Из важного за вчера. Аукционы ОФЗ прошли довольно успешно, всего Минфин привлёк 32,9 млрд. рублей, как и на прошлой неделе бОльшим спросом пользовались короткие выпуски.

Вчера ФРС опубликовала "минутки" с прошлого заседания и некоторые главы региональных банков высказывали свои мнения, если тезисно:

- ФРС не уверены в необходимости повышения ставки в 2019 году.
- Отмечают сильные данные по рынку труда и потреблению домашних хозяйств, инфляция близка к таргету.
- Но уровень задолженности бизнеса относительно ВВП на исторически высоких уровнях. Этот фактор повышает чувствительность к шокам в деловом секторе.
- На рынках наблюдается ужесточение условий финансирования, рост волатильности и сокращение ликвидности.
- Необычно плоская кривая облигаций США - исторический предвестник макропотрясений - тоже беспокоит ФРС.
- Еще один фактор риска - неопределенность во внешней и внутренней политике.
- ФРС будет постепенно сокращать вложения в портфель облигаций стоимостью $3.8 трлн.
- Вышеназванные тезисы толкают ФРС к остановке сокращения баланса.

Снижение рубля в конце прошлого года, было не внутрироссийской темой, это было характерно для всех развивающихся рынков. Почему? Потому что ещё в декабре рынки закладывали, что за 2019 год будет 3 повышения ставки в США и ФРС сократит баланс на $600 млрд. долларов. Сейчас ситуация диаметрально другая, ставку в этом году поднимать не планируют, а в следующем могут вообще снизить, ещё и баланс перестанут сокращать. Больше дешевых денег богу дешевых денег. Всё это позитивно для рубля, рост волатильности жду во втором квартале. Готовьтесь.

Довольно любопытное исследование провело ВЦИОМ, "Отношение к предпринимателям и восприятие бизнеса в России"

Выводы для меня вполне логичные, но не для всех очевидные. В обществе, в целом хорошее отношение отношение к малому и среднему бизнесу, к крупному нет, среднесрочная тенденция положительная, но с 2017 года доля тех, кто безусловно хорошо относится к предпринимателям значительно снизилась с 56% до 48%, но в целом хорошо относятся 89% респондентов, а было 91% в 2017 году, незначительное снижение. Плохо к предпринимателям относятся в основном пенсионеры, которым нужно вернуть всё в зад и люди с плохим материальным положением.

Но более интересны другие данные. Доля тех, кто хотел бы заниматься бизнесом постоянно снижается, а доля тех кто не хочет им заниматься постоянно растет. Почему? Во-первых, люди видят высокие риски для бизнеса в РФ, налоги растут, институты ухудшаются, бизнесы отжимаются. Во-вторых, люди не готовы брать на себя риски и ценят стабильную ЗП.  

А с доверием к предпринимателям вообще всё печально, даже политикам больше доверяют.

Вывод: раскулачивать не будут, по крайней мере пока, но и бум предпринимательства России не светит при таком подходе.

Forbes пишет, что генеральный директор Wildberries Татьяна Бакальчук стала второй (после Елены Батуриной) женщиной-миллиардером в России. Ее интернет-магазин в 2019 году занял четвертое место в рейтинге самых дорогих компаний рунета. Стоимость Wildberries оценивается в $1,2 млрд, а состояние самой госпожи Бакальчук — в более чем $1 млрд.

Слезла, так сказать с иглы одобрения тех, кто считает, что в РФ угнетают женщин и вместе с мужем заработала миллиард, пока только один, но долларов и не на связях с властью и госконтрактах, а на интернет-комерции. А ведь могла бы стать феминисткой третьей волны, авторкой в каком-нибудь самиздате, затирать глупышкам про куриную власть и патриархат.

Штош, каждому свое.

Читаю сейчас про экономику Беларуси, довольно любопытно. Очень неплохо у них обстоят дела с пособиями на ребенка. Приведу данные в сравнении с аналогичными по РФ в российских рублях, что бы было нагляднее.


Единовременное пособие при рождении ребенка, на 2019 год в Беларуси это 66 000 российских рублей, а в РФ всего 16 350.

Ежемесячное пособие по уходу за ребенком до 3 лет, в Беларуси это примерно 11 200, а в РФ платят только до 1,5 лет и не государство, а предприятие на котором работает женщина 40% от ее ЗП, государством же предусмотрена минимальная выплата в размере 3065 рублей, если женщина ни где не работает. После 1,5 лет ни какой помощи нет.

