Если мы добровольно прекратим расчеты в американских долларах или продадим все долги США, которые еще держим, боюсь, они этого даже не заметят. Любое наше действие, увы, будет бить прежде всего по нам самим.

А что в других сферах?
Здесь пусть политологи или иные специалисты высказывают свои предположения. Я – пас.

@bitkogan

Что будет с рынками? Они мощно растут, когда начнут падать? Когда ждем обвала?
Когда начинать покупать?

Друзья! Обилие подобных вопросов меня шокирует.
Я неоднократно говорил: жду очень позитивного для рынков апреля.
Все идет по плану.
S&P скоро 4200.
Драгметаллы вверх.
Коммодитиз вверх.
Все отлично.
И тренд пока вверх.
А вот 25-28 апреля подумаем.

Пока наслаждаемся ростом, и сильно не волнуемся.

@bitkogan

S&P.

Золото.

Серебро.

Платина.

Нефть марки Brent.

Укрепление рубля идет весьма интенсивно.
Рад, что мы с вами не ошиблись.

@bitkogan

- Рабинович, вы верите в справедливость?
- Верю. Но не доверяю.
 
Американцы готовят нам очередное увлекательное шоу. На этот раз в главных ролях выступят топ-менеджеры крупнейших банков.

Предварительно 26 и 27 мая запланированы онлайн-слушания в Конгрессе.
В них примут участие банковский комитет Палаты представителей и топ-менеджеры крупнейших банков. запланированы онлайн-слушания в Конгрессе.
В них примут участие банковский комитет Палаты представителей и топ-менеджеры крупнейших банков.

Именно на этих слушаниях будет определено, какая стратегия в отношении банков возобладает внутри Демократической партии. Не секрет, что более левая и «прогрессивная» часть демократов хотела бы серьезно надавить на американские банки. Успешное выступление топ-менеджеров поможет сбить эту волну и обезопасить себя от законодательных инициатив до конца 2022.
В конце следующего года мидтермы (голосование в Сенат и Конгресс), и банкирам можно будет снова вздохнуть с облегчением.

В списке приглашенных представители таких гигантов, как:  Bank of America, Goldman Sachs Group, Wells Fargo и Morgan Stanley.
 
Левые продолжают настаивать на том, что банковская индустрия обогатилась на коронавирусе в то время, как рядовые американцы столкнулись с финансовыми проблемами. Также остается нерешенным проблема кредитования. Менеджерам еще раз придется объяснять, кому они раздают кредиты и как пытаются избежать повторения просрочек по ипотеке.

Под это дело идеально ложится инициатива Байдена о повышении налогов на богатых и прибыли компаний. Особенно после того как стало известно, что банки заявили о рекордной прибыли в первом квартале этого года.

Короче, банкирам придется, видимо, как-то добровольно покаяться в чем-нибудь эдаком, и рассказать пришедшим к власти левакам о том, как в едином порыве они будут стараться поднимать жизненный уровень простого американца. Обязательно должны будут рассказать, как станут бороться за экологию и декарбонизацию. Необходимый акт шоу – постоять на одном колене, или на двух сразу, и пообещать взять на работу минимум 100 тысяч афроамериканцев. И, разумеется, пообещать уволить всех белых мужиков из своих правлений, заменив их женщинами или представителями «других полов».

Все эти меры должны будут поднять уровень банковского сектора США на недосягаемую высоту и способствовать росту единения народа в борьбе с бедностью и неравенством.

В какое замечательное время мы живем...

@bitkogan

Долговой рынок очень ждал развязки крайне напряжённой геополитической ситуации.

После появления документа с фактически утвержденными санкциями, рынок выдохнул. Как часто бывает, «не так страшен черт, как его малюют».

В ОФЗ сегодня продолжается сильный рост: доходности снижаются на двухзначные цифры в базисных пунктах. Точные цифры говорить не будем, так как сессия только недавно открылась. Но для понимания – доходности уже сейчас на уровнях более чем месячной давности.

Что интересно? Если в ОФЗ – настоящее ралли, то в облигациях второго и особенно третьего эшелонов реакция очень слабая. Это не удивительно, ведь большое количество мелких инвесторов не могут так быстро переосмыслить свои позиции. В итоге, сейчас можно смело найти доходности по 9-ой и даже 10-ой фигурам в очень даже неплохих именах.

Если не случится очередной встряски, такая ситуация – очень ненадолго. Рынок – прагматичная штука и все расставит на свои места.

@bitkogan

– Тате-лебен, как лучше сказать: три перцента или три процента?
– Лучше – четыре процента.

Вчера вечером Росстат опубликовал данные по промышленному производству в марте.

Куда ни глянь, пресса ликует: обрабатывающие производства выросли на 4,2% (г/г).

Минпромторг комментирует, что этот «прорыв» обусловлен «улучшением эпидемиологической обстановки, важным фактором является и проведение массовой вакцинации населения, что в свою очередь снижает вероятность возникновения в России третьей волны пандемии и повторного введения ограничений, а значит, вселяет уверенность в возможностях улучшения экономической ситуации».

