Только что закончилась конференция ЕЦБ во Франкфурте.

Во время выступления Кристин Лагард сделала важное заявление о том, что ЕЦБ рассматривает новую стратегию, при которой инфляция может временно превысить целевой показатель 2%. Это явный признак того, что регулятор стал толерантнее к инфляции в Еврозоне. Сейчас ЕЦБ таргетирует инфляцию "ниже, но близкую к 2%".

До этого несколько членов руководства ЕЦБ высказывались о необходимости более мягкой политики, но сама Лагард была осторожна в высказываниях. Мнения внутри руководства регулятора, как правило, достаточно противоречивы. Это плохая черта для центрального банка, но, увы, внутри валютного союза разногласия, действительно, имеют место быть намного чаще, чем в одной стране.  

Тот факт, что сама Лагард упомянула про стратегию, позволяющую инфляции превысить целевой показатель – сигнал крайне важный. Ведь председатель регулятора выражает доминирующую позицию.

Сегодняшнее заявление говорит о том, что ЕЦБ больше не так сильно волнует низкая инфляция. Более важным в современных реалиях становится повышение инфляционных ожиданий агентов, чтобы реальные ставки падали. Да и, как я уже не раз упоминал, рост евро не может не вызывать беспокойство.

Напомню, месяц назад председатель ФРС Джером Пауэлл выступил с заявлением, что позволит инфляции превышать таргет какое-то время. Процесс пошел, банки развитых стран от ФРС не отстают и начинают принимать ответные меры.

@bitkogan

Разговор о жизни и экономике двух независимых финансовых советников.

Сегодня в 17:00 встречаемся в прямом эфире с Натальей Смирновой – независимым финансовым советником, основателем школы личных финансов и YouTube блогером.

Обсудим текущую ситуацию на рынках:
- Кто имеет шанс обанкротиться и уйти с рынка?
- Какие новые риски нас ждут впереди?
- Повторится ли на второй волне сценарий волны первой, или все будет по-другому?
- Какие отрасли и компании первые начнут расти в тот момент, когда все закончится?

Главное – ответим на ваши вопросы.

Присылайте свои вопросы с пометкой «К эфиру» до 15:30 на @askbitkogan.
Либо просто подключайтесь к трансляции и участвуйте в обсуждении в чате.

@bitkogan

Друзья, рекомендую к прочтению нашу свежую статью в журнале "Компания".

Поговорили о том, что монетарные способы спасения мировой экономики уже не работают, и на их место должны прийти комплексные монетарно-фискальные меры.

Тема, на мой взгляд, крайне важная и актуальная.

@bitkogan

Разговор финансовых советников.

Начинаем прямой эфир через 10 минут (17:00 МСК).

Подключайтесь!

@bitkogan

Продолжают поступать вопросы от читателей на тему IPO «Совкомфлота».

Про оценку компании и наши ожидания от размещения уже писал ранее. Тем не менее, остается немало технических вопросов об этом IPO. Постараюсь ответить и на них.

Как я могу поучаствовать в IPO? Если вы клиент ВТБ – подаете заявку напрямую через приложение, терминал или вашего менеджера. Если вы клиент другого банка/брокера, следует обратиться за консультацией в клиентский отдел. Ограничений для вас более никаких нет. Не требуется статус «квалифицированного инвестора» или существенный минимальный порог входа.

По какой цене мне достанутся акции? Цена размещения – единая для всех. Организатор соберет все заявки за время, отведенное для формирования книги. Затем, двигаясь от самой высокой заявки по цене вниз, определит точку, в которой он получает достаточное количество средств от размещения по цене именно в этой конкретной точке.

@bitkogan

Это и будет цена размещения. Вы можете попасть в зону, где получите аллокацию, а можете – не попасть, если ваша цена окажется ниже. Кроме того, не стоит забывать, что организаторы вместе с эмитентом могут сдвинуть диапазон вверх в ходе сбора заявок.

Какое количество акций я получу? Ваш брокер в праве наложить какие-то дополнительные ограничения на вашу аллокацию, даже если вы указали цену выше цены отсечения в заявке. Это его право, и по всем подобным вопросам нужно обращаться напрямую к брокеру.

