Занятная дискуссия разгорелась по поводу появления крупных объёмов наличности на руках у населения и растущих в связи с этим инфляционными рисками — возможно, препятствующих дальнейшему снижению ключевой ставки.

Согласиться при этом, в общем-то, можно с обеими точками зрения — восстановление экономики действительно слабое, и Центральный банк действительно, скорее всего, прекратит смягчать денежно-кредитную политику, как только почувствует «чрезмерное» оживление потребительского спроса.

Потому что ускорение цен — норма в том числе и для восстановительного процесса, а регулятор готов поддерживать «ценовую стабильность» в любых условиях и при любой погоде.

Но это лишь вершина айсберга. Куда экстравагантнее выглядит общая склонность российских властей к решению проблем с помощью удешевления кредита, несмотря на то, что финансирование в кредит по определению создаёт в моменте необеспеченную покупательную способность и тем самым неизбежно подпитывает инфляционные процессы — и это в том числе (и прежде всего) касается ипотечных «золотых дождей», щедро раздаваемых отечественным застройщикам.

В такие моменты почему-то инфляционные риски никого не волнуют. Не то что выплаты на детей...

https://t.me/russianmacro/8411

#комментарий #НовыйКурс

Какую замечательную работу делают современные медиа! Потрудившись, набрав аудиторию, можно делиться с ней прокламациями, размышлениями и собственными концепциями по любой из актуальных тем... Разбираться в этой теме к тому же вовсе не обязательно, достаточно размытых отсылок к "закономерностям" и "тайным смыслам". Интересно, можно ли избежать компании таких экспертов, если хорошенько постараться?

https://youtu.be/o80fozIcTGI

​​ОБЪЕМ ДЕНЕГ В ЭКОНОМИКЕ, MMT и БЮДЖЕТ.
Недавно произошла интересная дискуссия в каналах MMI и Бла-бла-номика о том, как накопленный запас денег повлияет на отложенный спрос и динамику ключевой ставки. Есть с чем согласиться и с теми, и с другими. Не буду спорить – приведу свои цифры и доводы.

На счетах в банках и в наличной форме сейчас 76 трлн. рублей, включая 18 трлн. в иностранной валюте. За год прирост денег в рублях +8 трлн., что в два раза больше среднего уровня с 2016 +4 трлн. в год. Наличности стало больше на 2.6 трлн., вместо средних +0.6 трлн. в год. При нынешних ставках хранить сбережения в банках стало менее выгодно. Отток в наличность не создает проблем в современной денежной системе (MMT!) – современный центральный банк, таргетирующий ставку, обязан предоставить неограниченный объем ликвидности для поддержания целей по ставке.

Пока у нас избыток ликвидности, Банку России не требуются специальные меры предоставления ликвидности. Раньше Банк России покупал золото за рубли и замещал отток ликвидности в наличность. Но долгосрочно Банку России придется что-то делать. И лучший способ – операции с государственным долгом. Сейчас у Банка России нет ни портфеля ОФЗ, ни механизмов управления ликвидностью с использованием госдолга, но это вопрос лишь времени (и понимания механизма работы современной системы без предрассудков прошлого).

Банковский кредит - основной источник новых денег – с 2018 создает ~6 трлн. руб. в год. Разница между приростом денег и кредитов 4-6 в 2018-19 и 8-6 сейчас – из бюджетных доходов и расходов. Так, в прошлом бюджет работал с профицитом, накапливая не только валюту в ФНБ, но и рубли на счетах, в том числе от размещения ОФЗ в пользу банков. В этом году все наоборот – бюджетный дефицит больше привлечения денег с использованием госдолга. Например, региональные и прочие бюджеты в 1 полугодии 2019 сработали с профицитом 1 трлн., а в 2020 – с аналогичным дефицитом. Разницу взяли из остатков денег или получили из федерального бюджета в виде беспроцентных межбюджетных кредитов. Что будут делать во 2 полугодии, когда все бюджеты обычно работают с дефицитом, – большой вопрос, потому что практики рыночных заимствований в таких размерах у регионов нет. А политика партии (Минфина) не приветствует увеличение регионального долга.

Федеральный бюджет умудрился закрыть 1 полугодие 2020 с профицитом, несмотря на внушительный рост расходов +27%. Всё благодаря сделке по переброске контрольного пакета акций Сбербанка в ФНБ. Она создала 1 трлн. дополнительных доходов в виде дивидендов от Банка России (естественно за счет «свеженапечатанных» новых рублей). И ещё кое-что перепало бюджету Москвы через налог на прибыль.

