Друзья! Моя вчерашняя лекция, посвящённая ETF, уже доступна по ссылке.

В нынешних условиях инвестирование в ETF может быть одним из доходных и низкорисковых вариантов. Уверен, среди многочисленных примеров, которые мы разбирали на вебинаре, каждый найдёт что-то для себя.

Судя по реакции участников вебинара, они нашли его крайне полезным.

Ну а тем, кто вчера не смог присоединиться, очень рекомендую посмотреть.

@bitkogan

Государственный долг Мексики с начала года вырос примерно на 20% и, на данный момент, превышает 60% от ВВП. Отток капитала также на исторических максимумах и продолжает расти. Недавно правительство повысило потолок госдолга к ВВП до 70%.

Сегодня вечером будет заседание ЦБ Мексики. Регулятор в течение пандемии снижал ставку, что обусловлено попыткой простимулировать экономику, которая находится в топе пострадавших от коронавируса. ВВП Мексики с апреля по июнь упал на целых 17%.

Годовой прирост потребительских цен в стране в середине сентября составил 4,11%, такой высокой инфляции не было с апреля прошлого года. Тем не менее, из-за тяжелой экономической ситуации в Мексике и высокого долга, рынок ожидает дальнейшего снижения ставки, но не на 50 б.п. (с начала пандемии регулятор снижал ставку на эту величину), а на 25 б.п. В ожидании сегодняшнего решения по процентной ставке мексиканский песо упал уже более, чем на 1%.

Если ЦБ Мексики снизит ставку на 25 б.п., это увеличит риски обесценения валюты и оттока капитала, так как в Мексике реальные ставки скоро приблизятся к отрицательному значению.

Хмм… Где-то я уже подобную ситуацию сегодня наблюдал… Но до «беспрецедентного» случая в Турции Мексике, конечно, далековато. Будем внимательно следить, как отреагирует Банк Мексики на растущий отток капитала и падение валюты, и совпадет ли это с ожиданиями рынка.
Ведь на развивающихся рынках сейчас происходят схожие ситуации: центральные банки начинают опасаться рисков валютного кризиса и разворачивают курс монетарной политики.

Сейчас следует внимательно следить за валютным курсом мексиканского песо, да и всех валют развивающихся стран в целом.

@bitkogan

Российский фондовый рынок продолжает глобально оживать.

Это радует. Правда, пока эта радость достаточно осторожная, я бы даже сказал робкая. Впрочем, посмотрим. А события, тем временем, продолжают разворачиваться весьма бурно.

Помимо подготовки к сделке «Яндекса» и TCS Group и презентации новых продуктов от «Сбера» (теперь уже официально организация не называется «Сбербанк») все больше вопросов приходит относительно «Совкомфлота» и предстоящего IPO компании. Уже писал об этом недавно, но решил «проапгрейдить» информацию.

Последние новости: уже с завтрашнего дня ряд российских брокеров начнет предоставлять возможность подать заявки на размещение акций. Вся эта «радость жизни», по предварительным данным, закончится в 14 часов по Москве 9 октября 2020 г.

Давайте немного пофантазируем и попробуем определить, как будет оценена одна из крупнейших российских промышленных госкомпаний.

Если исходить из планов приватизации на 2020-2022 гг., то РФ планирует снизить долю своего участия в компании до 75%. Предположим, что инвесторам будет предложено 25% акций «Совкомфлота».

Что касается оценки. Сама компания планировала привлечь порядка $500 млн. Таким образом, при наших условиях весь «Совкомфлот» может быть оценен примерно в $2 млрд.

Теперь посмотрим, соотносится ли это с рыночными реалиями. Если взять финансовые результаты «Совкомфлота» за 1 полугодие 2020 г. и экстраполировать чистую прибыль, то получим, что по итогам года компания заработает $450 млн.

Это будет соответствовать оценке по мультипликатору P/E порядка 4,4х. На мой взгляд, это очень дешево: P/E всего российского рынка сегодня составляет около 8,0х, то есть в 2 раза больше.

