У меня сегодня по утру более чем мирное и доброе настроение.

О долларе и его грядущем обвале поговорили, за ГАЗПРОМ порадовались.

Осталось наградить лучших аналитиков страны за великолепный прогноз. Лауреаты конкурса – аналитики Альфа Банка.

Надо сказать, вне конкурса у меня идут аналитики Дойче Банка, несколько лет назад предсказавшие евро к доллару по 0,82. Но и за Альфа банк тихо радуюсь. Молодцы. Претендуют на первое место (вслед, разумеется, за Германом Оскаровичем).  

Кстати, не потому ли на днях снял деньги в банкомате Альфа банка и заплатил комиссию 20% 🤔
Мстят. Даже за пределами РФ! И это за юмор и добрые пожелания новых хороших прогнозов 🤗

@bitkogan

Доллар к рублю. Все в соответствии с прогнозом лучших аналитиков страны 🤭

@bitkogan

Народ возмущается:

- Евгений Борисович! Доллар, разумеется, слабеет. Просто не относительно иных валют, однако относительно золота и прочих коммодитиз.

Так я же и не спорю, более того, постоянно об этом говорю. Сотни раз за последний год настоятельно публично рекомендовал обратить внимание на золото, серебро, медь и другие коммодитиз.

https://t.me/bitkogan/1617
https://t.me/bitkogan/6566
https://t.me/bitkogan/7305
https://t.me/bitkogan/7570
https://t.me/bitkogan/7676

Более того, портфель «Агрессивный» из сервиса по подписке BidKogan на значительный процент состоит и состоял из активов, связанных с золотом, серебром или палладием: GOLD, GLD, JNUG, NUGT, KGC, NEM, FRES, EUA и других. Вы думаете, почему доходность портфеля в долларах США чуть более, чем за год, такая высокая? Во многом именно благодаря коммодитиз.

Полагаю, что тенденция не изменится и в ближайшее время, так что по-прежнему крепко сижу в перечисленных выше инструментах.

Золото, серебро, палладий или медь еще не научились печатать на 3D принтерах. В отличие от денег, которые печатают, и печатать будут, похоже, достаточно долго.

@bitkogan

Еще один достаточно прозрачный сигнал с Неглинной.

По всей видимости, ЦБ продолжит снижать процентную ставку уже на ближайшем заседании. Ставка, скорее всего, будет снижена на 25 базисных пунктов.

Рубль уже немного просел, возможно, просядет и еще. Хотя, как не раз писал ранее, больших катастроф пока не жду.

Ну а если рубль немного ослабеет, Керри трейдерам будет гораздо комфортнее заходить в наши ОФЗ, к тому же немного просевшие ранее.

На коротком горизонте дальнейшее снижение ставки рефинансирования, с большой долей вероятности, может вызвать на Московской бирже некую позитивную тенденцию.

Ну а далее... Далее посмотрим. Будем надеяться, что RGBI еще немного подрастет.

@bitkogan

Netflx вчера представил свой финансовый отчет уже после закрытия основной торговой сессии американского фондового рынка.

Компания продемонстрировала существенный рост всех показателей в годовом выражении. Так, выручка увеличилась на 25%, EBITDA – на 77%, скорректированная чистая прибыль – на 166%. Кроме того, по итогам квартала компания привлекла 10,09 млн новых подписчиков (рынок ожидал прирост порядка 8,2 млн).

На мой взгляд, компания показала достаточно сильные цифры, однако рынок воспринял отчетность негативно. Во-первых, чистая прибыль Netflix «не дотянула» до прогнозов аналитиков.

Вместе с тем, этот фактор объясняется валютной переоценкой долга, номинированного в евро, а также созданием резерва в размере $220 млн по отложенным налоговым активам. Отмечу, что все эти статьи относятся к так называемым one-offs (разовым статьям) и не влияют напрямую на операционный бизнес компании.

Во-вторых, прогноз Netflix на 3 квартал несколько разочаровал рынок. Ожидания по выручке составляют $6,33 млрд, по операционной прибыли – $1,25 млрд, а по чистой прибыли – $954 млн. Кроме того, компания весьма осторожна в прогнозе по приросту новых подписчиков: он составил всего 2,5 млн.

Рынок отреагировал на данные Netflix значительным падением котировок на пост-маркете. Снижение доходило до -14,3%. Однако на текущий момент выкуплено около половины нисходящего движения.

