Искренне счастлив, что лето закончилось и впереди самый лучший сезон. Как сказал один приятель, в Гонконге "заходишь в хамам после зала и начинаешь вертеть головой в поисках такси". Рефлекс.

Элемент репорта о финансовом состоянии компании, о котором чаще всего забывают: оценка качества отчётности. Это как проводить химические опыты и забыть записать, какая была температура и влажность. Сюда войдут три параметра:

1) Соответствие стандартам. В случае Китая это CAS - Chinese Accounting Standards - тот же IFRS, разве что чуть более строгий в отдельных деталях. Например, нельзя капитализировать выплаты по кредитам на покупку PP&E или делать write-ups, если их fair value выше, чем книжная. Эти строгости компенсируются гораздо более слабым корпоративным и надзорным контролем (как те законы в России, короче). В случае больших публичных компаний здесь на 99% все ок - можно сказать одной фразой: проблем не нашел, отчётность соответствует национальным/международным стандартам.

2) Полнота информации. Если после изучения всех сносок в твоём списке вопросов к CFO компании больше 4-5 пунктов, то либо ты не знаешь, куда смотреть, либо они плохо сделали свою работу. Тоже коротко: the notes to financial statements are comprehensive and consistent with the observed dynamics.

3) Агрессивность. Аккаунтинг может быть агрессивным или консервативным (не в Китае). Само по себе желание завысить ценность своих активов и размер выручки понятно и до определенного предела не воспрещается, лишь бы наготове были аргументы, почему компания считает правильным, к примеру, уже сейчас признать совершенными продажами транзакции, которые окончательно будут завершены только в следующем году - а соглашаться или не соглашаться уже дело инвесторов и прочий лэссэ фэр. В знаменитой книжке 'Barbarians at the gate' СЕО RJR Nabisco Россу Джонсону была дана такая смешная характеристика: '..an accountant by training, he knew how to stretch the Generally Accepted Accounting Principles to their generally accepted limits'. Но: если важные принципы вроде политики депрециации, учёта товарных запасов и продаж резко и немотивированно меняются, то это большой красный флаг. Так и говоришь: 'a red flag must be raised..'.

Профессия финансового аналитика - на каком бы уровне он не находился - это махать красными флагами. Пожалуй, единственное, что роднит нас с пролетариатом.

Думаю, пост выше убедительно демонстрирует
- почему русский не стал языком международного делового общения (хотя, быть может, это я не умею);
- почему этот канал никогда не станет массовым развлечением😏

​​Типичный комментарий на сайте SCMP - главной гонконгской газеты. На этот раз - про недавний вакцинный скандал в мэйнленде и вызванный этим наплыв в клиники китайцев с детьми. (Биотехнологическая компания из Чанчуня продала по всей стране 400 тысяч доз детской DPT-вакцины, которая, судя по всему, была примерно разведённым в воде аспирином).

Гонконгцы признают, что без материка весь этот сумасшедший успех и преуспеяние были бы невозможны, но это на общем уровне; а на частном и в интернете здесь полно дремучей, нерассуждающей ксенофобии.

Остров Гонконг - это такая коробка, стены которой иногда можно принять за небо.🇭🇰

Прогулка до зала. Простите, если кого укачает #город

Думаю, пройти боевое крещение неаудированной отчётностью китайской компании должен каждый молодой аналитик в регионе.  Чтобы узнать, КАК БЫВАЕТ и потом ценить святую троицу CAS, IFRS и GAAP, чистые и логичные отчёты публичных компаний, вышколенных, незаметных, но таких нужных рынку людей - финансовых контроллеров (фин. сущ. "Бухгалтер") и аудиторов.

Помню, как в Пекине, переехав туда после магистратуры, впервые окунулся в этот зазеркальный мир, где даже базовый балансовый принцип не всегда выдерживает напора жизненных обстоятельств. Когда старый Чжан, владелец завода, теряет 30 млн юаней денег компании в один день, попав в замес июньской катастрофы 2015 на фондовом рынке, ничто не может помешать ему сохранить эти миллионы на бумаге, элегантным движением переместив эту сумму из ‘货币’ (наличные и эквиваленты) в '在建工程’ (сооружения в процессе строительства). Дальше на поле у завода будет вырыта яма, в которую, скажет Чжан, и ушли инвестиции.

Ты насладишься тонкой метафорой ситуации, но все равно попросишь инвойсы.

Он не перезвонит.

