В условиях слабого акционерного/регуляторного контроля 2000-х менеджмент публичных компаний в Китае какое-то время совершенно спокойно наносил ущерб миноритариям, заключая такие соглашения, лишь бы поднять срочно нужное финансирование; сторонним инвесторам мало того, что давали дисконт к публичной цене (90% от средней цены за последние 20 торговых дней), так еще и гарантировали выкуп через 3-4 года с покрытием стоимости капитала (6-9% годовых).

Почему они это делали? Вопрос к банковской системе страны (сложно и долго взять кредит, если ты не SOE) и закредитованности (больше долга может плохо смотреться или нарушать ковенанты, поэтому акционерный капитал предпочтительнее). Ну и, конечно, коррупция. Разумеется, эффект у такого может быть только один – asset price bubble, потому что деньги ничем не рискуют и льются в рынок как не в себя.

К финансовому кризису китайская CSRC поднарастила мускулов и такие штуки недвусмысленно запретила, однако, против ожиданий, к исчезновению «доу ди»-соглашений это не привело. Они всего лишь ушли в подполье, и стали с любовью именоваться «抽屉协议» - «соглашения в выдвижном ящике», что подчеркивает их конфиденциальный характер.

Как это работает: фонд инвестирует во вторичный выпуск публичной компании, подписав с менеджментом тайное соглашение. Через два года цена падает ниже заранее обозначенного уровня. Глава фонда открывает вичат и пишет CEO фирмы (у которого на аватарке какой-нибудь мультяшный пингвин): лао-Чжан, давай выполнять договоренности, 7% годовых честь по чести. Лао-Чжан зовет в КТВ и рассказывает, как совсем скоро акции компании начнут ралли, но лаобань непреклонен и делает в воздухе движение рукой, как будто выдвигает ящик стола.

Сколько же силы может быть у нелегального соглашения, спросите вы? Ответ – очень много. Ящичное соглашение не создано для предъявления в суде – это заложник, ждущий своего часа. Обнародование соглашения почти наверняка сделает любой возврат средств инвестора невозможным – но также вызовет пристальное внимание комиссии по ценным бумагам и гигантские штрафы для публичной компании/менеджмента (не говоря уже о возможности даунтайма где-нибудь во Внутренней Монголии), поэтому уж как-нибудь, но деньги на выкуп она найдет. И именно тут магия китайского языка непостижимым образом все расставляет по своим местам: второе значение фразы 兜底 (доу ди, «вывернуть карманы») – это «раскрыть все темные стороны», «вывести на чистую воду».

Если не заплатишь, имеется в виду.
#новейшая_история #ленгвизм

Друзья, напоминаю о возможности закрепить канал вверху списка, чтобы не пропускать посты (долгое нажатие и нужный пункт в меню), особенно если у вас, как и у меня, почти все каналы на mute.

Разговоры со знакомыми (и просмотры) показывают, что многие записи остаются вне поля зрения даже тех, кто (к моему удовольствию) нашел здесь именно тот авторский контент, за который мы ценим телеграм. Пользуясь случаем добавлю, что ваши вопросы, замечания и предложения также всегда приветствуются.

Хорошей недели и let's take Hongkonger up the league tables.😌

Why is everybody so serious
Acting so damn mysterious/
Хороший момент в городе. Народ без всяких претензий радуется длинному уикенду. Ну, или тому, что хоть на пару часов перестал дождь.
Моя простая пекинская душа одобряет #выходные

За последние дни раз шесть увидел в разных каналах инфографику из статьи The Economist о том, что подавляющее число компаний-дебютантов публичного рынка сегодня являются убыточными на момент листинга (и, чаще всего, долгое время после).

Феномен, очевидно, движим огромным количеством свободных денег, как заработанных за десять лет экономического роста, так и инжектированных мировыми ЦБ; однако еще одним важным фактором является майндсет winner-takes-all, выведенный в мейнстрим Убером и особенно хорошо прижившийся в Китае (от байк/райдшеринга до доставки еды до электромобилей до тик-тока и стриминга) – главное занять рынок, а об экономическом смысле этих усилий можно будет подумать потом. Циклопические раунды, постоянно растущий кэшберн и офисные здания на Чжунгуаньцуне, целиком занятые компаниями, не заработавшими ни юаня прибыли за десятилетие в условиях «битвы субсидий» (это как экстрасенсы, только когда конкурирующие сервисы соревнуются друг с другом, кто потеряет больше денег от каждой интеракции с клиентом на своей платформе) – все это ежедневная реальность звездного технологического бизнеса в Поднебесной.

