Бывший член совета директоров ФРС Warsh считает, что скоро последует скоординированный ответ всех основных центробанков на вызовы, связанные с коронавирусом.

Warsh, конечно, не официальное лицо, но, однозначно, осведомленный человек, тонко понимающий логику действий ФРС.
@finascop

Отличный новый маршрут - от Wong Nai Chung Gap над Хэппи Вэлли до Стэнли, пересекая весь остров с севера на юг. В одном хайке: вид на ипподром в самом начале и потом бухту Виктория с пика Вайолет Хилл, панорама Ламмы с ее изрезанными берегами и трубами ТЭЦ, короткая прогулка над резервуаром и затем длинная тенистая тропа вниз, которая будет приятна даже в самый жаркий день, Репалс Бэй (на фото), спускаясь с горы над которым чувствуешь себя так, будто вот-вот спрыгнешь на крышу одной из местных высоток, финиш на людном в воскресенье южном берегу острова Гонконг, где есть пара неплохих морских ресторанчиков и где можно ужинать, провожая взглядом отходящие в дымку паромы на По Той. #выходные

Рассказывает соседний финансовый центр

Virus which I want to minus

В Сингапуре в целом ситуация нормализовалась. Как минимум, разрешился продуктовый кризис - все, кто хотели закупиться уже это сделали, и в супермаркетах снова капиталистическое изобилие и большой ассортимент туалетной бумаги.

Но атмосфера все равно несколько напряжённая, информация про вирус льётся из каждого утюга, температуру измеряют на каждом шагу.

Измерительные мероприятия организованы с разной степенью эффективности. Иногда это занимает 5-10 минут. Самое смешное - всем в городе централизованно раздали градусники, которые лежали на случай эпидемии ещё со временем SARS и большинство из них показывают температуру в диапазоне 34-36. Никого это не смущает. Каждое утро охранник говорит мне что у меня 35.4 и глазом не ведёт. Главное - делать, что сказали.

Общество поляризовалось, разделившись на тех, кто старается сохранять рассудок, и тех, кто паникует и баррикадируется дома. Ещё есть отдельная подгруппа конспирологов. Прямо на глазах люди начинают поддаваться панике и терять рассудок. В офисе с каждым днём все меньше и меньше людей, а на днях я видела, как коллега моет новые пластиковые приборы - он мне пояснил, что не доверяет воздуху, где он взял салат на вынос. Ну что ж. Я его немного понимаю. В такой ситуации повсеместной паранойи сохранять рассудок очень сложно.

Сингапурское правительство старается призвать людей к адекватности всеми способами. В ход идут и проверенные меры. В 2003 году во время эпидемии SARS на государственном пятом канале вышел ролик, где известный актёр в своём образе прораба из популярного местного ситкома “Phua Chu Kang” читает рэп про SARS, призывая людей не паниковать и мыть руки. Ролик, который, кстати, называется SARS-vivor, постоянно крутили и по тв, и по радио, и незамысловатый припев «SARS is the virus which I just want to minus, no more surprises if you use your brain» знали все. В этом году Гурмит Сингх достал свой паричек для образа Пху Чу Канга и записал обращение к дорогим гражданам. К сожалению, в прозе, но с сингапурскими шуточкам. Видео показывают везде, в том числе на больших экранах в комьюнити центрах.

Посмотрите чтобы насладиться сингапурским акцентом.

Дхавал, встреченный на хауспати портфельный управляющий фонда китайских акций в гонконгском офисе Invesco:

"Am I bearish on China equities? With this whole ongoing virus disaster? You're asking the wrong person. We get paid the percentage of AUM; higher the market, bigger the AUM, more the pay; pandemic, rain or sunshine, you bet we are bullish".

Лобби мега-популярного в обычные времена игорного отеля 'Паризьен' этим субботним вечером - двое туристов на шесть портье с термометрами. Как никогда заметно, что Макао - город, отчаянно пытающийся развлечь сам себя.

Местные игорные империи - Wynn, MGM, Melco и прочие - заметные эмитенты на региональном рынке долларовых ВДО. Долгие годы популярный трейд среди мейнленд-лаобаней, держащих активы в Гонконге - покупка этих бумаг с плечом. (В ценах начала прошлого года, стоимости долга около 3.5%, скромном левередже в 150% - это 8-9% годовых только купонного/накопленного дохода в USD изи, без учёта ценового ралли). Лаобани знают себя и знают своих соотечественников: китайские граждане играли, играют и будут играть, поэтому даже откровенно потерявшим горизонты своих грандиозных строек операторам в долг давать было не особенно волнительно.