В РФ есть такая штука как материнский капитал, которую можно получить только при рождении второго ребенка, в РФ это 453 000 рублей, это существенная сумма, несмотря на то, что ее можно потратить только определенным образом, на расходы по содержанию ребенка ее потратить нельзя. В беларуси этого нет, но есть пособия на второго и следующих детей, единоразово - это 92 600 и ежемесячно 12 627.

Теперь давайте посчитаем, где выгоднее рожать детей в Беларуси или в РФ.

Итак, за первого ребенка в течении всего периода льгот, гражданин Беларуси получит 469 200 рублей (единоразовая часть + ежемесячные выплаты), гражданин РФ получит 71 520 рублей. За второго ребенка
в Беларуси материальная помощь от государства составит 547 172 рубля, в РФ даже с учетом материнского капитала получается 508 170. За двоих детей россиянин получит 579 000 за весь период льгот, а белорус 1 016 372 рубля, что почти в 2 раза больше.

Занимательно, не находите? При этом ВВП на душу населения в РФ выше в 2 раза + мы еще через внебюджетные трансферты субсидируем Беларусь. Собственно, я не сторонник высоких велферов, намного лучше оставлять деньги в экономике через снижение налогов, но если выбирать, на что потратить деньги, на геополитические химеры, на помощь странам типа Венесуэлы и Кубы, на которые мы тратим и списываем, десятки миллиардов долларов или отдать их русским людям на воспитание детей, то тут выбор очевидный.

Сегодня стало известно, что «Газпром» покидают сразу два в прошлом очень влиятельных зама Алексея Миллера — Александр Медведев и Валерий Голубев, проработавшие в компании около 15 лет. Медведев, так вообще, до украинских событий считался вторым человеком в компании, его даже журнал Time в каком-то году включал в список самых влиятельных людей мира, теперь он пойдет работать гендиректором Зенита. Куда пойдет старый КГБшник Голубев неизвестно.

В ведомостях пишут, что на вызовы украинских властей и американского СПГ должны отвечать молодые кадры. А вот известный политолог Евгений Минченко считает, что отставки в «Газпроме» могут стать предвестником структурной реформы монополии, в частности, разделение добычи и трубы.

На мой взгляд, разделение добычи и транспортировки в Газпроме неизбежна и я ни раз об этом писал. Газпром абсолютно не эффективная компания и проигрывает сланцевую войну США, а его монопольное положение ограничивает экспортный потенциал РФ, да и внутренний рынок газа стагнирует. Если такое решение действительно принято и оно будет реализовано - это очень мощный драйвер для акций Газпрома, но, пока с трудом в это верится, если честно.

Правительство Узбекистана обратилось за новым кредитом к России спустя три года после того, как президент Путин списал среднеазиатской стране около 900 млн долларов долга.

Как сообщает ТАСС, президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев поручил министерствам энергетики и финансов привлечь российский кредит на сумму 300 млн долларов для проекта «Расширение производственных мощностей Шуртанского газохимического комплекса». Деньги должен выделить Газпромбанк - третий по размеру активов госбанк РФ, на 90% принадлежащий структурам «Газпрома».

Ну а что не так? В этот раз долг скорее всего отдадут ведь.

За последние 11 лет доля доходов населения, полностью зависящих от выплат из бюджета, выросла с 22% до 34%, а доля расходов консолидированного бюджета, направляемых на поддержку домохозяйств,— с 45% до 60%, подсчитали в банке ING. Хотя эта тенденция сопровождается риторикой властей об увеличении социальной направленности государства и нормализацией военных расходов, доля поступлений от предпринимательства в доходах граждан столь же быстро снижается. В обозримом будущем крайне высокая зависимость домохозяйств от государственных выплат будет только расти.

За те же 11 лет доля доходов от собственности снизилась с 8,9% до 5,4%, а от бизнеса — с 8,9% до 5,4% (максимум ее пришелся на 1993 год — 18,6%).

