Вы просили – мы сделали. Запускаем цикл обучающих постов о структурных продуктах. Будем изучать их от и до: плюсы, минусы, возможности и риски.

Структурные продукты – это единственный тип инструментов, который позволяет зарабатывать на рынке акций без риска потери средств или же получать доход на падающем рынке.

Звучит заманчиво, поэтому будем разбираться.

Начнём с истории структурных продуктов

По одной из версий первые структурные продукты появились в конце 1980х в Великобритании и Франции, затем быстро распространились по всей Европе. Их основной целью было предоставить инвестору возможность получать доходность рынка акций без риска потери вложенных средств.

Сегодня структурные продукты выпускаются не только инвестиционными банками, но и государственными структурами. Например, их выпускают национальные финансовые группы La Banque Postal во Франции и BancoPosta в Италии, а также Мировой Банк.

Швейцарский и Германский – самые крупные рынки структурных продуктов в Европе.

Несмотря на то, что рынок структурных продуктов в Европе – один из старейших в мире, по объемам он уже уступает Азиатскому. Так, в 2014 году продажи структурных продуктов в одном только Гонконге превысили продажи по всей Европе.

В 2017 году Южная Корея стала рынком структурных продуктов номер 1 в мире.

Мировой объем выпуска структурных продуктов за один лишь 2018 год составил около 850 млрд долларов.

#обучаем

Что делать с евро. Коллеги из Forbes собрали информацию про все (ну или почти про все) варианты вложения евро.

Похоже, что выгодные депозиты в евро закончились. Зато появилась масса новых инструментов, самый экстравагантный из которых — шорт евро в кредит под ставку −0,5% годовых.

https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/388783-kredity-pod-001-kak-zarabotat-na-evro-v-epohu-otricatelnyh-stavok

Чтобы обсудить варианты выгодного размещения евро, свяжитесь с нами — http://t.me/alfawealth_team

#инвестируем

​​Что делать с долларами. Ниже график, в котором мы сравнили динамику основных российских фондов, инвестирующих в долларовые бонды.

Обратите внимание — мы сравнили результаты фондов в долларах, а не в рублях.

Это позволит вам сравнить их не только с долларовыми депозитами, но и с зарубежными конкурентами: бондовыми фондами Templeton, Ashmore и Goldman Sachs, индексами-бенчмарками и биржевыми ETF’ами. Через неделю мы сделаем это сами и покажем вам, что получилось.

Другие графики, а также исходные данные и расчёты доступны в Google-таблице: https://docs.google.com/spreadsheets/d/17t2Go8nG7JTVHe1WSKVj5VLSqKEYyt2Hirnig5jbcv0/edit?usp=sharing

#анализируем

Короткая экскурсия по винному хранилищу нашего wealth-клиента :)

Александр Вронский, работавший генеральным директором ОАО «НТВ-Плюс» и старшим вице-президентом Оргкомитета XXII Олимпийских зимних игр и XI Паралимпийских зимних игр 2014 года в Сочи рассказал о том, как зарабатывает на коллекционировании вин.

Узнать, как инвестировать в вино →

#интервью

Российский рынок акций будет расти и в 2020 году, считает Эдуард Харин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».

Эдуард знает, о чём говорит. За 3 года активы под его управлением выросли с 1,3 млрд рублей до 12,7 млрд рублей.

Читать о причинах, по которым рынок российских акций будет расти в 2020 году →

#анализируем

Перед вами геополитический обзор на декабрь 2019 — январь 2020 года. В обзоре собраны факты, которые так или иначе повлияют на мировую экономику в ближайшие месяцы.

Вадим Логинов, директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» начал делать такие обзоры четыре года назад. В 2015 году он предсказал победу Трампа на президентских выборах, а в этом году предположил, что именно Борис Джонсон станет премьер-министром Великобритании. Так и вышло.

Сейчас Вадим ставит на то, что в следующем году Трамп проиграет, а новым президентом США станет женщина.

В обзоре проанализирована торговая война США с Китаем, отношения Трампа с ФРС, процедура импичмента. Описано, как французский президент борется за влияние в качестве лидера Европы, а немецкий канцлер сражается с внутренними проблемами Германии.

2020 год обещает быть непростым с геополитической точки зрения. Мы следим, чтобы у портфельных управляющих была вся необходимая информация для качественного управления активами наших клиентов.

