Михаил Мишустин продлил мораторий на возбуждение дел о банкротстве до 7 января 2021 года.
продлил мораторий на возбуждение дел о банкротстве до 7 января 2021 года.

Кратко напомню, что мораторий – это запрет на возбуждение дел о банкротстве в отношении избранных государством категорий должников.

Существует две группы избранных:
• рамочно, т.е. по ОКВЭДам – не совпала циферка, нет моратория;
• индивидуально, по спискам (Ашан, Перекресток, ну Вы поняли, самые пострадавшие).

На время моратория приостанавливаются исполнительные производства и не допускается обращение взыскания на залог. Таким образом, пока действует мораторий, получить принудительное исполнение долга не выйдет.

Многие спрашивают, а при чем тут, вообще, запрет банкротства? Хороший вопрос, ведь банкротство – это, в идеале, исключительная мера, которая применяется тогда и только тогда, когда надежды вернуть долг нет.

Это не совсем так. Немногие знают, что сегодня банкротство стало практически безальтернативным способом взыскания долга, и вот почему: за 2019 год из 4,6 млрд руб. приставы взыскали 500 млн, т.е. примерно 10%. По экономическим спорам этот процент еще ниже – примерно 6,8%.
Приемлемо взыскиваются только долги в пользу бюджета: из 39 тысяч исполнительных производств 28 тысяч завершено фактическим исполнением (примерно 70%).

С такими-то результатами совсем не удивительно, что рядовые кредиторы, получив исполнительный лист, спешат не к приставу, а в суд с заявлением о признании должника банкротом.

Отчасти поэтому эксперты ожидают волну заявлений о банкротстве после снятия моратория.

Что видим? Правительство нет-нет да понимает, в какой ситуации находится бизнес, понимает, что денег нет и, судя по всему, не предвидится.
Долгов много, и вряд ли бизнес сможет выплатить большинство из них. Особенно в ситуации, когда пошла новая волна пандемии, и вопрос стоит в одном – какого рода карантин нас ждет в ближайшем будущем.

Чего ждать?

Проблем. У крупных предприятий пока есть опции: сократить штат, получить кредит под залог, выторговать отсрочку аренды, в конце концов, легально (спасибо мораторию) поставить на «стоп» оплату поставщикам и др. Мелкий бизнес может еще немного потерпеть за счет относительно небольших ежемесячных издержек и большей гибкости.

А вот средний бизнес.... Тут беда: он еще не успел накопить достаточно «жира», ему не предлагают помощь и неохотно дают кредиты, но при этом у него уже достаточно большой штат сотрудников, аренда, налоги и прочие ежемесячные траты. Именно средний бизнес пострадал от кризиса сильнее всего и как раз ему мораторий не помогает совсем.

Мораторий, являющийся легальной отсрочкой платежа, предоставит эту отсрочку как раз крупным заказчикам за счет средних предприятий – поставщиков.
А откуда последним брать деньги чтобы расплатиться со своими работниками и кредиторами? Вопрос риторический.

И потом, еще раз. Правительство неким образом определило список тех, кому надо помогать по тем или иным критериям, ну и кто не может пойти под банкротство. А их поставщики? А подрядчики. А все те, кто вокруг?
С ними можно не рассчитываться. Они за все в итоге заплатят? Они – второй сорт?

@bitkogan

Как исправить ситуацию?

Ввести нормальные меры поддержки, без позорных игр с ОКВЭДами, без странных списков, без несправедливого перераспределения потерь от богатых к бедным.

Вы скажете – а если конкретнее, так, чтобы без демагогии?
Да пожалуйста. Как ты ни уговаривай банки, средний бизнес они кредитовать сейчас не будут, ибо кредиты моментально попадут в 4 или даже 5 категорию. А банкам это – как серпом причинному месту.  
Просто давать им деньги – тоже вопрос. Как? Кому? По каким критериям? Как назад потом требовать?

Есть ли иные цивилизованные способы помощи?
Разумеется. У нас отличный долговой рынок и значительное количество инвесторов на нем.

