"Роснефть" снова хочет льгот.

Компания объясняет необходимость налоговых льгот на сумму в 460 млрд. рублей для своего Приобского месторождения тем, что понесла  потери из-за сделки ОПЕК+, говорят, что они не добыли из-за ограничений 22 млн. тонн нефти. Минфин, Минэнерго и эксперты не согласны с тем, что отрасль понесла потери из-за сделки ОПЕК+, а аргументация "Роснефти" ставит вопрос о необходимости компенсаций и другим нефтяникам, сокращавшим добычу.

Это уже какая стадия госкапитализма головного мозга? Вы можете себе представить частную компанию, ЛУКОЙЛ  например, которая приходит и говорит правительству, вы тут законы придумали, политику проводите, она нам не нравится, мы хотим больше денег?

https://www.kommersant.ru/doc/4040858

Самое важное про Роснефть и про то как она любит льготы.

Пройдемся по важным событиям.

Сегодня заседает наш ЦБ и скорее всего будет объявлено о снижении ставки на 0,25%, некоторые ждут снижение на 0,5%, но это совсем маловероятно, особенно учитывая желание правительства постепенно сдувать пузырь на рынке потребительского кредитования. Думаю, что рубль еще продолжит локальное укрепление, цели ниже 62 за доллар, я бы даже ждал в район 61. А вообще, евро сейчас смотрится очень интересно, думаю 50/50 взять евро и доллар, либо только евро, но это все уже в августе, если не в сентябре.

Еще вчера заседал ЕЦБ, ничего нового они не сказали, оставили ставки без изменения и заверили, что готовы еще больше смягчать денежно-кредитную политику, только это особо не помогает, несмотря на то, что ключевая ставка там сейчас = 0, а ставка по депозитам в ЕЦБ вообще отрицательная - 0,4%, европейская промышленность в рецессии. Европа замедляется, Китай замедляется и эти процессы не остановить. В ближайшее время более подробно порассуждаю на эту тему.

На нашем рынке Газпром разместил квазиказначейские акции, на 5,4% ниже вчерашнего закрытия по 200,5 рублей, но рынок воспринял это позитивно и сейчас бумаги торгуются по 231,5 рублей. Кто-то за эту ночь заработал очень много денег на абсолютно нерыночной сделке, почти 15%. Поэтому я никогда и не лезу в Газпром, абсолютно нерыночная история, если нет инсайда, там делать нечего.

ЦБ, ожидаемо, снизил ставку на 0,25%, на этом фоне незначительно припал рубль и в бондах тоже прибыль зафиксировали, RGBI вчера обновил максимумы года, т.е. всё в рамках ожиданий. Рубль и бонды, как и писал раньше, должны ещё укрепиться.

В пресс-релизе тоже ничего необычного, инфляция снижается, экономика стагнирует,  поэтому если внешняя конъюнктура сильно не ухудшится, то до конца года ставку ещё снизят, а россияне смогут перекодировать свои потребкредиты и ипотеки, правда это ещё больше надует пузырь, но это всё потом 😺

http://cbr.ru/press/PR/?file=26072019_133000Key.htm

Вот специально для  советских "экономистов" стоит еще раз пояснить насчет ставки ЦБ.

Центробанк не является кредитором экономики, он кредитор последней инстанции, это означает, что между ставкой ЦБ и стоимостью денег в РФ нет прямой зависимости, ставка ЦБ на это лишь влияет и в разной экономической ситуации эта степень влияния разная.

Кредитование осуществляется рыночными агентами. Предприятия и граждан кредитуют банки, они в свою очередь привлекают деньги не у ЦБ, а на рынке, через депозиты населения и юрлиц, а так же выпуск собственных облигаций. ЦБ не дает длинных денег(за редким исключением), но может перекредитовать в сложной ситуации, если посчитает нужным.

Ставка ЦБ должна отражать рыночную ситуацию. Представьте, что у вы больны, температура под 40 градусов, а термометр показывает 36,6, это сделает вас здоровым? Вам нужно жаропонижающее, а градусник показывает, что все отлично. Что будет если ЦБ радикально понизит ставку? Это приведет к оттоку капиталов, потому что зачем инвестировать в РФ с низкими ставками, высокими политическими и экономическими рисками, стагнирующей экономикой, если можно вложиться в другие страны где всего этого нет? Например в Индонезию, какую-нибудь, там экономика растет на 5% и инфляция 3% и бизнес не кошмарят. Другими словами, пытаясь сбить термометр цб мы не получим рост кредитования, мы получим отток капитала.

