Американский рынок сегодня открылся на позитиве.

1.Доходность UST10 упала с 1,66% до 1,64%

2.Драгметаллы подросли. Золото прибавило 1%, серебро – 1,4%.

3.EUR/USD вырос на 0,25%.

С чем это связано? До конца непонятно. Как мне кажется, дело во вчерашней публикации протокола заседания ФРС. Видимо, рынок «переварил» очередное напоминание о том, что до окончания QE еще жить и жить, и решил покупать.

@bitkogan

Продолжаем тему девелоперов. Сегодня пару слов по компании «Самолет» (SMLT RX).

Напомним, что один из выпусков облигаций компании держим в портфеле в сервисе по подписке.  

Подготовленные совместно с Cushman&Wakefield оценки стоимости активов показали существенный рост – около 53% за последние полгода❗️По состоянию на конец 2020 г. оценочная стоимость активов составляет 307,5 млрд руб.  

Давайте разберемся, какие изменения показала переоценка всего за полгода?

Во-первых, почти в 2 раза взлетела оценка бренда: с 9 до 16,8 млрд руб.
Во-вторых, земельный банк вырос на 30% – до 20 млн кв. метров, а стоимость увеличилась почти на 47%, до 260,5 млрд руб. В отличие от отчета по МСФО, в таких оценках можно отразить происходящие преобразования и те перспективы, которые открывают перед компанией новые подразделения.

Рынок, похоже, уже заложил позитивные оценки в стоимость акций «Самолета». Так, с начала апреля котировки прибавили около 19,5%.

Облигации также выглядят достаточно интересно: доходность к погашению на сегодняшний день составляет до 8% до 9% годовых в рублях в зависимости от срока погашения выпуска.

На наш взгляд, бонды «Самолета» сегодня предлагают весьма интересное соотношения риска и доходности на российском рынке корпоративных облигаций.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Пока мы с вами с опаской следим за бодрой риторикой добрых коллег о том, чей флот и куда заскочит погостить, или кто в этой жизни самый тупой, что без всякого сомнения «способствует стабильности рубля» и улучшению настроения инвесторов, в мире происходят крайне любопытные вещи.

Такое впечатление, что инвестора необходимо постоянно держать в тонусе – дабы жизнь ему не казалась ему медом. Бодрость духа поддерживается различными страшилками, которые с калейдоскопической быстротой сменяют друг друга. Очередная страшилка тихо сходит на нет, но лишь для того, чтобы уступить пальму первенства «самого страшного ужаса» следующей.

Ежедневно вспоминаю бессмертные слова Булгакова о том, что нужно поменьше читать газет. Причем всех: и коммунистических, и остальных.  

Несколько месяцев назад мы с энтузиазмом обсуждали, куда и как быстро упадет доллар США. Что делать будем с нашей пенсией? Доллар США никуда не делся и спокойно «вернулся на базу».

Еще недавно (буквально неделю-другую назад) нас всех пугали страшилками на тему инфляции. Ежедневно мы с ужасом следили за доходностями американских UST.  
Доходности эти никуда не делись и спокойно закрепились на уровне 1,6 годовых, что сегодня уже не выглядит катастрофой.

Народ привык и к этому. Потому если снова пойдем на 1,7-1,8, ужаса в глазах инвесторов, по всей видимости, мы не узрим. Будет не до того; уверен, появиться что-то новенькое, более «веселое».

Похоже, нужно готовить курс психологической устойчивости молодого инвестора. Назовем его «Тлен и дзен» или «И это пройдет».

Несколько слов об инфляции.
Страшилка под названием «сейчас все обесценится и мы в очередной раз все потеряем», похоже, также тихо сходит на нет.
Добрые феи из ФРС разошлись во взглядах на инфляцию. Согласно протокола мартовского заседания, чиновники Федеральной резервной системы разделились на два лагеря в отношении прогнозов инфляции. «Некоторые» официальные лица ФРС заявили, что из-за проблем с поставками и высокого спроса инфляция цен будет расти «больше, чем ожидалось».
В то же время «несколько» других официальных лиц ФРС выразили уверенность в том, что факторы, которые способствовали низкой инфляции за последнее десятилетие, «могут снова оказать более сильное понижательное давление на инфляцию, чем ожидалось».