Рост на 4,2% (г/г)… Просто утопия какая-то, а не кризис.
Но тут вопрос в том, относительно чего этот самый рост?

Напомню, в марте прошлого года уже был введен локдаун и многие предприятия закрывались. Рост промышленности на 4,2%(г/г) относительно такой базы – это не так уж много.

Пандемия и постепенное снятие ограничений искажает результаты сравнения конкретных месяцев. Поэтому грамотнее будет взглянуть на динамику за целый квартал.
И тут уже показатель не такой позитивный.

За 1 квартал 2021 года:
- Вся промышленность упала на 1,3% (г/г).
- Обрабатывающая прибавила всего 0,9% (г/г). С учетом эффекта низкой базы прошлого года, это не такой уж активный рост.
- Добывающая промышленность упала на 7,3% (г/г). С добывающей промышленностью ничего, увы, не поделаешь. Чтобы она выросла, нужно устойчивое восстановление мирового спроса на топливо. Пока это не представляется возможным, так что восстановится добывающая отрасль в лучшем случае к концу 2021 года.

Восстанавливается ли наша промышленность? Это как посмотреть. Тут у некоторых стакан наполовину полон, а у некоторых – наполовину пуст.

Как мне кажется, восстановление – это когда после падения отрасли начинают идти на опережение предыдущих объёмов, наверстывая упущенное. Взгляните на динамику промышленности в Китае: +14,1% (г/г) в 1 квартале, в США - +2,5% (г/г) в 1 квартале. Даже если убрать эффект низкой базы (особенно в Китае), это опережающий рост.
В России – это падение.

Пока я вижу слабое возвращение нашей промышленности к старым темпам роста и никакого наверстывания упущенного. Просто медленное наращивание производства, которое не тянет вверх экономику, а, скорее, еле поспевает за ней.

@bitkogan

Наиболее интересные компании в стальном секторе – кто они?

Этот вопрос сегодня подписчики и клиенты задают очень часто, учитывая, что цены на сталь находятся на многолетних минимумах.

Представляем вниманию читателей топ-7 привлекательных стальных историй.

Почему сталь?
Причин несколько.
1. Цены на сталь – на многолетних максимумах.
Сегодня цены на стальной прокат находятся на многолетних максимумах. К примеру, с начала февраля 1 тонна горячекатаного проката (цена FOB, Черное море) подорожала на 15%, а за год цена удвоилась.
2. Китай снижает производство на фоне снижения спроса.
Резкому росту цен на сталь способствовала политика Китая в области экологии. Так, Китай к 2030 г. планирует на 30% снизить выбросы углерода в атмосферу. Мероприятия, связанные с такой модернизацией, скорее всего приведут к снижению производства стали. Кроме того, Поднебесная в 2021 г. намерена снизить выпуск стали на фоне некоторого сжатия внутреннего спроса. Это, в свою очередь, с одной стороны, ослабит конкуренцию на внешних рынках, а, с другой, может привести к созданию дефицита стального проката в мире.
3. ...однако США могут поддержать мировое потребление. Недавно президент США представил план по обновлению инфраструктуры и промышленности в стране на $2 трлн. В частности, план затрагивает сферы, в которых потребление стали весьма высоко; на эти отрасли планируется потратить около $900 млрд (мосты, дороги, порты, аэропорты и др.). По некоторым данным, на каждый потраченный миллиард долларов потребуется около 50 тыс т стали. Таким образом, потребуется дополнительно порядка 42 млн т стали при годовом объеме производства в США около 73 млн т.

Если ситуация будет развиваться по описанному нами сценарию, то для сталелитейщиков может сложиться уникальная ситуация. Во-первых, ведущий мировой производитель стали – Китай – снижает производство, и из-за этого уступает часть экспортных рынков.
Во-вторых, потребление стали в мире при этом если и снизится, то, скорее всего, не существенно, а на отдельных рынках (США) может возникнуть дефицит.
В-третьих, на фоне планов Китая по снижению выплавки стали, начали корректироваться цены на железную руду и коксующийся уголь – этот рынок готовится к снижению спроса. Так, цены на руду с 62%-м содержанием железа на внутреннем рынке Китая за последние пару недель упали почти на 10%.

Вывод: цены на сталь, вполне возможно, останутся на высоком уровне (сейчас они на максимуме с 2008 г.), а стоимость руды и угля может снизиться. Мечта для любого сталевара! В результате − рост рентабельности и эффективности производства. Это идеальный сценарий, и, вероятно, он не реализуется в полной мере; тем не менее, конъюнктура рынка стали сегодня остается весьма благоприятной.

