Спасибо коллегам из Кримсон Дайджест!
Я кажется придумал как не остаться в долгу, но пока это секрет)

Итого.
За полгода (ну почти - собственно осталось три рабочих дня)  наторговал чистыми на 12,9% (с учетом дивидендов " в пути"). Что в общем для меня неплохо - примерно 25-26% годовых. В основном, конечно, Газпром и ТГК-1 обеспечили результат. Если бы ещё не побрили в дивах по Башнефти, и НЛМК не продал бы непростительно рано, то было бы глядишь и все 30%.
ВДО выглядели существенно скромнее. Облигационный порфтель дал ~ 15% годовых, а с продажей Геотека второе полугодие видится хорошо если на 14-14,5%. В общем, акции пока рулят и даже с моей не особо эффективной стратегией (коллекцию энергошлаков: Квадра, ТГК-2, Якуты, МОСЯ я не раздал - держу до победного)  обгоняют облигации весьма существенно. И как мне кажется, ближайший год всё так и сохранится - судя по всему на рынок наметился приток капитала и акцульки подбирают весьма активно.
Ну значит так тому и быть. А как загасится Ломастер, останется из ВДО только Открытие Холдинг и БИФРИ. Конечно, в этом случае встанет непростой вопрос: а по какому праву ты тут пишешь про ВДО, если  даже символ веры погасил и средства преступным образом не реинвестировал. Но  к тому времени что-нибудь придумаем))

#вестисполейАрмагеддонщины
Ну разве ж то аномалии?) Ну выросло репо разово: сразу паника. Когда овернайт будет под 100% вот тогда ...  хотя тогда уже поздно боржом пить.
Если серьезно, то в условиях неограниченной эмиссии дефицита денег просто не может быть. Другое дело, кому то могут их не давать. Но это всего лишь значит что какой-то товарищ "не оправдал высокого доверия" и более ничего. Мы в новой реальности и сюжет с "Московским кольцом" это ярко продемонстрировал. В Китае таких "колец" наберется с десяток, но это ровным счётом ничего не значит: решили спасти так спасут. Главное - решить. Собственно острый кризис по лекалам прежних времён теперь  может прийти только вследствие глупых управленческих решений. А так все будет гнить под ворохом денег, пусть и электронных.

По Финавиа складывается интересная ситуация: цены на оба выпуска растут, растут и обороты. Очевидно идет скупка. Но общее мнение в пивбаре таково, что скупка, скорее всего, осуществляется на аффилированную с эмитентом контору с целью набрать необходимые 75% для прохождения ОСВО.
Тем не менее за пару дней цены поднялись на 10-15%. Так что второй раз за год бумага открывает широкие спекулятивные возможности - зимой к примеру первый выпуск с 22% вырос до 42-44%. Посмотрим как будет на этот раз.

Коллеги нашли волшебное число - 11% облигационных выпусков входит в дефолт (или рестракт, они посчитали что это одно и то же) см. ниже👇.
Но я бы наверное не удержался и подогнал цифру по 13% - так было бы красивее))

/1/ Когда происходят дефолты?
#исследования #наблюдения #библиотека #дефолты

Российский рынок облигаций из года в год остается предельно безопасным с точки зрения вероятности дефолта отдельных облигаций. Несмотря на громкие падения «Домашних денег», «О1» и ряда банковских субордов, нашей стабильности впору позавидовать. Статистика дефолтов за последние годы – менее 1% из всех погашаемых выпусков.

Откуда же берутся усредненные 11% дефолтных выпусков (по нашему прошлогоднему исследованию, https://t.me/probonds/48, именно такой их процент, в среднем, не будет погашен)? Причина в цикличности облигационного рынка: облигации активно дефолтят и реструктурируются (что почти одно и то же) в кризисные и особенно – посткризисные годы.

#транспорт
Помните сюжет с никому не известной таиландской авиакомпанией KOM Airlines, с которой Мантуров подписал соглашение, но после чего сюжет развития не получил. Зато министр съездил в Тайланд за служебный счет. Я конечно далек от мысли, что всю комбинацию изначально и планировали исключительно для того, чтобы прокатить министра на курорт, но по факту именно так и вышло: освоили командировочные, подписали бумаги и благополучно забыли. В общем хороший сюжет для диссертации: "Анализ влияния деловых командировок представителей высшей исполнительной власти на развитие туристического рынка Росийской Федерации и стран АТР"))