От себя замечу, что когда только начали появляться госкорпорации, именно они стали драйверами неестественного роста зарплат, госкомпании пылесосили рынок труда и очень часто предлагали аномально высокие ставки, а почему бы и нет, если это всё не надо зарабатывать и деньги идут из бюджета, разумеется бизнес должен был конкурировать и тоже повышал ЗП, раздувались издержки, росла инфляция. Очищение пришло с кризисом, когда стало понятно, что больше таких денег нет и не будет, доходы граждан посыпались, сейчас инженер в Роскосмосе получает ЗП $350, примерно как официантка или продавщица в овощном. 2019 будет шестым годом подряд с падением реальных доходов населения.

Печальная история конечно, я бы не назвал эти процессы необратимыми, но будущим поколениям и правительствам будет намного сложнее выбираться из этой структурной и концептуальной деградации, что бы снова привить частную инициативу уйдут годы, такой тренд получится переломить только через катарсис, т.е. существенное ухудшение жизни очень большого количества людей.

В США набирает популярность экономическая программа социалистов "Новый зеленый курс", по аналогии с "Новым курсом" Рузвельта. Бюджет - космические $40 трлн. Но когда социалисты не любили мегастройки? Амбасадор, а точнее говорящая программы уже известная нам с вами сенатор от демократов Александрия Окасио-Кортес.

Примерная суть программы заключается в том, что надо создать новую экономику и полностью отказаться от ископаемых источников энергии, т.е. нефть, газ, уголь и даже атомная энергетика. Обеспечить каждому гражданину США гарантированное государством высокооплачиваемое рабочие места, а тем кто работать не хочет безусловный доход. Гарантировать бесплатную медицину и бесплатное образование, в том числе и высшее. В общем создать новое государство, в котором совсем не надо будет помирать.

Окасио-Кортес в США сейчас популярна как рок-звезда, левачки носят ее на руках за то, что не пустила Amazon в Нью-Йорк,  Джордж Сорос жертвовал деньги на ее предвыборные программу, вообще в ее раскрутку инвестированы большие деньги. Берни Сандерс, который уже объявил об участии на выборах президента США поддержал "новый зеленый курс", как и многие конгресмены, причем не только от демократов, но и от республиканцев.

Еще недавно, над Окасио-Кортес посмеивались, когда она не могла ответить на вопрос где возьмет на это всё деньги, как в этом ролике, но теперь социалисты честно говорят, что деньги напечатает ФРС.

С интересом буду следить за развитием событием, если в 2020 году Берни Сандерс победит на выборах в президенты, то высокая вероятность, что безумные левачки, что-то подобное сделают. По сути, "новый зеленый курс" - это предвыборная программа 2020 от демократов.

Как многие уже наверное успели заметить, рублик за вчера упал примерно на 50 копеек, это не мало, но и паники нет. Вчера ни каких новостей не было, но видимо рубль продавали инсайдеры, потому что ночью на сайте конгресса опубликовали полный текст законопроекта о санкциях DASKA 2019 сенаторов Грэма и Менендеса.

Из важного.

Нет санкций против газопровода "Северный поток-2", есть санкции против зарубежных проектов по СПГ с участием России, правда таких проектов нет и я не слышал, что бы они планировались.

Есть санкции против новых выпусков госдолга, но те которые купили уже сейчас продавать не надо.

Самое важное, нет санкций против крупных госбанков. Санкции предлагается ввести только против тех банков, которые способствовали вмешательству правительства РФ в демократические процессы в других странах. Список таких банков должен определить президент США, говорится в проекте. В первой версии был приведен список из 8 конкретных госбанков во главе со Сбербанком и ВТБ.

Собственно, сам законопроект - это не новость и в контексте ожиданий санкции вводят максимально мягкие, поэтому паники нет. Заметьте, что каждый новый санкционный виток приводит к меньшим колебаниям рубля и это закономерно. Сегодня ждем результаты очередных аукционов ОФЗ, а в начале следующего месяца статистику по иностранным инвестициям, торговому балансу и оттоку капитала.

Друзья, сегодня хочу порекомендовать канал Палача @clickordie . Парни пишут преимущественно про гаджеты и диджитал очень легким языком. Если вы сомневаетесь между яблоком и андроидом, то почитав палача сомнений меньше не станет, ибо это вопрос веры, но хотя бы поймете, что именно от гаджетов лично вам нужно. Помимо этого, на злободневные темы ребята тоже пишут.

Контент очень годный, никогда тут не рекомендую того, что сам не читаю.