На мой взгляд, реакция рынка была излишне эмоциональной. Осторожный прогноз компании на 3 квартал вполне понятен: экономика выходит из локдауна, а люди – из карантина. Поэтому и прирост новых подписчиков может сократиться, а темпы роста финансовых показателей – замедлиться. Вместе с тем, по итогам года ожидается существенный рост основных данных.

Вчера покупал акции Netflix перед отчетностью в один из портфелей сервиса BidKogan, безусловно осознавая, что это риск. Тем не менее, полагаю, что на высоко конкурентном рынке стриминговых сервисов Netflix – один из лучших. Верю, что потенциал роста для этой бумаги сохраняется. Вполне возможно, сегодня буду докупать по более низкой цене.
BidKogan, безусловно осознавая, что это риск. Тем не менее, полагаю, что на высоко конкурентном рынке стриминговых сервисов Netflix – один из лучших. Верю, что потенциал роста для этой бумаги сохраняется. Вполне возможно, сегодня буду докупать по более низкой цене.

@bitkogan

Рубль продолжает слабеть.

Что любопытно, происходит это на фоне достаточно стабильной цены на нефть и вполне крепко стоящих валютах развивающихся стран.

@bitkogan

На днях дал достаточно обстоятельное интервью в рамках проекта Трансформа1, где первые лица российских компаний пытаются оценить последствия пандемии для деловой среды и бизнеса.

Думаю, тема эта сейчас крайне актуальна, поэтому отвечал серьезно и честно.

Смотреть – здесь.

@bitkogan

Можно ли заработать на инвестидеях? – спросили меня друзья из канала @exante “Антихайп про деньги”.

В новом видео-интервью достаточно обстоятельно поговорили об этом, а также обсудили:

- Как разобраться инвестору в огромном количестве инвестидей
- Что важно понимать про рыночные сигналы
- Обилие аналитики как явление - хорошо или плохо?
- Зачем крупнейшие банки дают публичные инвестсоветы
- Почему аналитика необходима людям
- Может ли качественная аналитика быть бесплатной
- Практическую пользу диверсификации...

... и не только

Приятного просмотра.

@bitkogan

Словарь биржевого сленга. Часть 22.

Публикация словаря по выходным уже стала традицией. Представляю вашему вниманию очередной выпуск!

Взять деньги (кассу) – выиграть от сделки. Весьма творческое выражение.

Достучаться – сорвать стоп-лосс. Неприятная история. К примеру, вы поставили короткий стоп. Рынок «достучался» до вас и снова развернулся вверх. Если говорят: «до кого-то достучались» – это означает, что крупные игроки раскачали цену и мелкие закрылись по стоп-приказу (произошел «отстрел стопов»). Затем рынок разворачивается в обратную сторону. И обидно, и досадно, однако ситуация вполне себе типичная.    

Закосить – купить. Закос – процесс покупки. «Вот это закос!» эмоционально кричат в зале, когда трейдер делает крупную покупку по ценам предложения. Не путать с понятием «закосить от чего-либо».

Зацепить – описание ситуации, когда заявка игрока выполняется частично. Например: текущая цена бумаги 25 руб., игрок выставил заявку на покупку 100 лотов по цене 24,50 руб. Цена пошла вниз, и некий торговец продал ему 50 лотов по 24.50 р., затем цена пошла вверх. Про игрока скажут, что его зацепило. Жутко обидная ситуация – все вроде рассчитал правильно, поставил верную заявку на покупку. Но... как из того анекдота – «рыбок надо было выращивать...»

Идти – котироваться. Фраза «Облигации Х идут под 5% годовых» означает, что текущая доходность облигаций Х равна 5% годовых.

Накрыли в стакане – это выражение описывает ситуацию в ходе биржевой сессии, когда заявка игрока исполняется. «Петрович выставил ордер, его тут же в стакане и накрыли». Обычно в негативном смысле. То есть, к примеру рынок был слабый. Продавцы искали хоть какой-то «вменяемый» бид.
Наконец, нашли покупателя. И... как говорится, тут же «влили» ему, без обмера и обвеса.

Залезть в овер – открыться в овердрафт.

Мариноваться – купить бумаги и держать их долгое время, невзирая на снижение их курсовой стоимости. «Как там Петрович? – Аааа… замариновался в Carnival.

Отстрелить – резко уйти вверх (о цене). «Видел, как Eurasia Mining сегодня отстрелила?!».