Будет-ли Lock-up период по бумагам, когда их нельзя будет продать? Нет, друзья, никакого Lock-up периода в случае с IPO Совкомфлота не будет. Торги стартуют 7 октября (если не будут перенесены) для всех участников рынка.

Практика Lock-up периода распространена в том случае, если акции попадают к вам в ходе первичного размещения через цепочку посредников. Так, например, происходит с большинством размещений американских акций, которые организуют крупнейшие инвестиционные банки мира – J.P. Morgan, Goldman Sachs и прочие.

Они накладывают определенные требования взамен предоставления аллокации для мелких посредников, которые потом эти требования перекладывают на конечных участников IPO в виде Lock-up периода на продажу.

Такая практика является своего рода хеджем от того, что мелкие спекулянты, получив на размещении бумагу по хорошей цене, «побегут» ее продавать, едва она начнет показывать устойчивую повышательную динамику.

@bitkogan

В заключение – мой личный рейтинг из топ-5 наиболее интересных, по моему мнению, IPO российских компаний.

1. «Яндекс» (YNDX US). Лучшая российская компания из сферы технологий разместилась на NASDAQ по $25 за бумагу в 2011 г. С тех пор бумага показывала среднюю доходность около 14,3% годовых в USD. Учитывая то, как росли котировки в последнее время, считаю это топ-историей среди российских IPO.

2. «Мосбиржа» (MOEX RX). Компания предложила свои акции широкому кругу инвесторов в 2013 г. IPO прошло по 55 руб.; таким образом, средняя доходность составила около 21% годовых.

3. HeadHunter (HHR US). Компания провела размещение на NASDAQ по $13,5. С тех пор котировки выросли на 80%. В годовых это составляет порядка 204%. Это пока лучший показатель в нашем рейтинге. Тем не менее, компании еще многое предстоит доказать.

4. TCS Group Holding (TCS LI) или «Тинькофф». История, обратная «Мечелу». Само размещение прошло крайне неудачно: после IPO акции падали на протяжении 2 лет, и потеряли до 85% стоимости! Однако затем последовал длительный период роста, в ходе которого GDR банка выросли в 10 раз.

5. «Мечел» (MTL US). Да-да, не удивляйтесь, именно «Мечел», имя которого в последние годы ассоциируется лишь с «докторами», долгами и большими проблемами. Тем не менее, разместившись на Нью-Йоркской бирже в далеком 2004 г. по $15 долларов за ADR, компания подорожала в 7,5 раз к 2008 г. Что было дальше, все мы знаем… Тем не менее, тот, кто участвовал в IPO и вовремя продал акции, заработал очень и очень неплохо.

@bitkogan

Сегодня прошло техническое размещение и старт торгов рублевых облигаций ПИК 1Р3.

В понедельник писал о том, что цена на вторичных торгах может достигнуть уровня примерно 100,50%, а доходность – 7,40%. Смотрим «стакан» на бирже сейчас:

@bitkogan

Друзья! Это не называется угадал. Скорее, почти правильно рассчитал. В облигациях, в отличие от акций, такое возможно.

Как уже писал ранее, участвовал в размещении в портфеле "Российские активы" сервиса по подписке BidKogan. 0,5% ценового прироста за день – это сейчас очень неплохо для рублевых облигаций, поверьте. Идей на рынке немного.
Кстати, в целом 7,40% годовых – вполне себе «кошерная» доходность.

@bitkogan

Вчерашний день торгов – еще то шоу.

Очевидно, что главный фактор, который не может не повлиять на рынки, это новый пакет помощи населению и бизнесу.
«Башни Белого дома», уже традиционно, не могут найти между собой общего языка. А пока башни выясняют отношения, мир трясет.  

Вчера одна лишь информация о том, что Мнучин поехал на встречу с Пэлоси, взорвала рынок. Индексы стрелой полетели наверх. Энтузиазм бил через край. И... все за секунду развернулось, когда прошла информация о том что ребята, как обычно, не договорились.
Далее, уже под занавес торгов, рынок опять разворачивается наверх.  
Короче, беда и трагедия для трейдующего люда. Приходится закрывать позиции. Переворачиваться. Снова резаться. Кошмар, одним словом.
И зачем этот трейдинг вообще придуман!

Что это было?
Рынок настолько жадно ловит каждую информацию о том, что дадут, когда, сколько. И дадут ли... Похоже, сегодня это главный фактор движения биржевых индексов.  

