К хорошему быстро привыкаешь!

Еще не все американцы получили третий транш помощи от государства, а администрация Байдена уже активно обсуждает четвертый пакет поддержки экономики.

Группа сенаторов от демократов намерена добиться от президента, чтобы прямые выплаты продолжались, пока эпидемия не закончится. Новые финансовые стимулы для населения планируется запихнуть в грандиозный инфраструктурный законопроект.

Уже сейчас данный план оценивается в $2,3 трлн. Сторонники новых чеков для населения призывают посмотреть на исследование бюро статистики США. В документе подчеркивается, что большинство потратили заветные 1400 государственных долларов на товары первой необходимости. Также всего лишь одна прямая выплата помогла вырваться из бедности 6,6 млн американцев.
 
Битва за новый раунд прямой финансовой помощи обещает быть жаркой. Можно вспомнить, с каким трудом принималась программа третьего раунда экономической помощи. Негативно воспринимают новые чеки не только республиканцы, но и многие умеренные демократы.

Противники новых чеков не видят смысла в дальнейшей прямой помощи. Вся статистика говорит о том, что экономика быстро и самостоятельно приходит в себя. Увеличивается набор сотрудников, фондовый рынок растет, а программа вакцинации помогает снизить количество заболевших. Главное, не совсем понятно, кто заплатит за это удовольствие, и смогут ли новые транши еще сильнее разогнать ползущую вверх инфляцию.
 
Что касается рынков... Им данная тематика всегда будет по вкусу. Больше чеков – больше денег на рынках.
Пузырь будет «пузыриться» и дальше.

@bitkogan

— Мамочка, почему Соломон был такой мудрый?
— Потому, сынок, что у него было много жен и он со всеми советовался…

Будьте, как Соломон.
Джек Ма, похоже, ни с кем не советовался, выступая с критикой регуляторов полгода назад. Последствия расхлебывает до сих пор.

Только на прошлой неделе весь мир обсуждал рекордный для Китая штраф Alibaba и последовавший за этим рост акций компании. Теперь западные СМИ сообщают о возможном выходе Джека Ма из Ant Group. Именно этот шаг может подвести черту под конфликтом с китайскими официальными властями.

Источники Reuters утверждают, что с января по март ЦБ и банковский регулятор Китая вели переговоры с Джеком Ма и Ant Group, на которых обсуждался возможный выход из Ant Group ее основателя. Существует несколько вариантов, как Джек Ма может покинуть компанию. Пакет товарища Ма (по разным данным, 8-10% акций, дающих 50% голосов) будет продан Alibaba Group Holding Ltd, владеющей 33% Ant Group, или инвесторам Ant Group. Любой из этих вариантов оптимален для Ant Group. В худшем случае китайские власти не разрешат Джеку Ма передавать акции ближнему кругу. Тогда ему придется продать свою долю китайскому инвестору, аффилированному с государством.

В китайских СМИ нет новостей об уходе из Ant Group ее основателя. То есть по ту сторону Великого Файрвола об этом не говорят. В Ant Group опровергают само обсуждение продажи доли Джека Ма. Однако, по мнению экспертов, именно потеря контроля Ма над Ant Group позволит компании наконец-то провести публичный листинг. Правда, он уже не будет таким же громким, каким обещал быть в ноябре 2020 г. В Ant Group начали работу над реструктуризацией, после которой каждое направление бизнеса будет регулироваться соответствующими законодательными нормами. Из прогрессивного финтеха Ant Group превратится в скучный финансовый холдинг, и ее IPO вряд ли привлечет рекордные $35 млрд.

Как-то Джек Ма сказал, что больше всего в жизни сожалеет о том, что создал Alibaba. Тогда он имел в виду, что мало проводит времени с семьей. Слова оказались пророческими и со временем приобрели куда больший смысл. Будут ли другие бизнесмены-создатели компаний, двигающих экономику Китая вперед, сожалеть о своих успехах?

Что ждет Alibaba? Если ее опальный создатель перестанет навлекать на себя гнев властей, то перспективы у компании отличные. Антимонопольное расследование показало, чем не доволен регулятор и как это можно исправить. Вполне возможно, что после показательного штрафа и отказа компании от монопольных замашек, от Alibaba «отстанут». Здесь не стоит забывать про возможный делистинг с американской биржи через пару-тройку лет, если компания не будет раскрывать отчетность в соответствии с требованиями США.

Наше мнение прежнее: если интересны акции китайских компаний, покупать их лучше на бирже Гонконга.