Читать, что повлияет на мировую экономику в ближайшие месяцы →

#анализируем

Вчера, 11 декабря, ФРС США провела последнее в этом году заседание.

По итогам заседания ставка была сохранена на текущих значениях 1,5-1,75%.

Тон заявлений можно назвать осторожным. Инвесторам дан четкий сигнал о том, что текущая политика ФРС соответствует нынешней ситуации и не требует изменений. 13 из 17 членов Комитета по открытым рынкам (FOMC) ожидают сохранение ставок неизменными до 2021 г.

Прогнозы, которые ФРС публикует и пересматривает четыре раза в год, в декабре не сильно отличаются от сентябрьских. В частности, ожидания по темпам экономического роста США и индексу потребительских расходов (РСЕ) остались неизменными:

Рост ВВП
2020 г. на 2%
2021 г. на 1,9%
2022 г. на 1,8%

Рост РСЕ
2020 г. на 1,9%
2021 г. на 2%
2022 г. на 2%

Прогнозы по уровню безработицы снижены
2020 г. с 3,6% до 3,5%
2021 г. с 3,8% до 3,6%
2022 г. с 3,9% до 3,7%

Базовый сценарий на 2020 год — сохранение ставок на текущих отметках 1,5—1,75%.

Повышение ставок возможно в случае ускорения инфляции выше целевых 2%.

Руководитель ФРС Джером Пауэлл (Jerome Powell) неоднократно говорил об ассиметричном подходе к оценке инфляции, т.е. небольшие движения вокруг 2% не приведут к автоматической корректировке параметров монетарной политики ни в какую сторону.

При этом разгон инфляции выше 2% на более длинном горизонте будет основанием для ужесточения монетарной политики. Такой сценарий возможен в случае активизации потребительской фазы цикла через рост зарплат на фоне низкой безработицы (конкуренция работодателей за работников) и, следовательно, ускорение роста потребления.

Согласно декабрьским прогнозам, сама ФРС такой сценарий не рассматривает, однако, как показывает практика, прогнозы пересматриваются довольно легко. Примечательно, что безработица в США, которая сейчас находится на 50-летних минимумах, пока не спровоцировала ускорение инфляции.

Снижение ставок возможно в случае, если произойдет существенное ухудшение макростатистики, на фоне неблагоприятного исхода торговых переговоров с Китаем — дальнейшее противостояние, новые пошлины и ограничения, еще какой-либо существенный негатив.

Кроме того, ФРС заявила, что внимательно следит за ситуацией на денежном рынке. Ситуация нормализовалась в результате активного предоставления дополнительной ликвидности.

Регулятор выразил готовность «сделать больше», если того потребует рыночная ситуация. В частности ФРС готова рассмотреть покупки более длинных бумаг, тогда как сейчас закупаются годовые бумаги в объеме USD 60 млрд ежемесячно. «Это не количественное смягчение (QE)», утверждает Пауэлл. Если ФРС продолжит накачивать рынок ликвидностью, ФРС всё же придется признать, что это QE.

Alfa Wealth внимательно следит за новостями, которые влияют на финансовые рынки. Не переключайтесь.

#анализируем

Сегодня расскажем про структурные продукты. Этот инструмент позволяет не только защититить вложенный капитал, но и заработать на нём.

Структурный продукт — это ценная бумага, доходность которой привязана к цене базового актива. Базовым активом могут выступать акции, золото, нефть, биржевые индексы или товары.

Доход зависит от динамики активов, которые лежат в основе данного структурного продукта.

Структурные продукты делятся на две группы:

1. С полной защитой капитала

Этот тип продуктов позволяет инвестору получать доход от роста, например, рынка акций, не беря на себя риск его снижения.

Пример 1. Продукт на рост индекса S&P500. Если индекс растёт, инвестор получает доход, пропорциональный росту индекса. Если индекс падает, инвестор не получает убыток — работает защита капитала.

Пример 2. Продукт на падение индекса EuroStoxx. Если индекс падает, инвестор получает доход. Если индекс растет, инвестор не получает убыток (работает защита капитала).

2. С неполной защитой капитала и повышенной доходностью

Продукты с повышенной доходностью позволяют инвестору получать купонный доход, даже если рынки стоят на месте или умеренно падают. В случае значительного падения рынков, инвестор может потерять часть своего капитала.