#стройка
Возвращаясь к разговору о эмитентах сектора: в нынешних условиях сама по себе готовность перейти на эскроу уже говорит об определенной устойчивости. Известно, что АПРИ к эскроу готов, вот теперь пришел черёд Легенды: компания официально объявила что к 1 июля готова. О чём и сообщаем))
Все вопросы как обычно можно задачть в чате представителю эмитента (@SashaBolilaya)

#нефть
Многие коллеги весьма поробно обсуждают вопрос о том, как моджет повлиять девальвация доллара на нефтяной рынок. Не удержусь - тоже вставлю 5 копеек. Я правда не верю в нефть по $20 (да и ЦБ думаю в неё не верит, а пишет такое в рамках полическиой борьбы за резервы). Но есть в девальвации доллара два негативных момента для отрасли.
Во-первых, возрастет налоговая нагрузка (НДПИ и экспортная пошлина у нас привязаны к URALS), при том, что рентабельность надого не вырастет - за квартал, максимум полгода смежники и подрядчики цены поднимут. В итоге при резкой девальвации мы получим такое же резкое ухудшение финансового положения нефтяных компаний и из этого полезет целый букет последствий: от попыток поднять цены на нефтепродукты внутри страны, до поползновений получить дополнительные налоговые льготы.
Это не смертельно, но при существующей системе ручного управления отраслью, весьма вероятен очередной управленческий коллапс, который впору уже считать явлением сезонным.
Второй негативный аспект - неопределеность. Девальвация вообще не бывает предсказуемой - понизили и всё, дальше 30 лет стабильно. Будет волатильность и паника. А зная старину Донни, можно быть увеременным, что он обеспечит панику в двойном размере. Поэтому для отрасли, где инвестицонный цикл один из самых длинных, это может привести к переносу сроков по ряду проектов (особнно по шельфу) и это нам прямо скажем не особо выгодно.
Оптимальным выходом из ситуации был бы отказ от нефтедоллара и переход к реализации большинства международных проектов на условиях СРП - каждый получил свою нефть и делает с ней что вздумается: продает, перерабатывает, в ароматику выходит и т.д. Но, опять же, ввиду специфики отрасли - дело это не быстрое. Так что если Трамп рьяно возьмется за дело, то в нефтегазе будет "веселуха". Но возможности для спекулятивного заработка появятся безусловно)

На фоне Новости о том, что Австрия 🇦🇹 рассматривает возможность выпуска уже второй 100-летней облигации, мы решили посмотреть, как торгуется по цене ее первая 100-летняя облигация

Надо сказать - феномен любопытный 👆, свидетельствующий скорее не о том, что у 100-летних облигаций блестящие перспективы, а о том, что вкладывать решительно некуда. Тут и отрицательные ставки и отсуствие качества у инструментов с положительнйо доходностью. В общем, на мой взгляд, это показатель глубокого нездоровья рынка. Но зарабатывать можно и это главное))

Еще прекрасный пример с другого конца планеты,👇 говорящий тем не менее о том же самом: финансовая система сошла с ума))

Знакомый рассказывает, как встречался с другом - китайским бизнесменом мелко-средней руки. Тот поведал ему следующую историю, проливающую свет на то, как банковский сектор мейнленда исполняет поручения партии и правительства по поддержке реальной экономики:

"- Мне тут дали кредит в банке на развитие бизнеса, 500 тысяч юаней.
- Поздравляю.
- Спасибо. Но кредит-то я не просил.
- ??
- Пошел в банк по своим делам, менеджер стал упрашивать взять кредит на компанию, у них разнарядка. Ставка низкая, 2.5%. Я подумал-подумал, да и решил, почему нет - думаю, куплю ещё один грузовик, все равно собирался в конце года. Спрашиваю, в какие сроки деньги поступят, можно ли уже присматривать. Менеджер банка: 'Простите, но из банка выводить деньги будет нельзя'. Я: 'Как нельзя?' Менеджер: 'Это программа кредитования для наших лучших клиентов, таких как вы: мы выдаём кредит, а вы можете купить на него наши WM-продукты. Вот, например, двухлетний безотзывный сертификат - доходность 5.5%. Три процента разницы - вам.'
- А ты ему?
- Спросил, можно ли взять в кредит на компанию чуть побольше."

