Брексит, конечно, штука спорная, но в целом - благо для Британии.

Говорил это не раз и не два.

Почему Джонсон так легко победил на последних выборах?
Думаете, все англичане вдруг стали разделять его ценности? Нет, конечно.
Просто их искренне задолбала нынешняя ситуация – вот эта “болтанка туда-сюда”.

Брексит?
Пусть уже он будет, и пошли жить и работать дальше, а не продолжать это мерзкое соплежуйство.

Лично я абсолютно убежден – в итоге Великобритания крупно выиграет от всего происходящего. Лондон так и останется столицей Мира и крупнейшим после NY финансовым центром. Никуда отсюда не уедут инвест банки, да и английская недвижка возьмет и снова подорожает.
Как и Ягуары с Ленд Роверами, на которых мы все как ездили, так и продолжим разъезжать.  

Однако сегодня главное то, что англичане более не хотят стоять на месте.
Они проголосовали за движение, за развитие.

Именно в этом сила англичан. Этим они отличаются, к примеру, от тех же израильтян, которым грозят очередные, уже третьи по счету, перевыборы.

@bitkogan

Минфин предложил установить минимальную доходность НПФ на отметке 6,7% в год.

Есть у нас магические числа. Числа, за которыми стоит то, что заставляет сердце биться чаще.

К примеру, в числе 37 сокрыто для нас что-то зловещее, не правда ли? Год был в нашей истории так себе, да и у поэтов с этим числом связаны свои, печальные ассоциации.  

Число 30 порождает целый ворох мыслей, возвращающих нас на 2000 лет назад. Для многих это – прямая ассоциация с предательством.  

А как насчет 666? Ну… вы меня понимаете.  

Есть и более веселые ассоциации.
007… или 777.
21 многие у нас вполне себе любят и ценят.
3,14 тоже в уважении и почете. И у математиков, и у лингвистов 🤭

Или вот, разбуди ночью нашего банкира и спроси его: “А что ты, батенька, про 115 думаешь?” Вы удивитесь, но лицо у него почему-то станет грустное, напряженное и страдающее. Чудеса, да и только.  

Также не рекомендуется напоминать нашим бизнесменам про 210. Какое-то, знаете ли, странное предубеждение у них по поводу этого числа.
Не верите? А вы проверьте! Проведите, так сказать, научный эксперимент.
Подойдите тихонько ночью к спящему российскому бизнесмену, ласково и нежно прошепчите ему на ушко: “Двести десять…”
Уверяю – рискуете огрести. Может и зашибить спросонья.

Хочу поздравить господина Моисеева, заместителя министра финансов – он рискует внести в эту нумерологию огромную лепту.
Если его идея воплотится в жизнь, число 6,7 может стать ночным кошмаром для управляющих пенсионными накоплениями.  

Представляю два варианта:

1. Ставка потихоньку продолжает снижаться, инфляция уходит в область отрицательных значений и тд. К примеру, через полгода ставка у нас 5% годовых. Как в этих условиях пенсионные фонды смогут обеспечить доходность в размере 6,7% годовых. Начнут вкладываться в более доходные, но рискованные инструменты? Так, декларация не позволит.  

2. Допустим, обязательную доходность для пенсионных накоплений привяжут к ставке рефинансирования. Отлично. Тогда, при росте инфляции, ЦБ начнет подьем ставок… Естественно, просядут облигации. У фондов появятся бумажные убытки. И что дальше?

Я согласен, необходимо найти способ обеспечивать доходность фондов. Нужно стимулировать управляющих показывать вменяемые результаты, чтобы повысить доверие граждан к пенсионной системе.  

Однако делать это нужно несколько иначе, не вгоняя управляющих в ситуацию, которая может оказаться безвыходной. Цивилизованные способы, поверьте, есть.    

@bitkogan

https://www.rbc.ru/finances/16/12/2019/5df3b1ab9a794768b18f272c?from=from_main

Рынок сегодня – это поиск новых возможностей, в основном, среди корпоративных историй.

Зачастую эти возможности неочевидные, еще чаще – сопряжены с высоким риском. Подробнейшим образом разбирали подобные кейсы на недавнем вебинаре.
Сегодня мы ищем их, по большей части, на американском рынке. Однако и у нас, в России, есть, на что посмотреть.

