⚡Инфляция в США снизилась

Инфляция в США в августе составила 5,3% после 5,4% в июле.

Базовая инфляция (без учета нестабильных цен на продовольствие и энергоносители) составила 4% после 4,3% месяцем ранее.

Потребительские цены росли самыми медленными темпами с начала года. Это может быть знаком, что долларовая инфляция действительно временная и не представляет никакой угрозы. Так ли это будет? Пока неизвестно. Все-таки в августе в Штатах росла заболеваемость и падал спрос населения. Когда спрос будет снова восстанавливаться – инфляция может снова начать идти вверх.

Тем не менее, вышедшие данные будут аргументом для ФРС повременить со сворачиванием стимулов. Цифры настолько интересные, что благодаря им тейперинг может начаться не в сентябре, а в октябре-ноябре.

Рынки на эту новость отреагировали позитивно. Драгметаллы резко пошли вверх, как и фьючерсы на Америку. Доходность UST 10 упала с 1,35% до 1,3%.

@bitkogan

Пойдет ли ритейлер Mercury Retail на IPO?

Слухи о возможном размещении ходят уже как минимум пару месяцев, и пока точной информации нет. Но рыночные тенденции говорят о том, что, возможно, сейчас удачное время для выхода компании на фондовый рынок.

О чем мы говорим? Пандемия, как известно, изменила некоторые наши привычки. К примеру, традиционные для многих выезды в крупные супермаркеты за покупками сменились на банальную доставку. Скучно, но, что поделаешь. Зато какая экономия времени!
При этом, заказывая продукты, товары для дома или что-то еще, люди часто забывают положить некоторые позиции в виртуальную корзину. И тогда на помощь приходят небольшие магазины в шаговой доступности. Данный формат называется ultra-convenience.

Как ожидают отраслевые аналитики, к 2025 г. доля формата ultra-convenience в РФ может вырасти с нынешних 10% до 25% в общем объеме продаж в продуктовом ритейле, а сам объем продаж в год вырасти втрое и превысить 5 трлн руб.

Mercury Retail (сети «Красное и Белое» и «Бристоль») – лидер этого сегмента с долей рынка 43%. Так, сопоставимые продажи показывают двузначный рост шесть кварталов подряд. Темп роста этого показателя составляет порядка 20%. Поэтому компания может стать ключевым бенефициаром изменения наших привычек в контексте еженедельных необходимых покупок.

Да и вообще, новый игрок на рынке продуктового ритейла РФ – это всегда интересно. Подчеркнем, что про IPO пока ходят только слухи, и никакой официальной информации нет. Но если компания все же объявит о размещении, мы будем очень внимательно анализировать данную историю. Сейчас известно, что по итогам прошлого года выручка компании составила 580 млрд руб., а в первом полугодии этот показатель вырос на 27% до 330 млрд руб.
Согласно нашим источникам, у компании самый высокий показатель маржинальности среди всех ритейлеров и минимальная долговая нагрузка, что делает этот актив очень интересным.

@bitkogan

Самолеты Пентагона пройдут ТО у Lockheed

Интересная новость о компании Lockheed Martin (LMT US) из оборонного сектора США.

Компания заключила с Пентагоном контракт на техническое обслуживание самолетов семейства F-35 в 2021 финансовом году. Сумма контракта составила $6,6 млрд.

Само по себе событие не особо примечательное (Lockheed регулярно заключает с Минобороны подобные соглашения), но позволяет нам снова вспомнить об этом интересном секторе.

Как мы уже писали, в мире неспокойно. Не исключено, что после Афганистана Штатам для поддержания реноме глобального «таф гая» нужна маленькая и победоносная война. Где? Это не так уж важно, как бы цинично это не прозвучало. На этом фоне акции компаний оборонного сектора могут снова пользоваться повышенным спросом.

При этом Lockheed на сегодняшний день – самая недооцененная компания в отрасли. Так, по форвардному P/E бумага торгуется на уровне 14,0х при среднеотраслевом мультипликаторе около 23,2х. Сравнение по EV/EBITDA дает схожую картину: 10,7х против 16,0х.

Мы не утверждаем, что потенциал может реализовываться уже сегодня. Но в контексте обострения геополитической повестки выглядит это достаточно любопытно.

#акции

@bitkogan

Можно ли верить отчетности китайских компаний?

❗Один из самых популярных вопросов, заданных во время вебинара по китайскому фондовому рынку. Запись вебинара доступна по ссылке. Кроме разбора особенностей китайской экономики и важнейших отраслей, вас ждет приятный и полезный бонус – десятки инвестиционных идей китайского рынка.по ссылке. Кроме разбора особенностей китайской экономики и важнейших отраслей, вас ждет приятный и полезный бонус – десятки инвестиционных идей китайского рынка.

