Ставка на TerraCom (TER.AX), похоже, себя оправдывает.
Ставка на TerraCom (TER.AX), похоже, себя оправдывает.

Жаль, что мало брокеров предоставляют возможность купить активы на австралийском рынке.

@bitkogan

Афганистан остается основной сценой событий с точки зрения геополитики.

Хотя бы потому, что все происходящее – большая проблема для Байдена и теперь уже его глобальный «косяк». Уходя, Трамп подложил товарищу большую хавронью... Чтобы с ней справиться, придется показать бескомпромиссную борьбу с терроризмом. Вопрос – как?

Вслед за взрывами рядом с аэропортом в Кабуле произошла новая атака. Предположительно, это результат ракетного удара.

Похоже на то, что в ближайшее время мы увидим подобных сообщений не одно и не два... Хотелось бы ещё напомнить, что талибы (организация, деятельность которой запрещена в РФ, но плевать она, похоже, на это хотела) ранее дали американцам срок до 31 августа, чтобы войска США покинули Афганистан. Всех, кого надо, вывезти в срок не получится, а это значит, что впереди жуткие откровения и… новые удары по рейтингу Байдена.

Как ситуация в Афганистане влияет на рынки?

Пока – никак. Однако все может измениться по мере того, как администрация Байдена будет «зализывать имиджевые раны».

Кое-что уже понятно:

1. В случае нового миграционного кризиса первыми последствия почувствуют европейские страны, что чревато ударом как по экономике блока, так и общей валюте (евро). Выделение новых субсидий, пособий по безработице и по инвалидности может оказать серьезное давление на систему социального обеспечения. Другими словами, массовый приток беженцев может в очередной раз истощить «социальное государство».
2. Происходящее чревато дестабилизацией соседних стран, прыжками их валют и т.д. А главное – это источник вечной головной боли для очень и очень многих.

Зато беспилотники, как мы говорили ранее, явно надолго останутся в цене. А их производители – в хороших барышах.

@bitkogan

Цены на нефть могут удивить нас на этой неделе.

В пятницу котировки выросли примерно на 2% на фоне бушующего в США урагана Ида, который привел к приостановке 15% нефтедобывающих мощностей в США. За неделю Brent прибавила 7%, WTI – 6%.

Сейчас WTI растет слабее, чем Brent. И это, на первый взгляд, странно, так как добыча приостановлена в США, и это, наоборот, должно было бы больше сказаться на росте стоимости WTI. Но есть нюанс: в Луизиане, где бушует ураган, сосредоточено около половины нефтеперерабатывающих заводов США. Если ураган по ним ударит, снизится спрос на американскую нефть и, как следствие, спред между Brent и WTI вырастет еще сильнее.

Еще одно важное событие на этой неделе – заседание ОПЕК+. Они планировали наращивать нефтедобычу, что, по идее, должно негативно сказаться на котировках нефти. Но вчера вышла новость о том, что ОПЕК+ может пересмотреть вопрос об увеличении добычи в связи с очередной волной COVID-19. Если приостановят наращивание добычи, котировки нефти могут пойти наверх.

Вывод? На этой неделе нефть будет подвержена влиянию множества факторов, а значит возможна повышенная волатильность.

Внимательнее всего следим за новостями по урагану и за тем, что будет сказано на заседании ОПЕК+. Пока без драматизма: доллар все-таки падает после речи Пауэлла, в Китае собираются снимать ограничения. Так что значительные просадки нефти, скорее всего, будут выкупаться.

@bitkogan

Динамика цен на древесину в этом году хорошо отражает проблемы или даже безумие постковидной экономики.

Взлетев к концу апреля до $1700 за тысячу досковых футов, за 4 следующих месяца они рухнули в 4 раза.

И вовсе не потому, что деревья стали расти быстрее. Причина взлета цен и их последующего падения состоит в том, что спрос и предложение двигались в противоположных направлениях.

Резкий рост спроса на древесину в конце прошлого года был связан с бумом строительства в США на фоне мощных монетарных стимулов и моды на удаленку. В то же время пандемийные ограничения привели к перебоям в работе заготовщиков и особенно переработчиков древесины. Образовался классический дефицит, и цены взлетели.