Выигрывают от этого пока только потребители: до февраля 2015 года, когда 嘀嘀打车 (Диди - "китайский Убер") купил 快的打车 (Куайди - домашний конкурент), живя в КНР я, вместе с еще ~400 млн пользователей, передвигался по городу практически бесплатно, регулярно получая купоны, и стал платить сущие копейки после. Впрочем, такая тяжелая доля преследовала меня недолго: уже в начале 2016 пошел новый виток битвы субсидий, на этот раз с Убером, продержавшимся на ринге до августа, когда Каланик выбросил полотенце.

Поляна расчищена, тут бы, казалось, и начинай зарабатывать, но все не так просто: а) пользователи привыкли кататься задешево б) ценовое преимущество над и так недорогим обычным такси в стране не слишком велико в) начали вылезать скрытые косты и проблемы с регуляторами: когда ты – это и есть индустрия, неполный комплаенс под ковер не замести.

Два широко освещенный кейса убийств водителями своих пассажиров в 2018 (для ~8 млрд совершенных за год поездок, в общем, не так плохо, что конечно, не утешит жертв, родных и СМИ), и вот Диди тратит миллионы на проверки бэкграундов водителей, их тренинг и сертификацию, а также разработку нового функционала платформы для экстренных случаев. Учитывая циклопические операционные расходы, прибылью тут не пахнет – и Диди сейчас ищет её где угодно, от автономных автомобилей до ИИ, но только не в своем core business – перевозках. Когда-то, когда-нибудь, Диди, скорее всего, будет прибыльным – но как (если вообще) это оправдает вложения акционеров – неясно.

Особенно тех, кто поведется на питч распихивающих публичный выпуск банкиров.

Приятель описывает главный принцип найма в одну очень завидную фирму: "They take the best ones, and of the best ones they only choose the nicest". Звучит идеально

Когда Эксель не осознаёт, что судьба одной объединенной ячейки - ничто перед будущим всего кэшфловечества.

Уверен, однажды печатать скринграбы с тонной тонера для одной короткой встречи станет социально-неприемлемым поведением.

Guys, we have them terminals too.. duh

Cooked food market на Queen's road. Такие маркеты - один из немногих типов заведений в ГК, неотличимых от мейнленда: так же просто, вкусно, обильно, многолюдно и шумно. Популярно среди иностранных компаний для начала no-frills пятничных вечеров. #выходные

Последнюю неделю график был довольно напряжённым, так как Гонконгер сдавал дела и готовился к долгому отпуску. Следующие две недели мы с друзьями карабкаемся в Тянь-Шане - одном из крупнейших горных хребтов планеты, а именно в малоалматинском ущелье недалеко от бывшей столицы Казахстана. Будем упорно работать, много учиться и развивать навыки технического а(нализа)льпинизма.

Хотя в голове, как всегда, теснятся идеи постов (давно хочу, например, рассказать разворачивавшуюся на моих глазах историю одной по-настоящему гениальной биотех-идеи, которая принесла своим создателям $350м убытков, или про то, какими абсурдами полна жизнь знакомого управляющего хедж-фонда, отчаянно пытающегося оградить себя и свою фирму от любой значимой непубличной информации), эти темы придется отложить до второй половины мая, так как в горах хочется писать только о горах. Чтобы вы не скучали, сидя в аэроэкспрессе я полистал свой достаточно неожиданно набравший объем канал и выбрал топ постов, которые нравятся мне лично больше всего - уверен, что какие-то из них вы раньше не видели. Итак, список в календарном порядке:

1. Как и почему Гонконг стал одним из мировых финансовых центров? небольшой экскурс в историю нашей индустрии с ответом на вопрос, почему в этом городе ей всегда было настолько комфортно. Следующий за ним пост - размышления на тему того, возможно ли что-то подобное в столице России.

2. Покупка компаний: разница взглядов финансового и стратегического инвесторов на оценку. Небольшой rant на тему хитрых РЕ-фондов, с которыми мы часто имеем дело, и почему EV/EBITDA - одна из моих самых нелюбимых метрик.

3. Начало длинного цикла про СПАКи, с репостов которого мне пришла первая пара сотен подписчиков. Про инженерию и креатив в профессии.

