Представьте: вы зарабатываете в рублях, но уже несколько лет откладываете сбережения в долларах. При каком курсе вы согласитесь поменять накопленные доллары обратно на рубли?
anonymous poll

Буду держать в долларах при любом курсе – 830
👍👍👍👍👍👍👍 61%

105 рублей за доллар – 197
👍👍 15%

85 рублей за доллар – 173
👍 13%

75 рублей за доллар – 104
👍 8%

95 рублей за доллар – 48
▫️ 4%

👥 1352 people voted so far. Poll closed.

💡 ВЭФ: четыре события

На Восточном экономическом форуме РДВ будет следить за 4 событиями:

Главное заседание
Заседание с участием Президента РФ Путина, председателя КНР Си Цзиньпина, премьера Японии Синдзо Абэ, премьера Республики Кореи Ли Нак Ёна. Лидеры обсудят позицию по торговой войне и по внешней политике США. Возможно, поговорят о перспективах КНДР.

Офшор на острове Русский
В 2018 году Министерство экономики решило создать офшор на острове Русский. Принять закон могут уже весной. Возможно, завтра появятся подробности.

Бизнес-диалог Россия-Европа
Президент Сколково Андрей Шаронов проведёт дискуссию с участием высокопоставленных лиц. Возможно, участники сформируют мнение бизнес-сообщества по переходу на торговлю в евро.

Загадочный Джек Ма
Основатель Alibaba посетит форум без участия в деловой программе. Его программа визита не разглашается. Возможно, он встретится с Мэйлом и РФПИ по вопросам совместного предприятия.

@AK47pfl

​​⚡️ Газпром: дешёвое достояние

Миллер обещал, что в 2016 году Газпром будет стоить $1 трлн. Сегодня газовый бизнес компании стоит в 45 раз дешевле.

Газпром - крупнейший производитель газа в мире. Помимо основного бизнеса, Газпрому принадлежит: 95.7% в Газпром нефти, 9.9% в Новатэке, 53% в Мосэнерго, 77% в ОГК-2 и 52% в ТГК-1.

РДВ посчитал капитализацию Газпрома, очищенную от капитализации публичных дочек. Получилось, что только газовый бизнес Газпрома с выручкой более $60 млрд в год оценивается в $22.2 млрд.

Это меньше, чем капитализация Газпром нефти. И в 2 раза меньше, чем капитализация Новатэка, который добывает в 7.5 раз меньше газа, чем Газпром.

Газпром недооценён. Сейчас любой позитивный триггер может сильно разогнать акции компании.

На фото - капитализация газового бизнеса Газпрома, Газпром нефти и Новатэка с 2007 года по сегодня.

@AK47pfl

​​RTSI -0.67%, DAX +0.22%, S&P500 +0.19%, NASDAQ +0.27%, HSI -0.56%, нефть $77.77/bl, 1$=70.18р. Важные новости приходят с ВЭФ. В Сирии снова возможно обострение. Доллар консолидируется выше 70. Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- Детский мир готовится открыть зоомагазины, предполагает РБК. Возможно, новые магазины будут называться Зоозавр.

- Аэрофлот может снизить прогноз прибыли из-за цен на керосин.

- Гендиректор Русагро видит Китай будущим главным рынком сбыта своей продукции.

Погода на рынках капитала

- Министр экономического развития Орешкин рассказал о российских офшорах. Новые российские офшоры будут предназначены для олигархов, попавших под санкции. В офшорах не будет налогов с продажи активов и с полученных дивидендов, но будет налог 5% с выплаченных дивидендов.

- США до сих пор не заключили торговую сделку с Канадой. Ранее Трамп собирался заключить торговую сделку по новой NAFTA до 31 августа. Стороны могут продолжить переговоры на этой неделе.

Политика и геополитика

- Похоже, Путин и Эрдоган не договорились в Тегеране. Турция выступает против операции в Идлибе и перебрасывает туда свои войска. Турки могут стать третьей стороной конфликта.