ФРС повысила свой прогноз роста и занятости и предположила, что общая инфляция вырастет до 2,4% в этом году – выше целевого показателя 2% – но затем снизится до 2,1% к 2023 году.
Согласно протоколу, мартовский прогноз сотрудников ФРС был «значительно сильнее» январского прогноза. Похоже, в начале года экономика росла больше, чем ожидалось, и принятый Конгрессом пакет стимулов на сумму 1,9 триллиона долларов был значительно больше, чем многие ожидали.

Иначе говоря, паника отменяется. Готовимся к новым страшилкам. А пока переводим дух. «Великая инфляция», «о необходимости которой так долго говорили большевики», похоже, откладывается.

Логика подсказывает, что и новые страшилки через неделю-другую будут казаться нам лишь детскими шалостями. И все «тупые» вдруг окажутся чуть более «острыми» и спокойно обо всем договорятся. Впрочем, как обычно.
Будем посмотреть.

@bitkogan

В продолжение предыдущей статьи – еще несколько слов об инфляции.

Сейчас рынок мечется: быть инфляции или не быть?
Это можно проследить на реальном примере.

Вчера в 19:00 по МСК председатель ФРС Пауэлл выступал на онлайн-панели МВФ. Он в очередной раз всех заверил, что инфляции не будет и что сейчас важно печатать и печатать. Более чем дружелюбный посыл рынку.

Как мы понимаем, инфляция приводит к тому, что реальная доходность облигаций (то есть ставка с учетом потерь от инфляции) падает. Поэтому рынок, переварив новость, что инфляции в США все-таки не будет, повысил спрос на UST и их доходности, соответственно упали. С начала выступления ставка по десятилеткам снизилась с 1,64% до 1,62% к концу дня.

Но в 4:30 утра вышли данные по Китаю. Индекс цен производителей вырос на 4,4% (г/г), хотя рынок ожидал роста на 3,5% (г/г). То есть фабрики стали взимать с оптовых продавцов значительно более высокие цены, чем ожидалось. Цены производителей перекладываются в будущем и на цены потребителей. И это вернуло опасения, что инфляционное давление все-таки существует в том числе и в США.

Судя по всему, сомнения относительно роста инфляции будут еще долго нервировать рынок. Все будут активно следить за сигналами, и мы в том числе.
Думаю, пока ничего экстремального не происходит; нужно реагировать на эти сигналы спокойно и без лишних волнений.

@bitkogan

Баффетом не рождаются. Согласны?
Чтобы им стать, нужен хороший, профессиональный учитель.
В наше время на рынке слишком много инфоцыган и прочих «умельцев», которые мягко стелют, да вот только спать жестко. Ситуация печальная, но не безнадежная.

Ребята из канала @twostocks создают лучшие вебинары по инвестированию от ведущих российских специалистов, среди которых есть и @bitkogan🙏🏻Любой уровень сложности — от новичка до профи; на любой вкус — от вложений в недвижимость до высокорисковых инструментов.  

Ученье — свет, а @twostocks — лампочка.
Выбор за вами!

#реклама

Друзья! Мои двойники плодятся и множатся. Это обратная сторона известности.

К сожалению, попытки недобросовестных личностей нажиться на вас от моего имени иногда результативны. Так, продолжаются попытки неких деятелей ВКонтакте, с помощью фейковой страницы, продавать якобы мои консультации в Zoom.

Уведомляю, что никакого отношения к подобным предложениям я не имею.

По всем вопросам, которые касаются моих консультаций, выступлений, соцсетей и прочих активностей, пишите @askbitkogan или @ketkos.
@askbitkogan или @ketkos.

❗️БУДЬТЕ БДИТЕЛЬНЫ И АККУРАТНЫ❗️

@bitkogan

Несколько слов об операционных результатах «Белуга Групп» (BELU RX) за 1 квартал 2021 г.

В целом оцениваем их, как достаточно сильные – компания показала рост по всем фронтам.

Так, общие отгрузки увеличились на 5,6% год к году. Рост по собственной продукции составил около 2%, а продажи импортных брендов выросли на 31%.

Что еще важно? В первую очередь, это рост экспортных продаж, который оказался очень кстати на фоне ослабления рубля. Так, отгрузки продукции компании на экспорт прибавили +41% в годовом выражении. При этом рост европейского направления по флагману – водке «Белуга» – составил 39%, а американского – 59%.