Прокатить – глагол, характеризующий итог игры одного или нескольких игроков по отношению к кому-то или всей бирже. «Такого игрока прокатили» означает, что этот торговец крупно проигрался. Кстати, сленг очень напоминает карточные баталии. Выражение употребляется в отношении самоуверенных игроков, которым удалось быстро разбогатеть, но опыт которых не позволил им удержать этот выигрыш. Это относится, как к молодым, так и матерым трейдерам. Не стоит играть против рынка, если нет опыта или информации.

Мелочевщики – мелкие спекулянты. Иногда «крупняк» зовёт их еще «бодрее». Но этот сленг не для нас.  

Валютная интервенция – целенаправленное воздействие ЦБ на валютный курс, осуществляемое с помощью покупки или продажи крупных партий иностранной валюты. При необходимости поддержать национальную валюту ЦБ совершает крупную продажу иностранной валюты (например, долларов). Стоимость национальной валюты резко подрастает относительно той, которая продается. Бывают и обратные операции. Когда Центробанки (Нац. Банки) препятствуют излишнему укреплению национальной валюты.

Сесть в поезд – открыть позицию. «Очень хочу сесть в поезд сегодня. Он отправляется завтра. Дождусь завтрашнего дня и посмотрю, как закроются Штаты».

В стакан ударили – ситуация, когда кто-то агрессивно продал или купил бумаги по ценам спроса.

Работать в деньги – торговать внутри дня, закрывать позиции и выходить в деньги в конце торговой сессии.

Радужный портфель – портфель, который по одним бумагам даёт плюс (зелёный цвет), а по другим минус (красный цвет). К ориентации отношения не имеет.

Лонгокрыл – закрытие позиций быками.

Шортокрыл – обратная ситуация. Где пойманы и сурово наказаны мишки.

@bitkogan

Рейтинговое агентство S&P подтвердило рейтинг РФ.

На фоне того, что вследствие резкого увеличения госрасходов, а значит увеличения дефицита бюджета и роста долговой нагрузки, многие страны получили снижение рейтингов или аутлуков, это весьма неплохая для нас новость.

Заодно аналитики данной уважаемой организации представили своё видение курса рубля как на конец этого года, так и на конец 2021 и 2022.

«Рейтинговое агентство S&P ожидает, что курс USDRUB завершит 2020 год на уровне 74,00, к концу 2021 года снизится до 70,00, затем поднимется до 72,00 к декабрю 2022 г., и вернется к 74,00 в 2023 г. Эти ожидания учитывают прогноз по ценам на нефть, которые подразумевают среднюю цену Brent $30 за баррель в 2020 г., рост до $50 за баррель в следующем году и повышение до $55 за баррель в 2022 году.»

Что касается 2020 – это достаточно близко к моему прогнозу. Много раз говорил о том, что 72-75, на мой взгляд, комфортный уровень с многих точек зрения.

Что же касается 2021 и 2022?..

Вспоминается бессмертное:
- Сонечка, вы любите клоунов?
- Вокруг, или в цирке?

• Человечество столкнулось с совершенно невероятными событиями, изменившими наше понимание большинства процессов.
• Эпопея с коронавирусом, похоже, затянется как минимум до середины 2021.
• Деньги в мире печатаются как фантики. И, судя по всему, этот процесс далек от завершения. Возможно, даже еще не в середине.
• Рынки дико перегреты, и в какой-то момент можно ожидать масштабных снижений. Не сегодня, так через месяц или три.
• Грядут дефолты и банкротства, вопрос по которым только один – когда, в каком количестве и кто?
• Уровень долговой нагрузки государств растет как на дрожжах.
• Ставки в РФ на небывало низких уровнях. И процесс снижения ставки, видимо, тоже еще продолжится. Стагнация экономики РФ носит достаточно системный характер. Частный бизнес в очередной раз готовится к отходу в мир иной.
• Совершенно не понятна грядущая судьба развивающихся рынков. Прогнозы – от их расцвета, до крахов экономик отдельных государств.

И только аналитики S&P настолько точно видят будущее, прогнозируя и нефть, и рубль сперва по 74, потом 70, потом 72, и наконец – снова 74. По картам Таро они там, что ли, гадают, или по кофейной гуще? Откуда такая филигранная точность? Может, они там Ванги, Нострадамусы и Мессинги в одном лице?

Впрочем, методика-то ребят мне абсолютно понятна – простая табличка в Excel и блок-схема «если/то». Однако боюсь, что, когда реальная жизнь внесет свои корректировки, ребята скажут: «ну это или то было невозможно предсказать».