4. Совет аналитику - небольшой ликбез о базовых принципах оценки рынка на примере рисерч-приключений стажёра Лизы из Швеции (надо чаще о ней писать).

5. Рассказ про РЕ-историю моей любимой забегаловки - Pret à Manger. Когда кофе такой вкусный, что ты изобретаешь способ рассказать о нем с финансовой точки зрения. Пост ниже - про операционную модель.

6. Кто печатает деньги в Гонконге? Заметка о том, как так вышло, что функции монетного двора в городе выполняют коммерческие банки.

7. Как зарабатывают на байсайде? Рассказ о структуре комиссий и почему мегафондам жить хорошо. Ниже - про co-investments и зачем они нужны private equity.

8. Совет студентам, или кто ценится на байсайде. Пост перед ним описывает борьбу относительного генералиста Гонконгера с рисерчем фарм-индустрии.

9. Начало цикла о том, каковы главные орудия хорошей байсайд-фирмы, и почему в нашей профессии нет необходимости быть счастливчиком или пророком.

10. Проблема китайского долга, или особенности национального долгового мышления.

11. Столица лекарств - приключенческий рассказ о буднях инвестиционного дью-дилидженса в настоящих китайских пердях. Пройденная Гонконгером школа скепсиса.

12. Китайский IB - особенности работы с китайскими инвестбанкирами в городе и их эволюция.

13. Буллшит, который мы слышим - заметка об иносказаниях в индустрии, с которыми мы особенно часто имеем дело.

14. Кейс о том, как можно лишиться шансов на получение донорской печени - полезное напоминание о бренности и последствиях. Прямое отношение к хэлфкер-инвестициям, которых на этом канале будет становиться только больше.

15. Левередж - что такое долг и почему это альфа и омега всех финансовых рынков.

16. Препарирование структурного продукта - работа банков с когнитивными искажениями клиентов и, вновь, про место творчества в индустрии.

17. И, наконец, что Гонконгер хочет видеть на своей могиле - hopefully, через много десятков лет.

Всем отличных недель и до скорой связи - из вечных гор.😌

​​Альпинизм - это как сложный иностранный язык, на котором надо говорить руками, ногами и головой. Ничего в обычной равнинной жизни не готовит к задачам, ежеминутно подкидываемых техническим восхождением; простые физические параметры высоты, длины, веса, трения и ускорения в горах наполняются критическим значением, способным отделить жизнь от смерти или инвалидности.

На "балконах" страховочной системы, обнимающей альпиниста за поясницу и бедра, могут одновременно висеть карабины, связки репшнура, жумар, спусковое устройство, френды, крючья, закладки и все остальное, что может понадобится для штурма рельефа. Всего - до сотни отдельных деталей, устройств, петель, тесемок и веревочек. В любой момент времени, когда под ногами крутой склон или пустота, ты должен сохранять предельную ясность мысли, не смотря на высоту, холод, жажду, усталость; один-единственный зацеп в неправильную петлю или карабин, чуть неверно завязанный онемевшими руками в толстых перчатках узел, пренебрежение, под влиянием спешки или усталости, обременительными, но необходимыми процедурами самостраховки - все это может стать причиной падения.

Попеременно преодолев крутой каменистый отрезок при помощи жумара, наша группа теперь уже в связке идёт к вершине по снежному склону, местами вширь не более сорока сантиметров, ограниченному с одной стороны скалой. Ввязаный "австрийским проводником" в центре, я слежу за натяжением верёвки как вверх, к лидеру, так и вниз, не допуская ее провисания во избежание рывка при срыве кого-то из участников. Сам участок несложный, но снег после недавних обильных осадков сыпуч, и потому кошки не дают приятного ощущения сцепления; это заставляет помнить о том, что склон всего в нескольких метрах позади заканчивается дропом размером с десятиэтажный дом. После небольшого нагромождения камней, которое мы преодолеваем свободным лазаньем, открывается площадка 3х2 метра - вершина, цель нашего сегодняшнего маршрута категории 1Б. Поочередно садясь на снег в позе роженицы, мы упираем кошки в рельеф, и, обернув верёвку вокруг поясницы для большего трения, стравливаем лишнюю верёвку назад, страхуя следующего в связке. Наконец, встаём во весь рост, вбирая в себя невероятные виды Тянь Шаня под бесконечно-голубым небом.

Пик Пионер, 4031м, 13:56 4 мая.