@bitkogan

Продолжаем следить за курсом доллара относительно других валют.

Как мы видим, индекс DXY, т.е. индекс доллара относительно других валют, постепенно снижается. Этим, в свою очередь, обуславливается рост цен на драгметаллы.

Народ задает вопросы – а на каких уровнях уже начинать продавать золото?

Кстати, рад, что мы очень своевременно обратили внимание читателей на то, что, вероятно, пришло время увеличивать позиции в золоте. Его цена тогда была ниже 1700.

По фундаментальным показателям золото, на мой взгляд, может расти еще долго. Ну а первая остановка, судя по данным теханализа, может быть примерно на уровне $1800 или чуть выше.

Вот на уровне чуть выше $1800 я бы и зафиксировался, если дольше ждать невмоготу 😉

@bitkogan

В продолжение сегодняшнего разговора о снижении доллара к корзине других валют.

EUR/USD превысил 1,20 – это рекорд с начала марта.

Будет ли евро укрепляться и дальше? Немаловажный вопрос, так как укрепление евро – это сигнал RISK ON и, в частности, толчок к росту цен на драгметаллы.

Постараюсь продемонстрировать для вас на простом и понятном примере, от чего сегодня зависит соотношение доллара к евро.

За первые 3 месяца этого года EUR/USD упал с 1,22 до 1,17.
1. В этот период заболеваемость в США падала, а в еврозоне – росла. Темпы вакцинации в США, в отличие от еврозоны, активно увеличивались. Понятно, почему поклонников евро убавилось.
2. Вторая причина исходит из первой. Ожидание скорейшего выздоровления американской экономики привело к тому, что многие начали ждать роста долларовой инфляции. В результате часть средств инвесторов перетекла из американских гособлигаций в другие активы, например, в акции, которые дают больше процентов во время роста цен. Таким образом, цены UST упали, а их доходность выросла и стала привлекательнее по сравнению с гособлигациями европейских стран, чем повысила спрос на доллар относительно евро.

Однако в последний месяц тенденции начали меняться. С начала апреля доходность американских UST упала. Проценты по десятилеткам, например, снизились с 1,74% в начале апреля до 1,56% на сегодняшний день. Более того, последние 3 недели количество случаев заболеваний коронавирусом в еврозоне падает.

С начала апреля EUR/USD прилично вырос и уже достиг отметки в 1,20.

Goldman Sachs в связи этим повысил свою 3-месячную цель по EUR/USD с 1,21 до 1,25. Аналитики Goldman Sachs ожидают, что дальнейшее снижение заболеваемости в еврозоне приведет к тому, что евро продолжит укрепляться. Предположение очень правильное и грамотное, но только «при прочих равных».

Если предположить, что в США начнет и дальше расти инфляция, и тем более, что ФРС начнет задумываться о сворачивании QE, – доходности UST вырастут обратно и, скорее всего, не дадут евро шансов укрепиться. Вероятность такого сценария невелика, но не стоит о нем забывать.

Это еще один аргумент в пользу того, чтобы внимательнейшим образом следить за риторикой центробанков и за данными по заболеваемости. Они сегодня больше всего влияют на EUR/USD. Собственно, как и на все остальные показатели на рынке... 😉

@bitkogan

Еще несколько слов о компании «Самолет» (SMLT RX), которая на прошлой неделе опубликовала сильные результаты за 2020 г. и провела «звонок» для аналитиков, в котором приняли участие и мы.

Обозначим основные моменты по итогам вышеуказанных событий:

• По итогам 2020 г. «Самолет» увеличил выручку на 18%, валовую прибыль на 54%, а EBITDA – на 51%.
• В 1 квартале 2021 г. продажи выросли на 19%, а выручка в годовом выражении увеличилась на 36%. При этом валовая прибыль «выстрелила» на 83%, а EBITDA – на 147%.
• Долговая нагрузка на достаточно комфортном уровне: отношение чистого финансового долга к EBITDA составляет, по нашим расчетам, около 1,7х.
• «Самолет» располагает крупнейшим проектным банком в индустрии (около 260 млрд кв м), а всего объем активов составляет 307 млрд руб.
• Компания продолжит выплачивать дивиденды в размере 5 млрд руб. в год. Доходность составляет около 5,25% по текущей цене. При этом менеджмент не исключил роста дивидендных выплат при сильных результатах.