С некоторых пор слежу за компанией ФЕСКО, более известной как «Дальневосточное морское пароходство» (FESH RX). За последние годы компания несколько изменила бизнес-модель, что привело к увеличению финансовых показателей. Улучшилась и ситуация с долговой нагрузкой. И, наконец, самое важное – есть вероятность того, что в акционерный капитал ФЕСКО войдет крупный стратег.

Но обо всем по порядку.

Оздоровление бизнеса и рост финансовых показателей. Начиная примерно с конца 2017 г. «ДВМП» полностью сосредоточились на ключевом сегменте бизнеса – интермодальных перевозках контейнеров – , отказавшись от перевозок в полувагонах (слишком волатильный рынок).

Как показала практика, это был очень важный, а, главное, верный и своевременный шаг. В результате, в 2018 г. выручка компании в годовом выражении увеличилась на 21%. По итогам 2019 г. ожидается дальнейший рост выручки (порядка 4-5%), однако я бы обращал внимание, скорее, на EBITDA и рентабельность.

EBITDA год к году может увеличиться на 25-27% до $220 млн, а рентабельность – составить около 23% по сравнению с 19% в 2018 г. Снижение чистой прибыли на 17% в годовом выражении объясняется убытком по курсовым разницам в 1 полугодии.

Существенное улучшение ситуации с долгом. В последние годы «ДВМП» провела очень серьезную работу по снижению долговой нагрузки. Если в 2016 г. отношение чистого долга к EBITDA было на критичном уровне (около 11х), то сейчас ситуация резко изменилась. По итогам 1 полугодия 2019 г. коэффициент составил порядка 2,4, что можно считать вполне комфортным уровнем.

Кроме того, на днях стало известно о том, что ФЕСКО собирается продать еще один непрофильный актив – компанию «Трансгрейн», управляющую бизнесом по перевозке зерна. Позитивно смотрю на потенциальную сделку: вырученные благодаря ей $30-50 млн можно будет использовать для дальнейшего снижения долговой нагрузки.

Возможная сделка по поглощению компании. Основной актив «ДВМП» – Владивостокский морской торговый порт (ВМПТ). Стратегический актив, которым в настоящее время владеют братья Магомедовы. Не исключаю, что ситуация поменяется уже в обозримом будущем.

Государство стремится контролировать стратегические объекты, поэтому приход госкомпании либо большого стратега в партнерстве с государством, по моему мнению, – дело времени.

Кто может стать покупателем? 1) DP World в сотрудничестве с РФПИ (DP проявлял предметный интерес ранее, в 2017 г., и сейчас, по некоторым данным, компания активизировалась); 2) корпорация Ростех; 3) крупные предприниматели, приближенные к власти.
Оценка компании. В 2017 г. DP World оценила «ДВМП» в $650 млн, что соответствует мультипликатору EV/EBITDA около 3,5х (по EBITDA за 2017 г.) или 14 руб. за акцию. В 2019 г., по моим прогнозам, EBITDA компании составит около $220 млн. Если оценить «ДВМП» по мультипликатору 2017 г., то стоимость компании может составить порядка $785 млн или около 17 рублей за акцию.

Не берусь утверждать, что сделка, кто бы ни был покупателем, пройдет по такой оценке. Это просто мое предположение, основанное на данных компании и прогнозах. Речь может идти о покупке около 94% компании. Таким образом, высока вероятность, что, сосредоточив у себя 95% акций, основной акционер сделает обязательную оферту миноритариям.

Возможная цена оферты? Тут тоже некоторая интрига. По закону об АО, это может быть либо средневзвешенная рыночная цена за последние полгода (к настоящему моменту – около 6,2 руб.), либо цена последней сделки по покупке крупного пакета акций.
Причем, закон предусматривает выбор наибольшей цены из двух вариантов. В нашем случае и по нашим предположениям, она может составить 14-17 руб. за акцию, если сделка с DP или другим крупным стратегом пройдет по этой оценке. Это на 80-120% выше текущих котировок.

