⛪️Церковные облигации

Для тех, кому наскучили обычные корпоративные бонды, рассказываем про довольно нестандартный долговой инструмент американского рынка – церковные облигации.

Размещать church bonds могут только церкви и церковные приходы⛪️, синагоги🕍 и мечети🕌. Выпуски обычно не превышают 25 млн долларов и обеспечены имуществом церкви – это условие часто является обязательным, поскольку большинство церквей не имеют достаточного финансового капитала и объема денежных потоков для размещения необеспеченной формы долга.

Из-за небольшого объема выпуска такие облигации низколиквидны и не имеют рейтинга от международных агентств. Ставка доходности по церковным облигациям в среднем составляет от 4.5% до 8.5% годовых, денежный поток имеет амортизационную структуру. Приобрести церковные бонды могут как прихожане, так и любой заинтересованный инвестор.

Уникальные особенности церковных облигаций могут повлиять на вероятность их погашения: любые изменения в управлении церкви могут спровоцировать снижение объема пожертвований со стороны религиозной общины, а значит и к потере основного дохода церковной организации💸. Поэтому при инвестировании важно обратить внимание на детали преемственности внутри церкви, а также наличие страховки пастора, где церковь обычно выступает бенефициаром.  

👨🏻‍🏫Ван Ричардс, христианский финансовый советник, предупреждает: «В 16 главе «Евангелие от Луки» Иисус учит нас быть благоразумными домоправителями. Поэтому инвестируя в церковные облигации, как и в любые другие, будьте внимательны: в этом мире есть люди, которые могут воспользоваться доверчивостью христиан».

#нефть
США судя по всему хотят видеть ценник в районе $75-80. Ибо последовательно давят и на Венесуэлу, и на Иран, вернее на покупателей их нефти. Тут все гораздо проще, чем кажется геостратегам и петро-политикам.
С рынка, прежде всего североамериканского, но в принципе и мирового, надо любой ценой убрать объемы.  До той поры пока, амеркианские нефтяные компании не решат свои внутренние проблемы и не перестроятся в рамках новой модели, которую можно назвать "доктриной Монро в нефтегазовом комплексе". В рамках этой доктрины существование таких компаний как PDSVA, Pemex или Petrobras возможно только в виде дочерних и зависимых обществ североамериканких ВИНК. Либо же в нише сланцевиков, докачивающих запасы, которые неинтересны "мейджорам". К чему все потихоньку и идёт. PDSVA правда пришла к этому сама, убив собственную инфраструктуру, которую никто восстанавливать желанием не горит. Проблемы в Pemex, как оказалось, очень похожи на те, что до последнего времени были в нефтегазовом комплексе Дагестана и Чечни: формальный хозяин там ничего не контролировал.
Бразильцы имеют шанс просто продать часть компании и отделаться легким испугом. Правда потом там может случиться то же самое что и в Эквадоре, где Chevron загадил огромные территории, и кстати ничего за это в итоге не заплатил. Но это уже в полном смысле слова проблемы индейцев, которые шерифа не волнуют.
Одним словом, через несколько лет мы можем получить на американском континенте новый Standart Oil, правда уже без Рокфеллеров и из былых "семи сестёр" осталось только две: Exxon/Mobil и Chevron. Но это уже мелкие детали)

#стройка
как правильно заметили коллеги, это не что иное, как попытка провернуть фарш обратно. Спрашиватеся - зачем было вообще затевать весь кипешь? Но данный вопрос сродни "Куда ты Русь-тройка несешься?" - ответа внятного не имеет.
Однако, нет худа без добра - ибо история с эскроу выявила тех, кто просто не сможет на них перейти. Это собственно те самые системнообразующие - ПИК и ЛСР. Да-да, несмотря на нынешнее видимое благополучие в группе риска именно крупные застройщики. Потому что они в большой степени завтсят от ипотеки, а ПИК еще и от фонда реновации, без которого то, что он (вырезано цензурой) строит в Москве просто не продать. Так что нет худа без добра - хоть эскроу и попортило нервы всем участникам рынка, инвестору есть пища для размышлений и выводов)

#нефть
разделяю мнение коллег про то, что некачественная нефть внезапно попавшая в Белоруссию - суть предупреждение Батьке, дабы не заигрывался. Контрабанда санкционки, крипта и прочие радости - это ради бога, но не хулигань по крупному.