@AK47pfl

⚡️ Инвестидея: Газпром

Сбер в 2017, нефтяники в 1h2018. Инвесторы ищут новую историю мощного роста на российском рынке. И ставят на рост Газпрома на 20%.

Акция, которую стоит купить
Управляющий фондом рассказал РДВ, что фонды скупают акции Газпрома в ожидании хороших новостей о перераспределении денежных потоков в пользу акционеров и оптимизации капитальных затрат. Источник называет Газпром "единственной нормальной российской акцией, в которой можно спокойно сидеть ближайший год".

Падать некуда
Рынок обратил внимание на акции Газпрома после бума акций нефтянки и Новатэка. Вчера РДВ сообщал о том, что газовый бизнес Газпрома оценивается всего в $22 млрд при выручке в $60 млрд. Аналитик, предсказавший в июле рост дивидендов Газпромнефти, называет Газпром самой недооценённой российской компанией.

Перераспределят от подрядчиков
Раньше Газпром работал в интересах двух бенефициаров: подрядчиков и государства. Из-за высокого капекса Газпром ждали годы отрицательного денежного потока. Теперь дивиденды от Газпрома правительству важнее, чем заработки подрядчиков. С высокой долей вероятности, капзатраты оптимизируют, чтобы платить больше дивидендов.

Стабильность результатов
Управляющий хедж-фонда, источник РДВ, считает, что на финансовое состояние компании не влияют санкции и геополитическая напряженность. В обозримом будущем Европа не откажется от российского газа, потому что реальных альтернатив нет. Ослабление рубля также играет на руку Газпрому.

Пересмотр оценок инвестдомами
На фоне ожидания позитивных изменений в Газпроме сразу три инвестдома повысили оценку компании за последнюю неделю. RenCap повысил target price со 160 до 200, Raiffeisen - со 140 до 255, Sova Capital со 140 до 212 рублей за акцию.

Консенсус-прогноз аналитиков РДВ по Газпрому составляет 185 рублей за акцию - апсайд 21.7%.

@AK47pfl

💡 Зачем нужен buyback

Новатэк, Алроса, Яндекс, Лукойл, Роснефть, МТС, Мегафон и Магнит - это список компаний, которые выкупают акции в 2018 году.

По информации РДВ, в ближайшее время этот список пополнит Татнефть.

Принято считать, что выкуп акций с рынка уменьшает предложение акций и увеличивает спрос на них. Соответственно, увеличивается дивиденд на акцию, растёт капитализация.

Но помимо этого, у buyback есть ещё 3 важных эффекта.

Рассказать об оценке менеджмента
Когда менеджмент анонсирует buyback, он объявляет, что акция недооценена. Иногда даже называет цену выкупа и сигнализирует рынку, сколько должна стоить акция. Это случай Яндекса и Магнита, которые выкупают акции для мотивации менеджмента.

Выплатить доход без налога
Buyback - классный способ вывести кэш акционерам без уплаты налогов. Компания является налоговым агентом по дивидендам, то есть налог вычитается в момент их выплаты. А если акционер, резидент РФ, держит акции в офшорах - платить 13% не придётся. Это случай Лукойла.

Выкупить акции у акционера
Иногда целью обратного выкупа становится выкуп доли у определённого акционера. Например, МТС в равных долях выкупает акции с рынка и у АФК Система. Выкуп префов Татнефти, по слухам, будет также связан с выходом в кэш некоторых держателей.

@AK47pfl

Кто вы, уважаемый читатель?
anonymous poll

Я инвестор – 831
👍👍👍👍👍👍👍 79%

Я трейдер – 221
👍👍 21%

👥 1052 people voted so far. Poll closed.

​​💡 Рубль: дно близко

РДВ проверил позицию хедж-фондов по рублю. И похоже, мы возле дна.

На графике синяя линия - открытый интерес хедж-фондов, которые спекулируют на курсе рубля. Если синяя линия идёт вверх - значит, фонды ставят на рост рубля. Если вниз - на падение.

В начале 2018 года рубль был на локальных хаях против доллара. В тот момент спекулянты начали ставить на падение рубля.