Риск. Годами я думал об этом понятии только в одной плоскости: риск против ожидаемой доходности - красивое и простое взаимоотношение, определяющее стоимость активов на любых рынках. Чем выше риск того, что денежные потоки, производимые активом, в итоге не материализуются, тем дешевле этот актив должен стоить, давая своему приобретателю "премию за риск". Эмитент лишился крупного контракта или выпустил плохую отчётность, ставящую под сомнение его способность продолжать платежи - и держатели долга распродают облигации по 60 центов на доллар, предлагая высокую потенциальную доходность тому, кто решится взять на себя этот риск; или, к примеру, кредитный фонд даёт в долг под плавающий процент, ожидая повышения ставок - но в свете последних твитов потуса с давлением на ФРС решает купить себе защиту от их падения в виде свопциона получателя, который снижает риск - и, в соответствии с железным законом, озвученным выше, ожидаемую доходность (на сумму уплаченной по контракту премии).

Бо́льшее количество риска требует большей награды (меньшей цены), и наоборот; средний человек признает эту аксиому на уровне естественных законов и с готовностью распространяет на все сферы жизни, требуя более высокой зарплаты на сложном, рисковом проекте, соглашаясь отдать больше за автомобиль, от которого ожидают, что тот будет реже ломаться, оплачивая наемному сотруднику детский сад для его детей, предполагая, что человек с семьёй реже меняет компании. Разница с финансистами лишь в том, что для нас это взаимоотношение фундаментально, буднично, необходимо и на 200% осознанно.

Есть, однако, категория людей, для которых тонкий баланс риска и вознаграждения - предмет ещё более насущный, чем для финансистов - это альпинисты. Ещё более высокая актуальность взаимоотношения обусловлена другим содержанием "наградного" компонента - в данном случае это не денежные потоки, а безопасность - здоровье и сама жизнь. Риски здесь ставятся в противовес эффективности (вместо доходности): можно пройти кусок скального массива, ставя точки каждые два метра (нижняя страховка, предотвращающая падение на глубину больше, чем 2х длина незакрепленной верёвки), но на это, скорее всего, уйдет больше сил, времени и железа, чем было бы practical. Как и управленцы активами, альпинисты имеют дело с ограниченными ресурсами и четкими бенчмарками: покупая, к примеру, долг Боливии в местной валюте, ты можешь взять суверенный credit default swap, а также полностью захеджировать изменение курса боливиано; но в чем тогда, спрашивается, смысл, ведь на выходе ты получишь безрисковую доходность своей базовой валюты, а значит, напрасно потел над всей вавилонской транзакцией; бенчмарк среднего risk-on мани-менеджера окажется далеко впереди, и только чудеса харизмы смогут предотвратить утечку AUM.

Так и альпинист: может лезть на двух верёвках, закреплять каждую станцию пятью точками, дюльферять с каждого склона крутостью больше 20 градусов и вкручивать по три ледобура каждый раз, когда хочется передохнуть на ледовой стене, но ни один серьёзный маршрут он таким образом не пролезет, так как не унесет столько снаряжения и замёрзнет/умрет с голоду прежде, чем переделает гору в филиал районного веревочного парка. И, конечно, уж во всяком случае не уложится во временной бенчмарк маршрутного гайдбука/разрядной комиссии. Почти мистическая связь профессий прослеживается на уровне доменных имён важных отраслевых ресурсов: risk.net и risk.ru.

Учитывая совсем иные последствия неправильных ставок и чрезмерного риск-аппетита, тот факт, что альпинисты играют в эти игры из чисто спортивного интереса, должен бы любого финансиста шокировать. Вопрос о том, что должно говорить о финансисте отсутствие подобного шока, я пока оставлю открытым.

Посмотрим.

С пиков. Последний - ослепительный - день в Тянь-Шане. Пора домой, в Home Kong.

​​Привет, друзья! Гонконгер на связи.

После возвращения из Казахстана в моей жизни одни имейлы и рабочие встречи, но обратная адаптация прошла, на удивление, быстро. По работе я соскучился, плюс работает известный эффект гор: высокий гемоглобин, огромное количество кислорода, готовность организма лопатить серьезные физические и эмоциональные трудности, а их нет: сиди (стой) в кондиционируемом офисе, пей кофеек, наслаждайся видом на бухту, решай задачи. Курорт.