Отдельно, на наш взгляд, стоит выделить результаты ритейлового бизнеса «ВинЛаб», где объем продаж в 1 квартале увеличился на 29%. Причем, растет как трафик, так и средний чек (+13%), а это немаловажно для розницы. Количество торговых точек при этом возросло до 665. Ну и последний позитивный фактор – стремительный рост доли электронной коммерции. Так, объем продаж по системе click & collect вырос в 3,7 раза, а доля онлайн-направления с 1,2% в прошлом году увеличилась до 3,5%. Впечатляющие успехи, даже несмотря на эффект низкой базы.

Что в итоге? С одной стороны, отличные операционные результаты, которые могут стать сильной базой для роста финансовых показателей в 1 квартале. С другой стороны, за месяц бумага выросла на 67%, а за полгода – на 180%. Есть риск, что котировки BELU могут скорректироваться после такого бурного роста.

Вместе с тем, если мы посмотрим на рыночные мультипликаторы, то пока акции «Белуга Групп» торгуются с хорошим дисконтом к аналогам. В частности, мультипликатор P/E компании составляет 17,8х, а у, например, Constellation Brands (STZ US) и Davide Campari-Milano (CPR IM) 22х и 60х соответственно. Так что, как видим, в теории потенциал еще есть.

@bitkogan

Читатель просит объяснить на цифрах, что значит переход из акций роста в акции стоимости – мы говорили об этом в постах канала. Есть ли какая-то статистика, чтобы найти этому подтверждение?
С удовольствием отвечаем.

Давайте посмотрим на индекс NASDAQ. Его основа – технологии, а значит большинство компаний там это компании роста. Индекс показал исторический максимум 16 февраля, а затем скорректировался на 10%. И до сих пор не вернулся к прежним высотам.
А если посмотреть на «старый добрый» DOW JONES, основу которого составляют компании в зрелой стадии бизнес-цикла, компании стоимости? Он вырос с тех пор на 6% – почти без коррекций.

Вот вам и наглядное подтверждение.

@bitkogan

Индекс цен производителей (PPI) в США вырос на 1% (м/м) в марте, хотя рынок ожидал роста на 0,5% (м/м).

Причина в том, что резкий рост заказов в США и сбои в цепочках поставок приводят к повышению цен производителями для оптовых покупателей. Соответственно, эти цены в будущем будут перенесены на потребителей.

Сегодня утром говорили об опасениях относительно мировой инфляции и, в частности, инфляции в США. Неожиданный рост индекса эти опасения усугубляет.

Доходности UST10 на премаркете достигли 1,685% и могут еще подрасти.

@bitkogan

Друзья! В 18:30 буду в эфире радио Business FM.

C главным редактором BFM Ильей Копелевичем подведем краткие экономические итоги недели, и поговорим о том, что нас ждет в ближайшие дни.

Одна из важнейших тем – Турция, которая бьет рекорды по заболеваемости. А это ставит под угрозу традиционный отдых у моря на майских для многих наших соотечественников.

Что я об этом думаю? Подключайтесь к эфиру и все узнаете 😉

До скорой встречи, и не забывайте, что все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

@bitkogan

Хорошие новости по «Норильскому никелю» (GMKN RX).

Совет директоров ГМК сегодня рекомендовал выплатить 1 021,22 руб. на акцию в качестве итоговых дивидендов за 2020 г. Таким образом, опасения относительно невыплаты дивидендов на фоне ликвидации последствий аварии на рудниках компании не подтвердились.

При этом надо отметить, что основные акционеры ГМК – «Интеррос» и РУСАЛ – очевидно достигли компромисса относительно способа выплаты. На этот раз дивиденды будут рассчитывать исходя из free cash flow компании (50%), а не из EBITDA, как того предусматривает акционерное соглашение.

На выплаты будет направлено 50% свободного денежного потока за 2020 г., который составил около $6,6 млрд. С учетом выплаченных промежуточных дивидендов (около $1,2 млрд) на итоговые выплаты будет направлено порядка $2,1 млрд или $13,25 на акцию (1 021,22 руб.).

Таким образом, дивидендная доходность по текущей цене акций составляет около 4,2%, а с учетом промежуточных выплат – порядка 6,7%. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 1 июня 2021 г. (последний день для покупки акции с дивидендами – 28 мая из-за Т+2).

