#станция
Вчера на вечере у коллег из Универ-капитала пообщались с Алексеем Чернушевичем, управляющим директором ООО «Станция». Что интересного:
1. Станция видит себя бенефициаром законодательных новаций, касающихся ограничения отелей в жилых домах. Вводимые ограничения должны несколько очистить рынок от более мелких конкурентов. Но в любом случае, по словам Алексея, конкуренция в Петербурге растет, а маржа сокращается, поэтому компания планирует экспансию на московский рынок, который она считает более стабильным и доходным.
2. в ноябре 2018 г. началось размещение коммерческих облигаций ООО «Станция» со ставкой 16%, с двухлетней офертой. Пока размещено около 30 млн. руб. Доходность к оферте после налога и комиссий будет ниже 14. Возможно, что пока не все ВДО-инвесторы сочтут такую ставку адекватной сроку инвестирования, рискам бизнеса и отсутствию ликвидности бумаг. При этом компания привлекает прямые займы под 18% годовых, а инвестиции в капитал под 20-30% годовых
3. Станция думает про выпуск БО по ставке не выше 16%, сроки выпуска пока не определены. Но есть одна особенность, проистекающая из структуры бизнеса. «Станция» – это группа, состоящая из управляющей компании (собственно ООО «Станция») и девяти отелей, каждый из которых оформлен на отдельное ООО. Миноритарные доли в ОООшках продавались инвесторам. Теперь биржа требует, чтобы все ООО поручились по облигационному займу, а для этого нужно согласие миноритариев. Согласятся ли миноритарии – вопрос.

Космический долг

Друзья, поздравляем Вас с Днем космонавтики 🚀

#интересно #облигации
К Дню космонавтики собрали подборку облигаций компаний, чей бизнес напрямую или косвенно связан с освоением космоса. Огромное спасибо Никите Калинину, руководителю группы по кредитным рейтингам и еврооблигациям @Cbonds за интересный материал.
Американский Boeing, французский Airbus, аргентинская INVAP, китайская CASIC и даже российская Роснефть. Рассказываем, что у них общего, как эти компании связаны с космической индустрией, что они сделали для освоения космоса и кому из них выгоднее дать в долг, если вы мечтаете внести свой скромный вклад в миссию покорения человеком «запасных планет».

Коллеги как всегда в выходной радуют занимательными историями из мира облигаций - на сей раз про Дэвида нашего Боуи. Но справедливости ради следует добавить, что "не всё так однозначно". Облигационеры-детективы разыскали материал, в котором сказано, что в 2004 году облигации эти были в шаге от дефолта. Но в итоге обошлось.

#газ
тайны газпромовского двора сами по себе увлекательны, но для нас, интеллигентных инвесторов, желающих заработать свои скромные 300%, вопрос стоит таким образом: когда в Газпроме (и в  ГЭХ соотвественно) окажутся у руля менеджеры, которые вплотную займутся капитализацией, как это было сделано в "Газпром нефти".
Мой ответ: не раньше сдачи в эксплуатацию обеих труб - восточной и западной.  То есть если что и будет, то со второй половины 2020 года. Но в любом случае в Газпроме и дочках  массово пускать ракеты🚀🚀🚀 и кое-где даже планковать будут, и тут главное не пропустить момент.
Если в итоге Дюков сменит Миллера, то планок будет побольше, если Миллера оставят то поменьше, но все равно они неизбежны как торжество диктатуры пролетариата))

#портфель
пока все прочие рынки находятся в неопределенности - то ли падать то ли расти, у нас таких проблем не наблюдается. Порфтель ВДО вырос на 5,2% за 4,5 месяца и это не предел, дорогие друзья.

#газ
Коллеги совершенно справедливо сетуют на то что Газпром вместо хороших дивидендов занимается всякими непрофильными инвестициями, типа выкупа активов у Ротенбергов и Тимченко. Однако, тут есть нюанс, который необходимо учитывать.
Коллизию эту лучше всего выразил незабвенный Венедикт Ерофеев в поэме "Москва-Петушки":
— А для чего нужны стигматы святой Терезе? Они ведь ей тоже не нужны. Но они ей желанны. — Вот-вот! — отвечал я в восторге. — Вот и мне, и мне тоже — желанно мне это, но ничуть не нужно! "
Здесь мы имеем дело именно с такими вот "стигматами святой Терезы". Газпрому как таковому непрофильные активы не нужны, но они нужны его начальству. И эту "нагрузку" назначает не Миллер, но Миллеру.
Вопрос в том, что до сей поры активы Ротенбергов считались очень привлекательными, и выкупать их вроде как было незачем. Но судя по тому, что пошли слухи о выкупе, привлекательность эта значительно снизилась. И я вижу тут только одну причину - будет всё-таки серьезная реорганизация и все прежние игроки хотят в этой связи  побыстрее выйти в  кэш.