Сейчас открытый интерес опустился до минимумов. С учётом активных словесных интервенций правительства и резкого падения последнего месяца, хедж фонды могут снова начать ставить на рост рубля.

@AK47pfl

Почему "американская толпа инвесторов" лучше управляет компаниями, чем "отечественные олигархи одиночки"?

РДВ ранее писал, что американская модель владения активами и размещения капитала лучше российской.

Напомним, в США большинство компаний принадлежит широкому кругу инвесторов. Крупнейший акционер американской публичной компании обычно владеет не более чем 7-8% ее акций. Компании принадлежат тысячам инвесторов - "толпе". А в России активы контролируют олигархи, частные или государственные. Обычно крупнейший акционер российской публичной компании держит 50%+ ее акций.

Почему РДВ уверены, что американская система владения компаниями эффективнее?

Работа инвесторов (владельцев компании) в том, чтобы направлять капитал в те компании, где этот капитал сегодня нужнее для развития и, как следствие, приносит более высокий возврат на вложения.

Почему "толпа" инвесторов может принимать решения о развитии компаний лучше, чем олигархи? Ведь в большинстве своем эти разрозненные инвесторы не работают в компании (и тем более не участвовали в ее создании), в отрасли, не являются экспертами в формулировании стратегии и подборе персонала...

Дело в том, что фондовый рынок - один из лучших примеров организации коллективного разума или wisdom of crowd.

Чтобы "толпа" работала лучше экспертов в комплексных вопросах, таких как определение стратегии и выбор менеджмента, должны соблюдаться три условия:

1. разнообразие личностей в "толпе": разнообразие в опыте и способе думания о проблеме

2. наличие механизма, благодаря которому мнения отдельных людей могут быть учтены

3. мотивированность личностей в "толпе" решать задачу и делиться своим решением со всеми

При соблюдение этих трех условий толпа обыгрывает экспертов. Яркий пример: в игре "Кто хочет быть миллионером" толпа зрителей из зала дает правильный ответ в 90% случаев, а друг-эксперт (которому, как вы помните, участники могут позвонить), лишь в 2/3 случаев. Среди зрителей в зале есть те, кто знают правильный ответ (хотя их может быть совсем не много), а ошибки действующего наугад большинства компенсируют друг друга.

Все три условия, как правило, соблюдаются и на фондовом рынке:

1. хотя инвесторы в большинстве своем не эксперты, однако чем нас с вами больше и чем выше среди нас разнообразие личностей, тем с большей вероятностью среди нас встретятся те, кто точно знают оптимальную стратегию компании

2. механизм фондового рынка дает нам возможность выразить свое мнение сделкой в стакане или голосованием на общем собрании акционеров

3. мы все мотивированы инвестиционными прибылями думать и выражать свое мнение

Означает ли выше сказанное, что "толпа инвесторов" никогда не ошибается? Ошибается. Но реже, чем отдельные эксперты. Поэтому экономика США и развивается. Россия же так и будет отставать, пока все рычаги корпоративного управления сконцентрированы в руках, как ранее любили говорить, "эффективных менеджеров".

@AK47pfl

​​RTSI +1.19%, DAX -0.13%, S&P500 +0.37%, NASDAQ +0.61%, HSI -0.25%, нефть $79.47/bl, 1$=69.63р. ВЭФ проходит крайне удачно для российского бизнеса. Нефть дорожает из-за урагана в США.  Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- ВЭФ проходит хорошо для российских экспортёров. Си Цзиньпин поручил срочно согласовать поставки газа из РФ через Алтай. Это 30 млрд кубометров или $3 млрд выручки для Газпрома.

- Также Газпром будет развивать проект СПГ совместно с японской Mitsui.

- Новатэк объявил, что будет строить ледоколы на сжиженном газе.

Погода на рынках капитала

- Нефть выросла до $79.47 за баррель из-за урагана в США. Нефть в рублях остаётся на рекордных отметках, сейчас 5527 рублей за баррель.