Нельзя не сказать и о рисках. Среди них мы, прежде всего, выделяем возможный рост процентных ставок и сворачивание программы льготной ипотеки. Кроме того, рост цен на металлопрокат (в частности, арматуру) влияет на себестоимость 1 кв м возводимой недвижимости.

Вывод? Если проводить параллели с Группой ПИК, то бросается в глаза недооцененность акций «Самолета» по мультипликатору P/NAV. Так, по нашим расчетам, сегодня акции SMLT торгуются с дисконтом к акциям PIKK на уровне 120%. Кстати, по форвардному EV/EBITDA дисконт также относительно велик – около 50%.
Несмотря на существенный рост котировок после недавнего IPO, бумага все еще выглядит дешево по сравнению с основным конкурентом.

Время ли покупать ее прямо сейчас? Здесь каждый для себя решает сам.

@bitkogan

Есть такая профессия – с бедностью бороться.

Как пандемия отразилась на доходах россиян – несколько дней назад нам показал Росстат. Судя по данным, бедность у нас снизилась: количество бедных в среднем за 2020 г. составило 17,8 млн чел. или 12,1% от общей численности населения. Такой низкой доли бедного населения не было с 2014 г.

Напомню, что бедный – это тот, кто получает доход ниже прожиточного минимума.

Чудо статистического анализа произошло благодаря тому, что бедность считается в среднем за четыре квартала 2020 года. В первом квартале (перед пандемией) количество бедных рухнуло на 11% (г/г). Это было обусловлено не только "беспрецедентным" ростом российской экономики, но и тем, что прожиточный минимум тогда повысили всего лишь на 0,8% (г/г). Это значительно ниже даже официальной инфляции, которая составила 2,6% (г/г) за тот период. Про фактический рост цен на прилавках я промолчу...

Во 2 и 3 кварталах 2020 г. число бедных, конечно, росло из-за кризиса, но, к счастью, никакая пандемия не стала помехой в борьбе Росстата с бедностью, и цифры в среднем за год нас порадовали.

Шутки шутками, но свое отношение к методологии Росстата мы высказывали неоднократно. И не только мы. Конечно, за тяжелейший год для мировой экономики финансовое положение россиян не могло улучшиться, тем более, что особой поддержки населению от правительства во время пандемии оказано не было.

Даже пресс-секретарь нашего президента крайне осторожно прокомментировал данные по бедности:

«И все-таки сработали эти выверенные точечные методы поддержки граждан в это нелегкое время».

Как же их "точечно" выверили, чтобы понизить именно количество людей, проживающих за чертой бедности? Неужели это все благодаря единоразовым пособиям в 5 и 10 тыс. на ребенка? Возможно, но такой размер пособий не мог значительно улучшить жизнь россиян.

Вывод? Способ определения прожиточного минимума и методология подсчета уровня бедности Росстатом не отражает фактическое положение россиян, а вводят нас в заблуждение. Пора поставить серьезный вопрос о пересмотре данных показателей.

@bitkogan

Давно жду от Nokia (NOK US) некоторого роста.

Вроде, процесс пошел. А я уж было начал переживать – что это за безобразие: бумага обязана расти, а сама стоит на месте и не движется 🤔🤭

Хотя, с другой стороны, ну что значит "обязана"? Как мы знаем, на фондовом рынке ни одна бумага ничего никому, на самом деле, не должна 😉

@bitkogan

О чем будет говорить президент Путин в Послании 21 апреля, и как это повлияет на рынки и рубль?

Рассмотрим несколько сценариев.

Однако для начала укажем несколько важных обстоятельств:
1. Президент на несколько месяцев задержался с Посланием – как правило, оно происходило в январе.
2. Посланию предшествовало множество важных событий, которые, скорее всего, тесно взаимосвязаны между собой: новые санкции, события в Чехии и Белоруссии, «бряцание оружием» на Украине и в ее окрестностях, а также предложение Байдена по проведению двустороннего саммита.
3. По информации пресс-службы президента, характер Послания будет «постковидным». Что это значит? Вполне возможно, Путин озвучит новые меры поддержки экономики, а также сообщит о предварительных итогах борьбы с вирусом: скажет об успешной вакцинации и о снижении числа заболевших по сравнению с уровнем годичной давности.

Фон складывается очень неоднозначный.
Это может не значить ничего, а может, напротив, предопределить повестку Послания. Геополитическая ситуация продолжает обостряться, и это происходит очень быстро. Путин умеет удивлять, получится ли у него на этот раз?

Теперь перейдем к вероятным сценариям развития событий.

1) Сценарий «Базовый». Вероятность 60%.