Пример. Продукт на корзину акций ИТ сектора. Если ни одна компания не снижается больше чем на 30%, инвестор получает купон и возврат первоначальных инвестиций в полном объёме. Если хотя бы одна из компаний снижается больше чем на 30%, инвестор получает убыток, пропорциональный снижению акций.

Для того, чтобы заработать, достаточно чтобы рынки не снижались на заранее установленную величину. То есть, структурные продукты способны зарабатывать инвестору доход даже при стагнации рынка.

Как правило, основная цель таких инструментов – получение купонного дохода выше, чем по облигациям. Инвестиции в структурные продукты второй группы сопряжены с повышенным риском. Для них особенно актуально правило «чем выше доходность, тем выше риск».

УК «Альфа-Капитал» может подобрать для вас структурный продукт, чтобы решить любую задачу. Для этого напишите t.me/alfawealth_team

#обучаем

Мы увеличили вес сектора здравоохранения США через покупку ETF в индивидуальных портфелях инвесторов с агрессивным риск-профилем. Дело в том, что мы заметили растущий тренд в секторе и ставим на то, что он продолжится.

Узнать, почему мы купили Healthcare-сектор США →

#инвестируем

Что будет с нефтяными компаниями в случае кризиса, от чего зависит их стоимость, каковы перспективы нефтегазового рынка — на вопросы Alfa Wealth отвечает портфельный управляющий «Альфа-Капитал» Дмитрий Михайлов.

Больше половины портфеля под управлением Дмитрия занимают компании нефтегазового сектора. Это нарушает древнюю инвестиционную традицию раскладывать яйца по разным корзинам. Почему Дмитрий делает исключение для нефтегазового сектора

читать в интервью →

#инвестируем

Дмитрий Дорофеев — портфельный управляющий «Альфа-Капитал». Продал бонды бразильской компании, чтобы купить бонды мексиканской компании.

Дмитрий рассказал Alfa Wealth, какая инвестидея лежала в основе его решения, и чем интересны эмитенты Латинской Америки.

Погрузиться в мексиканские инвестиционные страсти →

#инвестируем

⚡️ Вчера в США профильным комитетом одобрен законопроект о новых жёстких санкциях против России.

Список санкций включает в себя банки, российские проекты в нефтегазовом секторе, российские компании кибер-безопасности, суверенный долг, должностных лиц государства, олигархов и членов их семей, поддерживающих президента России.

К старым поводам для санкций — Крым, Сирия, дело Скрипалей, вмешательство в выборы в США — добавился инцидент в Азовском море, нарушение договоров о контроле за распространением оружия, кибератаки, арест украинских моряков и положение сексуальных меньшинств в Чечне.

Если нижняя палата Парламента одобрит законопроект, он поступит на подпись Трампу.

Аналитик «Альфа-Капитал» Владимир Брагин считает, что  санкции направлены отнюдь не против России.

Читайте, как отреагировали рынки и зачем американским властям нужны санкции против России →

#анализируем

Три вещи, которые стоит сделать инвестору до Нового года

Окончание года — это повод проанализировать свой инвестиционный портфель и уточнить стратегию на будущее.

Вот что рекомендует Алексей Климюк, специалист по работе с состоятельными клиентами «Альфа-Капитал» (он же создатель канала Alfa Wealth):

1. Проверьте структуру своего портфеля

Когда начинаешь инвестировать, стараешься диверсифицировать активы. Настраиваешься на определенный уровень риска и доходности, ставишь цели, ограничиваешь горизонт планирования и аппетит к риску.

Проходит время, цена одних активов растёт, других — падает. Поэтому доля первых активов в портфеле растёт, вторых — падает. Структура портфеля меняется. И если инвестиционный портфель значительно отклонился от целевого набора акций, облигаций и краткосрочных инвестиций — например, на 10% или более — стоит проконсультироваться с экспертом. Рабочее правило для восстановления баланса — докупить активы, доля которых сократилась.

2. Проанализируйте доходность своих инвестиций

Оцените абсолютную доходность своих акций, облигаций и других активов, а потом сравните её с соответствующими бенчмарками, чтобы понять, насколько эффективны ваши инвестиции.

Бенчмарками могут выступать индексы или доходности альтернативных вложений — например депозитов, а также экономические показатели, такие как инфляция. Если бенчмарки показывают более высокий результат, возможно стоит задуматься о смене подхода к управлению.

3. Гармонизируйте свою стратегию с личными целями и обстановкой

Посмотрите на свои инвестиции с точки зрения перспективы — приблизились ли вы к достижению первоначальной цели.