Игроки, пусть не в сравнимых с обычным объемах, есть даже сейчас: показывают на входе в каждый зал электронную декларацию о том, что не были в последние две недели в мейнленде, Италии и Иране, подставляют лоб, показывают ID; но в коридорах пахнет не азартом, а кварцеванием. Бумаги сильно страдают, особенно с длинными сроками погашения.

Как ни крути, а с казино денег не заработаешь - разве что повезёт встать из-за стола в самый нужный момент. #выходные

Download the app for the light show music - уходящая в облака молитва от ICC. #город

Фраза du jour: слава богу, успели выплатить бонусы.

What a time to be alive - предохранительные пробки на NYSE.

Сегодня был идеальный день, чтобы использовать мой новогодний подарок - сертификат на флоатинг. Звучит как разрешение SEC приступить к эмиссии, но на деле это - когда ты голышом ложишься в специальную ванну, заполненную 30%-раствором сульфата магния постоянной температуры 36.6°. Ванна закрывается изнутри, специальная кнопка выключает свет, и вот ты уже паришь в невесомости, свободный от света, звука, вкуса, осязания, обоняния и новостей о поведении активов, которые ты искренне считал консервативными.

Гонконг неплохо справляется. Да, он тень себя прежнего, без ощущения постоянного калейдоскопа командировочных, транзитных и прочих лиц, без туристов, без брандспойтного потока ивентов и городских новостей, и даже, наверное, на время без фирменного запаха денег, упомянутого ещё в "Благородном доме" - книжке 1981 года; но верится, что именно на время. Беспросветный глум февраля ушел из сердца Гонконгера, успевшего в прошлом месяце заподозрить неладное и сдать вернувшийся отрицательным тест на коронавирус; заразившихся для густонаселённого города в трёх часах прямого жд-сообщения от эпицентра по-прежнему до смешного мало (129), что особенно впечатляет на фоне разрываемой вирусом Европы, погода слегка наладилась, природа и море по-прежнему величественны и вдохновенны.

Испорченные поп-культурой ровесники называют пришедший медвежий рынок долгой ночью, а нас самих - тридцатилетних молодых профессионалов - летними рыцарями, если и заставшими прошлую зиму, то мельком и вряд ли с мечом клавиатурой в руках. Метафора, если подумать (и забыть стыд последней пары сезонов) неплохая: циклы здесь точно также временами работают сверхурочно и длятся столько, сколько сочтут необходимым; как и там, запасливый лорд может скопить достаточно сил, чтобы после мора и голода прибрать к рукам опустевшие города - лишь бы мор и голод оставались метафорой.

Когда будет пора посылать наружу кастеляна с флагом под мышкой и с горсткой бойцов? Думаю, когда реальность из этого поста окончательно станет общедоступной и принятой, потом будет немного согрета надеждой, а потом надавит во второй раз всем своим чёртовым весом по-настоящему исторического события, которому мы все внезапно оказались свидетелями. Вот тогда, на свой страх и риск, будет пора; как правильно написали коллеги из HUGS, четвертую индустриальную революцию никто не отменял, и кризис даёт нам хороший шанс.

Кого там цитировать при -25%? Дейенерис можно?

NO ONE WILL TAKE MY DRAGONS.

​​Заметки с Investee Call, проведенного Голдманом. Коротко:

• Из наиболее уязвимых major industrial economies вирусом переболеют 50% американцев (150м человек) и 70% немцев (58м). Последние модели ВОЗ показывают вероятный пик через 8 недель и медленный спад после него;

• Кейсы до сих пор сконцентрированы между 30 и 50 параллелью северной широты, что говорит о схожести с простудой и гриппом, которые также предпочитают холодную погоду - страны с холодным климатом особенно уязвимы. Вирус наверняка примет сезонный характер;

• Проекция распределения по тяжести с последними данными: 80% лёгкие случаи (симптомы схожи с простудой), 15% средние (с гриппом) и 5% тяжёлые (с пневмонией). В большинстве случаев отдых и домашний режим должны быть достаточными;  тяжёлые случаи будут сильно превалировать в популяции пожилых и иммунодефицитных пациентов;

• Ожидается, что болезнь не переживут 2% всех пациентов; при этом отмечается, что будет значительное пересечение с популяцией людей, которые бы скончались в тот же период от естественных причин. Тем не менее, неизбежное перенапряжение национальных систем здравоохранения и их концентрация на эпидемии серьезно ухудшит качество здравоохранения для всего населения, что, вероятно, приведет к временному росту смертности от других болезней и несчастных случаев;