Блумберг пишет:
————————————
Увеличение свободных денежных потоков компаний из развивающихся стран может привести к росту дивидендных выплат и программ выкупа акций, сказал директор по инвестициям в акции EM в Franklin Templeton Манрадж Сехон. Его решение сохранять вложения в китайские акции в прошлом году сейчас оправдывает себя: этот класс активов стал одним из лидеров в 2019 году.
"Вы видите, что компании ведут себя более эффективно и более рационально в плане отношения к акционерам, и это сулит хорошие перспективы для развивающихся рынков", - сказал Сехон, приводя примеры в Южной Корее, Тайване и России, такие как Samsung Electronics Co. и ПАО "Лукойл" .
"Это будет происходить в ближайшие пару лет, и вы увидите это в разных областях", - отметил он.
———————————
от себя добавлю - по-русски это называется "поделить бабки и разойтись". Инвестировать особо некуда, мировая экономика тормозится и скорее всего уже активно расти не будет ближайшие лет 10. Самое время выйти в кэш. В принципе выплата дивидендов крупняком действительно может поддерживать какой-никакой экономический рост на локальных рынках, но как раз те самые пару лет, о которых говорит господин управляющий.

#ВИЭ
Вот теперь точно можно сказать, что пришла весна. И не только потому, что в центральной России установилась теплая погода. В психбольнице под названием "секта альтернативной энергетики"  под звучным именем IRENA случилось весеннее обострение:  застрекотали принтеры и эксперты выдали на гора прогноз, что к 2050 году ВИЭ будут производить 86% электричества и 50% энергии вообще. Ну и много интересного про падение потребления нефти угля и газа. В прицнипе 2050 год ещё не скоро, поэтому никто проверять и не вздумает. А там уж как обычно: то ли ишак, то ли падишах ... одним словом тут интересна не логика прогноза, а смысл его обнародования в СМИ. Рискну предположить, что сюжета возник вследствие того, что  судсидии на ВИЭ стали потихоньку срезать и в частности в Англии через год после отмены субсидий работающие мощности упали чуть ли не вдвое.  Одним словом надо взбодрить если не финасово, то хотя бы морально.

Размещение #Фэсагро продолжается

За четыре торговых дня с начала размещения продано облигаций на 480 млн руб. Всего проведено 57 сделок на первичном рынке. Средний размер сделки составил 8,4 млн руб., что является очень высоким показателем для рынка ВДО, где подавляющую часть спроса формируют частные инвесторы.

Мы полагаем, что БКС, который ориентируется на клиентов с портфелями от 40 млн руб. (по заявлениям представителей самой компании), привел на рынок ВДО несколько HNWI из своей базы.

При этом на вторничом рынке прошло 866 сделок на 55,8 млн руб. (11,6% от всех размещенных облигаций эмитента). Средний размер сделки  в "стакане" составил 64 тыс. руб. Это уже похоже на обычных розничных инвесторов.

С одной стороны, БКС не смог разместить быстро весь объем, несмотря на то, что делал букбилдинг и что БКС - крупнейший брокер в России. С другой стороны, ФЭС-Агро стал лидером по ликвидности на вторичном рынке.

Насколько нам известно, ещё не все сейлзы в БКС знают, что их компания размещает облигации ФЭС-Агро. Всё-таки продажная машинка БКС нацелена на продажу собственных структурных нот, которые приносят сейлзам львиную часть комиссионных, и продажа ВДО - это досадное недоразумение, так как комиссионных кот наплакал.

Делаем вывод: не даётся пока ВДО планка 1 млрд руб. в одном выпуске. Даже артиллерия БКС быстро смогла разместить только 0,5 млрд руб. Засекаем скорость размещения остальной части выпуска.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

Полностью солидарен с коллегами по поводу Софтлайна. В данной ситуации надо обязательно разговаривать с инвесторами. Молчание или невнятные ответы  провоцируют панику