Разумеется, по мере возврата экономики к подобию нормальности, лесопилки стали наперегонки пытаться заработать на высоких ценах и заполонили рынок своей продукцией. Спрос на которую упал. Случилось это на фоне охлаждения перегретого рынка недвижимости. Теперь склады производителей фурнитуры завалены сырьем, а заказов у них намного меньше, чем они рассчитывали еще весной.

Как обычно в таких случаях эксперты говорят о том, что такая ситуация продлится еще некоторое время, и цены могут упасть еще на 20-30%. В более широком макроэкономическом смысле древесную историю упоминал даже Джером Пауэлл во время июньской пресс-конференции в качестве доказательства временного характера инфляции.

Возможно, Маэстро прав. Тем не менее, с такими далекоидущими выводами мы бы не спешили. Да, цены упали сильно, но даже на физическом рынке сейчас они примерно на 15% выше средней цены 10-х годов. К тому же форвардная кривая перешла в контанго, фьючерсы 2022 года торгуются заметно выше текущих цен – примерно $550 против $390 на споте. Это означает, что по мере нормализации ситуации цены снова немного подрастут, и их вклад в инфляцию будет заметен.

Взлет и падение цен на древесину дают немало пищи для размышлений по поводу других секторов экономики, потрепанных пандемией.

В первую очередь, аналогии напрашиваются с другими товарами, не ждет ли их такой впечатляющий штопор?

На наш взгляд, здесь все индивидуально. В древесине мы имеет дело с классическим конкурентным рынком, где масса производителей по мере возможностей хочет заработать на росте цен, повышая производство и тем самым снижая цены. Похожая история может быть на рынках продовольствия, но здесь имеются естественные ограничения и сюрпризы от матушки Природы. Нисходящая динамика зерна и сои намекает на древесину, но в сахаре и кофе совсем другая история.

Что касается нефти и промышленных металлов, то здесь игроков намного меньше, они сами гораздо больше, и иногда вступают в сговор. Такие «сговорщики» на рынке нефти как раз будут обсуждать условия своего сговора на этой неделе. У рудокопов же не всегда имеется физическая возможность "завалить" рынок рудой и металлами.

Напрашивается аналогия с контейнерными перевозками, где спрос велик, контейнеров нет, цены на ряде направлений – в небесах. Но и здесь на рынке нет большого количества игроков и инфраструктуры, способной обеспечить резкий рост объема перевозок и снизить цену на них в сжатые сроки.

Пока считаем древесную историю уникальной и не спешим отказываться от защиты от инфляции.

@bitkogan

Дождались! Huarong отчитался.

Итак, что же такого было в отчетности China Huarong за 2020 г., что ее смогли опубликовать только сейчас, с пятимесячным опозданием?

Чистый убыток долгового гиганта China Huarong составил $16 млрд. Достижение антирекорда в China Huarong объясняют тем, что провели обесценение активов на $16,6 млрд. В результате размер заемного капитала превысил собственный в 1333 раза.

Практически одновременно компания опубликовала результаты за I полугодие 2021 г. И на фоне 2020 г. они выглядят вполне неплохо 🤭 В годовом выражении рост выручки составил 1%, а чистой прибыли – 105%.

Но кроме публикации отчетности ранее в августе случилось еще кое-что, вернувшее веру инвесторов в China Huarong, а вместе с ней и восстановление цен бондов компании до уровня начала апреля.

Государство таки решило спасти China Huarong. Контролирующая доля, принадлежащая Минфину, передается государственной CITIC Group. China Huarong получит $7,7 млрд от стратегических инвесторов в рамках плана реструктуризации.

Спасение China Huarong может означать, что решение государства вывести крупных должников на рыночные рельсы, бросить их решать свои проблемы самостоятельно, пусть и с угрозой системного риска – не носит экстремального характера. Продолжаем наблюдать за другим долговым монстром China Evergrande, которому, кроме основателя и его друзей, помогать пока никто не торопится.

Ситуация с China Huarong, пусть и позволяет слегка расслабиться в отношении риска для всей финансовой системы страны, намекает на риски другого характера. Как переоценка активов могла внезапно привести к убытку $16,6 млрд? И насколько честной была отчетность компании в предшествующих периодах?..

@bitkogan

Мечел (MTLR RX) в пятницу опубликовал сильные финансовые результаты за 2 квартал 2021 г.

Выручка компании квартал к кварталу увеличилась на 43%, EBITDA – подскочила почти в раза, а чистая прибыль – в 3 раза.