Да, никакой бизнес не выдержит ставку 12-15 и более годовых, которую инвесторы готовы дать по облигациям не самых крупных эмитентов.
Отлично. Вот тут и необходима помощь государства. Государство вполне может субсидировать ставки по облигациям. При этом, субсидируя ставки, государство может выставлять бизнесу определенные условия. Это было бы честно. В отличие от того, как это работает сегодня: "Мы вам может быть когда-нибудь как-нибудь поможем. Если, конечно, ОКВЭДы подойдут. А вот вы, ребятки, обязаны..." И далее длинный список.  

Кстати, как мы понимаем, облигации не требуют дополнительного обеспечения под них со стороны эмитента.

Вот конкретный простой пример, как государство при желании могло бы реально помогать среднему бизнесу. И таких примеров могут быть сотни. Но... Проще по-Ленински:
- Ни войны, ни мира, а армию распустить.

Что делать бизнесу?

Готовиться.
Мораторий на банкротства – это дополнительное время, но не более того. Оно, скорее всего, не позволит поднять на ноги уже «упавший» бизнес, но может дать время подстелить себе соломки. Если до продления моратория еще теплилась надежда на улучшение ситуации в российской экономике, то теперь стало ясно: в это не верят даже в офисе Правительства РФ. (В тот момент, когда устают от победных реляций и профессиональный мозг отказывается верить той чуши, что они сами порой несут.)

Предоставленные два с небольшим месяца бизнесу нужно использовать разумно: если Вы, не дай Бог, попали в беду, не надейтесь на чудо, начните готовиться к банкротству. За вас, если ситуация не начнет резко меняться (а с чего бы?) никто ничего делать не будет.

Ну а так... За продление моратория – спасибо, конечно.
Вопрос один: что это в итоге даст?

Похоже, просто отсрочку по времени.  

@bitkogan

Пока одни борются за власть, другие сражаются за высококлассную рабочую силу.

Владимир Зеленский подписал указ о привлечении белорусских айтишников в Украину.

▫️Для таких белорусов продлят временное пребывание на Украине до 180 дней в году и упростят оформление вида на жительство.

▫️Также для них будет усовершенствована процедура регистрации как физлиц-предпринимателей – плательщиков единого налога.

Ну что же, умный ход. А Беларусь жалко – очень качественных ребят теряют.

Что останется?
«Наиэффективнейший» госсектор и картофелеводство под нежным отеческим присмотром Свежекоронованного Властителя Драников?

@bitkogan

Доброе утро, друзья!
Новая трудовая неделя принесла успокоение на рынки.  

«Вдруг, как в сказке, скрипнула дверь - Все мне ясно стало теперь.» Прямо как в этой песенке.  
А ясно стало то, что Президент США не собирается долго болеть и очень скоро планирует возвращение в Белый Дом.
Все, как мы с вами и предполагали в пятницу.
А еще выясняется, что ударные дозы Ремдесевира действительно на что-то там благотворно действуют и не так страшен черт, как он казался ранее.

Рынки сегодня утром, несмотря ни на что, «решили» успокоиться.  

Какой теперь главный драйвер движения, при условии, что Трамп совсем скоро может вернуться к исполнению своих обязанностей? Разумеется, «страсти по новому пакету помощи экономике».
Несмотря на то, что встречи между Мнучиным и Пэлоси завершились неудачно, все понимают: слоны и ослы, как бы не упрямились, неизбежно договорятся. У них просто нет другого выбора. Вопрос лишь в сроках и размере выделяемой помощи.

Так что... ждем- с.  

Если выделяемая помощь будет превышать триллион долларов – это крайне существенно.  
Если речь будет идти, в итоге, о двух триллионах, рынки обречены на резкий рост.
Посмотрим.

@bitkogan

Быстрый утренний взгляд на различные сегменты рынков.

Валютные пары: на месте. Никто ничего не украл за выходные. Ничего существенного не произошло.

Доллар слегка сдал позиции относительно большинства валют, но крайне незначительно.
Рубль немного укрепляется.
Фунт, швейцарский франк, иена, юань – все на своих местах. Не интересно.