UPD: да и плиты на продажу и покупку в стакане как бы намекают на перелив ((

Итак, дорогие друзья, мы открываем Большую Лизинговую Неделю.
Наши лизинговые ВДО эмитенты в поте лица трудились, готовили материалы для годовго лизингового исследования, которое мы выпустим скорее всего в понедельник. А пока в качестве подводки несколько разгревающих материалов.
В целом про рынок. Эксперт-РА ещё в марте сообщил нам, что в 2019 году рынок лизинга скорее всего вырастет не более чем на 15%. Собственно говоря, после сверх-интенсивного 2018 года некоторое замедление темпов роста вполне логично. Однако, замедление это коснется скоре всего крупных компаний, особенно оперирующих с ж/д техникой. Продавать вагоны такими темпами как в последние два года уже просто невозможно, тем более что на сети их и так  нехватки не наблюдается. Однако,  ВДО-лизинги в 2019 году вполне могут показать более высокие темпы роста,чем в целмом по отрасли, поскольку и вагонами не знаимаются и в своих нишах видят приличный потенциал. материалы о планах и перспективах будем постепенно выкладывать)

#вестисполейАамагеддонщины
Коллеги интересно рассказывают про план "отнять и не делиться".
Цитато:
"Сбережение и приумножение капитала - это не мотор капитализма и цель каждого гражданина, как вам говорили в ХХ веке, а привилегия только для избранных."
От себя хочу добавить, что это вовсе не анти-капитализм, а последняя и решающая его фаза, предшествующая кончине.  Если все деньги будут собраны у небольшого числа капиталистов, то они перестанут быть стимулом для развития общества и довольно быстро потеряют свою ценность.

Наши унылые будни безусловно раскрасило заливное в Сотфлайн-трейд, но не одним им живо облигационное сообщество.
Во-первых, вчера таки состоялась вcтреча с Романенко Андреем и его коллегами из Деником.
Из плохого: в этот кабак мы больше не пойдём.
Из позитивного: эмитент очень интересный, хотя если по честному это не наша лига и доходности там не те. Но как депозит (альтернатива лизингам) вполне себе уместен и привлекателен.
Кстати о лизингах. Практически одновременно,  на другом берегу реки Москвы была презентация Технолизинга. Ихъ Сиятельство, посетив данное мероприятие и перебравшись в более непринужденную атмосферу пивбара, сказал: "Ну разве это лизинг? Видал я такие лизинги, по сравнению с которыми это не лизинг"
Все обескуражено затихли, и даже на время забыли про Софтлайн но Ихъ Сиятельство не стал мучать коллег и быстро разрядил обстановку: "Шучу! Вполне нормальный лизинг. Включили их в лизинговое исследование, читайте на следующей неделе".
Все успокоились заказали еще по пиву, а тут и время молитвы за здравие Ломастера подошло. Тем более что Денис Козлов интересно рассказывал про то, как у Ломастера раньше были холодильники для хранения шуб, но потом торговлю шубами консолидировали крупные сети, клиенты перевелись и холодильники пришлось продать.
Продали их кстати видимо в  БКС, где они теперь и держат инвесторов, которые попали к ним на опыты. В общем готовимся к размещениям и попутно следим что там у хохлов, пардон у Софтлайна))

вспомнилось вдруг: как там наши инвестиции?))

#транспорт #ГТЛК
ГТЛК не унывает и проводит бизнес-жорево (пардон, конечно же бранч), где делает яркие заявления
===========
Цитато:
"Мы активно участвуем в развитии послепродажного обслуживания техники, повышении ее привлекательности и считаем, что отечественный авиапром готов к выходу на международный рынок"
===========
Тут извините, вкралось какое-то недоразумение. Во-первых, если компания действительно участвует в развитии послепродажного обслуживания техники, то вряд ли она может считать, что отечественый авиапром готов к выходу на международный рынок. Ибо не далее как за последние полгода как раз двое крупных покупателей отказались от SSJ именно по причине отсуствия нормальной системы ремонта и послепродажного обслуживания.
А второе что смутило - отечественный то авиапром может и готов к выходу на международный рынок, но готов ли сам международный рынок?)) по моему, тут тоже есть сложности.
Но ГТЛК смотрит на ситуацию с оптимизмом, видимо, исходя из принципа, что  "нет таких крепостей которые бы не могли бы взять большевики".
Как говорили в одном хорошем совестком кино "тоже ужас" (с)

Последний "бросок на Пекин". Трампа призывают давить Си до конца.

Прежде, чем описывать ситуацию и давать линки, я подчеркиваю красным, что это - информация только с одной стороны конфликта, т.е. по определению - не полная и не обязательно точная (но все равно интересная) информация.