График роста кредита показывает, как политика управления ставками почти не влияет на совокупный спрос через основной канал. Повышение и понижение ставок в 2018-20 не меняло объемы создания кредита в рублях, включая корпоративные облигации. Вся разница в изменении количества денег определялась профицитом или дефицитом бюджета. MMT предлагает сохранять ставки на низком уровне (не обязательно нулевом – ставка должна определять минимальный доход, который получает частный сектор по безрисковым инструментам, и не создавать избыточные риски). Управление совокупным спросом и инфляцией гораздо эффективнее через бюджетные расходы и налоги, включая автоматические стабилизаторы, к которым относится и российское бюджетное правило.

​​В будущем для достижения потенциальных 2-3% темпов роста экономики потребуется использование не только банковского кредита (6 трлн. или 6% ВВП), но и бюджетного дефицита. 2-3 трлн. в год, возможно, тот нормальный уровень бюджетного дефицита федерального и региональных бюджетов, который позволит и расти экономике, и не создавать рисков в частном секторе. Причем размер дефицита не должен быть целью экономической политики. Дефицит зависит от желания и возможности частного сектора увеличивать частный кредит и склонности к сбережению. Важнее устанавливать цели по росту экономики и бюджетных расходов. До половины дефицита имеет смысл закрывать использованием иностранной валюты из ФНБ или за счет избыточных нефтегазовых доходов при ценах на нефть выше $42/bbl, согласно бюджетному правилу.

Что касается объема денег, то это всегда чей-то не использованный в прошлом доход. Будет ли он использован в будущем или нет – вопрос распределения. Обычно излишки скапливаются у тех, кто не тратит весь доход, а если и тратит, то эти излишки перетекают к другим, но в сумме запас денег и финансовых активов не уменьшается. Чтобы уменьшился объем денег кто-то должен начать погашать кредит, но на макроуровне это автоматически приведет к новому кризису.

​​Динамика реального ВВП США со времен Дж. Буша мл.

К большому сожалению, врачи не заметили, что коронавирус поражает не только легкие, но еще и головной мозг. Только коронавирусом головного мозга можно объяснить абсурдные прогнозы экономистов: «Для полного восстановления спроса нужно, чтобы путешествия, особенно авиаперелеты, и поездки на работу вернулись в норму. А этого не произойдет, пока не удастся сдержать вирус и не появится эффективных вакцин».

Поразительно, вице-президент и руководитель аналитиков нефтяных рынков IHS Markit Джим Буркхард в двух предложениях зафиксировал болезнь глобальной макроэкономики и рецепт лечения. Талантливый человек.

Хочется взять на себя смелость и указать на небольшой изъян в аналитике уважаемого вице-президента. У нас, к сожалению, нет уверенности в том, что победа над вирусом вернет нас всех к началу весны 2020 года.

Кризис «Великого локдауна» запустил несколько самостоятельных процессов в мировой экономике. Мы уже увидели, что снятие ограничений не вернуло в строй даже 80% предприятий. Кризис платежей запустил волну банкротств по всему миру.

На спрос также влияет фискальная и монетарная политика правительств, которую следовало бы учесть в прогнозах. Но с другой стороны, мы должны помнить тезис о фундаментальной неопределенности будущего.

https://bit.ly/31FWYIx

#комментарий #НовыйКурс

​​Новая обложка The Economist

«Владимир Путин построил мафиозное государство».

https://econ.trib.al/dPsluD2

Протестующие в Портленде, штат Орегон, подожгли здание Ассоциации полиции

​​Пока Обама и Трамп гадят в российских подъездах, американцы в своих подъездах рисуют наглядные графики об экономическом положении

Можно ли с чистым сердцем и совестью утверждать, что наконец-то найден идеальный рецепт инновационной активности? Правда ли, что неэффективная государственная бюрократия окончательно повержена под натиском свободной и дерзкой бизнес-молодости? Как измерить прогресс? Когда на ютубе перестанут обсуждать темы без ясных ответов?

https://www.youtube.com/watch?v=gWF-QCJkBLQ

Семь неустойчивых процессов

Предлагаем вашему вниманию перевод статьи английского посткейнсианца Винна Годли «Seven Unsustainable Processes» (Семь неустойчивых процессов) про экономический рост в США в ревущие девяностые. В статье рассматривается, где находился источник экономического роста.  

Годли показывает, что рост был связан с семью неустойчивыми процессами в США:

1. Падением частных сбережений на все более отрицательную территорию;

2. Увеличением потока чистого кредитования частного сектора;

3. Увеличением темпов роста реальной денежной массы;

4. Ростом цен на активы со скоростью, намного превышающей рост прибыльности (или ВВП);

5. Ростом профицита бюджета;

6. Ростом дефицита счета текущих операций;

7. Увеличением чистой внешней задолженности США по отношению к ВВП.

Статья была написана в 1999 году. В ней Годли представил ряд среднесрочных сценариев, основанных на моделях экономики США и мира. Автор прогнозировал падение фондового рынка и ту самую «вековую стагнацию», о которой постфактум экономисты мейнстрима начали писать в десятые годы.