Объем частного капитала в России по итогам прошлого года достиг 1,3 трлн долларов - вот источник длинных денег, только владельцы этих денег не спешат их инвестировать в РФ, наверное ставка ЦБ им мешает, стоит ее опустить, так сразу захотят вкладывать. В РФ не хотят инвестировать, потому что высокие риски, то же самое с кредитами бизнесу, низкая ставка не понизит риски того, что кредит могут не вернуть в силу разных причин, а деньги в стране есть.

Низкая ставка - это хорошо, это более низкие издержки, но это только тогда хорошо, когда низкая ставка отражает рыночную ситуацию и как раз задача государства снижать риски для экономических агентов, с чем оно абсолютно не справляется.

Для чего нужен парламент и вообще парламентаризм?

Обычно на ум приходит, что-то типо разделение властей, законодательная ветвь власти должна быть независимой и всё такое. Это да, но куда более важная функция - это связь и коммуникация с обществом. Парламент дает возможность выпускать пар, препятствует окукливанию власти, которое ведет к деградации, отрыву от реальности, т.е. всему тому, что мы можем наблюдать сейчас. Разумеется, это все так когда парламентаризм реальный.

Когда парламент фейковый, связи с обществом нет, власть становится бесконтрольной, она начинает штамповать безумные законы, думая, что они всё контролируем и им ни кто не указ, но на самом деле - это главный источник нестабильности, потому что получается, что законных методов влиять на процессы происходящие в стране у несогласных нет и остаются только радикальные.

Что мы сейчас видим в Москве? Попытка участия даже в низовой демократии, на уровне города натыкается на беспредел московской мэрии, около 1500 задержанных. Зачем? Для чего создавать политический кризис на пустом месте? Почему просто не допустить кандидатов, которые собрали подписи до выборов? Какие это несет в себе риски для страны? Понятно, что Собянинской мэрии стало бы чуть менее комфортно пилить бюджеты, но в целом эффективность и стабильность системы это только усилит.

Кому хорошо от происходящего? Является страна, где все это происходит стабильной и предсказуемой? Нужно ли инвестировать в такую страну деньги долгосрочно? Какие политические риски несет в себе такая парадигма? Как эти политические риски усилят экономический кризис? Ответ один, это невозможно оценить, а туда где ты не можешь оценить риски лучше деньги не вкладывать.

Я еще в апреле писал, что рынок СПГ сейчас - это пузырь, азиатские рынки, которые казались способными переварить любой объем сжиженного газа, дрогнули. Европейские цены снижаются уже давно, теперь начали снижаться и азиатские.

Сейчас в мире бум СПГ, крупные проекты есть в Австралии, Катаре, США, России и других странах. За 2018 год производство СПГ увеличилось на 22 млн тонн, а за 2019 год увеличится еще на 46 млн тонн.  В совокупности с замедлением мировой экономики, и изменением топливного баланса в пользу возобновляемых источников энергии приводит к снижению цен.

Нефть и газ сейчас стоят дорого относительно угля, например, цены удерживает только политическая нестабильность и сделка ОПЕК+. Цены на сталь пока держатся из-за дефицита железной руды, вызванного крупной аварией.

На самом деле, мы уже в кризисе, некоторые экономисты, например Кирилл Тремасов, считают, что меры поддержки мировых ЦБ отсрочат неизбежное на 1-2 года, но это совсем не точно. Понятно, что Трамп не хотел бы идти на выборы во время острой фазы кризиса, но дело в том, что в этот раз все самое интересное начнется не в США, а в Европе и Китае, скорее всего. Такие дела.

Над Яндексом сгущаются тучи.

В прошлом году Сбербанк не смог купить крупную долю в Яндексе, а теперь их совместное предприятие дышит на ладан. В ответ на строптивость Яндекса Сбербанк заключил сделку с Mail.Ru Group, которой банк даст 51 млрд рублей на развитие сервисов такси и доставки еды, конкурирующих с сервисами «Яндекса».