Как правило, китайские компании, акции которых торгуются на биржах США и Гонконга, проходят аудит у «большой четверки» или других международународных компаний с хорошей репутацией. Проблема в том, что в Китае местным аудиторам, в т.ч. подразделениям международных компаний, запрещается передавать материалы американскому регулятору для проверки. Поэтому, теоретически, любая китайская компания может оказаться ящиком Пандоры с не самым приятным содержанием.

Американский регулятор с этим давно безуспешно борется, и в этом году китайским компаниям, размещенным в США, дали три года на раскрытие аудиторских данных. Отказ раскрывать отчетность в 2024 г. грозит этим компаниям делистингом с американских бирж. Хорошая новость заключается в том, что китайское руководство также понимает важность достоверности бухгалтерской отчетности и готово бороться с подлогами, а еще – идти на компромиссы с американской стороной.  

Возвращаясь к вопросу, можно ли доверять китайской отчетности сейчас.

А что еще остается делать? Мы пользуемся той информацией, которая нам доступна: это, в первую очередь, Bloomberg и официальная отчетность компаний, а также сведения из достоверных источников на английском и китайском языках. Здесь невозможно прыгнуть выше головы.

Конечно, возможная непрозрачность отчетности – еще один риск инвестирования в Китай. Впрочем, характерен этот риск не только для акций из Поднебесной, свои «старухи» есть и на российском, и на американском рынках. Важно понимать, что когда на китайском фондовом рынке все будет прозрачно – там будут уже другие цены.

Не сомневаемся, что китайцы люди предприимчивые, художественно одаренные, и некоторых так и тянет нарисовать цифры покрасивей. Однако не думаем, что это носит массовый характер. Узнаем наверняка в 2024 году 😉

#Китай

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Получил вчера огромное количество вопросов о перспективах платины.

Металлы платиновой группы продолжают разочаровывать, обновляя очередные годовые минимумы.

Их динамика резко контрастирует с динамикой промышленных металлов. Платина упала во вторник до $940 за унцию, а палладий провалился ниже $2000.

Поводом для очередной распродажи стала публикация на прошлой неделе квартального обзора от World Platinum Council. WPC официально констатировал, что вместо дефицита платины в 158 тыс. унций в этом году будет профицит в 190 тыс. унций.

Виноват в этом дефицит чипов, который больно ударил по производственным планам автопроизводителей и продажам новых машин. Как известно, автокатализаторы для дизельных двигателей – это основной сегмент промышленного использования платины. И бензиновых, соответственно, для палладия.

На самом деле, это двойной удар по ценам. Во-первых, непосредственно от сокращения потребления, и во-вторых, от снижения инвестиционного интереса. В начале года он был весьма высок благодаря оптимизму в отношении продаж автомобилей после пандемии.

Значит ли это, что все пропало, и от платины надо избавляться?

Однозначно нет.
Скорее, имеет смысл постепенно наращивать позицию по возможности. Безусловно, рынок слаб и может просесть еще ниже. И для палладия, более 90% которого потребляется именно в автокатализаторах, текущий кризис представляет действительно большую проблему.

В платине же потребление более диверсифицировано – от стекла до химии, электроники и медицины. Все вместе сопоставимо с катализаторами и довольно быстро растет. В самих катализаторах медленно, но верно идет процесс замены палладия платиной.

Ювелирка и инвестиционный спрос на платину традиционно велики, особенно когда дисконт к золоту так велик. Все это удержит цены от «полного коллапса», и это тот случай, когда можно относительно уверенно сказать, что дно не так далеко.

Если не считать шока прошлой весны, то даже в самые «темные» 2018-19 годы платина падала лишь к $800 за унцию. Там цены однозначно найдут мощную поддержку, но более вероятно, что это случится еще раньше с учетом «переоценки» всех товаров после пандемии.

В будущем же, помимо нормализации ситуации с чипами, рано или поздно возможен рост спроса со стороны водородных ячеек и электролиза для получения самого водорода. И другие поводы наверняка будут. Тогда вернется мощный инвестиционный интерес, и цены могут вырасти на десятки или даже на сотни процентов.

Когда это случится, сейчас сказать сложно, но на долгие годы стагнация в платине вряд ли затянется. А вот про палладий этого с уверенностью сказать нельзя. Тут нужен «быстрый» позитив от автомобилестроителей. А это будет позитив и для платины.

Крупнейшие платиновые компании, такие как Anglo American Platinum и Impala Platinum торгуются в Южной Африке, и купить их акции непросто. Впрочем, у них есть ADR, но не слишком живые. Поэтому, в случае платины, более интересным вариантом может быть ETF, такой как Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT) или непосредственно фьючерсы.

