#транспорт
Почалось в колхозе утро.
Ютейр просит списать 40% долга, причем сделать это избирательно: в частности облигаций это мерпориятие не затрагивает.
По опыту Мечела и того же "ЮТейр-Финанс" 2015-2016 годов кредиторы  в ответ как минимум потребуют равных условий для всех. И по этому поводу будет большой гевалт. На то видимо и сделана ставка: перевести дело в публичную плоскость и попытаться втянуть в него какого-нибудь "белого рыцаря", ибо Сургунефтегаз, судя по всему, желания спасать компанию второй раз так и не проявил.
В сложившейся ситуации я даже не знаю, как быть с облигациями. Как по мне, обрезание в итоге должны сделать всем пропорционально. Но, учитывая специфику отрасли, где без политики не обходится даже покупка керосина, тут могут быть и сюрпризы. В обе стороны

#вестисполейАрмагеддонщины
каждый раз инверсия кривой доходности трежерей совпадает с тем, что кто-то их активно продаёт, но каждый раз СМИ и аналитики делают круглые глаза и повторяют: надо же, какой феномен. "Никогда такого не было и вот опять" (с)
Собственно и  ходящая по телеге картинка со структурой трежерей на балансе ФРС это подтверждает - что выкупали  с рынка, то и держат))
Осталось понять - кто из крупняка сливает бумаги на сей раз.

#казусы_IR
2018 год  запомнился странными раскрытиями ПСН-ПМ, которые скорее не проясняли, а еще больше запутывали ситуацию.
Но теперь у нас есть новый  лидер: ООО "Брайт-финанс". Весь интерент в сообщениях о размещении, но ни проспекта эмиссии, ни презентации для инвесторов  облигационерам-детективам найти не удалось.
Весьма загадочный эмитент))

#ГОЭЛРО_2
Интересные подробности сообщают СМИ. Оценка Т+ в 45 млрд. руб. составляет примерно треть от чистых активов по РСБУ на дату последнего раскрытого отчета (136 млрд. за 1 кв. 2018 года, то есть год назад. По МСФО кстати чистые активы еще выше - порядка 190 млрд, правда данные на конец 2016 года ).
Судя по всему доходный подход не дал вообще ничего. Из того, что есть в сети, объективную картину составить крайне трудно, но судя по всему Т+ чувстсвует  себя не особо хорошо. Потому что хотя Вексельберг с оценкой в 45 млрд. не согласен и желает видеть 100 млрд., но судя по всему на это оснований не так много.
ГЭХ оценен, кстати, довольно близко к чистым активам. Всего они составляют порядка 410-415 млрд. руб, (это после вычета долей миноритариев), так что оценка в 360 млрд. дает примерно 86-87% к ЧА. Котировки всех дочек ГЭХа при этом болтаются на уровне 25-35%. Что отчасти характеризует качество корпоративного управления. На "двоечку", макисммум три с минусом.

#транспорт
катастрофа с Боингом стала уже больше чем просто катастрофа  Делаются и далеко идущие политические выводы и истерика нагнетается. Я как человек, периодически комментирующий авиацию, вчера внезапно выступил на RT американском и меня спросили - а вы не боитесь летать? Будете менять билет, если узнаете что это 737 МАХ 8
Я сказал, что не буду.  Вообще ситуация похожа одноврменно и на вулкан Эйяфьятлайокудль и на аварию в Мексиканском заливе на платформе ВР. Истерика пополам с рейдерскими поползновениями. Хотя мне трудно представить кто смог бы отрейдить Боинг.
То, что смолет надо дорабатывать - это очевидно. То что никто не сможет оперативно заменить 1570 самолетов МАХ 8, которые уже построены или еще строятся - тоже. Но все медиа с упоением на этом спекулируют. С Боинга никто вины не снимает, но все же развернувшаяся паника это, по моему, уже черезчур. Хотя в прицнипе американцы пожали плоды собственного многолетнего неадекватного поведения - все теперь у них научились и повторяют.

FT: наблюдаемое в последние 20 лет стремительное увеличение доли Азии в мировой экономике никакое не экстраординарное событие, а возвращение к исторической норме. По оценкам, в XVIII веке на долю стран Азии приходилось более 2/3 мирового ВВП.