• Всё ещё обсуждаются лучшие способы противодействия эпидемии; ответственные полисимейкеры в США склоняются к рекомендации широкого карантина, в Британии, отмечая низкую эффективность карантинных мер и экономический урон, размышляют о возможности позволить вирусу распространиться для скорейшего выработки населением естественного иммунитета, что учёные считают возможным. Тем не менее, карантин остаётся привлекательной опцией, так как даст системе здравоохранения немного больше времени для того, чтобы перейти на военные рельсы;

• Мировой экономический рост в 2020 будет на уровне около 2% - самая маленькая экспансия за 30 лет;

• Рынок акций, по мнению Голдмана, частично восстановится во второй половине 2020, когда ситуация полностью обживется в массовой психологии; однако до того момента они ожидают дальнейших распродаж. В случае S&P500 это вплоть до 2000 пунктов, с окончательным падением около 15%-20% за 2020 год, что в банке считают справедливой переоценкой экономических перспектив в свете возникновения нового глобального заболевания.

• Последний тезис: в начале года рынок искал причины для перезагрузки после самого долгого бычьего рынка в истории. Системные риски несущественны; политики из кожи вон лезут, пытаясь помочь рынкам обрести уверенность; частные состояния велики как никогда. Нынешние потрясения - скорее 11 сентября, нежели 2008.

На фото: скрин статьи Forbes двухмесячной давности. Well, this has aged well..

Остров, 18 марта 10:54. #город

Туэн Мун, городок на западе Новых Территорий, лежащий в долине одноименной реки. Вид с возвышающегося над поселением Castle Peak. Справа, через залив, северный берег Лантау и, где-то в дымке, практически бездействующий в эти дни гонконгский аэропорт; слева, далеко - высотки Шэньчжэня - технологической столицы Азии (хорошо видны на последних секундах районы Футянь, Сянмиху и Шахэ). На Кастл Пик до сих пор торчит старый британский радар - на протяжении многих десятилетий это была стратегическая точка, с которой 'Запад' вглядывался в туман за бамбуковым занавесом. #выходные

​​Туэн Мун (屯門) - чуть не самое древнее поселение на территории САР Гонконг и один из 'портов приписки' (наравне с Тай О) народности 'Танка' - 蜑家 - которых иначе ещё называют 水上人 и 'boat dwellers' (не путать с 'boat people' - вьетнамскими беженцами, наводнившими Гонконг после окончания войны в 1975 и жившими на лодках в Абердине). Танка говорят на диалекте кантонского и исторически занимались рыболовством, производством соли и, по мере необходимости, пиратством; это заслужило им славу мятежников и плохие отношения с цинским правительством, поэтому передачу Новых Территорий британцам в 1898 они в целом приветствовали.

Британцы попытались переименовать деревню в Castle peak (безуспешно) и до 1950-х о ней не вспоминали. Во второй половине прошлого века началась бурная индустриализация, широкую, разливистую дельту реки закатали в восстановленную асфальтовую почву, на которой разместили многоквартирные дома и фабрики - лесопилки, кораблестроение, текстиль и производство лампочек. Со временем Туэн Мун превратился в третий по важности производственный район Коулуна (после Kwun Tong и Tsuen Wan), а в 1982 Маргарет Тэтчер уже торжественно открывала здесь угольную электростанцию. Сегодня - 'спальный' район Гонконга с полумиллионным населением, в прошлом году отличившийся свирепостью антикитайских протестов - все стены и переходы здесь до сих пор исписаны проклятиями в адрес 'chinazi', Кэрри Лам и 'черных' (коррумпированных) полицейских (黑警).

Воистину, китайцы из разных деревень друг другу - уже чужеземцы.

Проходили сегодня мимо простых хижин на склоне, когда из одной выбежало босоногое дитя; за ним мать с поливочным шлангом в руке, требующая надеть сандали. Сандали, как я с удивлением осознал через пару секунд, требовали надеть при помощи русского языка.

На фото - эскиз с планами земельной рекламации и индустриализации в Туэн Муне 1960-х годов. Оранжевая точка на горе слева - откуда Гонконгер снял видео в посте выше. #город

Хорошей недели нам всем.

Вирусные инновации в лифте. Но такое, как видите, даже фулли-комплаент гонконгцы пока не соблюдают.

В городе, тем временем, 300+ кейсов и вторая волна WFH - с точки зрения рынков и нужды быть в потоке - худшее время для того, чтобы пытаться работать из дома. Но это как с теми низкими бетами и корреляциями: они неизбывно подводят тебя в самый подлый момент.

Думаю, мы все, независимо от возраста и учёности, многому научимся и сильно повзрослеем, когда окажемся, наконец, на другой стороне.

Первый президентский срок Трампа одной картинкой.

Инаугурация Дональда Трампа прошла 20 января 2017 года. Цена открытия рынка 23 января 2017 2266 пунктов по индексу S&P500. Сегодня первый день, когда дневная свеча полностью находится под этим уровнем.