Ребятки, дорогие мои!

Геополитические встряски предсказать, конечно, невозможно. Но за эти три года они будут, и очень серьезные. Так же, как и социальные потрясения. Что же касается экономики РФ, то здесь вы правы. Если в нашей политической жизни не будет неожиданностей, то за углом нас поджидает полный «стабилизец».

Власть ближайшие годы будет рассказывать о планах по подъему экономики и госпроектах, строить руками правильных пацанов новые дороги и мосты за квинтиллиарды рублей и продолжит создавать новые госкорпорации. А как без них, родимых? Доля и роль частного бизнеса будут съёживаться, как шагреневая кожа. Налоги... будут успешно собираться. Ну а бизнесмены продолжат расползаться по белу свету в поисках лучшей доли.

Что же касается реально располагаемых доходов населения...

- Ой, Моня, такая хорошая погода. А ви мне делаете нервы в воскресенье рассказами про доходы населения. Давайте лучше о чем-нибудь прекрасном. Например, о Робиндранате Тагоре или лечении геморроя.  

А курс доллара в конце 2023?
Ну хотят ребята, чтобы снова был 74? И таки что, нехай будет. Нам жалко, что ли?

@bitkogan

Биотехнологии – это одна из тех отраслей, которые активно развиваются в моменте и, вполне вероятно, продолжат развиваться ускоренными темпами.

Сейчас у нас на повестке дня коронавирус, завтра будет другая напасть… Человечеству приходится умнеть, делать выбор в пользу вложения миллионов и миллиардов долларов в медицинские и биотехнологические разработки, нежели терять триллионы на пандемиях и прочих глобальных проблемах.

Считаю, что этот сектор заслуживает пристального внимания, и сегодня хотел бы рассказать вам об одном из ярких его представителей – фармацевтической компании Biogen (BIIB US).

Компания демонстрирует высокую устойчивость доходов и в целом стабильное финансовое положение на фоне коронавирусной инфекции. Но при всех высоких результатах рыночная капитализация практически не растет на протяжении последних 5 лет. Хотя, если смотреть с 2011 г., то котировки выросли в 3 раза. Попробуем разобраться, что за этим стоит.

Biogen Inc – это международная биофармакологическая компания, занимающаяся созданием, разработкой, производством и поставкой препаратов для лечения неврологических, нейродегенеративных, аутоиммунных и гематологических заболеваний. Компания разрабатывает лекарства для лечения рассеянного склероза, мышечной атрофии позвоночника, псориаза и других сложных заболеваний. Одно из важнейших направлений в исследованиях и разработках Biogen является лечение болезни Альцгеймера.

Что происходит? Если смотреть на бизнес в целом, то это одна из самых устойчивых в финансовом плане компаний в своем сегменте. Продажи и, соответственно, выручка стабильны, круг потребителей – лоялен.

Да, темпы роста выручки в последнее время начали снижаться, особенно стоит отметить снижение в 1 квартале 2020 г. на фоне вспышки COVID-19. Тем не менее, фундаментальные показатели остаются достаточно сильными для того, чтобы бумаги компании можно было рассматривать в качестве долгосрочного вложения.

Есть два важных момента, способных повлиять на дальнейшие успехи операционного бизнеса Biogen: один позитивный, другой негативный.

Начну с хороших новостей. Компания может получить лицензию на производство лекарственного препарата для лечения болезни Альцгеймера. Соответствующая заявка уже подана в FDA (американский регулятор по надзору за пищевыми продуктами и лекарствами). В случае успеха на этом направлении может существенно возрасти выручка компании – по некоторым оценкам, рынок подобных препаратов составляет около $20 млрд в год. FDA рассмотрит заявку в течение 60 дней.

Негативный момент – это недавно проигранный патентный спор с конкурентом Mylan относительно производства лекарства от рассеянного склероза Tecfidera. Это значительный риск, так как доля данного препарата в совокупной выручке Biogen составляет около 40%. Компания, естественно, уже подала апелляцию. Проигрыш спора может оказать давление на финансовые показатели. Однако, как показывает предыдущий опыт, компании удавалось защищать свои патенты и, скорее всего, она выиграет апелляцию. При этом остается риск того, что на ее рынок вторгнутся более дешевые дженерики.