Статья в открытом доступе, но призываем стать патронами @politeconomics

https://www.patreon.com/posts/41019652

По данным Минтруда России, в августе количество принятых на работу сотрудников превышает количество уволенных на 21%. С начала месяца было принято на работу 903 тыс. человек, а уволено – 745 тыс. человек.

Количество вакансий на портале "Работа в России" вместе с тем продолжает увеличиваться и почти достигло докризисного уровня. Сейчас на портале представлено более 1,47 млн вакансий.

На сегодняшний день на портале «Работа в России» более 7 млн зарегистрированных пользователей совершили свыше 5,5 млн откликов на вакансии.

​​Рекордное падение итальянской экономики

По данным итальянского статистического управления Istat, расходы домохозяйств за период локдауна упали на 11,3%, а экспорт — на 26,4%. Инвестиции упали на 14,9%, а инвестиции в транспорт упали примерно на 20%. Экономика сократилась на 12,8% за три месяца, что немного хуже первоначальной оценки.

По итогам года, ВВП страны сократится на 8-11%.

Открыли бы лучше границу для российских туристов.

​​MMT и проблема неравенства

Большинство современных социалистов предлагают решить проблему неравенства, обложив сверхбогатых дополнительным налогом.

Рассмотрим взгляд Modern Monetary Theory на проблему неравенства.

На диаграмме показаны текущий размер неравенства (первый столбец – черным цветом) и три варианта его уменьшения.

Вариант A предполагает обложение налогом сверхбогатых (серая часть столбика). Этот вариант не повышает материальное благосостояние нижних слоев общества, но сжимает распределение, поэтому неравенство уменьшается.

Вариант B – стандартная система Робин Гуда. Деньги богатых облагаются налогом и инвестируются в программы по повышению благосостояния нижних слоев (синяя часть столбика). Расстояние между богатыми и бедными осталось таким же, как и в варианте A, но на этот раз верхи потеряли, а низы получили.

Вариант C. Наконец, подумайте о том, что произойдет, если мы просто инвестируем в программы, которые приносят пользу небогатым (списание долгов, бесплатный уход за детьми, бесплатные медицина и образование и т.д.), не рассматривая сверхбогатых как нашу копилку. То есть финансирование осуществляется за счет бюджетного дефицита. Вариант C хорош для всех, так как доходы богатых не уменьшаются, а благосостояние бедных улучшается.

Надо отметить, что MMT не выступает против прогрессивной шкалы налогообложения, а всего лишь говорит, что увеличение налогов для уменьшения неравенства при сбалансированном (профицитном) бюджете приведет к экономическому кризису.

​​⚡️Экономика Индии рухнула на 24%

ВВП Индии за три месяца до июня рухнул на 23,9% г/г. Это самый большой крах с момента публикации квартальных данных индийским статистическим ведомством.

Сектор финансовых услуг сократился на 5,3% по сравнению с прошлым годом.

Торговля, гостиницы, транспорт и связь сократились на 47%.

Производство сократилось на 39,3%, а строительство — на 50,3%.

Добыча полезных ископаемых упала на 23,3%, а электроэнергия и газ — на 7%

Сельское хозяйство было единственным сектором, который вырос — на 3,4%.

Итак, лето стремительно подходит к концу, и коллектив канала Politeconomics и экономического проекта New Deal  вновь открывает набор на 3х-месячный платный онлайн-курс по базовой математике для всех желающих повысить свои шансы на выживание в пост-вирусном мире.

Никаких начальных знаний и навыков, кроме умения читать, не требуется.
А ещё не понадобится страдать над тысячей однотипных примеров и пытаться запомнить километры непонятных  алгоритмов. Только абсолютно ясные понятия, запоминающиеся иллюстрации и полное прояснение всех этапов.

Краткое описание курса Popmath и условий по ссылке:  http://popmath.ru/going_online/

Для остальных вопросов и записи в группу пишите @sowinaya_dusha

​​Изменение доли людей, поддерживающих аборты в отдельных странах в период с 2014 по 2020 год.

Забавные тенденции: Европа становится все более традиционной. Не потому ли, что увеличилась доля мигрантов-мусульман? А страны периферии повторяют историю Европы.

Источник: Statista

​​Белоруссия практически не обладает денежным суверенитетом. Почти 100% совокупного государственного долга Белоруссии — в иностранной валюте: долларах, евро, российских рублях, китайских юанях. Около 80% госдолга приходится на доллар, в российских рублях выражено около 5% обязательств (на конец 2019 года).

На долю государственных предприятий приходится 43% занятости в стране и 70% промышленного производства.

Это удивительный пример гибридной экономики.