Тогда, в Яндексе вот так прокомментировал эту сделку:

«Вообще-то "Яндекс" привык конкурировать с транснациональными компаниями с их огромными ресурсами, а также госкомпаниями, имеющими неограниченные возможности по использованию денег государства и граждан. "Яндекс" в этой конкуренции чувствует себя уверенно, поскольку опирается на огромный интеллектуальный потенциал — как самой компании, так и страны в целом».

Но в скором времени, последовали и другие события, например закон против яндекс.денег, который на 75% принадлежит сбербанку, запрещающий пополнение кошелька через терминалы и самое главное, новый законопроект Антона Горелкина, который может вообще запретить работу Яндекса в России.

«Яндекс» прокомментировал законопроект о запрете на владение интернет-компаниями для иностранцев:

«В случае принятия законопроекта может быть разрушена уникальная экосистема интернет-бизнесов в России, где локальные игроки успешно конкурируют с глобальными компаниями. В результате пострадают конечные пользователи. Мы считаем, что законопроект в текущем виде не должен быть принят и готовы участвовать в его обсуждении», — заявили в пресс-службе «Яндекса».

После обнародования законопроекта Яндекс потерял $1 млрд. капитализации, а сегодня депутат Горелкин сказал, что этот законопроект всего лишь "приглашение к диалогу". А могли бы и бритвой по горлу полоснуть. Понятно, что суть этого всего поставить "Яндекс" под госконтроль.

Вкладывайте деньги в РФ, ваши инвестиции надежно защищены👌

Количество людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума выросло до 20.9 млн, по сравнению с 20.4 млн год назад. Причина роста количества бедных - ускорением инфляции в начале года, в результате чего величина прожиточного минимума увеличилась на 7.1% гг. Инфляция подскочила по большей части из-за увеличения налоговой нагрузки на экономику и домохозяйства.

Тем временем, ЦБ представил свою оценку инвестиций за 2 квартал. "В целом в II квартале 2019 г. Сокращение показателя оценивается в 1,3–1,8% по отношению к соответствующему периоду предыдущего года. Слабость инвестиционной активности связана во  многом со  снижением государственных инвестиций по  отношению к соответствующему периоду 2018 года. Так, в апреле-мае 2019 г. капитальные расходы бюджетной системы, по  оценкам, сократились на  11,8% в  номинальном выражении. В этих условиях вклад государственных инвестиций в годовой прирост вложений в основной капитал в II квартале 2019 г., по оценке, сохранился отрицательным."

Майские указы 2018 года выполняются как-то странно, бедность растет, а инвестиции снижаются, все должно было быть наоборот. Ну ничего, подождем еще немного, прорыв, он вот, рядом уже.

Глава НОВАТЭК Леонид Михельсон, возглавляющий список богатейших людей России по версии журнала Forbes с состоянием 24 млрд долларов, обратился к правительству с просьбой о финансовой помощи.

В письме, адресованном премьеру Дмитрию Медведеву, Михельсон жалуется на высокие процентные ставки по кредитам на строительство газовозов для проекта «Артик-СПГ-2». На строительство 15 газовозов  в 2020–2025 годах потребуется почти $5 млрд.

Изначально НОВАТЭК хотел построить суда для «Арктик СПГ 2» в Южной Корее, как для уже запущенного проекта «Ямал СПГ». «Ради развития российского судостроения решено отдать заказ на "Звезду", но достигнута договоренность, что условия будут не хуже, чем в Южной Корее»,— говорит он. Правительство уже приняло решение субсидировать строительство газовозов, но не более чем на 20% относительно цены в Южной Корее. В начале июля глава Минпромторга Денис Мантуров говорил, что субсидии составят около 50 млрд руб., но окончательных расчетов пока нет.

В своем письме Михельсон предлагает субсидировать свою компанию напрямую из бюджета либо средствами Фонда национального благосостояния, наиболее вероятный источник субсидий сейчас именно ФНБ.

Государство щедро обеспечивает прибыль Михельсона деньгами налогоплательщиков. Кстати, по данным самого НОВАТЭКа за 2018 компания выкупила своих акций на 2,1 млрд рублей ради роста капитализации, которая сейчас практически равняется стоимости всего ГАЗПРОМа.

Новости энергетической сверхдержавы.

Россия заняла 16-е место в Европе по доступности бензина для населения. На среднюю зарплату в РФ можно купить лишь 927 литров бензина, тогда как граждане лидера рейтинга Люксембурга могут купить 2855 литров бензина, при том, что он там стоит в 2 раза дороже чем у нас. Надо отметить, что крупнейшие производители нефти в Европе, Норвегия и Великобритания занимают верхние места в этом рейтинге, 2-е и 5-е соответственно.

