вырастут. Но похоже с этим не все так просто и однозначно.

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги интересно пишут про антитрастовое расследование против Big Tech.
Полагаю, тут не обошлось без внутри американской политики (все же большинство технологических гигантов последовательно играют против старины Донни), но последствия для рынков действительно могут оказаться сродни разделению Standard Oil. Правда нефтяникам никто не запрещал "семи сёстрам" устраивать картельные сговоры за пределами США - демонополизация касалась только внутреннего топливного рынка. В случае с IT гигантами внутренний рынок все же существенно важнее. И еще фондовый, потому что пузырь в FAANG надулся будь здоров. Он собственно во многом и  "рисует" позитивную динамику индексов.
Дело правда это не быстрое, но понаблюдать стоит, даже если у вас и нет FAANG

#стройка
боязнь пузыря на рынке недвижимости похоже становится мейнстримом (см 1, 2 и 3)
Связано это прежде всего с  рукотворностью бума на первичке за счёт льготной ипотеки и как следствие - спекуляциях на продлении/не продлении этих самых льгот.
Представляется, что тут в дело вступают в большей степени не макроэкономические соображения, а вопросы конкуренции между финансово-промышленными группами. Подложить свинью конкурентам, пролоббировав свертывание программы льготной ипотеки (или даже просто запустив слухи на эту тему) - это по своему изящно.
В целом, полагаю, что льготы продлят, но понервничать бенефициарам придётся.

#нефть
боюсь сглазить, но по моему по нефти наметился разворот. И дело не в ценах как таковых, просто ключевые игроки перестали кошмарить сами себя и соседей. Арабы подают сигналы, что больше не будут демпинговать (по крайней мере, так сильно как в этом году), ОПЕК запел песни про доминирование нефти до 2045 года несмотря ни на что.
Exxon и Chevron потихоньку подбирают перспективные сланцевые активы в США и в целом всё идет к тому, что ситуация хаос и паники уходит. Хотя профицит на рынке до сих пор есть, никуда не делся
Цена в районе $40 и сейчас еще нужна крупным игрокам, ждущим пока сдохнут сланцевики и ещё немного подешевеют новые лицензии и нефтесервисные работы (сейчас запускать новый проект обойдется  раза в два дешевле чем год-полтора назад), но судя по всему данная стадия переформатирования отрасли близка к завершению.
Да, у нас есть ещё вторая волна ковида цены на этом фоне могут "пошалить", но мне кажется что на повторение жесткого весенне-летнего сценария сейчас мало кто готов.

Во многих чатах тележеньки обсуждают IPO Совкомфлота и чувствительное падение цены в первый день торгов.
Досталось как водится всем: и "источникам" вбрасывавшим "инсайды" про переподписку (которая то ли была, то ли нет), и организаторам и каналам, рекламировавшим IPO.
С одной стороны, ситуация стандартная: эмитент хотел премию к чистым активам, и он её получил, организатор хотел комиссию и тоже её получил, инвесторов засадили в бумагу (пока не фатально, но сам факт). Где-то у коллег встречал цифру что чуть ли не 91% IPO/SPO по миру сегодня заканчивается подобным образом. А на тонком и тревожном рынке как наш - тем более.

С другой стороны, это напрямую касается и нашей песочницы, потому что и некоторые наши эмитенты рассматривают облигации как подготовку у размещению акций. Не все по факту доходят до этого самого размещения, но смысл ровно такой - разогреть рынок облигациями а потом уже что называется "дернуть" денег на IPO/SPO.
Мне представляется, что чем дальше, тем больше будет появляться эмитентов, движимых именно этими мотивами.

Те, кому "просто нужен заёмный капитал" так или иначе мигрируют в сторону внебиржевого финансирования. Тут и (1) некоторое смягчение условий кредитования банками, и (2) необходимые вложения для превращения в публичную компанию: некоторые эмитенты решают, что  это дорогое удовольствие,  и (3) особенности листинга на бирже (это  отдельная интересная тема, мы её обязательно постараемся рассмотреть в ближайшее время) и (4) много чего ещё, в том числе набирающие силу СФО и ETF-ы.

В теории ситуация с эмитентом идущим на IPO/SPO для облигационера даже выгодна - выпуски будут гаситься вовремя, максимально тщательно и т.д. В конец концов за счёт средств, собранных на размещении  акций.  
Но, во-первых, нет правил без исключений,а  во-вторых как говорил Мольтке (цитирую по памяти) "план любой операции начинает непредсказуемо меняться одновременно с началом операции".
Поэтому ухо все равно надо держать востро))

Да, важное замечание:  ни на кого в данном случае не намекаю, просто мысли вслух)