Хроники сворачивания конкуренции в РФ.

Некогда фармацевтический бизнес был одним из самых конкурентных в ритейле, относительно небольшая цена входа позволяла строить небольшие региональные сетки. За последние пять лет суммарная доля 20 крупнейших аптечных сетей выросла в 2 раза и превысила 60% всего российского рынка фармацевтической розницы.

Одним из основных катализаторов консолидации рынка его участники считают отмену с 2020 года единого налога на вмененный доход (ЕНВД). Отмену ЕНВД лоббировала Российская ассоциация аптечных сетей, куда входят все основные крупные игроки. Против был только маркетинговый союз АСНА, куда входит свыше 8,7 тыс. аптек, значительная часть которых представлена небольшими региональными сетями. Там отмечали, что в случае отмены льготного налогообложения расходы аптечных сетей вырастут не менее чем на 20%, в том числе на расширение штата и реорганизацию бухгалтерии, так как сейчас ЕНВД позволяет руководителю аптеки самостоятельно вести налоговую отчетность. По оценке Сергея Шуляка, из-за отмены ЕНВД уже в течение 2020 года закроется 10% аптек.

По прогнозам DSM Group, к 2030 году в стране может остаться уже десять крупных игроков, которые займут 95% рынка. По сути, аптечный рынок станет олигопольным.

Наша постоянная рубрика уже.

Очередная EM валюта сегодня обновила исторический минимум к доллару, на этот раз это бразильский реал.

Бразилия в этом году быстрее нас снижала ставку цб, сейчас у них уже 5%, при такой же инфляции. Рубль вообще очень похож на реал, раньше был.

Наш ЦБ выпустил доклад  "Подходы Банка России к конкуренции на финансовом рынке".

Пишут:

«В настоящее время крупные финансовые организации создают собственные экосистемы, в которых собираются большие массивы наиболее значимых данных о гражданах. Такие компании имеют достаточно свободных средств для <…> покупки технологических компаний и стартапов. В некоторых случаях крупнейшие из таких игроков используют в качестве конкурентного преимущества особые отношения с государством», — говорится в докладе. Эти компании замыкают граждан в периметре своих экосистем, где задают правила, «заменяя собой государственные институты и оказывая существенное влияние на экономические показатели».

Создание таких экосистем приводит к монополизации не только финансового рынка, но и других отраслей экономики и создает риски утечки, неправомерного использования данных граждан в коммерческих целях и снижения контроля государства за их использованием, предупреждает ЦБ.

Понятно, что речь про Сбербанк.

В этой истории я на стороне Сбера, традиционный банкинг умирает, видимо ЦБ слишком консервативен, чтобы это понять, у западных банковских групп очень призрачные шансы выиграть глобальную конкуренцию, потому что с технологиями там всё очень плохо. Если раньше, человеческий фактор в банковском бизнесе играл большую роль, т.е. риски оценивали люди , то уже сейчас процес скоринга автоматизируется, чем дальше, тем больше будет рулить big data и искусственный интеллект, банковский бизнес уйдет в онлайн, по сути, отделения банков - это уже атавизм и у некоторых банков бизнес модель не предполагает отделений. Про это я уже давно писал. Поэтому если банки не будут заниматься технологиями и строить экосистему, то через несколько лет они проиграют конкуренцию технологичным компаниям, можно конечно закрыть свои рынки и остаться на обочине прогресса, стать еще менее конкурентоспособными. закрываться от мира - это самый плохой вариант, надо конкурировать.

Пять лет назад, Герман Греф назвал своими основными конкурентами IT-гиганты, такие как Google, «Яндекс», Alibaba. С тех пор банк начал превращаться в экосистему. Сегодня Сбербанк торгуется с коэффициентом P/E 5,6, а например, Google — 29,7. Если бы Сбербанк сегодня торговался как технологическая компания, его капитализация приблизилась бы к 30 трлн рублей, поэтому их стратегия логичная, собственно тоже самое делает Тинькофф, только у них ресурсов меньше.

Кстати, интересное интервю Грефа по теме.

Интересный факт, который следует из свежей отчетности ЛУКОЙЛа за 9 месяцев 2019 года, компания изменила политику инвестирования своих денежных накоплений и почти полностью отказалась от вложений в рубли.