#вестисполейАамагеддонщины
Старина Донни последовательно демонтирует все что попадается под руку. Настал черед урановой сделки, которая, а мой взгляд, была одной из фундаментальных договоренностей, достигнутых после распада СССР, наряду с алюминиевым альянсом Русал/Alcoa. Имея в виду, что уравновая сделка была в целом выгодна США, будущее американской атомной энергетики остается под большим вопросом. Впрочем, у большинства АЭС в США ресурс будет выработан к 2027-2030 годам и вопрос об их модернизации или закрытии так и так встанет.

#нефть
Эпичный сюжет с некачественной нефтью приобретает новые краски: оказыватеся стратегический резерв у США тоже в сероводороде. Собственно, очистить нефть технической проблемы нет, но надо было просто это сделать. Но решили что нормально и так. На самом деле, когда-нибудь, когда станет известно действительное положение вещей и с оценкой сланцевых запасов и со стратегическими нефтяными резервами, этот скандал может потенциально затмить собой Энрон. Потому что подход тот же самый, а масштабы во сто крат большие.

#транспорт
Разум возобладал и это очень приятно. Причем данное событие как будто бы совпало с некоторым ослаблением позиций Ротенбергов. Собственно говоря почти десять лет назад проект ВСМ-1 как раз и зарубили не в последнюю очередь из-за М-11 которую тогда они поддерживали. Но думается что в данном случае имеет место не отступление а перегруппировка сил. РЖД после отставки Якунина в принципе тоже вполне можно считать находящейся в сфере влияния Ротенбергов. Так что никакой капитуляции, просто маневр. Инфраструктурный))

#нефть
постепенно приходят подтверждения того, что фрагментация рынка входит в кульминационную фазу. Тут дело не в том, что нефть погонят на $80 (а оттуда на $30 как мечтают многие спекулянты, набравшие шортов по 60). Вообще,  сама по себе драматургия нефтяных цен - это больше медиа-повод, надо же чем-то развлекать публику.
Тут важно другое - США, Саудовская Аравия и отчасти Россия поделили мировой рынок. США будет заниматься обеми Америками, Саудовцы (на самом деле не только они, а все ближневосточные страны) и мы как-то поделим Евразию и Африку.
Решающим аккордом, закрепляющим данную расстановку сил должен стать акт NOPEC и следующий за них крах нефтедоллара. А что потом?
А потом будет самое интересеное. Макисмум через 3-4- года встанет вопрос о разработке новых запасов и потребителям нефти (прежде всего Китаю, нои Европе тоже) будет предложено их профинансировать. То есть "мировое СРП" - вложить деньги и забрать нефть. Но если прежжние СРП (Сахалин-1, Сахалин-2) были довольно выгодны для инвестора, то гарантировать это в отношении будущих СРП я бы не рискнул.

Cbonds опубликовал рэнкинг организаторов выпусков High Yield за 2018 год

В рэнкинг включаются бумаги с первоначальным сроком до погашения не менее 182 дней, объемом эмиссии не более 1 млрд рублей, ставка купона по которым на дату окончания отчетного периода находится не ниже значения ставки «Ключевая ставка ЦБ РФ + 5% годовых».

Полная версия рэнкинга

Завтра публикуем рэнкинг за 1 квартал 2019 года, не переключайте канал!

Коллеги публикуют прекрасный перевод с финансового на нормальный язык проспекта UBER. Собственно таких эмитентов-"единорогов" все больше и больше. Но высокорискованные инвестиции почему-то все же в ВДО))

Upd: а вот и новости про аналогичную историю с Lyft подоспели

Итак ФЭС-агро разместился всего на 37% от заявленного объема. Коллеги с самого начала говорили о том, что данное размещение будет знаковым: все таки выпуск ВДО на миллиард пока для рынка великоват. Но так и вышло - продали на 370 млн, причем сколько взял на себя организатор неизвестно. Но думаю от 70 до 170 млн. Ибо выпуски ВДО по 300 млн. традиционно продавались долго и трудно. Чуда таким образом не произошло. Но стало ещё более очевидно давно подозреваемое: на нынешнем рынке ВДО хорошо работают продажи которым предшествуют  прямые коммуникации с инвесторами. ФЭС-агро коллеги пытались задавать вопросы, но эмитент предпочел вежливо переадресовать их организатору. А вполне возможно, что зря. Уж 600 млн. у нас бы чат конечно не взял, но 40-50-60 млн. так вполне, при наличии заинтересованности. Но как говорится, на нет и суда нет. Соберём на вторичке ниже номинала)

