Это еще одна причина, почему семейные офисы предпочитают TRS с банками нормальным брокерам, несмотря на более высокую комиссию. Банки с ними слишком церемонятся.

На самом деле, в этом не было бы ничего страшного. Упомянутые красные линии, за которыми приходит трейдер Коля Маржинальный (следует margin call), можно выстроить относительно разумно (конечно, если плечо не 1:100 для акций, которые летают по 5-10% в день). И у классических брокеров правила в самом деле могут быть слишком жесткими, все-таки там люди с улицы торгуют.

Но все становится «совсем весело», когда в игре участвуют сразу несколько банков. И они только подозревают друг о друге. У кого-то нервы не выдерживают раньше, и они первыми готовы послать такого клиента далеко и закрыть его позиции. Разумеется, акции летят вниз, и тут уже подключаются остальные. Кто последний (или несколько последних), тот… подсчитывает собственные убытки и думает, можно ли еще что-то взять с этого семейного офиса и его основателя. Тут все зависит от законодательства и договоров.

На этом можно было бы закончить. Но как раз в этот момент мы подходим к возможному системному риску. Archegos потерял деньги, и это не страшно. Возможно, не страшно даже, что деньги потеряла Nomura или еще какой-либо банк, если эти убытки не положат его, как Lehman Brothers.

Сколько таких Archegos? Какие у них позиции, есть ли у них деньги, чтобы покрыть убытки? А если нет, то кто и сколько потеряет? А не отразится ли это все на контрагентах (классика 2008 года)? Ну а что вы хотели, пузыри без слишком большого риска? В этом смысле, конечно, TRS может быть опасен, но опасным делают его люди, это в их природе. Люди найдут способ рискнуть. Тут разве что смирительная рубашка поможет, и то, наверное, не всегда😉

@bitkogan

Вышли крайне позитивные данные по американскому рынку труда.

Безработица в США снизилась до 6% в марте по сравнению с 6,2% в феврале. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 916 тыс. чел., хотя рынок ожидал роста на 647 тыс. Это был рекордный рост занятости с августа.

Американская экономика, судя по только что вышедшим данным и по индексам деловой активности, продолжит и дальше расти стремительными темпами. Похоже, недавний стимулирующий пакет Байдена дал свои плоды. А ведь он наверняка далеко не последний. 😉

Несмотря на закрытые сегодня американские и европейские биржи, рынок на эту новость отреагировал ростом американских индексов: S&P 500 вырос на 0,3% буквально за несколько минут.

Не так давно давал прогноз, что цель по S&P 500 на апрель – 4100-4200. Но что-то мы уж очень быстро туда идем. Неужели все окажется еще радостнее?
Ранее мы говорили, что от апреля стоит ждать позитива. Похоже, не ошиблись. И это приятно.

@bitkogan

Друзья! В 18:30 буду в эфире радио Business FM.

C главным редактором BFM Ильей Копелевичем подведем краткие экономические итоги недели, и поговорим о том, что нас ждет в ближайшие дни.

Обсудим, среди других тем, ситуацию с вакциной AstraZeneca и то, к чему это может привести.

Что я об этом думаю? Подключайтесь к эфиру и все узнаете 😉

До скорой встречи, и не забывайте, что все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.@BFMnews.

@bitkogan

Продолжаем разговор о разнообразных финансовых терминах и инструментах.

Сегодня поговорим о форвардных и фьючерсных контрактах.

В чем их схожесть, а в чем отличия? Почему форвардами мы занимаемся исключительно на внебирже, а фьючерс это биржевая сделка?

Форвард и фьючерс по сути являются близкими родственниками. Форвард это патриарх-основатель династии срочных контрактов, а фьючерс его более современное и совершенное дитя, которому не присущи недостатки предка.

Все началось в тот момент, когда некий американский фермер решил впервые застраховаться от возможного низкого спроса на пшеницу и заключил с покупателем соглашение на поставку пшеницы в будущем по фиксированной цене – тот самый первый форвард (Forward contract). Стоимость и другие детали сделки были установлены в день заключения контракта, и не подлежали изменениям.
Возможно, все началось гораздо раньше и первым товаром к поставке являлись, например, бивни мамонта😉

Основной целью форвардных контрактов является поставка товара и получение прибыли от его поставки, причем объёмы и условия поставки, качество товара оговариваются сторонами индивидуально в каждом контракте.
Внимание: Не факт, что купив форвард на внебирже, вы в дальнейшем сможете его продать в нужный момент и на выгодных для вас условиях❗️

Эту историю заимствовали и подхватили продавцы и покупатели на различных рынках (продовольствие, сырье, энергетика).