В начале года "Лукойл" держал 40% КЭШа в рублях, то уже к концу сентября его доля сократилась до 13%. В номинальном выражении объем рублей, которые находятся на балансе "Лукойла" в денежных средствах, сократился в 3,2 раза - с 201 до 61,9 млрд. рублей. А вот доля дрлларов, наоборот, выросла с 53% до 80%. Если в начале года было 3,77 млрд. долларов, то к концу третьего квартала сумма выросла на треть - до 5,55 млрд. долларов. Такие дела.

​В прошлом году США стали мировым лидером по добыче нефти, а в этом продолжили наращивать добычу и отрыв от своих главных конкурентов РФ и Саудовской Аравии. На прошлой недели американцы обновили свой же рекорд, их добыча выросла до 12,9 млн баррелей в сутки. Так же они наращивают экспорт быстрее планов, главный ограничитель - это инфраструктура, которая очень быстро создается, собственно, тоже самое, что и с газом.

Доминирование США на нефтяном рынке стало возможно после первой сделки ОПЕК+, ещё в начале 2017-го года.

Для России и других стран ситуация патовая, если бы не сделка, то цены на нефть сейчас были бы совершенно другие, но и долю рынка сокращать до бесконечности тоже не получится, а США любой вариант в целом устроит, если цены на нефть сильно упадут - это выгодно для их экономики, снизит издержки и инфляцию, можно спокойно ещё ставку понижать, а если сделку продлят будут и дальше наращивать добычу. Со сделкой или без нее цены на нефть всё равно упадут, вопрос когда и на сколько.

Год назад об этом писал, всё так и происходит. Кстати, на фоне роста добычи, резко снижается количество буровых установок, а это значит, что себестоимость нефти в США тоже снижается.

А в РФ чёрная пятница в самом разгаре, скидки до 100%🙉

Буквально в четверг написал пост про нефть, а уже на следующий день, в "черную пятницу" Саудовская Аравия устроила распродажу

На Нью-Йоркской бирже NYMEX нефть марки WTI в моменте падала на 5,2%, завершив торги на отметке 52,42 доллара за баррель, со снижением цены на 4,6% относительно четверга, нефть марки Brent упала до $60,3. Как сообщили Bloomberg источники в Эр-Рияде, на венском заседании 6 декабря Саудовская Аравия намерена дать сигнал о том, что больше не желает спасать нефтяной рынок в одиночку, компенсируя невыполнение квот на сокращение добычи другими странами ОПЕК+.

С начала года Саудовская Аравия перевыполняет сделку на 140-160% каждый месяц, тогда как Россия - второй ключевой участник - лишь дважды уложилась в обязательства, и то в месяцы, когда из-за скандала с хлором простаивал трубопровод «Дружба», обеспечивающий 20% российского нефтяного экспорта. По итогам августа Россия выполнила сделку на 53%, в сентябре - на 88%, в октябре - на 73%, качая 11,23 мнл баррелей в сутки при квоте в 11,17 млн.

Кроме того, На предстоящем заседании ОПЕК+ в Вене российская делегация хочет узаконить эту практику и скорректировать квоту, исключив из нее газовый конденсат. «Похоже, что альянс России и Саудовской Аравии начал трещать по швам», - говорит партнер фонда Again Capital Джон Килдафф.

Конференция ОПЕК+ пройдет уже на следующей неделе 5-6 декабря. Теоретически это может обвалить нефть, но я пока ее не шорчу, вижу много рисков, намного безопаснее на падении нефти, если оно будет, заработать через валюту. Нефть - очень политизированный актив, вероятность того, что в Вене в итоге договарятся 50 на 50, поэтому ставить на это деньги я не готов, но возможно, мы в начале большого падения.

"Черная пятница" на нефтяном рынке уже была, ждем теперь "киберпонедельник"👌🏻

На фоне снижения ставок по вкладам сотни тысяч россиян выводят деньги из банков и открывают брокерские счета в надежде заработать на росте фондовых индексов, которые бьют рекорды, несмотря на стагнацию экономики.

Приток инвесторов с небольшими счетами - от 50 до 100 тысяч рублей - фиксируют почти все крупные брокеры. Московская биржа ежемесячно фиксирует 100 тысяч новых розничных инвесторов, рассказывала летом управляющий директор по фондовому рынку биржи Анна Кузнецова: это в 8 раз больше, чем в 2014-м, в 5 раз больше, чем в 2017-м, и вдвое превышает показатель прошлого года.