Риски и вывод. На мой взгляд, «ДВМП» может быть весьма интересной спекулятивной историей на российским рынке акций. Основной триггер – возможная покупка крупным стратегическим инвестором и последующая оферта миноритариям. Потенциальная доходность по данной инвестиции может превысить 100%.

Вместе с тем, нельзя забывать и о рисках. Во-первых, нельзя исключать того, что согласование сделки затянется. Во-вторых, акции FESH не очень ликвидны в стакане на случай, если инвестор захочет от них избавиться. В-третьих, не стоит сбрасывать со счетов и тот факт, что оценка компании во время сделки может быть ниже наших с вами ожиданий и прогнозов.

@bitkogan

Традиционно отчитываюсь о бондовом сертификате.

В пятницу его стоимость достигла нового исторического максимума на уровне 102,01%.
Особенно стоит отметить бонды Украины, которые стоят почти 96%. Мало кто верил в эту идею, однако она реализовывается. “По просьбам трудящихся” значительно подсократил долю Украины в сертификате, но частично бумага остается.

Активно возвращает позиции Gamestop, который после отчетности докупался по 96%. Сейчас цена его продажи – около 97%, продавать бумагу пока не планирую.
Понемногу прибавили и остальные еврооблигации. К примеру, снижавшаяся в конце ноября Турция отыграла 1% и вернулась к уровню 109%.

Ожидаю дальнейшего роста сертификата. Скорее всего, уже в течение дня его стоимость установит новый максимум.

Вся дополнительная информация о продуктах – по запросу на 8-968-080-7285, 8-9055829895, 8-903-1431132 или mail@bitkogan.com

@bitkogan

СМИ пишут о том, что Boeing (BA US) не сможет быстро восстановить производство лайнера 737 МАХ.

Как ожидается, возвращение полетов может произойти не ранее февраля следующего года. В данной ситуации компания посчитала, что оптимальное решение – это приостановка сборки самолета.

В краткосрочной перспективе для акций Boeing – не самые позитивные новости. Американский пре-маркет не даст соврать: там бумага падает примерно на 2,5% при растущем фьючерсе на S&P 500.

Вместе с тем, мое мнение по компании не меняется. Глобально продолжаю считать, что Boeing закроет все проблемные вопросы и восстановит производство. Плюс, не забывайте про оборонный заказ, который при растущем военном бюджете США в 2020 г. обещает быть весьма неплохим.

Рассчитываю, что на горизонте около 1 года акции Boeing могут показать неплохой рост и восстановиться, хотя бы частично. Если, конечно, позволит общий настрой рынка, а это штука, как известно, довольно капризная.

@bitkogan

Не утихает скандал по поводу «незаконного» использования интеллектуальной собственности, якобы принадлежащей компании Рамблер.

На мой взгляд, можно долго возмущаться всей этой ситуацией, а можно посмотреть на все это под несколько иным углом.

Интернет-дочка Сбербанка подала в суд на американскую компанию F5 Networks из-за сервиса Nginx, а также намерена судиться со стриминговой компанией Twitch из-за трансляций матчей Английской Премьер-лиги.

В том, кто тут прав и виноват, пусть разбираются юристы и адвокаты. Хотя, если совсем по-честному, действия Rambler лично у меня чисто по-человечески вызывают некие вопросы.

Создатели Nginx продали компанию F5 Networks за $670 млн. Просто красавцы! Ребятам хочется аплодировать стоя, особенно зная тот факт, что первые годы сервер работал в свободном режиме и абсолютно бесплатно.

Rambler же теперь заявляет о своих правах на интеллектуальную собственность и намерен судится с американским собственником Nginx. История с Twitch также очень показательна: ведь компанией владеет не кто-нибудь, а сам Amazon.

В этой истории важно следующее: российская компания, собственником которой, на секундочку, является Сбербанк нимало не смущаясь идет с открытым забралом на американские компании, одна из которых принадлежит Amazon. Интересный поворот!

Говорим – «Rambler против F5», а подразумеваем «Сбербанк против Amazon». Эпично! 🤭

@bitkogan

И еще одна история из разряда good opportunities, которые подробно обсуждали на недавнем вебинаре.
вебинаре.