Чем объяснить энтузиазм на торгах вчера поздно вечером? Не знаю. Так же, как и сегодня утром. Полагаю, есть два варианта. Либо все осознали, что соглашение вот-вот все равно будет. Либо до всех дошла неизбежность оного😉

Рынок сегодня утром вновь выглядит оптимистично.
Ждем соглашения.
Трепещем.

@bitkogan

Прыжки индекса S&P.

@bitkogan

Позавчера вечером появилась новость о том, что государственные компании получили директиву от правительства, ограничивающую размер валютных активов. Введение этой границы вынудит крупные государственные компании продавать валюту.

Любопытная новация. Помните 2014 год? Когда для стабилизации курса рубля из АП нежно и ласково попросили корпорации продавать валюту?
Теперь никто никого ни о чем не просит. Есть норматив. И все.
Все, что сверх норматива, извольте продавать.  

Более того, ЦБ РФ объявил, что с 1 октября начинает реализовывать валюту, полученную после сделки по продаже Сбербанка. Ежедневно регулятор будет дополнительно продавать валюту объемом 2,9 млрд руб. (Надо сказать, не шибко большая сумма, но тем не менее.)

После этих новостей, всего за полтора дня, рубль укрепился почти на 3%. Те, кто были в шорте по рублю, дружно закрывали позиции в связи с новыми вводными.

Давайте разберемся, насколько введение ограничений на валютные активы и продажа валюты ЦБ в действительности смогут повлиять на курс рубля в следующем месяце?
Во-первых, объемы продажи валюты Банком России не так уж и велики. Для примера, 18 марта, когда курс доллара взлетел до 81 рубля, ЦБ продал валюты на 7,7 млрд руб. и значительного влияния на рынок это не оказало.
Во-вторых, ограничение на валютные активы – это мера, призванная, скорее, снизить спекулятивное давление на курс.

Если с геополитикой или ценами на нефть все будет негативно, то продажа валюты государственными компаниями или регулятором лишь немного снизит волатильность, но от возможной просадки рубля на 100% не спасет.

В общем, обольщаться не стоит. Есть масса более значимых факторов, влияющих на курс. Будем надеяться, что риски, угрожающие рублю не реализуются.

Может ли рубль просесть до 80? В изменившихся условиях, если нефтяные котировки нас окончательно расстроят или если возьмут вороги окояные, да и выкатят нам новые свои чудо санкции?
Может.
Но тот факт, что в текущих условиях у рубля появилось несколько дополнительных факторов поддержки, это отличная новость. По крайней мере, для стариков, что с ужасом думают о подорожании лекарств. И то, как говорится, хлеб.

@bitkogan

Дед жжет! Взял, да и ляпнул о том, что ему первые дебаты вполне понравились.

Все пытаюсь понять. Ладно, помощники не могли, по всей видимости, ему пояснить, что первый раунд дебатов – это сущая катастрофа. Он их, помощников этих, никогда не слушал.  Да и не пытался это делать.  
Но зять, умнейший человек. Дочка. Неужели не могли разъяснить Великому и Ужасному? Их-то он слушает. Это известный факт.

Мое мнение: дебаты были чудовищными. Взаимные оскорбления, не закрывающийся рот Трампа. Деда несло на всю ивановскую.  
«Прошлым вечером я сделал то, что отказываются делать коррумпированные СМИ. Я привлек Джо Байдена к ответу за его 47 лет лжи, 47 лет предательства, 47 лет провалов (Байден в 1973 году стал сенатором) <...> Я дискутировал вчера вечером с двумя людьми (вероятно, речь идет о Байдене и ведущем дебатов Крисе Уоллесе.) Джо Байден слишком слаб, чтобы управлять этой страной», — сказал Трамп.»

Что видели мы? Откровенное базарное хамство и... ни одной интересной мысли.  
Нет, Донни. В такой хоккей играть – чемпионата НЕ выиграть.  

Следующие по счету дебаты будут между Харрис и Пенсом.
Понятно, что Пенс – интеллигентный человек (на фоне Трампа – особенно). Понятно, что ему будет крайне непросто выстоять против поднаторевшей в дискуссиях бывшей прокурорши. Боюсь, не справится.  

Посмотрим. Будет любопытно.  