При этом индекс РТС сегодня все еще в полтора раза ниже, чем на пике 2011 года, и в два раза ниже пика 2007 года. В то же время DAX в Германии и S&P в США в полтора раза выше, чем в 2007 и 2011 годах; общемировой MSCI World выше своего уровня 2011 года в два раза.

Андрей Мовчан говорит:

Доходность российского рынка за последние 15 лет равна нулю. Российские эмитенты находятся в зоне крайне высокого правового риска, сильно зависят от причуд власти по части налогообложения и регулирования. По большей части бизнес российской компании легко уничтожить или существенно сократить одним движением пальца к кнопке для голосования в Госдуме - будь то государственный газовый гигант, частная нефтяная компания или даже лидер и фаворит российского технологического рынка - такой, как «Яндекс»

Кстати, присматривайтесь вокруг себя, если ваш барбер или знакомый бармен начинает интересоваться инвестициями - это верный признак того, что с рынка пора уносить деньги.

​Забавный кликбейт😺

Но вот если кроме шуток, Джозеф Стиглиц предложил перестать использовать ВВП (валовый внутренний продукт) для измерения состояния экономики и придумать новую метрику. Она должна учитывать не только экономический рост, но и социально-политические проблемы. По мнению Стиглица, ВВП устарел. Мир борется с климатическим кризисом, кризисом неравенства и кризисом демократии. ВВП не учитывает ни одну из этих проблем.

Ой вей, а что должен? ВВП показывает только размер экономики и больше ничего, разумеется, если речь идет про номинальный ВВП в твердых деньгах. Политики-популисты придумали считать ВВП по паритету покупательный способности, потому что, когда девальвируешь свою валюту, ВВП по ППС становится больше, чем на самом деле и циферки смотрятся намного красивее.

ВВП не должен характеризовать, ни уровень неравенства, ни уровень бедности, ни, прости господи, проблемы изменения климата, для всего этого существует много других метрик. ВВП должен показывать только размер экономики и больше ничего, стоимость всех произведенных и оказанных товаров и услуг. Стиглиц, кстати, нобелевский лауреат по экономике, к слову, о том, чего стоят их нобелевские премии и насколько они политизированы.

Продолжаем про нефтегаз, но сейчас будет больше про газ.

Важные новости:

В ноябре в США Федеральная комиссия по регулированию в области энергетики (FERC) одобрила проекты строительства еще четырех экспортных терминалов в США: Texas LNG, Rio Grande LNG, Annova LNG и третью очередь проекта Corpus Christi LNG.

Катар объявил об увеличении мощностей по производству СПГ до 126 млн т/г к 2027 г. Сегодняшние мощности государства составляют 77 млн т/г.

В третьем квартале средняя цена реализации тысячи кубометров газпромовского газа в ЕС составила 169,8 доллара. По сравнению со вторым кварталом (205,1 доллара) российский газ стал дешевле на 18%, а в годовом выражении цены рухнули на 32%. За июль-сентябрь выручка «Газпрома» на европейском рынке обвалилась почти вдвое - с 934,7 до 586,7 млрд рублей. Экспорт в ЕС - самый рентабельный бизнес для компании, компенсировать провал на европейском рынке пока не может не повышение цен внутри России (на 5,7%), так и рост продаж в страны бывшего СССР (на 21%). Общая выручка «Газпрома» упала на 16%, чистая прибыль -на 40%, EBITDA - на 44%.
В результате компания, закрыла еще один квартал с отрицательным денежным потоком. Получив 270 млрд рублей от операционной деятельности, «Газпром» потратил 436 млрд рублей на капитальные стройки и завершил квартал с кассовым разрывом на 166 млрд рублей. Покрывать его пришлось за счет долга, продажи собственных акций с баланса и проедания денежной подушки, накопленной на банковских счетах. Общий долг «Газпрома» вырос с 3,711 до 3,818 трлн рублей, а чистый (то есть не покрытый наличными на счетах) взлетел на 19% - с 2,07 до 2,467 трлн рублей.

Кстати, почитайте апрельский пост про газовый рынок, все произошло в точности, как там написано. На азиатских рынках цены упали и объемы перенаправили в Европу. Затоваривание мирового газового рынка усиливается. США начали работать новые экспортные терминалы, благодаря которым экспорт к середине 2020 года вырастет вдвое - с 120 до 250 млн кубометров в сутки, новые экспортные мощности тоже наращиваются.