Мое мнение таково: ожидаю размещение «Совкомфлота» в районе P/E плюс-минус 10х. То есть компанию оценят примерно в $4,5 млрд. Естественно, все это чистой воды предположения, и реальность может оказаться совершенно другой.  

Участвовать или нет в IPO? Пока не принял такого решения, буду думать.

@bitkogan

Похоже, мое предположение о том, что сегодня рынок «захочет» отдохнуть от падений, оправдывается.  

Но... еще раз: потенциал падений не исчерпан.
Не обольщаемся. Не думаю, что отскок будет длиться долго.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Три дня подряд мы с вами наслаждались выступлениями Пауэлла... ни о чем. Вернее, почти ни о чем.

Вчера вышли свежие данные по безработице в США.
Самое важное сегодня – ситуация на рынке труда.
Что мы видим?

Число первичных заявок на получение пособия по безработицы в США за неделю, закончившуюся 19 сентября, составило 870 тысяч, что на 4 тысячи больше показателя за предыдущую неделю. Рынок ожидал на 30 тысяч первичных заявок меньше. Но, увы, вопреки его ожиданиям, рынок труда в США крепче не становится. У предприятий заканчиваются деньги и они вынуждены увольнять людей.

Последние три дня, в том числе и вчера, Пауэлл и Мнучин принимали участие в слушаниях комитетов Сената и Палаты представителей, где обсуждались меры дополнительной поддержки. Очень большое внимание уделялось программе PPP по предоставлению займов бизнесу на выплату заработных плат.

На данный момент, мы наблюдаем серьезный застой на американском рынке труда. Пока решение по пакету мер не будет принято, рынок труда не просто будет находиться в подвешенном состоянии, но и будет медленно падать вниз.

Сейчас все очень пристально смотрят на показатели рынка труда. Не самые оптимистичные цифры по заявкам на пособия, опубликованные вчера, вполне могут стать причиной принятия более щедрого пакета мер. Все по принципу «чем хуже, тем лучше».

Что самое важное из всего марафона выступлений Пауэла и Мнучина?

То, что меры по поддержке экономики будут продолжены, это понятно. Ничего нового они почти не сказали.
Самое, пожалуй, важное для меня – это слова Пауэлла о том, что, несмотря на все предлагаемые меры, крайне трудно дотянуться с рукой помощи до каждого бизнеса, который страдает сегодня. Регулятор может сколь угодно долго печатать деньги. Однако результат будет один. Банки, даже имея выделенные на то средства, не торопятся расставаться с ними и давать их бизнесам, которые сегодня терпят бедствие из-за сокращения потребительской активности населения или из-за того, что народ потерял мобильность. А ведь на безумной мобильности американцев было построено колоссальное количество малых и средних бизнесов. И основная проблема в этом.

Что важно для нас с вами? Печатали, печатают. И печатать будут.  
Аминь.

@bitkogan

Буквально пару слов о рынках.

В чем мы с вами угадали? Да, как я и говорил, пошёл отскок. Отскок по коммодитиз, по фондовым рынкам.

Ещё вчера днём, когда картинка была достаточна мрачная, мы с вами предполагали, что все происходящее – не так страшно, и скорый отскок вполне возможен.

Вопрос в том, насколько долго он продлится? Честно говоря, думаю, всего один день, возможно, два дня.
Сегодня утром экраны мониторов зелёные, фьючерсы на американские индексы в плюсе, валюты немного растут относительно доллара, евро начало чуть-чуть укрепляться, намекая на возможное изменение ситуации на рынках.
Цены на драгметаллы немного отскакивают.

Означает ли это, что все самое плохое позади? Думаю, нет.
Мои ощущения: все происходящее сегодня – крайне ненадолго. Мрачная погода на рынках может возобновиться.

Однако, как я написал выше, Пауэлл нам четко сказал: мы печатали, печатаем и будем печатать. Это означает, что для рынка есть как позитив, так и негатив. Посмотрим.

Я бы сегодняшним зелёным экранам не слишком радовался. Возможно, использовал бы эту ситуацию для фиксации прибыльных позиций.