Кредиты малому бизнесу от пяти крупнейших банков Поднебесной за пять месяцев года выросли на 23.7%, пишет Caixin. Отчитались.😌

Полку "попаданцев" прибыло - Рольф выпуск 1Р01 ушёл ниже 95% на новостях об обысках.  Если верны сведения о том, что основатель в страну возвращаться не планирует, то конечно надо ждать цены в 59 а не 95. а там уже крепко подумать - влезать ли.
UPD - сведения верны

#pdf #рольф Презентация для инвесторов которая рассылалась в феврале перед размещением дебютного выпуска

#вестисполейАрмагеддонщины
Пучок позитивных заявений с ГОСА крупных компаний и иных мероприятий (Газпром, Русгидро, Россети, даже Сругут), которые вроде напрямую бы не связаны с G20 на самом деле призваны поддержать информационно Путина и показать, что у нас всё тип-топ, приходите дорогие инвесторы, а то завтра поздно будет. Показателен в этом отношении Сургут - даже Богданов подключился, хотя и как всегда своеобразно.
В общем есть подозрение, что запускается компания возвращения инвесторов. Старине Донни кстати для этого достаточно просто пообещать смягчить санкции (можно в реальности и не смягчать) . Одним словом, после дивидендного гэпа есть смысл подобрать даже Сургут - а вдруг вырастет))

#стройка
Новость о смене гендиректора в ЛСР - конечно примечательная, но в основном из-за фигуры уволенного. А так - мало ли кто кого когда уволил и почему. Кроме того, министр - это хотя и крупный руководитель, но из чиновников бизнесмены получаются не очень (как кстати и наоборот).
Тут интереснее вопрос - зачем назначили? Если уж нужен был экс-министр в штате, то могли же дать более спокойную должность зама или советника, как это обычно и делается. И вот тут как раз возникает подозрение в отношении того, что у акционеров началась мания величия: они управляют судьбами людей и историческими процессами, а не бизнесом. А это всегда плохо кончается, какая бы компания ни была крепкая. И в поэтому некоторое беспокойство невольно возникает

#транспорт
у Боинга множатся проблемы - видимо быстро их купировать не удасться. Так что передел в мировом авиастроении по всей видимости неизбежен. Если только у Аирбаса срочно не найдут аналогичные проблемы и status quo таким образом сохранится. Но на этот вариант я бы сильно не уповал.

О "попаданцах".
Случай с Рольфом уже третий за последний год-полтора, когда вполне респектабельные бумаги резко обваливаются но потом восстанавливаются. За первый и второй я считаю Силовые машины и ПКБ.
В отличии от 2015-2017 годов (в частности Мечела и Геотека) заливное бурное но короткое по времени и не такое глубокое - ниже 85% котировки не уходили. Соотвественно доходность в моменте приближалась к Ломастеру, но затем становилась ниже и, собственно говоря, интерес перекладываться в данные бумаги в значительной мере пропадал - разве что немного тряхнуть стариной и поспекулировать.  Никаких "пописят" и "дедушки Мороза", хотя в Рольфе сохраняется такая вероятность, если компании понизят рейтинг. Но, судя по всему, не понизят.
С одной стороны, это свидетельствует о том, что инвестор стал менее пуганый. А с другой - что финансовый рынок ныне четко сегрегирован. Ломастер (как и любое другое ВДО) никогда не будет равен Рольфу, даже испытывающему проблемы. И не потому что Ломастер в финансовом отношении хуже. А потому что это теперь разные лиги. Причем закрытые. И данное обстоятельство, дорогие друзья, открывает неплохие возожности. Ибо внутри каждой лиги есть свои лидеры и аутсайдеры: надежные компании и полутрупы. И надежная компания из низшей лиги всё равно будет приносить вам вдвое больший доход чем полутруп из высшей.

#транспорт
рост пассажиропотока за 5 месяцев 2019 года составил 12%, и одновременно с этим за первый квартал российские авиакомпании получили рекордный убыток. Причем, судя по всему, второй квартал будет тоже хуже прошлогоднего.
О чём это говорит? Вовсе не о том, что весь кэш съели нефтяные компании за счет дорогого керосина. А о том, что у населения нет денег. И чтобы избежать коллапса в авиаперевозках надо менять схему финансирования: двузначные ставки по кредитам (и/или зашитые в лизинговые платежи) авиакомпании не тянут объективно.
Уже почти все извращения опробованы: ввели безбагажные тарифы (то есть попросту подняли цены на перевозки с багажом), ввели элеткронные посадочные талоны, подняли на небывалую высоту овербукинг, обжали персонал, включая пилотов - но финансовой стабильности всё нет и нет.
Резерва осталось только два - обрезать необоснованно высокие зарплаты руководства и снижать ставки по привлекаемому финансированию.  За собственные зарплаты, понятное дело, будут биться до последнего, так что надо ждать атаки на банки и лизинговые компании. Наверное через месяц, по итогам полугодия, которые скорее всего, повторюсь, будут так себе.