Например, для достижения долгосрочной цели «ранний выход на пенсию», к 30 годам желательно сформировать «личный пенсионный фонд»,  равный одному годовому доходу. К 65 годам пенсионные накопления в идеале должны составлять уже 10 годовых доходов. Если наблюдается отставание от этого графика, стоит сделать дополнительные вложения в «личный пенсионный фонд».

Не помешает ознакомиться с макроэкономическими и геополитическими прогнозами на следующий год. Что может повлиять на доходность ваших инвестиций в будущем? Объективные предположения могут дать повод выйти из одних активов и увеличить инвестиции в другие.

С наступающим!

Мы уже рассказывали, почему портфельный управляющий Дмитрий Михайлов более чем половину средств фонда инвестировал в акции нефтегазового сектора. Он считает, что таким образом снизил риск фонда, ведь риск акций компаний нефтегазовой отрасли сейчас значительно ниже, чем риск акций компаний остальных отраслей — и вот одна из причин.

В терминах облигаций дюрация российского нефтегазового сектора сократилась, — считает Дмитрий. Он проводит параллель между рынком акций и рынком облигаций.

«Чем длиннее срок облигации, тем выше дюрация, тем более рискованными считаются облигации, а их цены - волатильны. И наоборот, чем меньше срок до погашения облигации, тем выпуск считается менее рискованным, тем меньше дюрация, тем меньше волатильность.

Дюрация показывает чувствительность изменения цены облигации к изменению процентных ставок. При инвестировании в облигации при прочих равных условиях выбирают облигации с меньшей дюрацией — прим. Alfa Wealth.

Несмотря на то, что дюрацию акций компании мы напрямую посчитать не можем, тем не менее она существует. Дюрация акций компании тем выше, чем выше мультипликатор P/E. Чем ниже этот показатель, тем меньше дюрация.

Низкое значение мультипликатора означает, что компания зарабатывает денежный поток здесь и сейчас. Большое значение мультипликатора означает, что компания сейчас зарабатывает мало, но инвесторы ожидают от компании увеличения прибыли в будущем.

Российские компании оцениваются в среднем в 7 прибылей (показатель P/E равен 7 — Alfa Wealth). А капитализация российских нефтегазовых компаний находится примерно на уровне 6 прибылей (в среднем на 14% дешевле других российских акций).

Поэтому низкий мультипликатор P/E российских нефтегазовых компаний означает намного меньший риск акций этих компаний, ведь они выплачивают прибыль, что называется «здесь и сейчас».

#обучаем

Сегодня разбираемся, что такое структурный продукт с полной защитой капитала — как он работает, какие риски несёт.

Следующим постом идёт чек-лист для проверки качества структурного продукта перед покупкой.

Пример структурного продукта с защитой капитала

Продукт на рост индекса S&P500. Если индекс растёт, инвестор получает доход, пропорциональный росту индекса. Если индекс падает, инвестор не получает убыток — капитал защищён.

Как устроен структурный продукт с защитой капитала

Структурный продукт, гарантирующий сохранность капитала, состоит из актива, который защищает капитал, и опциона, который обеспечивает дополнительную доходность. В качестве актива, обеспечивающего защиту капитала, обычно используют облигации.

Давайте инвестируем $100 тыс. в двухлетний структурный продукт с полной защитой капитала. Вот что получится:

Часть суммы пойдет в облигацию, а оставшаяся часть — на опцион. Для того, чтобы понять, сколько мы можем потратить на опцион, мы должны сперва посчитать, сколько нам нужно потратить на облигацию, чтобы обеспечить полную защиту капитала к концу срока действия продукта. Остаток средств пустим на опцион.

Допустим, для защиты капитала мы выбрали облигацию сроком на 2 года с доходностью 6% годовых. Сколько нужно в неё вложить (SUM), чтобы через 2 года получить $100 тыс.?

100 000 = SUM х (1 + 6% х 2)
SUM = 100 000 / 1,12 = $89 286

Ответ: $89 286 — именно столько мы потратим на облигацию. На опцион останется $10 714.

Выберем опцион на участие в росте акций. Например, на рост индекса S&P500 с коэффициентом участия К=0,5.

Если за два года S&P500 вырастет на 30%, то инвестор получит 30% х 0,5 = 15%, то есть $15 тыс. Несмотря на то, что опцион мы купили на сумму $10,7 тыс, он даст прирост капитала 15% на всю сумму инвестиций в $100 тыс.