- Рынок закладывает ещё 2 повышения ставки ФРС США до конца этого года - итого 4 раза за год. Уверенность в двойном повышении ставки пришла после выхода данных по рынку труда, показавших склонность экономики к инфляции. В последний раз ФРС поднимал ставку четыре раза в 2006 году - за 2 года до финансового кризиса.

Политика и геополитика

- Трамп созвал Совет Безопасности ООН по Ирану и будет лично председательствовать на заседании 26 сентября. Также Трамп хочет обсудить тему нераспространения ядерного оружия. От России будет участвовать глава МИД Сергей Лавров.

- Сегодня сенат США обсудит новые санкции против РФ. Заседание начнётся в 17.00 по Москве.

@AK47pfl

💡 ТКС в медвежьем тренде

Акции ТКС просели на 26% с начала августа - и это одна из самых обсуждаемых тем в чате. Опрошенные РДВ участники рынка считают, что акция вошла в медвежий тренд.

ТКС зарабатывает
За 1h2018, чистая прибыль выросла на 40% г/г. ROE составил 69% - крутой показатель. При этом ТКС - банк с одним из лучших продуктов на российском рынке. Но проблема в том, что инвесторы закладывали в цену акций постоянный рост показателей. Этот рост не сбылся в последнем квартале.

ТКС не побил ожидания
В 2q2018 результаты ТКС впервые оказались хуже ожиданий: замедлился рост чистого процентного дохода и рост комиссионных доходов. Источник РДВ, предсказавший увеличение дивидендов Алросы, считает, что ТКС занижал собственные ожидания роста. Получается, что ТКС не оправдал даже заниженные темпы роста.

ТКС переоценён
По главному мультипликатору для банков - P/BV -Тинькофф стоит 6 своих капиталов. Для сравнения, Сбер стоит меньше капитала, ВТБ стоит меньше половины капитала, а банки США и Европы стоят 1-1.5 капитала. ТКС переоценён из-за ожиданий дальнейшего роста, которые не сбылись.

ТКС продают инсайдеры
Большим аргументом для аналитиков РДВ стал выход "мудрых" инсайдеров. С начала года пакеты продали CEO банка Оливер Хьюз и Станислав Близнюк, COO и давний соратник Тинькова.

ТКС, похоже, некуда расти
Главный вопрос для рынка: куда расти дальше? В карточном бизнесе, 70% выручки ТКС, банк уже второй после Сбера. Источники считают, что расти прежними темпами дальше некуда. ЦБ ужесточает регулирование необеспеченных кредитов. А Госдума предлагает ограничить кредитную нагрузку населения.

ТКС шортят фонды
Опрошенные РДВ аналитики не рекомендуют "ловить падающий нож" в медвежьем тренде акций ТКС. Управляющие фондами наблюдают за акциями ТКС и шортят при коррекциях. Управляющие готовы войти в лонг при цене $10, или 690 рублей за акцию в пересчёте на рубли.

@AK47pfl

​​💡 Газпром и Сила Сибири-2

Си Цзиньпин поручил срочно согласовать строительство Силы Сибири-2.

Это очень важно, и вот почему.

Диверсифицирует экспорт
В 2017 году Газпром поставил в Европу 194.4 млрд кубометров газа. Европа даёт Газпрому 65% газовой выручки. Поставки по Силе Сибири и Силе Сибири-2 составят 68 млрд кубометров. Доходы Газпрома будут меньше зависеть от Европы.

Увеличивает выручку
Потребление газа в Европе больше не вырастет. Плюс, Европа не захочет зависеть от одного поставщика, тем более от Газпрома. О дальнейшем росте поставок в Европу можно забыть. А вот в Китае дефицит газа к 2040 году составит 274 млрд кубометров, и это единственная ставка Газпрома на рост выручки.

Занимает рынок
В 2017 году на Китай пришлось 19% поставок СПГ Газпрома. Но трубопровод, конечно, более весомо. Прокладывая газопровод в Китай, Газпром захватывает долю на растущем рынке. Катару и поставщикам СПГ будет трудно конкурировать.

На фото - потребление газа в Европе сокращается, а в Китае дефицит газа к 2040 году вырастет в 6 раз.