Теперь поехали:

1. Западные СМИ довольно активно начали писать о "китайском дефиците долларов", в том числе в китайской банковской системе.
Отправная точка вброса, насколько я могу судить, это материал WSJ - https://www.wsj.com/articles/chinas-banks-are-running-out-of-dollars-11556012442  
На мой субъективный взгляд проблема переоценена, но факт что тема "китайского дефицита долларов" ушла в мейнстрим - остается фактом. Возможно, пытаются спровоцировать долларовую панику в самом Китае, как уже один раз было.
Китай "бьют" по одной из уязвимых точек - все еще значительному использованию долларов для внешнего и даже (местами) внутреннего финансирования важных проектов, в том числе в рамках плана "Один пояс - один путь".

2. "Антикитайское лобби" в США, в лице наиболее публичных его представителей - банкира-политтехнолога Стивена Бэннона и легендарного руководителя хедж-фонда Кайла Басса (человека с колоссальными связями в американских спецслужбах и лютого чайнахейтера), требуют от Трампа не идти на компромисс в торговых переговорах с КНР и вообще "уйти" (walk away) от переговоров до тех пор пока Китаю не станет так больно с экономической точки зрения что Пекин согласится на все условия Трампа. Об этом (в чуть более дипломатичных терминах) - пишет Bloomberg. https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-04-25/kyle-bass-steve-bannon

3. Сам Басс и его окружение (тут придется поверить мне на слово, ну или не поверить :) ) - в частных разговорах с прессой, инвесторами и коллегами по финсектору в кулуарах финансовых конференций утверждают, что есть железная информация о том, что реальный размер китайский золотовалютных резервов - сильно ниже официально заявленных. Очень вероятно, что именно на этой теории и строится предложение "давить Пекин до конца". Косвенное подтверждение - в 2016 Басс уже продвигал аналогичную теорию в СМИ, но тогда ситуация в американо-китайских отношениях была еще не такой острой как сейчас - https://www.businessinsider.com/kyle-bass-china-does-not-have-enough-money-2016-2

4. Если победят "синофобы", то будет интересно посмотреть на то что может наделать Трамп, будучи уверенным в том что у него, образно говоря, "четыре туза", и что Си - блефует своими триллионами долларов валютных резервов.

Мои впечатления (сугубо личные, без претензии на владение кристальным шаром провидца): мы сейчас наблюдаем момент, в котором администрация Трампа и сам Трамп выбирают между (вероятно, временным) перемирием с КНР (для того чтобы успокоить экономику и финансовые рынки) и обострением (в надежде "добить" Китай вот прямо сейчас). Поразительно, но сторонники синофобского курса каким-то образом получают довольно масштабный и позитивный coverage в топовых американских СМИ, чего раньше не было, или по крайней мере это не было настолько заметно. Маркером решения, судя по интенсивности медийного давления с обеих сторон, будут майские переговоры между Трампом и Си. "Перемирие" (в любой форме) будет мощнейшим позитивом для мировых рынков акций, а срыв переговоров - резко увеличит риск (как минимум) коррекции.

#нефть
Коллеги читают аналитику "британских ученых" про расклад на нефтянном рынкое в связи с санкциями по Ирану.
Коллизия драматургически довольно понятна - США хотят выдавить "слабых" игроков с рынка, и после погрома в Венесуэле и Мексике взялись за Иран. В чем нашли полное понимание со стороны саудовцев.
Однако, Иран - это давний союзник Лондона, который пытается если не напрямую торпедировать американские планы (их, сосбственно, лучше всего торпедируют Пакистан и Китай, потихоньку покупая иранскую нефть), то как минимум медийно поддержать нарушителей. Оттого и такая аналитика, внешне нейтральная, но подспудно подрывная.
На деле, полагаю, на рынке мало чего изменится. По той простой причине, что США практически не просчитывают свои действия на несколько шагов вперед. Чему яркий пример - Венесуэла, нефтяное эмбарго против которой большее всего ударило по самим же потребителям внутри США. Пришлось вывозить контрабандно, потом обвинять Роснефть, потом признаваться что доказетельств нет и так по кругу. С Ираном, скорее всего, будет та же история и Роснефть на всякий случай тоже постараются обвинить во всех смертных грехах.