Позднее появились посредники, которые скупали форвардные контракты и перепродавали их по более выгодной цене.
Рынок был несистемным, хаотичным, неорганизованным и криминальным. Было много мошенников, которые пользовались доверием продавцов и покупателей, и наживались на них.  

В какой-то момент ушлый биржевой маклер придумал вывести оборот форвардных контрактов на биржу. При этом в качестве покупателей привлекалось огромное количество спекулянтов, обычных игроков, которые ничего не смыслили в сельском хозяйстве.
Все контракты привели к единому стандарту и стали учитывать в биржевых системах.

Это было гениальное решение: небольшие деньги мелких игроков тут же обеспечили спрос на будущие урожаи, тем самым сельскохозяйственный рынок получил финансирование, а у форвардных контрактов появился младший и более совершенный родственник – фьючерсный контракт (Futures contract) в рамках которого предусмотрена поставка товара в будущем на стандартных условиях.  

Целью заключения фьючерсных контрактов является не поставка товара, а желание заработать деньги путем перепродажи или захеджировать свои риски на стандартных условиях предлагаемых биржей.

Буквально все параметры сделки, пожалуй, за исключением цены, являются стандартными, но за это вы несете обязательные расходы в виде комиссии бирже и ГО.

Очень часто фьючерсы называют стандартизированной разновидностью форварда. Ведь в контракте указан объем товара, его качество и дата окончания контракта.

Покупатель и продавец могут устанавливать только один показатель — цену.

Покупки и продажи таких контрактов могут совершаться трейдерами в любые часы работы биржи, при этом биржа гарантирует расчеты между сторонами фьючерсных сделок в определенный момент, в отличие от внебиржевого рынка форвардов, где все риски поставки и оплаты лежат на сторонах сделки.

@bitkogan

По ссылке – очень содержательный разговор об инвестициях с главредом Business FM Ильей Копелевичем, для тех, кто не успел послушать в прямом эфире.ссылке – очень содержательный разговор об инвестициях с главредом Business FM Ильей Копелевичем, для тех, кто не успел послушать в прямом эфире.

Рекомендую.

@bitkogan

Подведём итоги прошедшей недели нашего долгового рынка.

Неделя была довольно скучная. Из интересного, пожалуй, только что фееричные результаты аукционов Минфина в эту среду, когда безо всякого позитивного фона были реализованы рекордные объемы ОФЗ (как хорошо, когда можно «попросить» госбанки помочь бюджету).

Если посмотреть сухо на цифры доходностей нашего госдолга, то абсолютно очевидно, что никакого позитивного движения в ОФЗ так и не получилось. С понедельника по пятницу доходности никак не упали, а очень даже выросли, в среднем, на 10 базисных пунктов (0,1%) по всей кривой сроков погашения.

Что имеем с гусика? Давление в секции ОФЗ не снижается! Высокая инфляция, высокая доходность казначейских облигаций США и ожидание санкций не оставляют шансов нашему долговому рынку на реальную сильную позитивную коррекцию.

Одновременно на рынке долгов корпоративных эмитентов эта неделя сложилась скорее позитивно. Цены бумаг второго/третьего эшелонов были весьма устойчивы.

Прошло очень успешное размещение нового облигационного займа компании «Брусника» (рейтинг А- по нац. шкале), занявшей на рынке 6 млрд рублей на 3 года под ставку квартального купона 9,6% годовых. У эмитента сильный бизнес-профиль и низкий долг, что в купе с предложенной доходностью (изначальный ориентир по купону 9,7-9,9%) более чем устроило рынок.

Мы пока находимся в стороне от первичного рынка.

@bitkogan

Не раз и не два мне задавали вопрос: почему я еще не продал акции Eurasia Mining?

Компания выросла в своей капитализации примерно в 9 раз с того момента, как мы обратили на нее внимание. Держим ее в портфелях.
Чего же не продать-то?