Стоило оно того, чтобы раздувать байбекономику?

И тем временем, прямо сейчас вышла новость о том, что ФРС будет покупать неограниченно госбондов США и закладных на недвижимость. На этой неделе купят в объеме $350 и $250 млрд. соответственно.

Утром конгресс не принял пакет спасения на $4 трлн., но обязательно согласуют и примут, возможно даже сегодня, в 2008 было тоже самое.

​​⬆️⬆️ прекрасно помню утро 8 ноября 2016: после встречи зашел на завтрак в пекинский книжный/кафе The Bookworm, где толпа американцев, схватившись за головы, мрачно наблюдала на большом экране за прямым эфиром CNN:

"- Montana! Trump!"
"- Nebraska! Trump!"
"- Nevada! Clinton!"

Трамп потом скажет: "..that map was getting red as hell. That map was bleeding red. Shocking!"

Внизу - заставка, которой приветствовал меня по возвращении в офис терминал Wind. Было ощущение, что впереди хорошие времена - и, в общем, так оно и было.

Когда сидишь дома, рабочий день превращается в рабочие сутки, не прерывающиеся ни на дорогу, ни на ланч с факультативным общением, ни на 'разговоры у кулера', однако успеваешь все равно меньше. (Одно только переключение между окнами на маленьком экране ноутбука занимает, должно быть, не меньше часа в неделю.) Пока весь земной шар открывает для себя новую непривычную реальность, запертые по домам PE-инвесторы, не будучи способны выплеснуть избыток желания побеждать привычными способами (марафоны, альпинизм, сафари или барные рейды - каждому своё), занимаются отчаянным диалмейкингом.

Та компания с фаундерами-миллениалами и хорошим продуктом, которая полгода назад не хотела фондовых денег? Тот конгломерат, которому нужно продать бизнес из-за антимонопольных требований, но который хотел слишком высокую цену? Тот корпоративный заёмщик, который не соглашался на ковенанты и небольшой подсластитель в виде equity warrants и решил отложить финансирование? Всех их сейчас осторожно ощупывает запертый в клетке прибрежного апартамента властитель закрытого кабинета в высоком замке, бесполезного членства в PURE, надписанной собственным именем початой бутылки дорогого сакэ в неработающем шэньванском кайсэки.

Эпидемия стала для всех нас таким большим шоком потому, что мы мало живём. Если чего-то не случалось ни на нашем веку, ни в жизни наших родителей, то этого, в общем, не было никогда. Поэтому, например, сейчас страдают держатели "пандемических облигаций" Всемирного Банка, рассчитывавшие в 2017 на 'некоррелированный' доход.

Известная особенность способов оценки риска, принятых в индустрии, заключается в том, что на них нельзя полагаться именно тогда, когда они нужны тебе больше всего: в моменты экстремального стресса. LTCM в свое время был разорван на части рыночными событиями, которые Розенфельд, Хилибранд и другие академики в команде фонда считали возможными раз в 3.5 миллиарда лет; однако никак не желающие сходиться, в противоречие со всеми моделями, спреды между итальянским и немецким госдолгом, один нелогичный русский дефолт, а также внезапно начавшие падать в унисон в условиях кризиса ликвидности бумаги, которые вроде как должны обладать близкой к нулевой корреляцией, услужливо перенесли LTCM на миллиарды лет в поисках их персонального Рагнарёка.

Одно дело - слышать о ликвидности как о вечной ценности, другое дело - видеть из первого ряда, как, к примеру, 'BBB+'-облигации одного из титанов американского бизнеса с пятью месяцами до погашения, которые, в общем, почти что кэш, падают в моменте на 7%. Гигантский MM-фонд Pictet на $6млрд, включающий 192 ультра-короткие облигации рейтинга 'А' и выше, где 80% бумаг должны быть погашены в пределах 90 дней и 100% - в пределах 120, падал на 2%. Человеческое поведение - подгребать под себя все, что можно, когда пахнет керосином, тем самым усугубляя ситуацию; но это как с банковской паникой или вот очередями за туалетной бумагой: я умный и знаю, что не надо паниковать, но ведь эти придурки в самом деле, гляди, обанкротят Hang Seng - время забрать депозит. (Гонконгская банковская паника 1965 года).

Среди всех несбывшихся планов, сорвавшихся сделок и отменных, как у нас, гималайских экспедиций, одно должно вдохновлять: мы многое, многое выучили.

И уроки все никак не закончатся.
#будни

Напоенные влагой виды с 'Tai Tam Upper Dam' - построенной в 1888 году верхней дамбы тайтамского водохранилища в центральной части острова.