Возможное содержание Послания.
Будут озвучены новые меры поддержки экономике, более масштабные, чем ранее. Возможно, будут усилены социальные программы. Учитывая, что власть была очень «щедра» на всяческую помощь экономике, бизнесу и гражданам в последний год, возможно, они захотят компенсировать упущенное, особенно, когда на горизонте маячат выборы в Думу.
Президент расскажет об успешном кейсе борьбы с коронавирусом на примере РФ, а также о том, что в стране, в отличие от Европы или США, почти не действуют никакие ограничения (кроме масок). Президент коснется геополитики, но лишь расскажет о том, что напряженность растет. Не более того.

Возможная реакция рынка.
Скорее всего, такое Послание немного расслабит рынки. Не секрет, что многие ждут 21 апреля с неким напряжением. Фондовый рынок избежит падения, а рубль, в свою очередь, возможно, даже немного укрепится.

2) Сценарий «Негативный». Вероятность 20%.

Возможное содержание Послания.
Характеристика «постковидный» может трактоваться еще и как то, что мир вступил в новую фазу экономических и геополитических отношений, новую систему координат. Президент может сообщить, о том, что Россия не останется в стороне. Будет говорить, что враг у ворот, и необходимо немедленно реагировать. Прозвучат слова «Белоруссия», «ДНР», «ЛНР». Если вы понимаете, о чем мы в данном случае пытаемся вам сказать.

Возможная реакция рынка.
На наш взгляд, тут даже комментировать особенно нечего – реакция будет чрезвычайно негативной. Такой характер Послания почти наверняка предопределит новые, более жесткие санкции (коснутся вторичного госдолга, например), а также возможную отмену саммита с Байденом со всеми вытекающими.

3) Сценарий «Позитивный». Вероятность 20%.

Возможное содержание Послания.
Опять-таки, речь пойдет о мерах поддержки экономики, кроме того, более подробно будут затронуты социальные аспекты. Президент выразит озабоченность геополитической обстановкой, ну а также – осторожную готовность к диалогу с Вашингтоном посредством предложенного Байденом саммита. Сообщит о победе над COVID-19, а также о том, что Россия готова предоставить свою вакцину всем нуждающимся.

Возможная реакция рынка.
Безусловный позитив, рост российских акций и облигаций, укрепление рубля.

Как будет на самом деле? Мы не знаем. Возможно, Послание будет вообще о другом. Возможно, отдельные аспекты из разных сценариев сложатся в новый, и реакция рынка будет неоднозначной. Возможно, президент скажет что-то духе «мы за все хорошее против всего плохого».

В любом случае, полагаем, что лучше всего проявить осторожность и в преддверии Послания некоторым образом увеличить денежную составляющую портфеля. Береженого Бог бережет.

@bitkogan

💰Стоит ли инвестировать, не имея крупной суммы?

Если вы хотите начать работу на фондовом рынке, но не уверены, с какой суммы стоит начинать, посмотрите новое видео на YouTube канале Bitkogan.

Многие вопросы, вероятно, отпадут сами собой.

👥 Не забывайте делиться своим опытом в комментариях и подписывайтесь на канал, чтобы не пропускать новые интересные видео.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Современный российский инвестор, как мне видится, – это человек с абсолютно стальными нервами. Он отчетливо осознает: жизнь на вершине действующего вулкана – вполне себе нормальное состояние. Ну то есть и там жить можно. И даже иногда весьма интересно.

Посудите сами:
1. Следить за потоком сегодняшних новостей и не сойти тихо с ума – это уже достижение, тянущее на массового Нобеля.
2. Наблюдать за действиями банков, впаривающих тебе «наибезопаснейшие» и «наидоходнейшие» структурные продукты, закладывающих себе при этом внутреннюю комиссию до 10% upfront, и при этом продолжать им доверять... это великий характер, способный разгромить и COVID, и Наполеона, и, если потребуется, всю мировую ось зла... Только покажите, где она сейчас проходит! Ключевое слово – «сейчас».
3. Созерцать уже почти 25-летнее шоу под названием «полюбим миноритария, аки брата родного» и при этом массово идти на наш рынок, открывать брокерские счета и вновь и вновь вкладывать свои кровные...
4. Ждать «добрых приветов» от наших властей, организующих один налог за другим, дающих ценные указания, как можно и нельзя дышать, где стоит или не стоит проводить свой отпуск, и при этом продолжать при любом удобном случае мужественно покупать акции и Газпрома, и Аэрофлота. Ну а кто, как не мы?!