Сегодня во время ланча со знакомыми родилась интересная тема: у любого человека, на регулярной основе имеющего экспоужер (в любом качестве) к крупным M&A сделкам, должно формироваться искаженное ощущение денег и меняться связанное с ними поведение. Поясню: в нашей профессии есть огромное множество формул, концепций и способов, которые призваны давать научно обоснованные ответы на простые житейские вопросы: сколько стоит актив и стоящий за ним денежный поток, насколько вероятен определенный исход случайного (около)нормально распределенного события, во сколько обошлось промедление между задумкой и исполнением конкретной транзакции, обоснован ли принятый риск полученной выгодой, говорит ли управляющий правду об источнике своей альфы, повысит ли ключевую ставку Центральный Банк Барбадоса и даже сколько разных вариаций bubble tea можно заказать в киоске, где на выбор есть десять типов чая, пять разновидностей топпинга и три уровня сахара.

Однако, в то время, как количество разных стаканов с чаем (45) охраняется статистикой и самой реальностью, огромная часть гораздо более важных оценок в финансах базируется исключительно на мнении. Особенно это касается оценки компаний в частных сделках (hmm which completely random EBITDA multiple do I use today?), где, к примеру, таргет в виде специализированного одежного ритейлера можно сравнить как с Lululemon, так и с Destination XL - публично торгуемой сетью магазинов для оверсайз мужиков в деревенской Америке. Очень убедительные аргументы, в зависимости от того, куда надо толкать вальюэйшен, можно подобрать и для первого, и для второго вариантов, а чтобы сделать референс вообще произвольным, им можно ещё и придать разный весовой коэффициент. Часто оценка - не больше, чем социальная инженерия.

Известно, что прошлой осенью крупнейшие инвестбанки, цвет мировой финансовой аналитики, питчили свои услуги Уберу, оценивая компанию в $120B на момент IPO. В этот раз вокруг выпуска было много заслуженного скепсиса, и машина (относительно) забарахлила: акции разместили на ~32% ниже. Это 38 миллиардов бумажных долларов - примерно ВВП Сербии - которые не случились по стечению произвольных космических обстоятельств - от спонтанных твитов Дональда и броуновского колебания рынка до разоблачающего бизнес-модель Убера поста на Seeking Alpha, который утром перед питчем Голдмана попался на глаза потенциальному корнерстоун-инвестору. Но чаще машина не барахлит, особенно, учитывая как сейчас много в мире неустроенных, дешёвых денег.

В этих условиях простому байсайд-финансисту относиться к жизни на зарплату и накоплениям со всей серьезностью, словно какой-нибудь синий воротничок, сложно; остаётся только грести к источнику - крупным, красивым сделкам, где ты купишь как дестинейшен, а продашь как лулулемон.

Остаётся надеяться, что не наоборот.

(внизу - любимый в городе бургер, помогающий вжиться в роль типичного клиента Destination XL для целей лучшей оценки. 'Quality of DXL product offering was independently verified by our valuation experts).

В итоге +20% по итогам первого дня. Абсолютно уникальная по скорости развития история: только в декабре 2017 первый кофейный прилавок в Пекине, сегодня - 2370 магазинов по всему Китаю и $500м-выпуск на насдак с оценкой >$5B. Фишечки: строгий фокус на эффективности (никаких наличных - без вичата или алипея кофе у них не купить) и доставке. То, что этого достаточно, чтобы сделать 5-миллиардную публичную компанию из чего-то настолько привычного, как кофейня, показывает, что в Китае действительно возможно всё - страна инвесторов просто гипнотизирует.

​​Цена акции ☕️ 𝐋𝐮𝐜𝐤𝐢𝐧 𝐂𝐨𝐟𝐟𝐞𝐞 𝐈𝐧𝐜 ($𝐋𝐊) из анонса #IPO: 📗+48.65% от цены книги заявок на момент открытия.

Стаканов из поста наверху, кстати, было 960 (если порядок укладки топпингов безразличен). Ошибки никто не заметил. Один тип чая из десяти надо взять обязательно, топпинги от нуля до всех пятерых вместе, уровень сахара (e.g. "без сахара", "половина", "целый") обязателен один тоже => 10C1x(5C1+5C2+...5C5)x3C1 = 960.😌 Econometrics 101.

Devil's peak - бывшая база пиратов в Junk Bay, которую британский королевский флот взял штурмом в начале 1850-х годов и, вычистив лоу-лайфов, построил здесь две батареи (Gough и Pottinger), защищавшие до Второй Мировой восточный вход в главную гавань города. От батарей сегодня остался только замшелый бетон с амбразурами, где на закате собираются местные фотографы-любители.