Коммодитиз также никуда от нас не убежали.  
Драгметаллы практически на месте.

И только одно светлое пятно на сегодняшнее утро (иначе мне бы пришлось констатировать здоровый сон по всем фронтам) – это цены на нефть и природный газ. Нефть, несмотря на панические настроения прошлой недели, корректируется вверх на 1,6%. Пока ничего существенного, но – не падает, и это уже неплохо.
Цены на газ – чуть бодрее. Прибавляют порядка 4%.

Фьючерсы на Америку пока в зеленой зоне – намекают на рост индексов примерно на полпроцента.

Общее ощущение, скорее, осторожно позитивное.

Скажем так, рынки намекают нам на то, что «любовь еще быть может...» Когда-нибудь. Скорее, как только примут новый пакет помощи.
Жаль, что не мы. И не нашей экономике.  

Смиренно ждем подарков от дяди Сэма. Впрочем, от кого еще их можно ждать? Не от Мао Дзедуна же😉

@bitkogan

Как результаты выборов в США скажутся на ценах на нефть?

Несомненно, Трамп и Байден имеют противоположные взгляды во многих вопросах. Но среди наиболее острых противоречий на первом месте – взгляды кандидатов в президенты на будущее американской энергетики.

У Байдена есть внушительный план по улучшению экологической ситуации в США. Он планирует вложить почти $2 трлн в течение 10 лет в построение «зеленой» экономики. В долгосрочном периоде это снизит спрос на нефть со стороны США и отрицательно скажется на ее добыче на территории штатов, что негативно повлияет на предложение нефти.

У Трампа не просто нет климатического плана, у него есть план по расширению добычи нефти и росту нефтеперерабатывающей промышленности. По идее, его планы на американскую экономику увеличивают как предложение нефти, так и спрос на нее.

Тем не менее, не стоит думать, что, если Байден одержит победу на выборах, он сразу возьмется за нефтегазовый сектор и начнет все запрещать. Запреты на бурение и присоединение к европейским экологическим стандартам вполне возможны и вероятны, но, как минимум, не в первый год.

Более важный механизм, связывающий победу Байдена с падением цен на нефть, заключается в его взглядах на международные отношения. Трамп, как мы помним, вводил санкции, ограничивающие предложение венесуэльской и иракской нефти. Байден вполне может эти санкции ослабить, тогда предложение нефти однозначно вырастет и цена на нее упадет. Не в любви к экологии первоочередная причина, по которой Байдена стоит связывать с удешевлением нефти.

Победа Байдена на выборах вполне может стать причиной падения цены на нефть из-за международных отношений и экологических программ. Но это произойдет не сразу и при условии, что он выполнит свои обещания.
Победа Трампа не принесет снижения спроса и предложения «черного золота» и тут последствия для цены не так ясны, уж очень много факторов.

Результат выборов будет влиять на рынок нефти не только в долгосрочном периоде, но и накануне выборов.
Внимательно за событиями, ведь кандидаты в президенты имеют очень различающиеся взгляды на перспективы нефтедобычи и энергетики в США. Однозначно могу сказать: пока идет предвыборная гонка, следует ждать особенно высокой волатильности цен на нефть, что, собственно, мы и видим.

Наиболее серьезный фактор для восстановления нефтяных котировок – это не воззрения Трампа, Байдена, Баффета, Сороса или даже Боба Марли вместе с Миком Джагером.  
Это темпы восстановления мировой экономики. И это надо понимать.  

А все остальное... «дорожная пыль», как поется в старой песенке.

@bitkogan

Ай, молодца!

@bitkogan

В свое время часто писал в канале о компании Eurasia Mining (EUA LN), небольшом производителе палладия.

Держу бумагу в одном из портфелей сервиса по подписке BidKogan. С начала года бумага выросла почти в 9 раз. Многие спрашивают меня – не пора ли выходить из позиции? Все-таки прибыль получается весьма солидная.