Кто является бенефициаром сложившейся конъюнктуры? Мы выделяем несколько компаний. В тройку лидеров вошли:
US Steel – одна из ведущих сталелитейных компаний США. Может стать прямым бенефициаром реализации плана Байдена. Несмотря на то, что за последние месяцы котировки существенно выросли, акции выглядят значительно недооцененными. Например, форвардный EV/EBITDA компании на 2021 г. составляет 3,4х, а средневзвешенный коэффициент за 12 лет – порядка 7,8х (теоретический upside составляет около 126%).
ММК – одна из наиболее недооцененных историй в российском металлургическом секторе. Имеет очень сильную фундаментальную картину (высокая рентабельность, низкий долг) и хорошие перспективы по дивидендам.
«Северсталь» – на сегодняшний день самая рентабельная сталелитейная компания мира. Маржа EBITDA в 2021 г. может составить порядка 43%. Как и ММК, может порадовать акционеров хорошими дивидендами. Правда, по мультипликаторам «Северсталь» выглядит несколько дороже «Магнитки».

Прочие привлекательные, на наш взгляд, истории из стальной отрасли представлены в таблице.

@bitkogan

В Турции запретили Bitcoin.

Банк Турции заявил, что криптовалюты и другие подобные цифровые активы не могут прямо или косвенно использоваться в качестве платежного инструмента. Bitcoin на этих новостях потерял более 3% своей стоимости.

Турецкие инвесторы крайне активно приобретали биток, стремясь защитить свои накопления от инфляции, которая в прошлом месяце превысила 16%. Согласно данным Reuters, объемы криптовалютной торговли в Турции с начала февраля по 24 марта достигли 218 млрд лир, по сравнению с 7 млрд лир за тот же период годом ранее.

Для Эрдогана запрет криптовалют во многом обусловлен тем, что спрос на них значительно снижает спрос на и без того слабую лиру. И, конечно, президента не устраивает полное отсутствие контроля над этим рынком. И он далеко не единственный.

Прошу обратить внимание на эту новость тех инвесторов, кто держит большие суммы в криптовалютах – в полной уверенности, что они будут расти. Неоднократно писал, что криптовалюта, пусть и очень перспективная сфера, но она однозначно столкнется с сопротивлением регуляторов.

И вот – пожалуйста. Предполагаю, что это только начало. Вскоре мы увидим больше запретов на использование Bitcoin и прочих децентрализованных цифровых валют. Понеслась…

@bitkogan

Инфляция в еврозоне потихоньку растет.

Потребительские цены в еврозоне прибавили 0,9% (м/м) в марте после роста на 0,2% (м/м) в феврале. Это максимальный месячный прирост цен с начала пандемии. В годовом исчислении инфляция составила 1,3% (г/г).

Основная причина ускорения инфляции в еврозоне – это рост цен на услуги.

Достаточно очевидно, что по мере восстановления европейских экономик инфляция будет расти и дальше. Но опасения, что это приведет к чему-то плохому, пока излишни. В еврозоне инфляционное давление намного ниже, чем в США. Во-первых, намного меньше денег в рамках пакетов помощи. Во-вторых, все еще высокая заболеваемость, ограничивающая спрос. В-третьих, исторически низкая инфляция и инфляционные ожидания.
Более того, ЕЦБ, как и ФРС, в случае слишком высокой инфляции не настроен как-то менять свою политику. Иными словами, даже если инфляция ненадолго превысит таргетируемые ЕЦБ 2%, никакого сворачивания QE мы не увидим. Думаю, когда европеская экономика начнет оправляться от пандемии, это, в сочетании со стимулами от ЕЦБ, может дать неплохой позитивный толчок индексам. Причем не только европейским, но и американским.

@bitkogan

Друзья! В 18:30 буду в эфире радио Business FM.

C главным редактором BFM Ильей Копелевичем подведем краткие экономические итоги недели, и поговорим о том, что нас ждет в ближайшие дни.

Среди прочих тем, обсудим эксклюзивное интервью министра экономики Решетникова.

Что я об этом думаю? Подключайтесь к эфиру и все узнаете 😉

До скорой встречи, и не забывайте, что все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

@bitkogan

ГК «Самолет» опубликовала сегодня сильную отчетность за 2020 г., а также предварительные итоги 1 квартала 2021 г.

Кроме того, компания сегодня провела конференц-звонок для аналитиков, в котором мы приняли участие.
Подробно прокомментируем то, что говорилось на звонке, в понедельник. А пока к результатам.

По итогам 2020 г. «Самолет» увеличил выручку на 18%, валовую прибыль на 54%, а EBITDA – на 51%. В 1 квартале 2021 г. продажи выросли на 19%, причем продолжила увеличиваться доля ипотеки (около 70%).

Выручка в 1 квартале в годовом выражении выросла на 36%, валовая прибыль – на 83%, а EBITDA – на 147%. Это значительный рост и, безусловно, позитивно для компании. Также компания имеет комфортную долговую нагрузку: отношение чистого финансового долга к EBITDA составляет, по нашим расчетам, около 1,7х.

Отличные результаты в 2020 г. и, что более важно, тенденция продолжается и усиливается в 2021 г.

Котировки акций «Самолета» отреагировали на отчетность слабо – рост всего на 0,85% по итогам сегодняшних торгов. Не исключаем, что очередной виток роста ждет нас впереди.

@bitkogan