Вид: справа Коулун, слева Гонконг-остров, прямо - ВПП знаменитого бывшего аэропорта Кайтак. #выходные #город

​​​​Гонконгер вчера был на деловом ланче, где все собрались послушать Джорджа Чэня, бывшего президента Siemens Healthineers в Китае ($2B продаж медицинского оборудования за 2018, от карманных систем анализа крови до роботизированных манипуляторов и ускорителей частиц, которые применяют в лучевой терапии).

Почему всем интересно: в Китае есть своя версия make America great again, которая называется “中国制造2025” - стратегия "Made in China 2025". В этой своеобразной промышленной декларации независимости обозначены десять ключевых секторов, но по сумме макро факторов инвесторам особенно небезразличен хэлфкер. Ключевые положения по медицинским устройствам в стратегии таковы: к 2020 году не менее 50% денежной суммы закупок медицинского оборудования всех госбольниц страны должны тратиться на продукцию китайских производителей, а к 2025 – все 75%. (Китайский производитель – это где минимум 51-процентный конечный бенефициар – человек с паспортом КНР. Удобно, что их почти не выдают иностранцам.)

Хотя в Китае делают много конкурентоспособного медицинского оборудования, в том числе довольно сложного (те же анализаторы, эндоскопические инструменты, хирургическая навигация и расходники, а также ‘entry-level’ диагностические изображения - низкопольные МРТ до полторы теслы, КТ-сканы и цифровые радиографы), но самые-самые сложные штуки вроде 3-т МРТ, искусственных суставов из пористого титана и оборудования для радиотерапии тут пока создать не смогли, не смотря на все вливания и поставленные государственные задачи. Впрочем, это пока: технологические госзадачи в Китае штурмуют очень яростно и с обычно большим успехом – будь то скоростные поезда, mAb-препараты или истребители – при помощи лучших своих и зарубежных талантов, M&A, шпионажа и любых прочих средств.

Сегодня, в зависимости от больницы, на местных производителей перепадает всего 20-40% закупок, причем часто это наиболее простая, низкомаржинальная продукция. Чэнь объясняет, что дело в укоренившемся недоверии к местным брендам, которым страдают, очевидно, и больничные закупочные комитеты. Взять, к примеру, лабораторные холодильники – иностранный бренд успешно продает их в два раза дороже, чем местный, хотя сегодня выделиться дизайном/функционально в настолько простом сегменте, казалось бы, невозможно.

После того, как в следующем году положения стратегии вступят в силу, больницам придется приберегать свою «квоту» иностранного оборудования для действительно важных вещей вроде МРТ, что обещает хорошие времена качественным местным производителям вроде Mindray, Shinva, Microport и других. У иностранцев на китайском рынке путей всего два – либо оставаться впереди, мощно вкладываясь в R&D и соревнуясь друг с другом за уменьшающиеся проценты (путь гигантов вроде GE, Phillips и Siemens), либо создавать JV с местными партнерами, уступая им большинство (что выбирают игроки поменьше). Риски здесь очевидны, так как обязателен трансфер технологий, но Китай – единственный крупный рынок медицинского оборудования, который собирается расти на здоровые двойные цифры в ближайшие 6-8 лет.

И отказаться от участия в этом празднике невозможно.😌 #хэлфкер #индустрия

Пылесосим с рынка интересные USD-бонды для временно свободной ликвидности. У компаний с мейнленда словно необъявленный конкурс на самое дикое английское название финансовой дочки: PROVEN GLORY Capital Limited, HORSE GALLOP Finance Limited, PIONEER REWARD, WISDOM GLORY, SOAR WISE, и, моё любимое, VIGOROUS CHAMPION CAPITAL FINANCING LIMITED. С ходу и не поймёшь, то ли предлагают облигации четвертой по размеру страховой компании в мире, то ли корень женьшеня и таблетки для мужского здоровья.

Интересно было бы знать, во сколько ежегодно в виде более дорогого капитала китайским эмитентам обходится архитипическое в стране невнимание к деталям; сколько иностранных инвесторов требуют премии или просто бегут от подобных названий, которые просто кричат "JUNK" (зачастую им не являясь). Для тех из нас, впрочем, кто в Китае давно, это, скорее, преимущество: от дела не отвлекает, но лулзы ловишь регулярно.) #будни