@bitkogan

Чего они тянули? Стоило ЦБ Турции повысить ставку на 200 b.p., как лира пошла в рост.

А мы с вами зафиксились по максимуму. И не потому, что шибко умные; просто тут все было банально. Как газета «Гудок».

Понятное дело, все происходящее – ненадолго.
Резервы исчерпаны, и от поднятия ставки их больше не станет. Но... временно эффект достигнут.

Что дальше? А дальше мы снова войдем в шорт по лире. Только вот торопиться не будем. Посмотрим.

@bitkogan

Да, вчерашнее предположение по ИСКЧ, очевидно, было не самым глупым.
Что-то происходит в доме Облонских.

@bitkogan

Ай да Пушкин, ай да сукин сын!

@bitkogan

Обращаю внимание: очень интересный момент. Рынки вроде как успокаиваются, отскакивают, даже турецкая лира вроде бы начала укрепляться.
Наше все – рубль – расти не собирается.

Смотрите: коммодитиз вверх, рынки вроде стабилизировались, а рубль не хочет.

Мораль: в тот момент, когда рынки опять начнут хмуриться, боюсь, рубль может ответить просадкой. И это все – на фоне растущей нефти. Что добавляет пикантности.

@bitkogan

Во вторник Госдума приняла в первом чтении законопроект о повышении в 3,5 раза налога на добычу полезных ископаемых для металлургов и производителей удобрений. Это решение можно сравнить с действиями варвара, который разводит костер и сжигает в нем теплый дом, вместо того чтобы греться в нем всю зиму.
В какой-то степени проблемы бюджета сиюминутно решаются, создавая впечатление комфорта, но на самом деле – решение потянет за собой целую вереницу острых и кризисных ситуаций, по сравнению с которыми влияние коронавируса на экономику может показаться цветочками. За скобками остаются предположения как внезапное и неподкрепленное макроэкономической ситуацией повышение налогов может отразиться на инвестиционном климате? Особенно на фоне обещаний Минфина и лично Силуанова - эти налоги не поднимать.

Отмечу, что проект выглядит так, будто его принимают в какой-то непонятной спешке – просто перенесли кальку нефтяников на другие отрасли без учета их специфики. Хотя очевидно, что глубина переработки металлов и нефти сильно отличается, а значит, что должны существовать специфические налоговые режимы для каждой отрасли.
Предлагаемая мера провоцирует проблемы в российской экономике гораздо большего масштаба, чем решаемая проблема. Да, дефицит бюджета есть. Однако, во-первых, это явление временное и не критическое. Федеральные депозиты в рублях и иностранной валюте составляют 13,6 трлн. руб. Так что речь не идёт о дефиците ресурсов в принципе.

Вместо того, чтоб повышать налоги и окончательно гробить отечественную промышленность, есть другие пути решения проблемы бюджетного дефицита.

1. Временные заимствования. Наша страна в состоянии увеличить в два раза свою долговую нагрузку, без ощутимых последствий. Будет долг 20-22% от GDP, вместо текущих 12-13%, и что? Зато будет полностью закрыта потребность бюджета в выпадающих доходах.
2. Масштабная приватизация. Доля и роль государства в нашей стране не просто велики, а преступно велики. Те люди, которые увеличивают долю государства в экономике, по сути толкают нас обратно в Советский Союз. Единственный вариант сегодня – массовая приватизация по РЫНОЧНЫМ ЦЕНАМ. С помощью приватизационных процессов можно покрыть значительную часть выпадающих доходов бюджета. При этом не нужно повышать налоги и усложнять жизнь и без того зачастую дышащему на ладан бизнесу.

@bitkogan

Курс доллара пробил вчерашний хай (вчерашнее максимальное значение).
Что там говорят господа технари?
New high – buy.

Насчет техники – не знаю, но картинка отвратительная.  
Так и 79 узрим скоро.
Больше? Пока не думаю.

@bitkogan

Сегодня на Московской бирже состоялся листинг HeadHunter (HHRU RX), монополиста российского рынка рекрутинга. Прайсинг прошел на уровне 1 875 руб. за бумагу. В 2019 году компания занимала 5 место в мировом ренкинге среди сайтов с предложениями о работе.