Если за два года S&P500 упадет на 30%, то опцион обнулится. Инвестор не получит дополнительного дохода, но сохранит все средства, вложенные в продукт.

Таким образом, вне зависимости от динамики рынка акций покупатель структурного продукта вернёт свои первоначальные инвестиции.

Обратите внимание, что структурный продукт с защитой капитала — это всегда баланс между условиями опциона и кредитным качеством эмитента облигации, которая защищает капитал. Если условия по опционной части слишком хороши — например, коэффициент участия в росте индекса выше 1, обязательно проверьте качество защитной облигации, на нём могли сэкономить. #обучаем

Чек-лист для выбора структурного продукта с защитой капитала:

1. Оцените эмитента продукта

Покупая структурный продукт, инвестор принимает на себя риск его эмитента. Если с эмитентом что-то случится, получить доход и вернуть инвестиции будет сложно или невозможно.

Эмитентами структурных продуктов могут выступать как небольшие локальные брокеры или их иностранные SPV (компании, созданные под специальные цели), так и глобальные банки.

Безопаснее всего, если структурный продукт выпущен международным инвестиционным банком с рейтингом от A до AAA по шкале Standard & Poor's.

2. Оцените эмитента защитной части структурного продукта

Чем обеспечена защита капитала?

Продавец структурного продукта обязан сообщить, какая облигация обеспечивает защиту капитала.

Желательно, чтобы эмитент защитной облигации имел кредитный рейтинг уровня BBB− и выше по шкале S&P. Рекомендуем избегать эмитентов с кредитным рейтингом ниже уровня BB, потому что у них высокая вероятность дефолтов.

Защита капитала может быть обеспечена не только облигациями, но и депозитами, и даже кредитными нотами. В любом случае требования к надежности и рейтингу эмитента сохраняются.

3. Оцените рыночные перспективы продукта

Чем проще и понятнее актив, к которому привязан продукт, тем лучше.

Если инвестиционный консультант с трудом подбирает слова, чтобы объяснить суть работы продукта, следует насторожиться.

4. Приемлем ли для вас тип выплаты

Чем проще получить выплату по продукту, тем лучше. Рекомендуем избегать продуктов, в которых выплата определяется сложными математическими формулами.

5. Что с ликвидностью

Можно ли продукт продать без существенного дисконта к текущей цене? Если нет, придётся дожидаться погашения продукта.

Заранее уточните, обеспечивает ли эмитент ликвидность продукта. В крупных инвестиционных банках структурный продукт можно докупить или погасить в любой момент.

Разница между ценой покупки и продажи у серьёзных провайдеров структурных продуктов не превышает 1%. #обучаем

​​К чему готовиться в следующем году: геополитический календарь 2020

Важнейшими событиями наступающего года должны стать празднование 75-летия Победы в Великой отечественной войне в России и президентские выборы в США.

Москва. Приехать 9 мая на мероприятие в Москву дал согласие Эммануэль Макрон, приглашен Дональд Трамп и Борис Джонсон.  От состава прибывших зависит геополитический баланс сил вокруг отношений с Россией.

Вашингтон. 3 ноября в США решится, кто возглавит Овальный кабинет на следующие четыре года. До этого момента состоятся еще шесть раундов теледебатов кандидатов от демократической партии.

С 3 по 29 февраля пройдут праймериз в первых 4-х штатах, а 3 марта состоится так называемый «Супервторник», когда предварительное голосование пройдет сразу в 15 штатах. К этому моменту круг кандидатов должен сузиться до двух фаворитов. 13—16 июля на съезде демпартии США будет выбран единый кандидат для противостояния с Дональдом Трампом. В сентябре-октябре должны будут пройти три раунда теледебатов, завершающих предвыборную гонку соперников.

Ближайшие события:

Давосский форум. 21-24 января в швейцарском Давосе пройдет традиционный экономический Форум. Основными темами являются климатические изменения, экономика, геостратегия и 4-я технологическая революция.

В Швейцарии ожидают приезда президента США Дональда Трампа, канцлера Германии Ангелы Меркель, президента Франции Эммануэля Макрона. Также форум назывался, как возможная площадка встречи Трампа с Си Цзиньпином и подписания «первой фазы» торгового соглашения. Но приезд китайского лидера пока не заявлен, встреча может состояться в другом месте и в другое время.