Друзья, продавать или нет – каждый решает сам. Я пока предпочитаю оставаться в позиции.
Во-первых, мне хочется проверить собственную гипотезу о том, что в итоге компанию купит кто-то из «больших».
Во-вторых, рост на прошлой неделе указывает на то, что в акциях Eurasia начинается какое-то серьезное движение. По крайней мере, его признаки – налицо.

Некоторые отраслевые аналитики, глубже меня погруженные в тему палладия, давали ценовые ориентиры на уровне 55-60 пенсов за акцию EUA. А это еще примерно 85-100% к текущей цене. Безусловно, не берусь утверждать, что котировки обязательно достигнут этих уровней. Но определенная вероятность этого, по моим оценкам, существует.

Предпочту пока еще посидеть в бумаге. Торопиться не буду. И еще: 10 раз предупреждаю – это очень рискованная позиция. Ситуация по Eurasia – мое личное видение, и я никому ничего не навязываю.

@bitkogan

Очень любопытный момент: доллар явно не растет против большинства валют.
На 4(!)% корректируются вверх нефтяные котировки.  
Однако, несмотря на дополнительные обьемы продажи валюты ЦБ и при продажах (по крайней мере, обещаных) от корпораций, рубль умудряется слабеть почти на процент.  
Не очень хороший знак.

@bitkogan

Даже небольшое ослабление доллара против большинства валют и, прежде всего, евро, приводит к немедленной позитивной реакции рынка драгметаллов.

В случае договоренности по новому пакету помощи американской экономике, жду дальнейшего укрепления евро и хорошего рывка вверх всей линейки драгметаллов (и иже с ними).

@bitkogan

Золото.

Серебро.

Платина.

Палладий.

По последним данным, безработица в США снизилась до 7,9% в сентябре (месяцем ранее она составляла 8,4%). Эти цифры, на первый взгляд, выглядят как позитивный сигнал о том, что рынок труда в США восстанавливается.
Если копнуть поглубже, то все не так радужно. В последнем обзоре рынка труда США стали заметны новые печальные тенденции для американской безработицы: она становится долгосрочной. Более того, последние новости говорят о том, что безработица может снова вырасти из-за окончания предыдущей программы  поддержки.

Есть четыре причины, по которым восстановление американского рынка труда можно с уверенностью назвать неустойчивым:
1. Третий месяц подряд мы наблюдаем замедление создания рабочих мест. Тем временем, в американской экономике почти на 11 миллионов рабочих мест меньше, чем до пандемии. Перед американскими властями стоит задача восстановить рынок труда, но пока возврат к докризисным уровням не выглядит достижимым.
2. Структура безработицы меняется, растет количество долгосрочных увольнений. Количество безработных падает за счет снижения количества временно уволенных. При этом в сентябре количество уволенных на постоянной основе выросло до 3,8 млн человек, что на 400 тысяч человек больше, чем в августе и на 1,7 млн больше, чем в апреле.
3. American Airlines и United Airlines начали процесс увольнений, который оставит без работы уже более 30 тысяч человек. Многие другие крупные компании, пострадавшие от пандемии, планируют последовать или уже последовали их примеру. Число безработных может вырасти в следующем месяце, так как многие компании сохраняли рабочие места исключительно из-за программы поддержки, а программа поддержки, увы, закончилась.
4. Пакет помощи никак не принимают, несмотря на то, что компании уже на постоянной основе начали массовые увольнения. Причем компании открыто заявляют, что причина увольнений – отсутствие поддержки правительства.

Есть ощущение, что безработица в США выходит на новый тренд, где она будет сохраняться в районе 7%, что больше докризисных показателей в два раза. Все больше аргументов в пользу того, что V-образного восстановления рынка труда мы так и не увидим.

Пауэлл, председатель ФРС, неоднократно заявлял, что основная цель регулятора в моменте – минимизировать безработицу. Сейчас стало понятно, что высокая безработица в США с нами надолго.
Мораль: ФРС будет вынуждена поддерживать рынок печатным станком и низкими ставками еще несколько лет.

@bitkogan

Несколько слов по поводу сегодняшней статистики «Мосбиржи» MOEX RX).