#нефть
коллеги убедительно пророчат рост цены на нефть, справедливо указывая на сопутствующие объективные и субъективные предпосылки.
Но надо заметить, что для самих нефтяных компаний высокие цены на нефть не являются абсолютным благом. как показал опыт 2005-2008 годов. Рост цен, во-первых, подстегивает рост затрат.  Производители оборудования в свою очередь взвинчивают цены, а нефятные компании (90% из которых сегодня представляют собой кошельки, арендующие оборудование и закупающие нефтесервисные услуги) вынуждены платить больше и часто вперед.
Во-вторых,  государства тоже в стороне не остаются и изымают нефтяные  сверхдоходы.  В итоге на круг в нефтятной компании при 120 долларах за баррель может остаться денег меньше, чем при 60-70-ти.
В-третьих, высокие цены провоцируют выход на рынок непрофильных игроков, которые начинают разбуривать все что подвернется под руку, создают ажиотаж на рынке оборудования и услуг, чем ещё более услугубляют ситуацию. Одним словом, резкому росту цен многие в отрасли предпочли бы плавное их повышение до комфортного уровня, примерно до 70-75 долларов. И потому жестко закрутить гайки Ирану думаю, просто не получится. Вывезут контрабандой в случае чего.

#мусор, #ГОЭЛРО_2
в ходе реофрмы наконец то все управляющие расселись, купили канцтовары и пошли содержательные обсуждения.
По простому, "мусорные" ТЭЦ - это по сути тепловые станции, работающие с более низким КПД по срвннению с обычными. Потому что сырьё у менее качественное. Термическая переработка, что бы там ни говорили экологические активисты всегда будет и будет очень приличной - весь смешанный мусор (примерно 60-80% от общего объема) придется сжигать.
Примечание: все сказки "вот в Швеции перерабатывают 100% мусора" - для логопедической группы детского сада. Посмотрите на их тарифы для начала и на то, откуда взялись эти 100%, по какой выборке.
Мусорная ТЭЦ текущие затраты покрывать способна, возмещать капитальные - практически нет. 5-10% - это максимум что можно вернуть при нынешнем уровне тарифов. Соотвественно, строить их по хорошему надо за счет государства, но государство у нас как обычно  хитрожопопит и хочет переложить хотя бы часть затрат на потребителя. Большая часть будет зашита в тарифе на вывоз, но решили еще попробовать что-то скрячить и в составе тарифа на электроэнергию. О чем Совет рынка недвусмысленно и сообщает. И правильно делает))

#Трейдберри
Почти полгода взрослые и, на первый взгляд, нормальные люди по всей стране ходили по магазинам и фотографировали орешки. Потом они постили их в чате и админ чата скрипел зубами, но не удалял. В одни прекрасный день, наконец, сломался и сам админ и тоже стал фотографировать орешки.
Зубоскалы и недоброжелатели писали: эта секта ВДО дошла до последней стадии извращений. Не знают чем себя и занять.
А ларчик открывался просто: облигационеры-детективы были на задании. Ибо сегодня тайное стало явным и коллеги опубликовали итоги размещения Трейдбери:
https://t.me/russianjunkbonds/318
https://t.me/russianjunkbonds/319
Частные инвесторы разобрали почти весь выпуск: из 108 заявок только одна был от «избушки» (пардон, от институционального инвестора). Тут можно сказать, что народ немножечко сошел с ума. Но на ситуацию ведь можно посмотреть и по-другому.
Во-первых, никто никого в выпуск не загонял. 107 заявок — это результат осознанного решения и весьма детального исследования ситуации. У нас коллеги и производство посещали и с менеджментом разговаривали. А это вообще-то дорогого стоит.
Во-вторых, закладывается (вернее сказать, укрепляется) культура общения между эмитентом и инвестором. Что особенно заметно на контрасте с другими (не будем показывать пальцем) размещениями, идущими в настоящее время. Для меня данный факт не менее, а может быть и более важен, чем купон, объем и видимая глазом доходность в стакане. Ибо не все меряется на деньги, дорогие друзья.
Кстати, админу на размещении ничего не обломилось. Видимо потому, что поздно начал фотографировать орешки. Ну ничего, доберём на вторичке))

Если отсортировать взаимные фонды акций по доходности за последние 3 года и вложить в 10% фондов с худшими результатами, то их доходность в следующие 3 года в среднем будет 11,7% годовых. Если покупать 10% лучших по доходности фондов, то прибыль в следующие 3 года составит всего 9,7% годовых.

Исследование Research Affiliates показывает, что выбирать инвестиционный фонд по лучшей доходности за последние несколько лет бессмысленно.