[Автор в отпуске, новые посты пока загорают, но уже скоро будут представлены публике]🏊🚴🚣

В Дохе очень стильный аэропорт - витиеватые деревянные и металлические ширмы с орнаментом, отделяющие ресторанные зоны, стены из неброского серого гранита, потолочные перекрытия, волнами перекатывающиеся от одного гейта к другому. Безупречной чистоты стекла и стойки, продуманный и мягкий в нынешние два часа ночи свет. Приятное жёлтое свечение большой буквы "А" (моя трансферная зона), в которой мне чудится тёплый отблеск фасадной надписи "Шереметьево", с детства означающей приятные волнения путешествия. То, что обслуживают аэропорт практически исключительно люди of colour, помимо намёка на сложившуюся в эмирате систему разделения труда, придаёт всему окружающему налёт экзотики - эдакий нездешний технологичный оазис.

Короткий стоповер в этой Ваканде на пути из Европы - и совсем скоро я снова буду в Гонконге, удачно пропустив ежегодную тематическую вечеринку с тайфуном и поваленными деревьями. Больше всего там будет не хватать средиземноморского простора и воздуха.

горы и аквамариновые хвосты Cathay Pacific - ошибиться с городом невозможно

Размер оценки финансового актива - это не факт, а мнение.

Секрет Полишинеля в сделке слияния и поглощения, известный всем ее участникам от адвайзеров сторон до девушки, которая разливает "Перрье" по стаканам членов совета директоров, является то, что на частных рынках никто на самом деле не знает точно, что сколько стоит. Какое-то время назад я публиковал пост, где при помощи примитивных аналогий описывал общую логику процесса оценки компании-таргета. Коллеги поймут необходимость подобных упрощений - все же люди пишут по теме целые тома, в то время как здесь нужно было уложиться в формат короткого телеграм-поста. Однако даже самое дотошное следование лучшим практикам моделирования и дисконтирования денежных потоков или сравнения транзакционных или торгующихся multiples неизбежно приводит к большому количеству допущений, к которым у модели будет высокая степень чувствительности (вижуал промелькнул: красотка, вытирающая глаза платком на премьере "трёх билбордов"). Практики знают: в итоге важно не то, насколько точна твоя оценка (априори неправильная постановка вопроса, так как истины в этом плане не существует), а то, как ты представляешь и аргументируешь свой вальюэйшен. Именно поэтому важнейшие качества для всех, кто покупает и продает компании - это напор, вежливость, класс, уверенность и поставленный голос.

В этом плане поглощение международной фармацевтической корпорации не сильно отличается от покупки ковра.

На селлсайде моделями и разговорами занимаются разные люди; аналитика среднего ранга могут пригласить в board room для презентации перед встречей или ответов на вопросы, слишком скучные для VP. Но байсайд-ассоциат, из-за меньшего штата и спрямленной управленческой структуры, должен быть универсальным солдатом, перехватывая бразды проекта у подчинённых когда речь заходит о главных цифрах и держа их до подписания/финального прости. Это круто, потому что ты всегда можешь ответить за свои цифры: знаешь скрывающегося за красивым слайдом эксельного монстра до тонкостей, а не говоришь в неудобных местах сакральную фразу инвестбанкира "we'll get back to you on this one". Настоящий 武士道 (бусидо), короче.

Так я себя и утешаю, когда вспоминаю, что зарабатываю меньше инвестбанкиров.

Всё, что нужно для хорошего утра на китайском байсайде

Наступили отличные дни, когда климат немного ослабил свой обжигающий захват на шее Гонконга. В позднем сентябре невероятно приятно пройтись по парку рядом с офисом, размять ноги, почувствовать на щеке мягкое послеполуденное тепло и ветерок из бухты Её Величества, заставляющий струи фонтана слегка изменять траекторию падения в большую каменную чашу. Свежая сорочка теперь легко сохраняет свой белоснежный скрип до самого вечера, и во время прогулки мне нравится думать о том, что чистота рубашки и моих начищенных оксфордов заметна со стороны.

Это невинное самодовольство лишено для меня чувства превосходства: скорее, оно дарит мне спокойствие. Мне нравится приходящая с ним уверенность, что мне нет нужды ни за кем гнаться.

То самое "I'm doing alright".

Район North Point, знаменитый своим рынком, где овощи разложены на земле в 10 сантиметрах от колеи громыхающего каждую вторую минуту трамвая.

​​​​Название района (北角) переводится как "Северный мыс" хотя мыса на карте нет - обычная ровная линия побережья. Все дело в земельной рекламации 20го века - любые неровности и выступы берегов бухты королевы Виктории давно спрямили, используя как основу для расширения жизненного пространства.

Ещё один яркий пример - Монгкок (旺角, а раньше 芒角 - "острый мыс" - откуда и происходит английское имя Mongkok) - бурлящий китайский район в сердце полуострова Коулун, который до 1904 года выступал в море коровьим рогом, что сегодня даже не сразу представишь. На карте рекламации внизу он обведен фиолетовым, а NP - зелёным.
#город

Автобусные прогулки по югу острова под аккомпанемент маленького рыжего дьяволёнка.
Переселиться сюда, что ли?