А жители приграничных регионов России ездят заправлять свои автомобили в Казахстан, где даже на российских АЗС бензин дешевле почти в два раза. Так, АИ-95 на «Газпромнефти» в Казахстане стоит в пределах 170 тенге (в районе 28 рублей) за литр. Для сравнения — на АЗС в Екатеринбурге бензин АИ-95 стоит в среднем 44,88 рубля. Так происходит, потому что 71% в цене бензина - это различные налоги, которые государство собирает, что бы субсидировать бизнесы госкапиталистов вроде Михельсона и Сечина.

ФРС США ожидаемо снизила ставку на 0,25%, кстати сделала она это впервые с 2008 года.

Но это не самое интересное. ФРС прекратило сокращение баланса на два месяца раньше, чем планировалось, так же Пауэлл сказал, что покупать бумаги могут начать в любое время. Это неожиданно конечно.

Краткосрочно, а возможно и среднесрочно это будет способствовать росту развивающихся рынков и сырьевых товаров.

Кстати, сейчас рынок оценивает вероятность дальнейшего снижения ставки в сентябре на 78%. Поэтому продолжаю пока держать RGBI.

Давайте более подробно о вчерашнем заседании ФРС.

Доллар укрепляется, потому что Пауэлл не дал четкого видения, что будет дальше с монетарной политикой, в сентябре рынок ждет еще одно снижения, но что будет дальше непонятно. Глава ФРС, сказал, что в экономике США все отлично, а проблемы в остальном мире, поэтому снижение ставки и прекращение сокращения баланса - это превентивная мера. Трамп предсказуемо недоволен, назвал ФРС предателями, потому что нужно было больше снижать ставку.

видя все это инвесторы из Японии и Европы продали свои валюты в обмен на доллар, что бы купить трежерис, поэтому индекс доллара сейчас близок к 99 пунктам.

Я не думаю, что это долгосрочная тенденция, я не жду сильной девальвации доллара, но и такой высокий курс США точно не нужен. Пока по большинству индексов, товарам и активам я вижу еще одно относительно сильное движение вверх к доллару, но сначала будет коррекция, которая видимо уже началась. Доллар к рублю буду пробовать шортить, если дорастет до +-64,5, потому что ниже 62 еще надо сходить, если не будет форс-мажоров. Евро становится все интереснее к покупке, идеально было бы взять по 1,05 к доллару. На наши акции смотрю плохо, дивидендов как в этом году уже совершенно точно не будет, макроэкономика постепенно ухудшается, поэтому даже если и будет осенью перехай, то он будет очень локальный.

Если ФРС не продолжит снижать ставку после сентября и/или не начнет скупку активов, то праздник на развивающихся рынках уже закончен, все деньги инвесторов достанутся США. Такие дела.

А вью по американскому рынку, напишу в следующих постах.

Нервный рынок.

Трамп объявил о новых пошлинах для Китая c 1 сентября. В итоге: Нефть -6,2%, USD/RUB +1,2% до 64,35 рублей, S&P500 -1%, золото +2%.

Высока вероятность того, что сильное движение по usd/rub уже началось, уж больно мощный импульс мы видим сейчас, 64,5 уверенно пробили. По технике много мелких сопротивлений, но похоже с рублем и рублевыми активами надо прощаться, у этого есть достаточно фундаментальных предпосылок. Более подробно в следующем посту👇🏻

Ситуация такая. Итоги заседания ФРС США оставили много недовольных, среди которых был и Трамп. Вчера он объявил о введении 10% пошлин на импорт из Китая в размере более $300 млрд, в основном это потребительские товары. Этим Трамп решает два вопроса – стимулирует ФРС к дальнейшим действиям по разогреву экономики и подталкивает Китай к сделке, которую тот саботирует.

Новости спровоцировали рост спроса на UST, сейчас доходность десятилеток упала до 1.86%, вероятность того, что ФРС снизит ставку уже на следующем совещании, резко выросли выше 80%. До конца лета данные меры даже окажут стимулирующее влияние на экономику США, потому что в ожидании роста цен из-за пошлин потребители будут запасаться товарами, а в октябре-ноябре должна подскочить инфляция, которую, скорее всего, будут гасить низкими ценами на энергоносители, что бы не ужесточать монетарную политику.