Компания, как известно, занимается добычей платины.

Пока цены на платину и другие металлы платиновой группы (МПГ) продолжают стабильно расти (пока рост несколько приостановился, однако, полагаю, это вопрос времени), Eurasia Mining активно занимается как увеличением добычи, так и увеличением запасов.

На Западном Кытлыме, добывающим активе Eurasia на Урале, компания завершила Definitive Feasibility Study, защитила существенное увеличение запасов в Госкомиссии по запасам (ГКЗ), и подготовила технический проект. Все это дает возможность отработки нескольких карьеров одновременно.
Это позволяет увеличить добычу, а также исключить риск, связанный с отработкой только одного актива. Запасы, подготовленные к добыче на Урале (преимущественно B+C1), составляют 4,5 тонны (а с поправочными коэффициентами все 6,4 тонны) при общей ресурсной базе 21,6 тонн. Таким образом, Западный Кытлым является крупнейшим в мире (в своей нише) месторождением по запасам.

В этом году компания, помимо прочих, запускает Большую Сосновку, крупнейший карьер на Западном Кытлыме. Все это позволяет Eurasia максимально использовать ценовую конъюнктуру как на платину, так и на другие металлы в корзине компании на действующем активе на Урале.
Цены радуют:
+ платина $1200
+ иридий $6250
+ родий $28000
+ палладий $2650
+ золото $1730

Что, скажем так, очень симпатично – при себестоимости ниже $400.

Также Eurasia делает большой фокус на внедрение стандартов Environment, Social, Governance (ESG). Это привело к тому, что в капитал компании вошли такие гиганты, как BlackRock, Fidelity, KLP, Premier Miton и TIAA.

Более подробно про рост добычи и запасов компании на Урале можно прочитать здесь.

Также Eurasia создала совместное предприятие с Росгео, где у Eurasia 75%, что увеличивает ресурсную базу компании еще на 104,6 млн унций в платиновом эквиваленте. Партнерство с госкомпанией существенно снижает политические риски для компании. Кроме того, Eurasia попала в хорошую компанию партнеров Росгео, которые включают в себя таких гигантов, как BP, Chevron, ConocoPhillips, Exxon Mobil, Schlumberger, Полюс, Полиметалл и Росатом.

Партнерство с Росгео требует отдельной заметки, а пока подробности можно посмотреть в релизе компании по ссылке.

Почему я продолжаю держать акции?

Трудно сказать, какой еще потенциал роста у акций компании.
Однако, в случае продолжения позитивного движения по цене как платины, так и других металлов в корзине компании (других МПГ, меди, никеля и кобальта), думаю, цена может быть и повыше.
Ну и не забываем. Совет директоров компании – крупные акционеры (а они не раз и не два об этом публично говорили) – ведут активные переговоры о продаже бизнеса.
Похоже, текущая цена (чуть ниже 30 пенсов за акцию) их не особенно вдохновляет.

Так что ... ждем-с.

@bitkogan

«Неделя. Отражение». Нефть, Байден, CNY, AstraZeneca, Arch Coal, soft.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Не раз и не два за последние дни получал в личку сообщения такого рода:

«Что там по Украине??? Что-то серьезное, или опять побряцаем оружием и разойдемся? Хотелось бы услышать Ваши мысли. Напишите в канале пару строк, пожалуйста»

Друзья!

1. Я не являюсь политическим или военным обозревателем.
2. Я не считаю этичным комментировать вещи, в которых разбираюсь не многим более, чем остальные.
3. Эта тема мне крайне неприятна, поскольку из-за глупости или подлости политиков и подстрекателей гибнут невинные люди, гибнут дети – и с той, и с другой стороны. В целом считаю происходящее общечеловеческой гуманитарной катастрофой.
4. Я против насилия в любой форме.  

Я экономист и привык строить свои модели и предположения на основе не слухов, но фактов. А если смотреть на факты, то мы видим, как на фоне расслабляющихся в честь Пасхи рынков, на фоне позитивных биржевых фьючерсов, на фоне укрепляющихся валют развивающихся стран, продолжил несколько слабеть рубль.

В чем причина?
Обострение ситуации вокруг Навального или опасения инвесторов по поводу того, в каком ключе будут развиваться события на Донбасе?