С недавних пор наблюдаю за небольшой компанией Eurasia Mining (EUA LN), обладателем двух лицензий на разработку месторождений платиноидов на Урале и Кольском полуострове. Основное направление операционной деятельности – добыча палладия.

Чем заинтересовала эта компания? Во-первых, я постоянно нахожусь в поиске новых идей, в том числе, защитных активов. Eurasia Mining может оказаться хорошей альтернативой, скажем, Newmont или Barrick Gold. Во-вторых, это единственная публичная компания, дающая возможность инвестировать непосредственно в палладий. В-третьих, актив не консолидирован крупными игроками, что дает надежду на возможное поглощение стратегом.

Кроме того, Eurasia Mining – потенциально, крупнейшая в мире по запасам палладия. Для того, чтобы оформить статус официально, необходимо разрешение на разведку флангов одного из их месторождений. Полагаю, это дело времени. Прибавьте к этому весьма напряженную ситуацию на рынке палладия: структурный дефицит металла привел к тому, что цены взлетели до $2000 за унцию.

Пока слежу за компанией. Начал изучать фундаментальные показатели и перспективы. Более подробно напишу о Eurasia Mining в ближайшие дни. На мой взгляд, это может стать интересной историей. А пока купил немного акций в один из портфелей сервиса Bidkogan.

Кому интересно, как поведет себя бумага в портфеле – подписывайтесь.

@bitkogan

Фонд Baring Vostok возвращает инвесторам 5 млрд рублей, собранных на допэмиссию акций банка “Восточный”.

В конце ноября было обьявлено, что “Восточный" не будет выплачивать купон держателям «вечных облигаций»-субордов. Это порядка 400 миллионов рублей выплат. Норматив достаточности капитала банка упал ниже 5,125.

Существует также шанс, что эти суборда будут или вовсе списаны, или конвертированы в акции.
Думаю, можно не объяснять, какой это удар по репутации “Восточного”. Не забываем – эти суборда в значительных количествах есть у клиентов банка.

Теперь новая информация: фонды Baring-Vostok возвращают международным инвесторам 5 миллиардов рублей, собранных в рамках программы на оздоровление банка.
Разумеется – в данных условиях фонд не будет продолжать вкладывать в банк. Не забываем, что ранее фонды Baring вложили в “Восточный” порядка $320 миллионов!  

Теперь вопрос: И оно все того стоило?

Дело Калви – очередное знаковое событие для инвест климата РФ. С большим таким минусом. Банк как бизнес получил весьма ощутимый удар.  

Я все пытаюсь понять: а плюсы-то – где?

@bitkogan

https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2019/12/16/818840-baring-otkazalsya-vkladivat

Удивительно много вопросов по поводу гениальных предсказаний Saxo Bank.

Понятно же, что для этого замечательного банка предновогодний прогноз – отличный способ попиариться. Да и вообще, хайп – двигатель маркетинга.
Однако – вот проблема – многие вполне серьезно относятся к данным предсказаниям.

Я получил в личку столько вопросов, начинающихся со слов: Неужели, это правда….. Что сердце мое не выдержало.

Это видео – «наш ответ Чемберлену»:

https://youtu.be/g1NRbzJyuWo

P.S. Не забывайте подписываться на YouTube канал, чтобы не пропустить больше интересных видео.

@bitkogan

Есть весьма любопытный индикатор, который я бы условно назвал «индекс рыночного счастья».

О нем не сказано в книгах, его невозможно рассчитать. Этот показатель отражает уровень уверенности инвесторов в том, что сегодня все замечательно, а завтра будет еще лучше или, как минимум, не хуже. Посчитать такой коэффициент весьма затруднительно, но увидеть или ощутить его можно. Как это работает на практике?

Отмечу основные факторы, на которые мы опираемся, оценивая данный индикатор:

1. Растет рынок. Причем растет изо дня в день, и даже, казалось бы, негативные новости не способны изменить картину – биржи обновляют максимумы.

2. Пресса заливает информационное поле материалами о том, что все хорошо, и рынки подрастут еще. Аналитики наперебой дают прогнозы, до какого уровня дорастет тот или иной фондовый индекс.  