Канал русское будущее, недоумевает, как Toyota могла сделать амбассадором своего бренда открытого сторонника ИГИЛ и любителя радикального ислама.

На самом деле, тут ничего удивительного, бренд работает в этом направлении очень давно, это единственный крупный автопроизводитель, который делает серьезную ставку на рынок исламистов, долгие годы амбассадором Тойоты было исламское государство.

Это не шутка, тут ничего личного, только бизнес, рынок исламизма очень большой и будет расти, Toyota хочет на нем закрепиться.

Скоро мы все увидим, как автомобили этой марки будут парковаться на тротуарах.

Сегодня Минфин РФ разместил рекордный объем ОФЗ на 57,6 миллиарда рублей при спросе в 75,7 млрд руб. Основной объем пришелся на короткий выпуск, но и 10 летних бондов купили на 22,5 млрд. Кроме всего прочего, сегодня было крупное погашения на 150 млрд. какая-то часть из этих денег была реинвестирована в новые выпуски, поэтому однозначно оценить спрос на ОФЗ на этой неделе нельзя.

Но, это всё равно, максимальное размещение ОФЗ для одного аукционного дня.

"Газпром" допускает выплату дивидендов в размере 50% от прибыли по МСФО после завершения инвестиционного цикла в 2020 году - сказали менеджеры Газпрома, на встрече с инвесторами.

Как это работает можно почитать здесь, но некоторые всё равно подумают, ну вот сейчас-то уж точно не обманут. Кстати, после всей этой истории Зубков перестал светить сделки, видимо его пожурили и заодно рассказали, как можно торговать на инсайде и не палиться. Виктор же простой советский человек, абсолютно искренне думал, ну а что такого, разве так нельзя было?

"На фондовом рынке РФ по подсчётам ЦБ и НАУФОР 1,8-1,9 млн. частных инвесторов, открывших брокерские счета. Но по подсчётам не менее уважаемых коллег-пиарщиков экономическую переодику и аналитику регулярно читают тысяч тридцать- тридцать пять. И не все из этих 30-35 тысяч торгуют на рынке. Получается, что едва ли не 90% физиков инвестируют либо наобум, либо по совету менеджера инвесткомпании или банка."

Общая сумма средств, размещенная гражданами на фондовом рынке удвоилась в течение 2018 года, превысив сумму 2 трлн рублей. Это, что бы вы понимали, в какой фазе рынка мы находимся.

Один из важнейших показателей, почему экономика США намного здоровее чем в Европе.

Балансы центробанков в процентах от ВВП. ЕЦБ даже не думает его сокращать, а ФРС делает это очень активно. Несмотря на то, что в США притормозили с увеличением ставки, ужесточение денежно-кредитной политики идёт довольно активно, но с другого конца.

Лукашенко сейчас отвечает на вопросы журналистов, : "Под какой процент вы у Америки у своих врагов держите миллиарды долларов? Меньше одного процента! А нам, союзникам под 9% даёте. Прекратите нас обвинять в нахлебничестве. Нам Китай под 2% даёт!

В связи с этим, непонятно почему нельзя тогда брать деньги у Китая раз там такие шоколадные условия? Несмотря на это, два дня назад, Белоруссия обратилась к России за новым кредитом для рефинансирования долга в размере $600 млн, решение по этому вопросу пока не принято, заявил министр финансов Белоруссии Максим Ермолович.

Собственно, по этому и ставка такая для белорусов, потому что она отражает риски инвестирования в эту экономику. США не обращается в кремль с просьбой рефинансировать задолжность. Американский долг почти на $100 млрд Россия продала в прошлом году очень легко. Такие дела.

Сегодня у нас в Самаре был ежегодный гражданский форум. Решил выложить сюда важные тезисы из выступления Владимира Звоновского, кстати, профессора университета который я заканчивал.

Думаю будет любопытно, потому что такая картина характерна для большинства регионов.

В России мало развито чувство налогоплательщика, люди не интересуются тем, куда уходят уплаченные ими налоги, констатировал председатель Счетной палаты Алексей Кудрин. «У нас в России нет чувства налогоплательщика, то есть вас почему-то мало интересует, куда тратят деньги. Чтобы спросить в своем районе, в своей области, почему не отремонтированы дороги, нужно понимать, как вообще деньги распределены», – цитирует Кудрина ТАСС. По мнению председателя Счетной палаты, без поддержки гражданского общества, которое интересуется тем, как реализуются национальные цели, сложно будет достичь высоких результатов.