По состоянию на конец сентября 2020 г., количество уникальных клиентов на бирже составило около 6,8 млн (+76% с начала года). В сентябре прирост счетов составил порядка 610 тыс. – пиковый показатель за всю историю.

Во-первых, для меня, как для профессионального инвестора, подобная статистика – бальзам на душу. Это является лишним подтверждением того, что отечественный фондовый рынок оживает.
Причин тому, на мой взгляд, несколько. Это и низкие ставки и, как следствие, низкие депозиты в банках, где становится невыгодно размещать средства. Это и рост уровня образованности начинающих инвесторов, многие из которых идут на биржу осознанно.

Не раз писал о том, что акции «Мосбиржи» – одни из наиболее привлекательных на нашем рынке. Отсутствие альтернатив в РФ, и в результате имеем такой неплохой прирост в количестве счетов. Следовательно, и финансовые показатели «Мосбиржи» могут существенно улучшиться из-за роста объема комиссионных.

В сервисе по подписке BidKogan покупал акции «Мосбиржи» еще в апреле. После этого несколько раз увеличивал позицию, по которой сегодня доходность в портфеле составляет порядка 42% в абсолютном выражении. Надеюсь, это не предел.

@bitkogan

Читатель задал интересный вопрос по акциям банка Tinkoff (TCS LI): если Yandex покупает Банк по цене $27,64, почему цена акций остается около уровня $26 и не растет до цены сделки?

Здесь сразу несколько причин.
Во-первых, неизвестны точные сроки сделки.
Во-вторых, сделка еще не утверждена окончательно, и ее итоговые параметры могут быть изменены. Таким образом, выкуп 100% акций по $27,64 у миноритариев абсолютно не очевиден. Тем более, что сделка только частично будет профинансирована деньгами.
В-третьих, на рынке всегда есть кто-то, кому нужно продать сейчас, независимо от потенциала акций.

Резюмируя, эта возможность абсолютно не является случаем чистого арбитража. Хотя, безусловно, имеет право на существование как инвестиционная идея.

@bitkogan

Вчерашний рынок так сильно обрадовался, что Его Антикоронавирусное Величество Трамп Великий и Ужасный практически снова в строю, что подрос почти на 2%. При этом, как мы видим сегодня утром по фьючерсам на Америку, легкий запал бодрости все еще сохраняется.

Однако, порадовали даже не индексы, влетевшие, аки птицы, по причине вселенской радости избавления Великого из лап болезни. Резко подросли многие из тех историй, что долгое время расстраивали нас.  

Речь идет и о нефтяных и нефтесервисных компаниях, и наших старых друзьях – экологах, которые «вдруг» вспомнили, что иногда можно еще и расти в цене. Хорошо подрос банковский сектор, еще недавно бывший в большом загоне.
День был весьма неплохим.  

В чем дело? С чего вдруг такой безумный энтузиазм? Только на радостях скорого преодоления Трампом болезни?
Разумеется, нет. Рынки гораздо более циничны.
Все проще.

Рынки ждут согласования красно-синими слонами и ослами итоговых очертаний пакета помощи экономике и его быстрого принятия.
Более или менее ясно, что времени на согласования – в обрез. И очередная волна свеженапечатанной денежной помощи очень скоро польется на американскую экономику.

Ну а Трамп? Это был дополнительный повод. Общеизвестно, что рынки – как дети. Им только дай хороший повод повеселиться.

Вчера не стал делать дополнительных приобретений в портфелях. Скорее, жду повода для фиксации прибыли.

Однако, особенно это касается, к примеру, «экологов», рост еще только намечается. Отрасль очень сильно просела.
Аналогично по секторам нефтяников и банкам.

Пока в долгосрочный и устойчивый рост не верю. Слишком много поводов для нервотрепки впереди. Слишком много нас ждёт корпоративных банкротств и неприятностей.
Самое главное: менее, чем через месяц, мы с вами вполне можем осознать, что никто не хочет признавать другого победителем.

Полагаю, что очень скоро (возможно, сегодня) начну фиксировать прибыльные позиции.

@bitkogan