3. Большинство инвесторов неплохо заработали, а аппетит, как известно, приходит во время еды. Казалось бы, вот твои честные и чистые 20-25%. Зафиксируй хотя бы часть! Но нет, забыв про риск-менеджмент, народ лезет покупать дальше.

4. Количество желающих покупать high risk возрастает в разы. Все ищут интересные идеи. Понятия дефолт, страх, опасения, что можно потерять все или почти все – забыты.

В итоге у неопытных инвесторов притупляется чувство опасности, снижается, образно выражаясь, болевой порог. А у тех, кто не нюхал пороху (не испытывал жестких падений рынка, такие есть) – тем паче.

На мой взгляд, описанное выше – очень опасное физическое состояние рынка. Если говорить образно, я бы назвал его “ртутным”. Неуловимо рынок растет, но также неуловимо в один прекрасный момент может полететь вниз.

Главный вопрос: когда? Честно – не знаю. Может сегодня или завтра, а может через неделю или через месяц. Вспомните 2008 г., когда казалось, что все будет только расти, но потом прилетела пара «черных лебедей» и навела свои порядки. Человек предполагает, а лебеди – располагают!

Могу сказать одно – имею большой опыт, и эта сегодняшняя эйфория мне отлично знакома. Ничего хорошего она не сулит. Тем более, что тучки на горизонте-то имеются. И в Китае экономика замедляется (хотя вчера вышли хорошие данные по промпроизводству и рознице), и в Индии не все гладко. Впрочем, это отдельный и большой разговор.

А пока все-таки призываю всех: зарабатывайте, но не давайте радостному околорыночному фону притупить ваше чувство опасности. Может дороговато обойтись.

@bitkogan

Друзья, напоминаю, что с сегодняшнего дня на Швейцарской фондовой бирже начинается торговля нашим новым инвестиционным ЭКО-сертификатом, который будет включать в себя акции и облигации компаний, работающих в сфере “medical and recreational cannabis”. Торги будут проходить в секции структурных продуктов.

10 декабря, сразу после окончания подписки на сертификат, в портфель были приобретены акции таких компаний, как Tilray, Aleafia Health, Aphria, Aurora Cannabis, Canopy Growth, Curaleaf, HEXO и OrganiGram. Еще раз хотел бы подчеркнуть: полагаю, что тот негатив, который «накрыл» сектор в последние месяцы, во многом сошел на нет. Есть ощущение, что «пузырь» сдулся.

Вместе с тем, мы пока решили не спешить с наполнением сертификата бумагами. К настоящему времени он заполнен примерно на 20%. Планируем какое-то время понаблюдать за состоянием отрасли. Более активное наполнение сертификата будет осуществляться тогда, когда основные триггеры начнут реализовываться.

Какие же триггеры мы видим для сектора?

Возможная легализация «растений» в США на федеральном уровне. Это откроет американский рынок рекреационной продукции для канадских компаний.
Преодоление проблем локального рынка (зарегулированность, трудности со сбытом, конкуренция со стороны «серого рынка»).

Отрасль растет, развивается и имеет, по моему мнению, очень хорошие перспективы. Безусловно, при покупке данного сертификата нужно отдавать себе отчет в том, что риски также высоки. Повышенная волатильность характерна для растущих секторов. Однако и возможная отдача здесь довольно значительна.

С завтрашнего дня вся информация о сертификате будет доступна на https://investerest.vontobel.com/en-ch/product/CH0480424651

@bitkogan

В продолжение утренней темы об «индексе рыночного счастья» добавлю пару строк по рынку, тем более, что последний дает к этому повод.

Обратите внимание: сегодня в Штатах вышли хорошие данные по промышленному производству и числу новостроек, превысившие ожидания рынка. Но продолжения роста пока не видно.

Я бы отметил одну немаловажную деталь. Один из советников президента США Ларри Кудлоу сказал вчера буквально следующее: «Первая фаза торговой сделки США и КНР полностью завершена». На мой взгляд, глобально это означает, что рынок временно остался без триггера. Ждать больше нечего. Разве что, есть некая инерция – возможно, кто-то хочет все-таки устроить рождественское ралли?