Теперь про нас. Кроме всего прочего, американцы анонсировали "химические" санкции, которые с вероятностью 99% примут, вопрос в том, что именно там будет. Я бы вполне мог сказать, ну а что такого, как-будто первый раз, но сейчас напрягает динамика падения рубля. 31 июля доллар торговался по 63,1, а сейчас уже 65,3, это неспроста. Поэтому, пока я закрыл RGBI и рублевую ETF, купил немного евро по 72 и сейчас у меня примерно 50% активов в баксах( с учетом крипты), 25% в евро и 25% рублей, от которых тоже надо будет избавляться на откате( который будет, я надеюсь). От всего происходящего больше остальных пострадаем мы, так вижу.

И еще, очень важно, что это все создает высокие риски того, что в сентябре наш ЦБ ставку не снизит, потому что это приведет к большему оттоку капитала из РФ, что уже происходит, кстати, см. размещение Белоруссии. А это пересмотр цен на все рублевые бонды. Спасаться надо в корпоративных евробондах.

Доходность 30-летних облигаций Германии впервые в истории стала отрицательной.

Германия на пороге рецессии.

Госдеп опубликовал перечень "химических" санкций.

Все очень лайтово. Ограничений на инвестиции в рублевый долг нет, но я все равно считаю, что рубль закончил укрепляться. В понедельник, на фоне легких санкций должны дать нормально закупиться валютой. Но, в целом, санкции делают страну токсичной для инвесторов и повышают риски.

Думаю, что на развивающихся рынках проблемы уже начались. Сегодня еще более подробно напишу про американский рынок.

Тем временем, до всё большего числа людей доходит, что мигранты не нужны, более того, прямой и косвенный вред, который они наносят экономике пока еще ни кто серьезно не оценивал:

Три самые многочисленные трудовые группы в России:
- водители и машинисты подвижного состава – 6,9 млн. человек, или 9,5% совокупной численности занятых в экономике;
- продавцы – 4,9 млн. (6,8%);
- неквалифицированные рабочие – 7 млн. (9,6%).

ИПН РАН в своём исследовании «Трансформация структуры экономики: механизмы и управление» делает вывод:

«В сумме три перечисленные категории работников составляют 18,8 млн. человек, или 25,9% численности занятых в экономике. По меркам большей части европейских стран, она остаётся очень высокой. Для сравнения: в Германии эта доля – 18,8%, во Франции – 19,8%, в Англии – 18,5%, в Польше – 20,7%, в Чехии – 18,5%. Если бы в российской статистике, так же как и в европейской, учитывались трудовые мигранты (а в России мигранты в основном заняты именно в этих трёх трудовых группах), то и без того значительный разрыв стал бы просто колоссальным».

Вывод из этих цифр:

- В России есть огромный потенциал для роста производительности труда – замена этих низкотехнологичных рабочих мест автоматизаций (особенно в сфере торговли и низкоквалифицированного труда).
- Приток мигрантов, направляющихся в эти три сферы труда, не нужен – так как здесь уже концентрируется избыточная трудовая масса.
- Сетования экспертов и даже части властей о неизбежном сокращении трудоспособного населения в России не обоснованы – в стране при увеличении производительности труда и автоматизации дефицита трудовых ресурсов в обозримой перспективе не будет.

Это, конечно, пиздец какой-то… Сейчас в мире уже не осталось крупных стран, сопоставимых с нашей по уровню дохода, где царило бы подобное беззаконие (были в латинской Америке полвека назад). Какая нах экономика, нацпроекты, цифровизация и повышение производительности? Вы, действительно, думаете, что её можно поднять дубинкой?
Посмотреть, что сегодня происходило на центральных улицах Москвы можно здесь:
https://t.me/OpenMedia
https://t.me/tvrain
https://t.me/bbcrussian
https://t.me/radiosvoboda
========
Опрос на нашем канале https://t.me/russianmacro/5610 показал, что лишь 18% читателей допускают негативное влияние этих событий на финансовые рынки. Боюсь, что это слишком благодушный настрой…

👆👆👆 Если кто не в курсе, это канал Кирилла Тремасова, в недавнем прошлом директора департамента макроэкономического прогнозирования в Министерстве экономического развития.