Повышенное внимание, как обычно, – к долговой нагрузке компании. В этом плане улучшения налицо. Так, чистый долг на конец полугодия снизился на 4%, а отношение чистого долга к EBITDA сократилось на с 6,9х в 1 квартале до 4,3х.

Основная интрига – это дивиденды на привилегированные акции «Мечела» (MTLRP RX). При том, что компания благодаря благоприятной конъюнктуре цен на сталь и уголь вышла в зону прибыльности, на «префа» могут быть выплачены сравнительно щедрые дивиденды. Напомним, что мы писали об этом не так давно.

По нашим ожиданиям, дивиденды могут составить порядка 40 руб. на акцию. Это соответствует дивидендной доходности на уровне 32% годовых. Весьма высокий показатель для сегодняшней российской действительности.

При сохранении высоких цен на сталь и уголь «Мечел» может превратиться в одну из наиболее интересных историй в российском металлургическом секторе. В моменте акции выглядят несколько перегретыми, и пока трудно предугадать, куда дальше пойдут котировки. Бумага демонстрирует высокую волатильность, в случае коррекции есть смысл обратить на нее внимание.

Полагаем, сценарий высоких дивидендов на «префа» пока еще не в цене, несмотря на стремительный рост котировок. В случае его реализации, можно ожидать продолжения роста привилегированных акций компании. Правда, от некоторого «захода» вниз никто не застрахован.

@bitkogan

Чего боится американский рынок, и когда ждать очередного возмущения спокойствия.

Доброе утро, друзья!

Слет американских финансистов в Джексон-Хоуле ничего кардинально нового не принес.

Мы с вами ждали несколько большей конкретики и соответствующей реакции рынков, однако речь Пауэлла в целом свелась к тезису «Я тебя поцелую. Потом. Если захочешь.»

Рынки рады, как детки, которых хотели лишить мороженого, да передумали. Движение вверх продолжается, хотя и без агрессии.
Доллар пошел вниз относительно большинства валют мира, включая рубль.
Индекс DXY отодвинулся от зоны риска. 92,56 в моменте.
Доходность UST 10 устаканилась на уровне ниже 1,3%.
Тишь да благодать...

Когда теперь ждать возмущения спокойствия?

Регулятор США пристально следит за двумя параметрами – инфляцией и рынком труда. Несмотря на то, что Пауэлл вновь пропел голубиную песню, вероятность того, что сокращение QE начнется уже в этом году, довольно высока (я бы сказал, близка к 90%).

Решение во многом будет зависеть от выходящей в ближайшие 3 недели статистики, а также от развития ситуации с дельта-штаммом.

Иными словами, дальнейшее снижение безработицы станет сигналом к началу тейперинга.

Первая информация такого рода ждет нас уже завтра.

Сегодня в США выходят данные, которые вряд ли смогут повлиять на рынки:
- индекс деловой активности PMI в Чикаго,
- индекс доверия потребителей,
- недельные запасы сырой нефти

А вот завтра, в среду:
- изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе,
- индекс деловой активности в производственном секторе...

Ну и вишенка на торте – опять планируется выступление известного в последнее время ястребиными замашками Председателя ФРБ Атланты Рафаэля Бостика. Думаю, Бостик будет жечь глаголом сердца на тему необходимости оперативного сворачивания лавочки под названием QE.

Дополнительная зона волнений – в предстоящий четверг. Выйдут данные по числу первичных заявок на получение пособий по безработице в США.

Полагаю, что данные по рынку труда в США среды и четверга будут весьма неплохими. А это создает риск того, что регулятор США достаточно быстро перейдет от намеков к делу.

Праздник жизни – это, конечно, шикарно. Однако не расслабляемся и не забываем фиксировать прибыльные позиции.

@bitkogan

Наши дипломаты – самые профессиональные дипломаты в мире.

И профессионализм их растет с каждым днем…

Мы всегда были уверены: у нас отважные разведчики, у них – коварные и подлые шпионы. Мир был четко расчерчен. Тут добро, там зло. Там линчуют тех, кого раньше на «Н» называли, здесь спасают мир и закрывают телами амбразуры.  
Но иногда происходят чудеса.

Всем нам известно о всяких там строго-настрого запрещенных террористических организациях. Однако если эти террористы берут и играючи захватывают страну, то что мы видим? Что, оказывается, они в целом очень даже «мировые ребята». Если они кого ранее камнями забивали, так это они сами в себя камни бросали. А противники их, как выясняется, – отвратительные мятежники.