Сейчас, многие пишут, что Газпром станет долгосрочной дивидендной историей, но очень слабый у такой идеи фундамент. Сам, менеджмент Газпрома ждет более высоких цен, больше $200 за 1000 м3, только непонятно за счет чего.

РДВ пишет:

$8.53 — столько, по сообщениям Bloomberg, будут стоить акции Saudi Aramco на IPO. Таким образом, общая оценка компании достигнет $1.7 трлн. Это на 40% дороже Apple.

Получается, что рынок оценил Saudi Aramco в 8.7х EV/EBITDA. Вот, сколько должны стоить акции компаний российского нефтегаза по этой оценке:
Роснефть 1100 рублей, апсайд +140%
Лукойл 13000 рублей, +110%
Газпромнефть 1000 рублей, +140%
Сургутнефтегаз 150 рублей, +260%
Татнефть 1250 рублей, +70%
Башнефть 7500 рублей, +340%
Газпром 530 рублей, + 110%

Аналитика которую мы заслужили. Инвесторы такие...ммм, во сколько же EV/EBITDA нам оценить Saudi Aramco? А давайте в 8,7? А давайте! Так и оценили, ага.

Сам факт того, что апсайд по этому показателю, даже внутри российского рынка они оценивают от 70% до 340%, говорит о том, что дело вообще не в текущем показатели EBITDA. У Саудовской Аравии самая низкая себестоимость добычи нефти в мире. Оценивать российские компании, у которых легкоизвлекаямая нефть заканчивается точно так же как Saudi Aramco - это шиза. В долгосрочной перспективе саудовская нефть увеличит долю рынка, потому что она более конкурентная, это и покупают инвесторы оценивая компанию так дорого. К переоценке российских компаний IPO Saudi Aramco не приведет.

Но есть и хорошие новости в нашей энергетической сверхдержаве. К 25-летней годовщине восхождения нашего императора на престол, в Якутске построят мост через реку Лена. Якутск - единственный из ста крупнейших городов России, не имеющий круглогодичного наземного транспортного сообщения с выходом на федеральную дорожную сеть.

Стоимость моста оценивается в 83 млрд руб.: 47,8 млрд из федерального бюджета, 6,4 млрд - из местного, плюс частный инвестор (9,5 млрд расходов и уплата НДС по проекту, еще около 19 млрд).

Я даже не хочу высмеивать тот факт, что его начнут строить только вот в следующем году, а до этого всем было плевать на жесть с видео. Более интересно другое, зачем нужен этот частный инвестор? Из-за этого проезд для грузового транспорта через мост станет платным, а это дополнительные издержки для бизнеса и общества, потому что скажется на ценах перевозимых товаров. Зачем? Почему в стране, где в этом году профицит бюджета будет в районе 4 трлн. рублей не сделать полностью бесплатный мост?

Самое интересное с сегодняшней пресс-конференции Медведева:

Д.А. спросили про падение реальных доходов населения, согласно Росстату, за 2014-18 гг люди обеднели на 8,3%, а по продолжительности период падения уровня жизни стал рекордным с начала 1990-х, на что Медведев ответил:

«Вполне вероятно, что по итогам года мы будем иметь не минус, а плюс», - сказал он, уточнив, что плюс будет «очень незначительный - 0,2-0,3%». Проблема, по словам Медведева, заключается в «самочувствии людей и их ощущениях».

И напоследок:

«Вообще я оптимист. Всё будет хорошо. В исторической перспективе. А сейчас будет сложно. Человечество бы исчезло, если бы не было в исторической перспективе всё хорошо».

Комитет министров государств ОПЕК+ рекомендовал уменьшить поставки еще на 500 тысяч баррелей в сутки в добавок к уже действующим квотам, которые требуют качать на 1,2 млн баррелей в день меньше, чем в октябре 2018 года. Таким образом, общее сокращение добычи составит 1,7 млн баррелей в день.

Иного выхода, кроме как продолжать добровольно отказываться от добычи, сдавая рынок конкурентам, у ОПЕК нет. В следующем году, поставки из не входящих в ОПЕК стран, вырастут на 2,1 млн баррелей в день - рекордно с 1978 года. На 1,1 млн баррелей увеличится добыча в США, еще 1 млн добавят Бразилия и Норвегия. Рост спроса прогнозируется вдвое скромнее - 1,2 млн баррелей в день.