@AK47pfl

⚡️ Заседание сената по санкциям против РФ будет в 21.30 мск

Сайт сената США сообщает о начале заседания в 17.00 по Москве. Но похоже, заседание начнётся в 21.30 по Москве.

Прямая трансляция будет тут.

@AK47pfl

​​RTSI +1.46%, DAX +0.52%, S&P500 +0.04%, NASDAQ -0.23%, HSI +1.65%, нефть $79.33/bl, 1$=68.84р. США предложили Китаю переговоры по торговой войне. Нефть доходила до $80 за баррель на фоне урагана и сокращения запасов в США. Что означает картинка.

@AK47pfl

Погода на рынках капитала

- США предложили новый раунд переговоров Китаю. Провести переговоры может Стивен Мнучин.

- Несмотря на то, что из-за торговой войны китайский рынок упал уже на 20% с начала года, на торговый баланс США ограничительные меры никак не повлияли.

- Запасы нефти в США сократились сильнее ожиданий четвёртую неделю подряд. На фоне урагана Флоренс в США, нефть сходила выше $80 за баррель. Сейчас немного скорректировалась. На данный момент нет факторов, которые могли бы привести к падению цен на нефть.

Политика и геополитика

- Сенат США сегодня проведёт слушания по поставкам СПГ в Европу.

- Генконсул США заявил на ВЭФ, что санкции не мешают США инвестировать инвестировать на Дальнем Востоке. В частности, в горнодобывающую промышленность.

@AK47pfl

💡 Ипотека под 7%? Субсидируйте.

Завтра ЦБ объявит, будет он повышать ставку или нет. Перед этим несколько чиновников выступили за неизменность ставки.

Упоминалась, в частности, цель президента по ипотечным кредитам - 7% годовых.

По данным ЦБ РФ, общая текущая задолженность россиян по ипотеке составляет 5.8 трлн рублей. Средняя ставка с начала года составила 9.62% годовых.

Получается, в год россияне платят 558 млрд рублей процентов. По ставке 7% платили бы 406 млрд.

Чтобы довести ставку по новым ипотекам до 7%, правительству нужно субсидировать 2.62% от ставки - это всего 152 млрд рублей в год.

Для сравнения: Минфин только с 10 сентября по 5 октября купит валюты на 426 млрд рублей. А слабость рубля из-за постоянных покупок Минфина - одна из причин инфляции, из-за которой ЦБ и приходится повышать ставку.

Поэтому пусть ЦБ завтра спокойно повышает ставку.

@AK47pfl

💡 Что обсудил сенат

Максимально коротко:

1. Найти, где Путин хранит свои богатства.
2. Запретить инвесторам США покупать новый российский госдолг.
3. Ввести мягкие санкции против ПСБ и ВЭБа.
4. Активнее развивать соседние с Россией страны.
5. Провести кампанию по дискредитации правительства в России.

Полный текст здесь.

Кстати, пока обсуждения совпадают с ожиданиями РДВ.

@AK47pfl

​​⚡️ РДВ ловит министра за язык

Максим Орешкин обещает, что рубль укрепится до 63-64 рублей за доллар. РДВ решил довериться министру и сделать Орешкин-трейд.

РДВ купил на бирже опцион put со страйком 64, который истекает 20 декабря 2018 года. Размер контакта - $1000. Стоимость - 510 рублей.

Это значит, что РДВ имеет право продать $1000 долларов за 64'000 рублей до 20 декабря 2018 года. Если курс будет ниже 64 рублей за доллар, опцион принесёт деньги.

Опцион стоит 510 рублей за $1000, или 51 копейка за доллар. Значит, РДВ выйдет в ноль при курсе 63.49 рублей за доллар.

Если же курс будет 63 рубля, РДВ заработает 490 рублей. После вычета 13% налога останется 426.30 рублей.

При начальной инвестиции в 510 рублей доходность составит 83.5%. Если Орешкин окажется прав, это будет лучшая инвестиция 2018 года.

На фото - прибыль от опциона put в зависимости от курса доллара на дату истечения.

@AK47pfl