Уже во второй половине октября мы узрим еще два шоу дебатов.  
«Комиссия по президентским дебатам США (CPD) после дебатов заявила, что намерена внести изменения в порядок их проведения. В частности, модераторам дебатов будет позволено отключать микрофоны участников. Решение было принято из-за того, что Трамп и Байден неоднократно перебивали друг друга и обменивались оскорблениями.»

А вот это будет шоу! Раз, и микрофон у Деда отключили. Я не представляю как он, бедняга, стерпит подобное.  
Думаю, все равно орать будет.
Как известно, хорошему певцу отсутствие микрофона не помеха.
Насладимся этими шоу.  
Зрелище будет еще то.

@bitkogan

Друзья!
Долой осеннюю хандру. Время позитивного настроения!

Мы с командой решили сделать вам приятный подарок.
В конце следующей недели мы разыграем среди подписчиков канала BidKogan ценные призы.

🏆Главный приз – моя личная консультация, смартфон и подписка на год на сервис.
🏆Второй приз – смарт часы и подписка на сервис на полгода.
🏆Третий приз – пять победителей получат: беспроводные наушники и подписку на месяц.

Условия просты:
1️⃣ Быть подписанным на канал BidKogan*
2️⃣ Отправить номер вашего заказа администратору канала BidKogan (контакты будут доступны после подключения).

*в розыгрыше могут принять участие клиенты с подпиской, действующей, как минимум, до конца октября. Заявки на участие в розыгрыше принимаются до 8 октября включительно (по МСК).

@bitkogan

Вышли новые данные об избыточных резервах на счету ЕЦБ: они достигли рекордных 3 трлн евро. Коммерческие банки стали откладывать еще больше лишней ликвидности на счет регулятора.
Причина в невероятно дешевых кредитах, которые ЕЦБ выдает банкам. Эти кредиты даже лучше назвать не «дешевыми», а «выгодными», так как речь идет об отрицательной процентной ставке до -1%. Банкам платят за то, что они берут займы у ЕЦБ.

Вопреки этим стимулирующим мерам, деньги все равно остаются в системе и не работают. Инфляция в Еврозоне в августе оставляла -0,2% и, исходя из прогнозов, останется в отрицательной области и в сентябре. Это несмотря на то, что активы ЕЦБ с марта выросли на 40%.

Инфляция неприлично низкая: при таргете в 2% за последние 20 лет средняя инфляция составляла около 1,6%, а сейчас вообще плавно переходит в дефляцию. Дешевые кредиты коммерческим банкам лишь снижают ставки межбанковского кредитования, так как у банков нет стимулов занимать друг у друга, и ставки по депозитам, так как банкам они просто не нужны.

Так как нынешние инструменты ЕЦБ уже не работают, становится очевидно, что скоро Лагард объявит об изменениях в политике регулятора. Это, как минимум, будет выражаться в допущении инфляции выше таргета. Неспроста уже об этом начались разговоры. Также, в более долгосрочной перспективе, если низкая инфляция сохранится, я бы допустил, что ЕЦБ снизит ставку по депозитам коммерческих банков, которая, кстати, и так составляет -0,5%.

@bitkogan

Обещал рассказать об основных ошибках бизнесменов при банкротстве. Сразу оговорюсь, все основано на реальных ситуациях.

1. Когда денег осталось мало, распорядитесь ими разумно.
Ограниченные ресурсы требуют грамотного распоряжения ими.
Неправильно на все имеющиеся деньги погасить требования кредиторов условно случайным порядком, как то: «в порядке очереди», «кого больше жалко», «кто первый попросил» и т.д. И, пожалуйста, не финансируйте явно безнадежный бизнес привлеченными средствами.

Правильно. Определить самого опасного кредитора и погасить в первую очередь его требования. Как правило, таковыми являются бюджет и зарплатники, но и грамотный миноритарный кредитор способен вставлять вам палки в колеса.

Также стоит оставить средства на операционные расходы и юридическое сопровождение. Помните историю мистера К?
Без грамотного представителя Вас представят злодеем при любых раскладах.

2. Затягивание не спасет.
В экономике есть понятие оптимистического отклонения, бизнесмен не верит, что банкротство уже наступило и лишь оттягивает неизбежное.

Неправильно думать, что финансовые проблемы решатся сами собой. Не поможет даже барский мораторий. Затягивать с подачей заявления о банкротстве, это прямой путь к субсидиарной ответственности.

