Небольшой комментарий по российскому долговому рынку, как рублевому, так и валютному.
В условиях высокой неопределенности и высоких геополитических рисков, каждому инвестору (в той или иной степени) нужно обращать внимание на инструменты с фиксированной доходностью. Тем более, что сейчас эта доходность по отдельным историям выглядит довольно привлекательно.
Рублевый долг. Первая неделя года принесла позитивные новости для долгового рынка. Восстановление цен на нефть и укрепившийся рубль способствовали спросу на государственные и корпоративные долговые бумаги. Индекс доходности корпоративных облигаций снизился с 9.14% до 8.97%. Движение ОФЗ было более скромным: индекс доходности снизился с 8.53% до 8.49. Соответственно, снижение доходностей подразумевает рост цен на инструменты.
Приведу конкретные примеры. Что касается ОФЗ, то 3-летняя бумага сейчас дает доходность около 8%. Среди «корпоратов» выделил бы два эшелона в зависимости от уровня надежности: высокий и средний. К первому отнес бы, например, облигации «РСХБ» с погашением в конце 2019 г. (доходность около 9.1%), Сбербанк`2020 (8%), ВТБ`2020 (8.1%), ЕвразХолдинг`2021 (8.7%), МТС`2021 (8.9%). Полагаю, что такая рублевая доходность является отличной альтернативой депозиту в банке.
Среди идей из эшелона более низкой надежности возможно обратить внимание на такие истории, как бонды «Уралвагонзавода»`2020 (10.5%), «Черкизово»`2020 (10.2%), «СОЛЛЕРС»`2020 (10.9%), СУЭК`2021 (9.2%) или ЛСР`2021 (9.9%). Возможностей масса. Есть, кстати, вариант с более высокой доходностью, например, облигация «Мечела»`2021, которая сейчас дает около 12%. Но мне, откровенно говоря, не нравится финансовый прогноз по компании на 2019 г. (значительное снижение показателей), поэтому «Мечелу» предпочел бы, к примеру, «Силовые машины»`2023 (11.4%).
Я уж не говорю про третий эшелон, где (кстати!) есть вполне неплохие компании с доходностью рублевых бондов под 13-15 годовых.
Долларовый долг. В последнюю неделю 2018 г. наблюдалось значительное снижение доходности 10-ти летних облигаций США: с 2.80% до 2.60%. Причина - умеренно негативные данные по рынку труда и индексу промышленного производства. Российский сегмент, по моему мнению, выглядит интересно с доходностью 4-5% при дюрации 2-3 года.
Как и в случае с рублевым долгом, приведу несколько конкретных примеров: Газпромбанк`2019, (4.29%), Сбербанк`2022 (4.97%), ВЭБ`2022 (5.55%), ВТБ`2020 (4.59%), Лукойл`2022 (4.56%), Роснефть`2022 (4.95%). Из идей с более высоким уровнем риска можно посмотреть на Global Ports`2022 (6%), МКБ`2021 (6.4%), «Полюс Золото»`2022 (5.6%), «Северсталь»`2022 (5.1%), Фосагро`2021 (4.95%).
Для любителей «остренького» -
вечные бонды. Доходности по ним за последние недели несколько просели, цены выросли. Но все же 10,8% в долларах по вечным бондам ВТБ - это по-прежнему более чем привлекательно (ещё недавно они торговались по доходности около 13(!!!) годовых в долларах).
Идей - великое множество, есть простор для выбора. Не во всех бондах есть достаточный уровень ликвидности, нужно искать хорошо торгуемые. Также помним, что у основной массы российских евробондов минимальный порог входа - $100-200 тыс. И не забывайте соблюдать умеренную дюрацию (не более 2-3 лет).
Кто ищет - тот всегда найдёт😉
@bitkogan