Повторю один из своих утренних тезисов: не берусь утверждать, что рынок начнет коррекцию именно сегодня. Но есть ощущение, что наиболее агрессивная фаза роста закончена. А дальше может случиться все, что угодно: то ли длительный боковик, то ли коррекция, то ли некий «черный лебедь» почтит нас своим вниманием.

Кстати, на этом фоне в сервисе Bidkogan еще в пятницу устроил небольшую распродажу. Зафиксировал при этом очень хорошую прибыль: Yandex (YNDX US) +25,4%; Electronic Arts (EA US) +9,7%; TripAdvisor (TRIP US) +4% и еще несколько довольно удачных сделок. Да, недозаработал несколько процентов, зато теперь спокойно смотрю, что будет дальше. Все портфели в Bidkogan хорошо защищены на случай возможного падения.

@bitkogan

Друзья, мы нашли невероятно интересный канал — @SecretsOfMind!

Автор канала профессиональный психотерапевт, долгое время сотрудничавшая с европейскими космонавтами НАСА в Европе, вернулась к обычной практике и доступным языком обьясняет, как окружающий мир влияет на наше сознание, уделяя особое внимание психологии финансовых рынков.
Чем психология успешного трейдера отличается от психологии успешного бизнесмена?
Почему инвестиции доступны каждому, но активный трейдинг- удел избранных?
Как сохранить "искру" в отношениях?
Как избавиться от страхов и комплексов?

Сеанс хорошего (!) психотерапевта 250$ в час, а узнать тайны своего
сознания и подслушать секреты чужого — совершенно бесплатно. Искренне рекомендуем!
@SecretsOfMind

Американский бизнес «вдруг» понял, что любовь их правительства к введению санкций по поводу и без – штука обоюдоострая и зачастую неэффективная, о чем поспешил предупредить политиков.

Сам по себе этот факт очень даже неплохой. Как говорится, не прошло и года.  

Вопрос я бы поставил несколько иначе.  
США давно уже используют этот инструмент политического воздействия и принуждения не только в политических целях, но и как инструмент экономической протекционистской политики. С этим невозможно не согласиться.

Я специально не касаюсь сейчас темы – насколько справедливы эти санкции. Вопрос этот весьма творческий, каждый ответит на него по-своему, в зависимости от личных политических воззрений. Да и вообще, “справедливость”, как выясняется, понятие более чем многогранное. Как говорится, у каждого своя.

Что характерно, дело всегда начинается с политики и выглядит как попытка добиться от противоположной стороны следования идеалам добра и справедливости (правда, в американском понимании), однако заканчивается элементарным экономическим беспределом, попыткой отжима рынков и тд.

Если мы наивно поверим, что сейчас янки осознают всю пагубность своих действий и посыпят головы пеплом, то мы жестоко ошибемся.
Санкции в США давно уже превратились еще и в механизм внутриполитической борьбы. А поскольку до выборов там уже рукой подать, то можно ждать обострения этой борьбы, а вместе с тем и обостренного желания вводить новые и новые санкции.
Так сказать: “Бьем по Трампу – предлагаем все новые санкции против РФ, Китая, Ирана, Гондураса и кого угодно”.

Не подпиши Трамп те или иные санкции, он станет великолепной мишенью во внутриполитической войнушке. Ибо, оказывается, вместо поддержки светлых идеалов, по факту поддерживает всяких всемирных бяк (по мнению его политических соперников).

Нет. Никто не прекратит эту веселую забаву. Скорее, методы воздействия будут пересмотрены в пользу повышения их эффективности.

На мой взгляд, опасаться здесь стоит только одного – появления на свет нового вида санкций. Более точечных, бьющих более изощренно, более эффективно решающих задачи.
Однако и там, и здесь, и по всему миру идет отрицательная селекция политиков. Так что, видится мне, много еще времени пройдет от осознания неэффективности до выработки новых методов.

А пока – следим за перипетиями внутриполитического американского серпентария. И стоически ждем новых «светлых» идей в области САНКЦИО ТВОРЧЕСТВА.
Убежден – в этом году узрим много нового.

@bitkogan

https://www.interfax.ru/business/688388