СМИ пишут, что ГАЗ просит (а вообще-то требует) господдержки на 29,5 млрд. руб., угрожая в противном случае дефолтом. Я посмотрел историю присовения рейтинга - РА-Экспрет давал ему последнйи раз ruBBB, правда в марте этого года отозвал.
Хотелсь съязвить в оечередной раз про Ломастер, но если серьезно тут проблема мне кажется в самой идеологии рейтингов. Начиная с госдолга США, которые расплатиться не то что не могут  по долгам - даже не планируют этого делать. Но имеют рейтинг едва ли не наивысший. "Потому, что потому" как говорится.
Но бог с ними, там большая политика, все понятно. Но когда ровно такой же подход используется и к обычным компаниям, то вот и получается ситуация, когда ты вроде бы инвестируешь согласно рейтингу, ни о чём до поры до времени не беспокоишься, а потом бац, и выясняется что в рейтинге  была заложена господдержка,  а с ней как-то почему-то не сложилось. И инвестор опять оказывается  в класической позе: в одной руке валидол, в другой выдранные из разных мест волосы. Не лучше ли делить в явной форме рейтинг на две составляющие - собственно финансовую и назовем её "политическую"?  Так было бы честнее, по-крайней мере.

ООО "Ломбард "Мастер" объявило о сборе заявок на 5️⃣ выпуск биржевых облигаций

Размещение планируется провести 25 апреля. Объем размещения 100 млн. руб. Ориентир по ставке ежеквартального купона составляет 16,5% годовых. Срок обращения - 1 год.

Книга заявок открывается 22 апреля в 11 часов и закрывается в 23 апреля 18 часов.

Заявки необходимо направлять на электронную почту: denis.kozlov@septemcapital.ru.

В заявке надо указать:
- ФИО
- вашего брокера
- объем в штуках
- мобильный телефон для связи

❗️Обращаем ваше внимание, что минимальный объем заявки для внесения в Книгу заявок составляет 300 тыс. руб.

Интервью с #ЛомбардМастер можно прочитать здесь.

Презентация и условия размещения прилагаются.👇

Пост информационный. Редакция канала не несет отвественности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

Итак, нас ругают, а  мы отвечаем Лбмардом! 🤛 👆
На самом деле важно понимать, что это плановое пополнение оборотки и по большому счету ничего особенного для компании не происходит. Но для рынка ВДО данный эмитент стал уже именем нарицательным, и поэтому его размещение - это уже даже не столько дело самого эмитента или организатора, это вопрос принципа. Спор концепций: победит ли честная битва за денежные знаки или очередные "опыты в БКС". Поэтому отнеситесь серьезно к этому размещению, дорогие друзья!

Уже можно сказать, что многие годы я занимаюсь тем, что немножко стебаю Теслу, периодически предрекая неизбежное и болезненное. И судя по всему осталось уже не так и долго. Коллеги сообщают о том, что институционалы мало помалу из бумаги выходят и остаются только восторженные фоннаты. Это верный признак скорого гостинца. Хотя Илон наш Маск уже неоднократно показывал чудеса эквилибристики и выпутывался из казалось бы безнадёжных ситуаций. Тем интереснее будет понаблюдать. С выводами коллег полностью согласен.

"Сегодня 84% компаний выходящих на IPO не имеют прибыли. Это очень много. 10 лет назад показатель составлял всего 33%."

https://www.economist.com/briefing/2019/04/17/the-wave-of-unicorn-ipos-reveals-silicon-valleys-groupthink

#транспорт
Скоро полночь и  ... самое время поговорить про вагоны))
Наткнудся на новость по покупке ГТЛК очередной партии "инновационных" вагонов по 4,6 млн. руб за штуку на общую сумму в 11 млрд. руб.
Чтобы понять масштаб бедствия, некоторые опорные цифры:
1. Общее количество вагонов на сети сегодня составляет 1,1 млн. штук. Причем количество это явно избыточное - рабочий парк составялет 83% и за 2018 год он рос медленнее чем общий. То есть вагоны используются но все с меньшей эффективностью.
2. На сети есть дефицит, но например вагонов-рефрижираторов, которые мы производить не умеем, а "инновационные" полувагоны мало того, что в изобилии, так ещё и настолько дороги, что проще не покупать новые, а отремонтировать б/у и возить на них.
3. Однако, поскольку вагоностроительные заводы были в ходе структурной реформы ж/ж транспорта приватизированы и модернизированы за средства инвесторов (разумеется, близких к руководству РЖД), инвестиции надо возвращать. И крайним в этом замечательном процессе по всей видимости назначен ГТЛК,

Теперь, дорогие друзья, вы понимаете почему я не хочу брать бумаги ГТЛК, несмотря на все их рейтинги? И почему, если уж вы жить не можете без лизинга, лучше купить нашего обычного ВДО-эмитента, с высоким купоном. Может быть без рейтинга, но зато и без политических заморочек и разных там "игр престолов". ГТЛК конечно докапитализируют, но по дороге могут часть долгов и "простить".
Кстати сказать, очередное лизинговое исследование мы постараемся выпустить до конца месяца. Где Ихъ Сиятельство с присущей ему прямотой и дотошностью сообщит почтенной публике о том что есть настоящий правоверный лизинг.

Духовность плюс купоны. А как же интересно с мечетями - там бескупонные что-ли бумаги?))