Напоминание о том, что "в завтрашний день смотреть могут не только лишь все"👆

#нефть
интересные новости - сланцевая нефть из США то ли резко потеряла в качестве, то ли сказались последствия санкций на поставки из Венесуэлы. Не получается сделать нормальную товарную продукцию. В любом случае большой привет любителям "захватить рынок")

Посмотрел презентацию Брайт-фита. Сравнил её со своими данными по фитнесам Москвы-Подмосковья и Череповца (был проект аналогичный у меня)
Что важно понимать по существующей сети:
1) они открывают де факто эконом-фитнес, хотя пишут что средний ценовой сегмент.
2) средний абонемент годовой 20 000 руб (чуть больше),
3) среднее число посетителей 2200-2300 чел (то есть годовых абонементов).
4) средняя площадь объекта 1850 кв.м. - скорее всего без полноценного бассейна и банного комплекса (хамама), или с крохотными купальнями.
Честно сказать, при таких вводных рентабельность по Ebitda если натянут на 17-20% то это будет большая победа (кстати в презентации она ниже - 14,3%) То есть выше 12,5% им занимать точно нельзя.

При этом в презентации не понятна все-таки роль компании - они арендуют сами объекты или только ими управляют. Если арендуют, то на ремонт и запуск на каждый объект нужно миллионов 50-60 точно. То есть они запустят с этих денег максимум три клуба. А там еще написано рефинансирование в числе целей займа. Плюс компания пустышка в качестве заёмщика. Плюс риск того, что какой-то из объектов просто из сети вывалится, ибо договор операторский закончился и собственник считает что справится сам (такое в Москве, например, сплошь и рядом). В общем это даже при ангельской добросовестности эмитента вариант "яйца над пропастью".

#нефть
Вот за что я не люблю наши деловые СМИ - так это за перманентную и дешевую проституцию. Причем даже в тех случаях когда для этого вроде бы нет никакой нужды. К примеру статья про юаневые фьючерсы. Им, сцуко, не удалось завеоевать мировой рынок. Хотя отмечается, объемы торгов иногда превышают Brent. А пять лет назад такого понятия как юаневый фьючерс вообще не было.
Китайцы при этом торгуют за юань внутри страны.
Как и мы за рубли, правда мы с большим скрипом это делаем. Но, блин, как еще торговать резидентам? Расчеты в долларах между резидентам вообще-то в КНР, как и у нас, запрещены. И никто в данном случае не собирался завоевывать мировой рынок.
На самом деле эта статья означает одно - фрагментация мирового рынка нефти набирает силу. И у редакции Ведомостей (или, вернее, у их акционеров) начинает пригорать на эту тему пукан. А сделать ничего нельзя.

Зреет ещё один "попаданец": О1 пропертиз. С одной стороны, все верно. С другой - активы там точно есть. Так что небольшой дефолт будет весьма кстати. Но конечно бумаги на любителя. Обращается один рублёвый выпуск и два долларовых. По долларовому недавно держателям заплатили отступное ща отказ от досрочного погашения и заплатили неплохо: по 3%.

🇦🇹Два года назад Австрия выпустила облигации с погашением через 100 лет. Вряд ли кто-то из трейдеров дождется погашения, но поспекулировать на них вполне возможно. Из-за огромной дюрации при снижении ставки на 0,3% с начала года цена прибавила 17%.

#ВИЭ
торжество электромобиля судя по всему в очередной раз откладыватеся. Китай не хочет больше субсидировать покупку электромбилей и более того, устанавливает квоту, превышають которую нельзя. Как раз по приичине перегрузки сетей и нежелания дополнительно инвестировать в инфраструктуру. Посчитали, поняли, что комбинация совсем мертвая. Так что будущее наступит обязательно, но без поголовной электромобилизации

#Каскад
Итак, публикуем ответы ООО «Каскад» на вопросы инвесторов.  В ближайшее время (скорее всего в пятницу) владелец компании Авдеев Эдуард Юрьевич будет готов ответить на дополнительные вопросы инвесторов в чате и чуть больше рассказать об эмитенте. Точное время сообщим дополнительно.

#транспорт
СМИ сообщают, что ВСМ Москва-Казань всё же похоронили и вернутся  к вопросу о создании ВСМ Москва-Питер. Собственно, что и требовалось доказать - без корридора Пекин-Лондон и китайских денег никто в проект лезть не хочет.
Напомню, что проект ВСМ Москва-Питер зарубили в 2010-2011 годах в пользу Ротенбрегов, которые лоббировали платную скоростную дорогу М11. И даже влиняия Якунина тогда не хватило. Но теперь виидимо всем стало ясно, что М11, мягко говоря, "не выстрелит" (а выстрелить проект в принципе не мог, потому что имеет концептуальные и неустранимые ошибки, заложенные на самом первом этапе), и потому решили все же вернуться к пошлому рационализму и строить ВСМ там, где она действительно может быть востребована. Ну и слава богу, как говорится. Лучше поздно чем никогда.