Главный вопрос, на самом деле, – какие санкции нам светят за все это? Пока сложно сказать, однако рубль продолжает проседать, что выглядит несколько странно, в том числе, на фоне подорожавшей нефти. Да и динамика цен по нашим ОФЗ также остается слабо негативной. Писали об этом вчера.

Есть и еще одна мысль. Вот-вот, несмотря ни на что, будет достроен Северный поток-2. Может ли этот факт оказывать влияние на происходящее? Не знаю, но... «Если звезды зажигают, значит это кому-нибудь нужно».  

Посмотрим. Очень надеюсь, что у политиков хватит здравого смысла и осторожности, чтобы не наделать еще больше глупостей.  

Что же касается курса рубля.
В течение месяца мы все равно так или иначе поймем суть новых санкций. Если они окажутся не самыми зверскими, полагаю, что рубль вполне может вернуться туда, где и должен быть – 71-73.

Если же градус напряжения начнет возрастать, и санкционное давление станет совсем жестким... Тогда может быть все, что угодно. И 80, и 85 и более.

Гадать сегодня – занятие не вполне разумное. Необходимо просто следить за развитием событий. И никакой экономикой тут уж точно не пахнет.

@bitkogan

Внимание ‼️

Друзья, заметил, что на каналах-фейках стала выходить реклама сомнительных инвестиционных сервисов, к которым я не имею никакого отношения.

Также в последнее время активизировалась некая страница-фейк в соцсети VK.com, с которой нашим подписчикам приходят предложения об инвестициях с доходностью под 100% в месяц.

В связи с этим обращаю ваше внимание на то, что публичный канал в Telegram у команды Bitkogan один, и у него уже более 150 тыс. подписчиков. Если вы увидели публичный канал с похожим названием, но с небольшим количеством подписчиков, знайте, что это фейк, и лучше отпишитесь от него, чтобы не попасть на удочку мошенников.

Ниже публикую список официальных страниц проекта/моих личных в разных соц.сетях.

Telegram – Bitkogan
YouTube – Bitkogan
Instagram – Евгений Коган
FaceBook – Евгений Коган
Vkontakte – Bitkogan
Twitter – Bitkogan
Дзен – Bitkogan

Будьте осторожны, и не ведитесь на обман!

@bitkogan

Одно из интересных событий прошедшей недели – неудачное IPO компании Deliveroo.неудачное IPO компании Deliveroo.

В первый день торгов акции компании обвалились более чем на 30%.

В принципе, нормальное, я бы даже сказал, рядовое событие. Не все IPO удачны, и никакой интриги в этом нет.

Основная проблема в том, что инвесторы настолько привыкли к тому, что на IPO можно неплохо заработать, что порой складывается впечатление – чувство страха и осторожности забыто здесь как класс.

Друзья, фондовый рынок не прощает самонадеянности и неосторожности.

Сколько раз я видел своими глазами, к чему приводит безудержное, не селективное увлечение, как сейчас модно, говорить «инвестициями в IPO». Из-за своего нежелания вникнуть в ситуацию в компании, которая идет на IPO, люди реально теряли все свои деньги.

Сейчас в моде тезис, что идти надо на все IPO, и пусть часть будут не самыми удачными, но удачные «вытащат» общий результат.

Это может быть так, а может и нет. Иногда рынки «забывают» о том, что «нужно» быть бычьими, и глобальный страх вдруг начинает парить над инвестиционными «прериями». В этот момент любое, даже самое интересное в потенциале IPO, может оказаться провальным.

Я не хочу сказать, что теперь любое проходящее IPO может стать провальным, вовсе нет. Более того, пока рынок остается бычьим. Однако задуматься и вновь несколько взвесить риски и свои возможности – не помешает.

@bitkogan

Однажды подняв тему банкротств, даже я не ожидал, что у нее будет столько аспектов и подводных камней. Например, известная аксиома о том, что единственное жилье отобрать не смогут, оказалась совсем не аксиомой. Подробнее – в сегодняшнем материале.

Роскошному жилью в банкротстве быть!

Согласно закону, недопустимо обращать взыскание на единственное жилье должника. При этом неважно, банкрот должник, или еще нет. Это называется исполнительский иммунитет.