Так и хочется полюбопытствовать... Неужели, тех, кто воюет с «организациями, запрещенными в РФ» пристало теперь называть «не имеющими шансов мятежниками»? А они мятеж подняли против кого? Законного правительства?

Как там было у Оруэлла?
«Война – это мир, свобода – это рабство, незнание – сила.»

Все понимаю, ангелов нет ни с той, ни с другой стороны. Более того, в политике нет постоянных друзей или врагов. Есть лишь рациональность и интересы.  

Но олимпийская скорость нашего переобувания в воздухе, однако, впечатляет.
Или так оно и надо?..

@bitkogan

Лавры Robinhood (HOOD) не дают покоя...

Появилась информация, что платежный гигант PayPal (PYPL) изучает возможность создания приложения, где пользователи могли бы торговать акциями.

В самой компании уже создано подразделение под названием Invest at PayPal.

Подобные усилия легко объяснить недавними исследованиями. По оценкам JMP Securities, в первой половине этого года на рынок вышло более 10 миллионов новых индивидуальных инвесторов, что примерно соответствует рекордному уровню прошлого года.
 
Это не первая попытка компании использовать популярные экономические сюжеты среди рядовых инвесторов. Еще в прошлом году PayPal разрешил своим пользователям совершать покупки при помощи криптовалют.

Для возможности выйти на рынок брокерских услуг компании осталось пройти административный путь. Чтобы предложить клиентам торговлю акциями, PayPal станет партнером или купит существующего брокера-дилера.

Новая идея компании понравилась инвесторам. Акции PayPal в понедельник выросли на 3,5%. В целом американский рынок брокерских услуг пополняется серьезными игроками. Помимо Robinhood можно выделить Square (SQ) и SoFi (SOFI).

Что там по мультипликаторам?

PayPal (PYPL)
P/E 61
P/S 14
EV/EBITDA 9,3
Debt/EBITDA 0
 
Square (SQ)
P/E 16
P/S 4,1
EV/EBITDA 56
Debt/EBITDA 1,6

Откровенно говоря, ни та ни другая компания не возбуждают сердце инвестора своими мультипликаторами. Но… усиление конкуренции – это всегда интересно.  
 
Бум онлайн-торговли акциями еще не закончлся, а значит к этой гонке могут присоединиться и другие крупные игроки. Однако стоит помнить, что этот праздник всегда может оспорить американская комиссия по ценным бумагам и биржам своими суровыми заявлениями.

А что HOOD?

Вчера акции Robinhood Markets, Inc. (HOOD) упали на целых 6,89% на фоне:

1. Слухов о том, что мы говорили ранее.
2. Заявления Гэри Генслера, председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США, который среди прочего сказал, что предоставление потока ордеров (payment for order flow, PFOF), которая приносит компании приблизительно 60% выручки, имеет "врожденный конфликт интересов". «SEC внимательно изучает PFOF из-за опасений, что данная практика подталкивает брокеров отправлять ордера клиентов на торговые платформы, которые максимизируют их собственную прибыль, вместо того, чтобы предоставлять клиентам лучшее исполнение для их сделок.»

Впрочем, стоит понимать, что не только Robinhood продает потоки ордеров. Такие же услуги предоставляют такие акулы финансового мира, как TD Ameritrade, E*Trade, Charles Schwab и Webull.

Одним словом, на рынке онлайн-торговли в США небольшой переполох, что есть неплохая новость для спекулянтов.

Пока еще конкуренты HOOD что-то построят… Комиссия следит... Это все пока угрозы. Но не более того.

@bitkogan

ИСКЧ, Белуга, Мечел, КАМАЗ, Башнефть преф….

За последнее время российский рынок акций второго эшелона радует. Ну а решение создать в сервисе по подписке портфель "Второй эшелон РФ" оправдывает себя. Многие идеи оттуда начали стремительное восхождение к звездам.

Что дальше?

Полагаем, еще многое впереди. И Белуга, и Башнефть преф, и Сегежа, и Ашинский метзавод, и десятки других эмитентов, вполне возможно, нас ещё приятно удивят. Похоже, волна роста пошла.

Почему? Рынок очень тонкий. Приток даже относительно небольшой ликвидности может изменить уровни. А деньги, судя по всему, пошли.

Ждем новых чудес. Ну и ищем новые звезды 😉

@bitkogan