HeadHunter стала публичной в мае 2019 г., когда состоялось IPO бирже NASDAQ в Нью-Йорке. С тех пор акции прибавили в цене почти на 60%. При этом отметил бы такой немаловажный фактор, что даже пандемия довольно слабо сказалась на котировках.

Сегодня с момента начала торгов на Мосбирже акции HeadHunter подскочили на 4,4%, однако затем растеряли большую часть роста, в основном, на фоне общей нестабильной ситуации на фондовых рынках.

Каковы перспективы HeadHunter на российском рынке?
Сама компания в фундаментальном плане мне нравится. Так, EBITDA за 1 квартал 2020 г. показала рост на 41% в годовом выражении. Правда, во 2 квартале по понятным причинам было снижение; тем не менее, рентабельность EBITDA в районе 45% – это топ-уровень. Кроме того, хорошие прогнозы, низкая долговая нагрузка, и даже дивиденды компания платит.

В дальнейшем все будет зависеть от рынков. В целом, на мой взгляд, у HeadHunter неплохие перспективы. Несмотря ни на какие пандемии, люди продолжат искать работу. «Вторая волна» коронавируса может создать дополнительное значительное количество желающих трудоустроиться. Их, через некоторое время, начнут нанимать работодатели, которые создают основной cash flow для HeadHunter.

На российском рынке HeadHunter – монополист. Кроме того, занимает прочное положение в некоторых странах бывшего СССР. Полагаю, значимым триггером может стать выход на зарубежные рынки. Правда, там компания может столкнуться с жесткой конкуренцией.

Тем не менее, основным фактором инвестиционной привлекательности, на мой взгляд, является вероятность того, что компанию купит кто-то из «больших». Вы сами видите, как все быстро сегодня происходит в digital-пространстве. HeadHunter создал интересный и очень рентабельный бизнес. Уверен, что он может быть интересен какой-либо крупной эко-системе.

Сегодня купил акции компании в один из портфелей BidKogan. Присоединяйтесь, проследим за этой историей вместе!

@bitkogan

Очень важно сегодня следить за валютами развивающихся стран.

Обратите внимание: стоявший, как твердыня, китайский юань потихоньку тоже начал слабеть. Турецкая лира попыталась было укрепиться, и снова начала снижаться, хотя и не дошла до минимальных значений.
Достаточно слабо себя ведёт южноафриканский ранд; плохо ведёт себя мексиканское песо.
С рублем все и так понятно.
Единственное светлое пятно – индийская рупия. Сколько она ещё будет стабильна? Большой вопрос.

Валюты развивающихся стран – некий очень важный индикатор настроения инвесторов в мире.

@bitkogan

Можно (как любят наши чиновники) долго и нудно о чем-то говорить.
А можно делать. Конкретные, понятные вещи. Совершать прорывы. Ошибаться. Экспериментировать.

Главное: идти вперед, являясь ориентиром и вызовом для всех остальных. В тяжелейший период пандемии, когда списать не у кого, и каждый шаг разглядывают под микроскопом.

То, что нам представил обновленный Сбер – это прорыв. Прорыв не в том, как и насколько изменят нашу жизнь эти новые милые «зверюшки», представленные Германом Грефом. Да, и Sber Portal, и виртуальные ассистенты, и подписка Сбер Прайм, и Sber Box, и многое другое – очевидно важно и полезно. Многое из представленного – абсолютные новации для банковского (не будем забывать, что Сбер все же финансовая организация) сектора.
Да, звезды очаровали не всех, речь все же идет про крупнейший банк страны с самой разной целевой аудиторией, в том числе возрастной. Но шутки-шутками, а вся страна обсуждает Сбер, конференцию и рекордные дивиденды о которых объявлено сегодня.
Главное то, что Сбер начал реализацию своей мощной концепции – создание всеобъемлющей экосистемы. Того, что многие из нас еще не в состоянии понять. Но в состоянии оценить – идет прорыв, революция в подходах к бизнесу.

@bitkogan