Кроме того, Россия добилась исключения из квот добычу газового конденсата, в объеме 760к баррелей в сутки. Как распределятся новые квоты между странами будет ясно завтра, Ангола уже заявила, что хочет выйти из ОПЕК. Напомню, что на прошлогодней конференции вышел Катар.

В итоге, все заявления, которые предшествовали заседанию ОПЕК+ оказались пустышкой, я предупреждал, что такое вполне возможно, локально нефть смотрится пока сильно, но при этом в среднесрочной перспективе страны ОПЕК+ все меньше будут влиять на рынок нефти, на мой взгляд, есть высокая вероятность, что картель распадется, бесконечно снижать добычу и терять долю рынка желающих будет всё меньше.

Статистика по рынку труда в США за ноябрь оказались гораздо лучше прогнозов – количество новых рабочих мест составило 266К (ожидалось 180К), цифры за предыдущий месяц были пересмотрены со 128К до 156К.  Безработица составила 3.5% (ожидалось 3.6%). Рост зарплат составил 3.1% гг (ожидалось 3.0% гг).

Странно выглядит эта статистика на фоне снижения корпоративных прибылей, но с такими данными, 90%, что ставку не снизят в этом году больше.

Из дискуссии на «Финансовом форуме» «Ведомостей».

Есть три пути стимулирования такого роста:

- увеличение экспорта. Метод испробовали, достигли предела (Павел Теплухин из Matrix Capital).
- Инвестиции – пробуем, но не получается (длинных денег нет, нацпроекты запустить так и не могут).
- Не испробовали лишь один метод – дать людям денег.

Руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич:
«Надо давать деньги людям, а не крупным компаниям. Люди выбирают деньгами лучших. Мы так и не испробовали этот экономический механизм. Его нам предлагал ещё в кризис 2008/09 Всемирный банк, но мы это упустили».

Главный экономист ВЭБа, бывший зам.министра МЭРТ Андрей Клепач:
«Мы и в пик кризиса 2015/16 не стали давать деньги людям. Потому крайне низкий потребительский спрос так и остается одним из главных тормозов российской экономики».

Очень забавная дискуссия получилась, несколько раз уже на канале про это писал по-моему, искусственно сдерживают доходы населения, прежде всего по политическим причинам, а не экономическим. Управлять страной с широкой прослойкой среднего класса они не смогут.

Президент России Владимир Путин подписал закон о внесении изменений в федеральный бюджет 2020 года.

Расходы на образование решено сократить на ₽9,564 млрд, финансирование госпрограммы «Социальная поддержка граждан» - на ₽10,854 млрд.

Расходы на силовиков по статье «Национальная безопасность и правоохранительная деятельность» увеличатся на ₽21,7 млрд.👌

Что посмотреть?

Очень рекомендую вот это видео с YouTube про то как американские профсоюзы уничтожали американский автопром и привели к банкротству Детройта.

Больше скажу, именно профсоюзы и коммунисты стали главной причиной американской деиндустриализации. На протяжении всей своей истории вставляли палки в колёса предпринимателям, не давали повышать эффективность, меняться и отвечать на глобальные вызовы.

Ещё хочу отметить очень высокое качество самого материала. Блогеры-энтузиасты, с копеечными бюджетами снимают документалки уровня Discovery, это очень круто.

Вот кстати, очередной хороший пост на плюме.

Кроме всего перечисленного, дешёвая рабочая сила - это плохо для экономики, а не хорошо, как принято считать. Уровень жизни повышает рост производительности, т.е. когда один человек, с помощью технологий и автоматизации производит больше товаров и услуг. Дешёвая рабочая сила, стимулирует нанимать больше людей, а не создавать высокоэффективные рабочие места. В итоге, мигранты демпингуют low cost сегмент, как в такси, например, это повышает безработицу, чтобы контролировать социальную напряжённость, её частично абсорбирует госсектор, что опять же делает его менее производительным, кроме того это требует денег, из-за этого растут налоги и поборы. Это скрытые издержки общества о которых не любят говорить.

Суть в том, что надо строить такую экономику, которая требует от работников высокой квалификации, знаний, умений управлять сложным оборудованием и программами, а дешёвые мигранты создают стимулы, чтобы всё это не внедрять.

Видео создаёт рабочее настроение.

Мэр Липецка Евгения Уваркина комментирует работу своих подчинённых в чате WhatsApp:  «Коллеги, это пиздец!». Всё так.