Brexit. Сокрушительная победа консерваторов во главе с Борисом Джонсоном и получение абсолютного большинства в парламенте Великобритании позволяет избежать дальнейших переносов срока Brexit’а и делает ратификацию договора с ЕС и выхода в установленный срок формальностью.

После 31 января 2020 г. начнётся переходный период, в ходе которого Великобритания должна будет договориться об отношениях с Евросоюзом, начиная от правил рыбной ловли до сотрудничества в сфере обороны, но прежде всего о торговле. Переход должен завершиться 31 декабря 2020 г., но может быть продлен до конца 2022 г. Брюссель считает, что за это время невозможно тщательно обсудить все вопросы. Правительство же Джонсона настаивает, чтобы уложиться в 11 месяцев.

Италия. Обратим внимание еще на одно событие в январе — выборы в итальянской провинции Эмилья-Романья. Выборы могут иметь серьезные политические последствия для правящей в Италии коалиции. Последние десятилетия в этом регионе неизменно выигрывают левые партии, но после национальных выборов 2018 года все местные выборы в стране выиграли правые партии.

По данным социологов, шансы кандидатов от либералов и от оппозиции почти равны. В случае победы правоцентристской оппозиции во главе с Маттео Сальвини в Эмилье-Романье есть вероятность распада правящей коалиции в Италии в целом и назначение досрочных выборов. Удержать от вероятного разрыва их могут низкие социологические прогнозы. Совокупный рейтинг трех правящих партий почти на 10% ниже рейтинга правоцентристской оппозиции.

Здесь должен быть вывод о сложности и непредсказуемости будущего года, но его не будет. С наступающим!

#прогнозы

Здравствуйте.

Давайте посмотрим на итоги 2019 года, а потом коротко расскажем, какого результата мы ждем от инвестиций в разные активы в 2020 году.

2019

Прошедший год был удачным для большинства мировых финансовых активов. Акции и облигации росли благодаря неожиданно мягкой денежно-кредитной политике и хорошим макроэкономическим данным.

Рынок акций показал очень хорошие результаты, S&P 500 обновил исторический максимум, европейские индексы полностью оправились от снижения 2018 года. В лидерах оказался российский рынок акций, который в рублях вырос более чем на 25%, а в долларах США почти на 40%. И это не считая дивидендов.

Рынок еврооблигаций также полностью оправился от коррекции 2018 года. Большинство развивающихся экономик избежало новых проблем, и зонами раздражения были по большому счету только уже привычные Турция и Аргентина. В обоих случаях их проблемы не воспринимались инвесторами как проблема для глобального рынка.

Хорошие результаты показали и рублевые облигации. ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 1,5 п.п. за год, в результате чего она оказалась на уровне 6,25%, что является минимальным значением с 2015 года. На такое смягчение денежно-кредитной политики рублевые облигации ответили ростом цен и снижением рыночных доходностей.

2020

Прогноз по финансовым активам на 2020 год менее благоприятен.

В первую очередь это касается еврооблигаций. Снижение доходностей евробондов в течение прошлого года вывело их на те уровни, где они уже с трудом смогут обеспечить более 7–8% в год даже при благоприятном сценарии.

На рынках акций США и Европы мы не ждём безудержного ралли: экономика движется вглубь зрелой стадии делового цикла, поэтому и динамика прибылей компаний начинает ухудшаться.

Мы ожидаем сдержанного результата и от рублёвых облигаций. Это связано с рекордно низкими доходностями ОФЗ, что транслируется в низкие доходности к погашению по рынку в целом. Чтобы облигации повторили результаты 2019 года, необходимо, чтобы рыночные доходности вышли на принципиально новые, ещё более низкие уровни. К этому пока нет предпосылок.

Благоприятным остается только наш прогноз по рынку российских акций. Оценки по мультипликаторам низкие, макроэкономические риски в РФ низкие, а дивидендная доходность, несмотря на рост цен на акции, растёт. Возможно, что в 2020 году рост немного замедлится на фоне возможных внешнеполитических осложнений, а также потенциального замедления роста прибылей компаний. Но долгосрочные перспективы у российского рынка остаются очень привлекательными.

Спасибо, что читаете Alfa Wealth!

В следующих выпусках расскажем подробнее, какого результата ждем от инвестиций в разные активы в 2020 году: облигации, акции, валюты и сырьевые товары.

Хороших праздников! Не переключайтесь.

#прогнозы