Нет, друзья мои, этот стальной характер не способны прогнуть никакие жизненные обстоятельства!

К чему это я? Да вчера одно очень уважаемое издание попросило дать интервью на тему «кто он, наш современный российский инвестор».
Вот сижу, размышляю.

И знаете, на секундочку представил на месте нашего отечественного инвестора типичного американского или европейского обывателя, также вкладывающего на рынке, посчитал тот поток «доброй и бодрящей» информации, что ежедневно огребает наш товарищ на свой квадратный миллиметр оголенного нерва, и осознал... Этот народ непобедим, ибо даже на недружественную высадку инопланетян в районе Урюпинска и Усть- Пердяйска, похоже, спокойно отреагирует покупкой акций Сургутнефтегаза и химических предприятий, производящих Дуст и крысиный яд.

Крысиный яд понятно почему – а чем еще травить инопланетян? А вот Сургутнефтегаз... скорее, по традиции. Надо же что-то делать 😃

Да, наш инвестор выдержит все. И вечный МММ, и санкции, и вранье чиновников, и лукавую ухмылку Росстата.  

А лично я, видимо, еще очень долго буду оставаться в профессии. Кто-то ведь должен...

@bitkogan

Goldman Sachs ожидает, что волатильность фондового рынка США в ближайшие недели возрастетожидает, что волатильность фондового рынка США в ближайшие недели возрастет...

... а индекс VIX на том же промежутке времени вернется к своим предыдущим максимумам 2021 г.

«Инсайдерские» продажи акций США достигают рекордных максимумов. Почва для всплеска цены VIX теоретически подготовлена. Потенциал более высокой волатильности усиливается и тем фактом, что индекс S&P 500 в настоящее время торгуется примерно на 16% выше своей 200-дневной скользящей средней.

Сочетание [растущего расхождения в сонном VIX относительно резкого индекса MOVE и роста соотношения пут-колл], кажется, указывает на растущую нервозность среди инвесторов.

В принципе, все логично. Рынки сильно выросли, о глобальной коррекции не говорит лишь ленивый. И при всем при этом индекс волатильности находится на своих минимальных значениях.
«Уж Герман близится, а кризиса все нет...» 😃

Трудно поспорить с лобастыми ребятами из GS. Индекс волатильности вполне мог бы и подрасти. Только есть одно небольшое НО.

Коррекцию рынкам предсказывают уже давно. И... каждый раз инвесторы покупают защитные инструменты типа VXX, а индексы вновь и вновь отыгрывают любую микрокоррекцию и снова упрямо идут вверх. Не потребление, но накопление сегодня рулит и правит бал.
Возможно, как только мир начнет «вылезать из всевозможных локдаунов», норма потребления начнет потихоньку расти, выводя накопления с рынка?

Впрочем, на этот раз, как ни странно, к идеям GS все же отнесусь без излишнего скепсиса. Вот только покупать VXX все же пока не стану. Немного выжду... Похоже, и 4200, и даже, чем черт не шутит, 4300 по S&P 500 вполне достижимы.

VXX мы обязательно купим. Но... не уверен, что сегодня или завтра.

@bitkogan

Драгметаллы вчера заставили многих понервничать.

После периода неплохого роста цены на золото и серебро вдруг показали ощутимую просадку.

Причина этого понятна – достаточно резко выросли доходности по американским 10-леткам, и инвесторы, соответственно, немного испугались.

Давайте разберемся, каковы были основные драйверы роста цен на драгметаллы:
1. Инфляционные ожидания;
2. Снижение доходностей по американским трежерям, цены которых пошли вверх после успокоительных заявлений ФРС о том, что инфляция будет сдерживаться;
3. Определенная слабость доллара относительно других валют.

Что мы видим сегодня?
- доллар продолжает слабеть относительно большинства валют как развитых, так и развивающихся стран.
- доходности по американским 10-леткам в моменте достаточно стабильны.

Очевидно, можно ожидать продолжения восходящего движения цен на драгметаллы.

И напоследок. Еще раз хочу обратить внимание на цены на платину. Автомобильная промышленность продолжает восстанавливаться, спрос на катализаторы из палладия растет опережающими темпами, и мы видим, что цена на палладий уже практически на своих исторических максимумах. Думаю, это может повлечь за собой дальнейший рост цен и на платину.

Данный текст, конечно, является не инвестиционной рекомендацией, но личным взглядом на ситуацию.

@bitkogan