Правильно. Выстроить стратегию банкротства, понимать его сроки, этапы и цели. Затягивание – это инструмент и оно должно к чему-то вести, служить решению какой-то ясной и понятной задачи, в противном случае в ситуации банкротства оно сделает только хуже.

3. Старые схемы не работают.
Полагаться на опыт правильно, но это нужно делать с умом.
Неправильно пользоваться «бородатыми» схемами вывода активов, неумело прятать бенефициаров в псевдосложной в корпоративной структуре и не поможет даже пример успешных кейсов 2-3летней давности.

Банкротство – одна из самых динамично развивающихся отраслей законодательства, поэтому, если Вы предметно не занимаетесь банкротством, Ваши знания, если они и были, скорее всего, устарели.

Правильно. Обратиться к специалисту. Иного рецепта тут нет: правила банкротства пишутся в судах и далеко не всегда они корреспондируют изменениям закона. Например, если раньше перед банкротством все формировали «свою» кредиторку, то сегодня грамотные юристы подходят к этому с осторожностью (погуглите субординацию). Также посмотрите, что недавно произошло с иммунитетом единственного жилья (спойлер, его нет). Друзья рассказали, что буквально на днях поменялась практика по отстранению арбитражных управляющих, причем так, что работать стало в разы сложнее. Список можно продолжать.

С точки зрения современного банкротства, разумный бизнесмен – не тот, кто пытается спасти бизнес, а тот, кто избегает законодательно установленных капканов для удовлетворения требований кредиторов за счет личного имущества бизнесменов и менеджеров. Это значит, что структурирование работы исходя исключительно из общего понимания правового регулирования – нежизнеспособная стратегия.
Бизнесу необходимо освоить «банкротные» правила игры, и неважно, испытывает ли конкретно Ваша компания финансовые проблемы. В противном случае, кривое зеркало российского банкротства исказит реальность так, что даже Вы сами увидите в себе злодея.

Друзья! Отнеситесь серьезно к тому, что я написал. Увы, но очень скоро тема банкротства коснется многих.

Если нужна помощь, я знаю, к кому обращаться.

@bitkogan

Вышедшие данные по США не демонстрируют устойчивого восстановления экономики, а пакет помощи никак не принимают.

Во-первых, индекс деловой активности в производственном секторе за сентябрь снизился на 0,6 пункта относительно предыдущего месяца, хотя по прогнозу должен был вырасти на 0,4. Это объясняется негативными ожиданиями агентов и последующим снижением спроса.

Во-вторых, данные по безработице демонстрируют застой на рынке труда. На предыдущей неделе за пособиями впервые обратились 837 тысяч человек, что на 36 тысяч меньше, чем неделей ранее. Тем не менее, если брать в расчет пособия в связи с коронавирусом (самозянятым и т.д.), то обращения за ними выросли до 650 тысяч человек. Суммарное количество обращений составило почти 1,5 млн, что не отличается от показателя предыдущей недели.

Хочу отметить, что застой на рынке труда может превратиться в ослабление, если правительство не определится с пакетом помощи. Крупные американские компании угрожают уволить тысячи рабочих, если пакет помощи не примут в ближайшее время. Например, American Airlines и United Airlines планируют уволить в общей сложности 32 тысяч человек, начиная с сегодняшнего дня. Аналогичные заявления сделали Disney, Shell, которые планируют уволить более 40 тысяч работников. Таких компаний будет становиться только больше, если пакет не примут.

Судя по всему, между республиканцами и демократами все еще масса разногласий. И не совсем понятно, как эти разногласия будут решаться. Остается лишь надеяться, что стороны придут к компромиссу, так как экономическая ситуация практически не оставляет им выбора.

@bitkogan

⚡️На фондовый рынок, похоже, надвигается гроза. Появилась информация о том, что у Трампа обнаружен COVID-19.

Рынки достаточно резко реагируют. Фьючерсы на Америку – уже более 1,7% падение.
Золото резко взлетело, как очевидная зашита от подобных потрясений.
Инвесторы испугались.

Будем вместе с вами отслеживать ситуацию.
Буду держать в курсе.
В ближайшее время проанализируем, чем нам это может грозить, и какие будут последствия.

@bitkogan