Помимо дивидендов, основные акционеры «Норникеля» решили провести обратный выкуп акций (buyback). Сумма выкупа составит до $2 млрд до конца 2021 г. Официальная версия: buyback необходим для поддержания рыночной капитализации компании. По нашим расчетам, выкуп может оказать заметное влияние на котировки.

Какие выводы? Новости однозначно позитивные для «Норильского никеля»: 1) дивидендам быть; 2) акционеры показали, что не хотят конфликтовать (по крайней мере, сейчас); 3) buyback будет дополнительной поддержкой для котировок.

Вы все еще шортите «гамак»😉?

@bitkogan

По ссылке – очень содержательный разговор об инвестициях с главредом Business FM Ильей Копелевичем, для тех, кто не успел послушать в прямом эфире.

Рекомендую.

@bitkogan

Продолжаем увлекательную тему финансовых терминов и инструментов.

Что такое биржевой стакан?

Биржевые котировки никогда не стоят на месте, они постоянно двигаются. Цены меняется под влиянием множества факторов, важнейшим из которых является равновесие между спросом и предложением. Именно для анализа этого показателя применяется биржевой стакан.

Один из полезных инструментов для торговли, который позволяет увидеть и почувствовать глубину❗️спроса и предложения по конкретному инструменту, что немаловажно для любого игрока.

Данный инструмент имеет множество названий:
• Биржевой стакан;
• Глубина рынка (англ. DOM, Depth of Market);
• Стакан заявок;
• Ордербук (англ. Order Book);
• Второй уровень (Level 2);
• Стакан торгового терминала (Open Book).

Если вы хотите купить или продать конкретную бумагу, то с помощью стакана вы увидите, по каким ценам в конкретный момент продают и покупают ваши акции. Вам будет проще определить тот самый, нужный момент для проведения собственной сделки.

Что продают и покупают через стакан?
Что угодно: акции, облигации, валюту, товары и другие активы.

Биржевой стакан является незаменимым инструментом для активных трейдеров. Мастера технического анализа применяют его для выявления линии наименьшего сопротивления. При помощи стакана составляются краткосрочные прогнозы, которые эффективно применяются в скальпинге.

Он полезен и портфельным инвесторам. Например, если вы планируете сформировать конкретную позицию, вы прежде всего обращаетесь к стакану, чтобы понять ситуацию по данному инструменту в текущий момент.

Главным отличием стакана от графиков цен является отсутствие визуального отображения рыночных данных. Он всего лишь отображает поступившие заявки, которые находятся близко к рынку и исполнение которых может влиять на ценообразование.

Если вы разберетесь, как читать биржевой стакан, вы начнете понимать рынок изнутри, вы будете понимать, где установлены объемные заявки. Вы почувствуете, как формируется цена в режиме реального времени, вы почувствуете спрос и предложение на кончиках пальцев и начнете определять самые ликвидные ценовые уровни.

Что же такое биржевой стакан?

@bitkogan

Биржевой стакан – это таблица, в которой содержится информация о заявках на покупку и продажу чего-либо.

Насколько это эффективный инструмент?

Тут все зависит от ваших знаний и опыта, а также от умения применять на практике разнообразные инструменты, предлагаемые биржей.

Сам по себе биржевой стакан не предоставляет абсолютно точных данных о ходе торгов, только данные о лимитированных заявках, которые содержат цену и количество «товара».

Немного подробнее об устройстве стакана.
• Вся совокупность заявок в стакане называется офферами (от англ. offer – предлагать);
• Все заявки продавцов называются асками (ask – готовность продать по определенной цене);
• Заявки покупателей называются бидами (bid – готовность купить по определенной цене);
• Спрэдом называют разницу между лучшей ценой спроса и лучшей ценой предложения.

Чего в биржевом стакане нет?
В стакан «не наливают» условные, айсберг-заявки и рыночные заявки.
• Условные заявки исполнятся только при достижении какого-либо условия;
• Айсберг-заявка – это лимитная заявка, в которой оговаривается объем, но этот объем делится на видимый в стакане и невидимый;
• Рыночные заявки – заявки на покупку или продажу по лучшей имеющейся цене.

Именно поэтому многие инвесторы относятся к биржевому стакану скептически. С его помощью не всегда можно достоверно понять, какой объем инвесторы реально готовы купить или продать.

В следующий раз подробно разберем устройство и возможности использования биржевого стакана.

@bitkogan