Теперь по финансам. Выше я написал, что компания – одна из самых здоровых на рынке. Посмотрим, в чем это выражается. В первую очередь, рассмотрим квартальные показатели. Выручка по 1 кварталу 2020 г. показала рост на 1,3% в годовом выражении и составила $3,53 млрд.

Квартальная EBITDA при этом составила $2,01 млрд, показав рост на 13,4%. Маржа EBITDA поднялась с 50,8% до 56,9%. Чистая прибыль по итогам первого квартала выросла на 13,5% и составила $1,52 млрд против 1,34 млрд годом ранее. Отмечу также существенный рост прибыли на акцию. Квартальная EPS составила $8,79 на акцию, увеличившись на 29,2%. При этом Biogen получает стабильный свободный денежный поток – по итогам первого квартала он составил $1,32 млрд (практически на прошлогоднем уровне).

@bitkogan

Запасы денежных средств на балансе составили по итогам квартала $4,83 млрд. Совокупный финансовый долг в номинальном выражении достаточно высок – $6,37 млрд. Однако солидному запасу кэша и относительно высокой EBITDA долговую нагрузку в целом можно признать незначительной: отношение чистого долга к EBITDA составляет всего около 0,2х. Соотношение Total Debt/EV компания имеет на уровне 0,14.

Взглянем на другие фундаментальные факторы. К примеру, такие показатели, как ROE и ROIC по итогам первого квартала составили 44,58% и 31,83% соответственно. Для сравнения: средний показатель ROE среди 267 фармакологических компаний отрасли составляет 21,51%.

Что касается мультипликаторов, то сегодня акции Biogen торгуются с существенным дисконтом по отношению к компаниям фармсектора США. Так, по P/E на текущий момент компания торгуется на уровне 8,2х, по P/S – около 3,3х, по EV/EBITDA – 6,5х, а по P/FCF – в районе 8,4. Как видно из таблицы, это значительно дешевле аналогов.

Что имеем в сухом остатке? Рассмотрим позитивные стороны Biogen, а также риски компании.

Позитивные стороны:
• Устойчивое финансовое положение. Это выражается в стабильном росте выручки в последние годы, высокой рентабельности, положительном значении свободного денежного потока, а также в сильном балансе и, соответственно, низкой долговой нагрузке. Кроме того, компания имеет одни из самых высоких в секторе показатели ROE и ROIC.
• Жесткий контроль над расходами. Несмотря на снижение выручки, которое ожидается в 2020-2021 гг. рентабельность Biogen, судя по прогнозу, не должна особенно сильно пострадать. Это говорит о том, что компания проводит плодотворную работу по контролю над издержками и сохранит эту практику в будущем.
• Вероятность получения лицензии на лечение Альцгеймера. Это даст компании возможность выхода на новые рынки и, соответственно, откроет новые ресурсы для роста операционного бизнеса, а с ним и финансовых показателей.
• Существенная недооцененность по отношению к аналогам. Средневзвешенное значение дисконта по четырем ключевым мультипликаторам составляет около 74%.

Основные риски:
• Стагнация выручки в ближайшие годы. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка в 2020-2021 гг. снизится на 3% и 5% соответственно.
• Вероятность потери существенной части рынка из-за проигрыша Mylan. Патентные споры – это один из ключевых факторов, влияющих на компании фармсектора США. И пока ситуация складывается не в пользу Biogen. Впрочем, будем надеяться, что игра с апелляцией будет более успешной.
• Дивиденды. Biogen пока не начал практику дивидендных выплат. Это, безусловно, снижает интерес инвесторов к акциям компании.

Выводы? С одной стороны, Biogen производит впечатление устойчивой в финансовом плане стабильной компании. Но достаточно ли этого для резкого роста интереса рынка к акциям компании? Как правило, инвесторы оценивают перспективы хорошего роста, а в этом плане все пока достаточно туманно. Возможно, это обстоятельство в какой-то мере объясняет текущий дисконт по мультипликаторам.
С другой стороны, есть ряд факторов, которые могут повлиять на компанию позитивно, причем достаточно сильно. Во-первых, это получение лицензии на препарат для лечения болезни Альцгеймера, а, во-вторых, выигрыш апелляции у Mylan на патент Tecfidera.

Эта история вряд ли подходит для инвестора, который придерживается консервативной или сбалансированной стратегии. А вот, если аппетит к риску достаточно высок – тогда, пожалуй, имеет смысл обратить внимание на акции Biogen.

@bitkogan