Забавная рефлексия Кудрина, намекающая нам на то, что народ опять не тот.

Давайте посмотрим на нашу налоговую систему. Физлица у нас платят 13% с доходов, а на прибыль организаций 20%, разница в 1,5 раза. Кроме того, на ЗП юрлица должны платить взносы в различные фонды, в размере 30%, казалось бы, эти взносы + сама ЗП это и есть фонд оплаты труда, но платят его юрлица, даже по НДФЛ налоговый агент - это работодатель. Самые значимые налоги у нас косвенные, НДС, различные пошлины и акцизы, все эти налоги платят юрлица.

Как думаете, многие осознают, что заправляясь бензином на 1000р, более 700р они отдают в виде различных налогов государству? То же самое и с товарами в магазинах. Люди не понимают сколько налогов они платят на самом деле, львиная доля налогов проходит опосредованно, кроме того среднестатистический человек сам ничего не платит, даже если вы заработали миллион на фондовой бирже налоги с вас удержит и заплатит брокер.

Если бы человеку в конце месяца давали ЗП на руки, с которой он сам должен был бы перечислить в налоговую скажем 40%, то отношение к тому как расходуются государством деньги было бы принципиально иным и "пенсионной реформой" было бы недовольно намного больше людей.

Но имеем мы систему ту которую имеем, кстати, а кто ее создал? Народ или Кудрин?

Сбербанк на этой неделе представил обновленную аналитику на 2019, некоторые базовые прогнозы они делали еще в конце прошлого года.

Из важного, аналитики Сбербанка ждут замедления инфляцию (4.8% vs 5-5.5% прогноз ЦБ) и продолжают закладывать снижение ставки на 25 бп до 7.50%. Прогноз по курсу рубля предполагает серьёзное ослабление с текущих уровней – среднегодовой курс к доллару ожидается на уровне 68.5, в то время как за первые два месяца 2019 года он составил около 66.5. Получается, что в оставшиеся 10 месяцев года средний курс должен быть около 69.5.

На самом деле, в коридоре 65-70 рублей за доллар цена может болтаться очень долго, при условии, что не будет новых внешних шоков, о которых мы пока не знаем. Под внешними шоками я понимаю, например, новые санкции, которых нет в законопроекте DASKA 2019, такие как ограничения для Сбербанка и ВТБ или обязательства продавать российский госдолг. Если рубль закрепится выше 70, то следующая остановка 87, такое может быть из-за падения цен на нефть ниже $40 или начала новой горячей фазы войны на Украине. Согласитесь, что в преддверье президентских выборов на Украине, это был бы идеальный вариант для Петра Порошенко.

Но пока я вижу локальное укрепление рубля, очень вероятен кратковременный пробой уровня 65 рублей за доллар и укрепление до +- 64., потому что много физлиц сейчас шортят рубль, чаше всего, когда много малограмотных физиков встают в одну сторону, их везут на маржин кол, посмотрите, на 26 февраля, более 12 000 физлиц держат почти 800 000 контрактов на доллар/рубль, это чуть меньше $1 млрд. В общем, когда физиков побреют будет хороший сигнал к покупке доллара. Это я жду в течении марта-апреля.

WSJ стали опубликовал детали торгового соглашения между США и Китаем, это пожалуй важнейшая новость выходных.

Страны могут подписать его уже 27 марта. Суть в следующем:

- Китай снимет ограничения на американскую продукцию сельского хозяйства, химической и автомобильной промышленности, а пошлины на иностранные автомобили упадут ниже 15%.
- Вырастет объем прямых закупок товаров из США. Одной из сделок может стать закупка природного газа у Cheniere Energy Inc. на $18 млрд.
- Китай снимет ограничения на иностранное владение в СП в автопроме.

- Трамп, возможно, снимет большинство санкций, наложенных на товары из Китая в 2018 г.

Интересно то, что Китай открывает экономику, а США снимают лишь то, что ввели в 2018 году. При этом, не затронута важнейшая тема промышленного шпионажа со стороны Китая. В общем, если в итоге подпишут соглашение, то это будет очень позитивно для рынков, в конце прошлого года, торговая война между США и Китаем была одним из самых значимых рисков для мировой экономики.