#транспорт
А вот интересное про СМП и альтернативу трансевразийскому сухопутному коридору. У меня, правда, складывается ощущение, что это в большей степени попытка психологической реабилитации китайских товарищей, после фактической блокировки их масштабних планов по созданию высокоскоростной трассы Пекин-Лондон. Но с другой стороны, вариант явно дешевле ВСМ. Правда первую скрипку Китаю на данном маршруте играть уже никак не получится. Тут грузопоток будет больше зависеть от наших погранцов и ледокольного флота. У Китая и на суше, честно говоря, полностью контролировать ничего бы не полчилось, но видимо на этот счет сохранялись какие-то иллюзии.
Посмотрим, однако, на ответную реакцию.

Коллеги сообщают интересные факты по размещению "Талана".  Как и в случае "ФЭС-агро" большие объемы взяли на себя организаторы. То есть "в рынок" продали крайне мало. А это значит, что вполне вероятно в ближайшем будущем может случиться "заливное", когда кто-то из организаторов надумает продать свой пакет. И мы увидим нечто похожее на Софтлайн-трейд. Собственно, в этом нет ничего страшного, или предосудительного, просто надо четко понимать ситуацию и не терять бдительность))

​​смахивая набежавшую слезу
Вы уж простите меня, но я не мог не написать этот пост. Сегодня погасились облигации ТГК-2 БО-2. Которые в значительной степени и сформировали современное сообщество инвесторов в ВДО.
ТГК-2 был классическим «попаданцем», который размещался по 100% имел купон 9% и первое время ничем не выделялся среди прочих предприятий сектора. Но потом вследствие внутреннего бардака и корпоративного конфликта там было практически всё, кроме полноценного дефолта: и рестракт (с весьма кстати приличными условиями, как показали последующие события), и походы цены на 45-50% в конце едва ли не каждого календарного года (знаменитый приход «дедушки Мороза»), и два или три техдефолта по купонам, и суд с ВТБ, и повторный рестракт, проведенный на флажке и последовавший затем скандал с Мосбиржей, которая сначала убрала аморт, а потом его вернула, что привело к таким ценовым кульбитам, что даже старожилы пожалуй и не припомнят.
Но все закончилось благополучно, и это вполне тянет на сказку про Золушку. Правда Золушка тут не слишком мила и скорее бестолкова, а владельцы облигаций напоминают мачеху в исполнении блистательной Раневской, которая помнится говорила: «Не мешай нам веселиться, изверг». И вправду, с ТГК-2 была не скучно и теперь даже немного жаль, что все закончилось. Ибо не что так не украшает «попаданца» как полное погашение номинала.

#лизинговое_исследование
Итак, дорогие друзья, анонсированное ранее исследование по лизинговым компаниям, выпускающим ВДО.
По сравнению с пилотным выпуском мы отказались от обзора «больших» лизинговых эмитентов (зачем дублировать рейтинговые агентства?), а сосредоточили основное внимание на ВДО-эмитентах, которым инвесторы иной раз уделяют недостаточно внимания. Мы проанализировали отчетности эмитентов, рассчитали и сравнили основные показатели. Большинство обозреваемых лизинговых компаний пошли навстречу и предоставили дополнительную информацию о своей деятельности.
Многие наши ВДО-эмитенты собираются вырасти в этом году больше рынка. У них нет вагонов и самолетов, но может быть в нынешней ситуации это даже и плюс.
Кроме того, постепенно растет число новых эмитентов - в отчет включен «ТЕХНО лизинг», который ещё не разместился, но сделает это в самое ближайшее время.
В общем у нас есть основания смотреть в будущее с осторожным оптимизмом, что как известно «могут делать не только лишь все».
Материал - по ссылке.
Напоминаю, что рекомендацией к покупке или продаже чего-либо это не является. Но повод присмотреться и осмыслить, безусловно, есть.

#транспорт
Отчет аудиторов по ЮТейр немало напугал инвесторов и облигации первого выпуска  Финавиа пролили до 22%. Хотя заключение как обычно прочитали невнимательно, а там было написано, что прекращение деятельности возможно при сохранении тенденций 2018 года. То есть без рестракта кредитов и облигаций. Но рестракт то будет. Так что пациент проживет ещё гарантировано  минимум 5-6 лет пока не начнет сыпаться старый  флот. А там что-нибудь опять придумают. С точки зрения облигационера ничего особо не меняется - покупать это "счастье" имеет смысл  только по ценам на 25-30% ниже нынешних. Так что у кого ещё нет Финавиа - ждём. А у кого есть - шлём лучи поноса Финмонстру и Элвису)