В последние годы практика искала, как бы обойти этот запрет. Даже Конституционный Суд РФ указал, что законодателю следовало бы предусмотреть механизм обращения взыскания на так называемое шикарное жилье, т.е. жилье, удовлетворяющее не только базовые потребности, но и имеющее признаки роскоши.

Такого механизма в законе еще нет. Однако это не помешало судам Уральского округа запустить «тренд» по обращению взыскания на шикарное жилье банкротов. Тем самым под угрозой оказались дома оступившихся бизнесменов, которых могли выселись в условную хрущевку на окраине.

Это нововведение в практику весьма спорное, поскольку лишает предпринимателей стимула банкротиться в России, и вместо этого способствует выводу всего имеющегося капитала за рубеж. Посудите сами, если бизнесмен столкнулся с трудностями и за это у него могут отнять собственный дом, ему намного выгоднее распродать все имущество и уехать.

Тем не менее, недавно Верховный Суд РФ опубликовал определение, где разъяснил, что вплоть до разработки законодателем конкретного механизма обращения взыскания на шикарное жилье, преодолевать исполнительский иммунитет жилого помещения нельзя, каким бы роскошным оно не казалось участникам процесса.

Как видите, банкротство – отрасль динамичная и развивающаяся, уследить за всем весьма и весьма непросто. А потому повторюсь, те «схемы», что работали у Ваших друзей, не всегда сработают в режиме здесь и сейчас.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Ну вот, опять понедельник. А это значит, пришло время посмотреть на мониторы и осознать, что день грядущий нам готовит.

Все прогрессивное человечество занято пасхальными мероприятиями, так что на рынках пока благодать и покой:

Валютные пары – на уровне конца недели.
Драгметаллы – немного вниз, но без агрессии. Так, чисто символически.
Коммодитиз – немного вверх, но тоже без особого энтузиазма.
Фьючерсы на биржевые индексы – вверх.

Ничего особенного от сегодняшнего дня не жду. Пока.

Немного напрягает только курс рубля, который никак не хочет укрепляться. Впрочем, об этом мы уже писали вчера.

Текущие тренды заставляют думать, что на следующем заседании ЦБ РФ по поводу ставки, тенденция на ее рост, вполне вероятно, будет продолжена. В этом случае дешевой ипотеке придется сказать «до свидания», если, конечно, девелоперы сами не начнут стимулировать продажи более льготными условиями. Еще немного подорожают в этом случае и потребительские кредиты.

Ждем открытия биржевых площадок и очень внимательно следим за курсом рубля и ситуацией на нашем долговом рынке.

@bitkogan

Говорил на днях с одним товарищем, который базируется Чехии.

- Вакцинировался? – спрашиваю.
- Да ты что, – отвечает – еще стою в очереди.
- Очередь?
- Ну конечно! Вакцин-то не хватает. Пока привились только врачи, пожарные, полиция, работники коммунальных служб. До меня еще не скоро очередь дойдет.

Забавная ситуация. На таможенных складах в Чехии лежит партия Спутника, однако применять его невозможно. Препарат еще не прошел необходимую сертификацию в Евросоюзе. Более того, из-за этой вакцины в Чехии разгорелся настоящий политический шторм.

А все же. Что происходит?
Академик Гинзбург полагает, что основная причина медлительности европейцев: «Евросоюз не спешит вывести "Спутник V" как полноценный коммерческий продукт на свой рынок, опасаясь его высоких потребительских свойств, благодаря которым он может немного задвинуть те продукты, которые европейская бюрократия продвигает у себя».

С другой стороны, возникает законный вопрос. Ребята. Вы создали эту замечательную вакцину уже примерно полгода назад. Молодцы! Круто! А чего только в марте регистрацию в Европе начали? Вы что, никогда ничего не слышали про европейскую бюрократию?

«Европейское агентство по лекарственным средствам (EMA) с начала марта рассматривает документы «Спутника V» для разрешения его использования в ЕС. Препарат может получить одобрение европейского регулятора в мае.»

Хороша ложка к обеду. Сейчас европейцы имеют колоссальный дефицит вакцин. К маю ситуация изменится.

На фоне усиления антироссийской риторики по всему миру, на фоне санкционного давления по всем фронтам, Спутник – наш более чем достойный «ответ Чемберлену». В конце концов, для любого нормального человека уколоться Спутником, знать, что эта вакцина спасла твоих близких и одновременно активно лоббировать антироссийские санкции. Ну как-то...

Если вернуться к Чехии, ситуация действительно интересная. Вопрос, как я понял моего товарища, стоит так: любой житель Чехии может уколоться Спутником V и сегодня – вакцины в страну поставлены. Однако в этом случае у него пропадает его медстраховка, и надо ее оформлять по-новому.

Разумеется, это жесткая преграда. Страховка – штука не дешевая. Видимо, придется чехам, да и прочим европейцам либо немного подождать, либо плюнуть на регистрацию евросоюзом и одобрить вакцину на национальном уровне.

Особенно грустно все это звучит на фоне поднимающей голову новой волны заболеваний и продолжающихся проблем с Астро-Зенекой. А помните общий энтузиазм по поводу перспектив вакцинации еще 3-4 месяца назад? Как показал опыт, очень малое количество стран может решительно и эффективно справиться с этой задачей.

Полагаю, новые вызовы человечеству не за горами. Неужели жизнь нас ничему не научит? Даже интересно, что в итоге окажется сильнее – бюрократия или стремление к выживанию?

@bitkogan

В ответ на заметку о Спутнике получил сообщение от подписчика, который является «доктором, занимающимся бюрократией в клинических испытаниях лекарственных средств».

Один из основных вопросов в данном случае, говорит доктор, это применение вакцины в стране производства.

«Европа до сих пор не может понять, почему в РФ такой слабый % привившихся при наличии такой вакцины.»

Вопрос понятен, но, на мой взгляд, на него есть простой ответ, берущий начало в нашем российском менталитете. Мы не доверяем Государству в целом – ни государственному образованию, ни, например, пенсионной программе, ни, естественно, медицине. А что есть произведенная российскими учеными вакцина, если не продолжение российской медицины?

К реальному качеству препарата процент привившихся в России имеет минимальное отношение. По крайней мере, как говорил великий Аркадий Райкин, мне так кааца…

@bitkogan

Delek Drilling (DEDR L.TA)

Неплохо пошло!

@bitkogan

Два месяца назад отвязанные на всю голову трейдеры напугали Wall Street и заставили всех вспомнить о компании GameStop.

Несмотря на то, что рядовые инвесторы столкнулись с целым рядом противодействий (вспомнить историю с платформой Robinhood), американское государство не решилось ставить дополнительные барьеры для трейдеров.
 
Американский Верховный Суд все еще не дал четкого определения манипуляции на фондовом рынке, а значит комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), очевидно, не станет охотиться за каждым, кто призвал к покупке. Даже несмотря на то, что сообщества в Reddit координировали свою деятельность, регулятору неясно, обманули ли они кого-то.
 
На стороне анонимных инвесторов американская статистика. SEC крайне редко возбуждает подобные дела. В 2019 г. их оказалось всего 5% от числа всех расследований.

Любопытная ситуация. Много шума. Абсолютно всем понятная ситуация с манипуляцией и... пока ничего.  

С одной стороны, это неплохой знак. SEC не спешит уподобляться Эрдогану, который (к счастью, виртуально) с энтузиазмом рубит голову очередному шефу Центробанка.
Но тем не менее...

Мне не вполне понятен тезис о том, что никого не обманули. Был факт откровенной и наглой манипуляции котировками. Организаторы процесса напрямую предлагали задрать акции убыточной компании и «наказать фонды, коварно посмевшие эти акции шортить». К нормальному фондовому рынку это имеет такое же отношение, как Александр Македонский к космонавтике.

Кто здесь пострадавшие? Те, кто поверил, что потенциал роста GameStop далеко еще не исчерпан, и купили акции по максимальным ценам. И таких, как я понимаю, довольно много.

Чем плоха данная ситуация? Если регуляторы не «покажут зубы» и не накажут манипуляторов, эта безнаказанность может способствовать их дальнейшим экспериментам с манипулированием рынком.

С другой стороны, регуляторы могут начать закручивать гайки и создавать препятствия для работы на рынке честных проф участников.

Так что ситуация эта плоха с обеих сторон, и выбирать тут придется меньшее из двух зол. Это-то мне и не нравится.

@bitkogan