Что касается меня… Продолжаю держать контракты на платину.
Убежден, что очень скоро ситуация кардинально изменится.

#коммодитиз

@bitkogan

Корона для Nike оказалась очень тяжела

В США началась подготовка к предстоящему Дню Благодарения, Рождеству и другим последующим приятным праздникам. Но в этом году кто-то может остаться без подарка, ведь ряд заводов по производству спортивной одежды и обуви были закрыты во Вьетнаме из-за вспышки коронавируса в Юго-Восточной Азии.

О последствиях для рынка автопроизводителей мы писали вчера, а сегодня оценим влияние на производителей товаров для спорта и повседневного ношения.

Заводы во Вьетнаме оказались закрыты на карантин на 9 недель, и только на этой неделе на них возобновляется работа. Сразу выйти на 100% уровень доковидного производства у заводов не получится, ведь в азиатской стране пока продолжается распространение дельта-штамма. Хотя специалисты и говорят о пройденном пике заболеваемости.

Вьетнамские труженики смогут поставлять кроссовки в прежнем объеме только с начала 2022 года, что может снизить объем мировых поставок спортивной обуви на 160 млн только в 2021 году, по оценкам BTIG.

Только Nike из-за почти двухмесячного простоя недопоставит на рынок порядка 80 млн пар. Убытки также понесут Foot Locker, Adidas, Under Armour и ряд других ритейлеров спортивных товаров. Причиной такого влияния на бизнес Nike является производство почти 51% пар обуви и 30% одежды именно во Вьетнаме.

Уже в предстоящие месяцы из-за нарушения цепочек поставок локдаун на производстве начнет сказываться на продажах, что может сорвать планы мировых брендов по продажам в 4 квартале 2021 г. и в 1 полугодии 2022 г. А ведь этот период является самым “горячим” для продавцов, ведь именно тогда большинство жителей США, Канады, Европы, Австралии и других регионов наиболее активно приобретают товары. Отсутствие товаров на полках магазинов не может не отразиться на финансовых показателях.

Вывод? Конечно, стоит дождаться в предстоящие месяцы комментариев руководителей перечисленных компаний – пока сложно дать точную оценку влияния дельта штамма на этот сектор рынка. Будем внимательно следить за развитием ситуации.

При появлении признаков улучшения ситуации можно будет подумать о приобретении перспективных компаний из пострадавшего сегмента по привлекательным коэффициентам.

#акции

@bitkogan

Чем закончилась презентация Apple?

Вчера Apple представила четыре модели iPhone, два iPad и новые «умные» часы.

Новый iPhone 13 получил две обновленные камеры, расположенные по диагонали (у предыдущей версии они находились одна над другой), процессор А15 Bionic и модем 5G, в который добавила новые диапазоны частот, что позволяет увеличить скорость передачи данных.

Большинство усовершенствований нельзя назвать революционными – они лишь немногим отличаются от предыдущих моделей. Главной новинкой iPhone 13 стала именно возможность работать в мобильных сетях пятого поколения (5G).

Акции компании ожидаемо упали, хоть и на незначительные 0,96%. C другой стороны, падение могло быть спровоцировано сообщениями о новой уязвимости в операционной системе ее мобильных устройств.

Apple обнаружила две уязвимости, которые позволяли вредоносным программам получать контроль над смартфоном или планшетом в обход действий владельца. Как отмечается, первая была связана с обработкой заражённых PDF-файлов, при которой запускался вредоносный код, для чего не требовались дополнительные действия в виде, например, нажатия на ссылки.
Вторая же касается средства WebKit, которое осуществляет навигацию в Интернете. При обработке «определённого контента» мог произойти запуск зловредного кода.

Компания уже выпустила обновление, которое должно помочь в устранении уязвимости, однако неприятное послевкусие все-таки осталось.

Кстати, агентство Bloomberg сообщило не так давно, что производство новых часов может столкнуться с задержками из-за проблем с поставками составляющих. В ходе презентации компания заявила, что
купить седьмую версию часов можно будет "позже в течение осени", хотя новый айпад доступен для покупателей уже со следующей недели.

Учитывая тот факт, что доходы от продажи iPhone обеспечивают компании около 50% совокупной выручки, а во время пандемии сформировался отложенный спрос на гаджеты, картина складывается не лучшим образом. Остаётся надеяться, что компания сможет увеличить продажу прочих девайсов.

Говоря о конкурентах,
Xiaomi представила концепцию очков, которые позволяют звонить, просматривать сообщения, переводить текст или речь и фотографировать. Тем не менее, представитель заявил, что продавать такие очки на данный момент не планируется.

Кроме того, на прошлой неделе умные очки, созданные в партнерстве с владельцем бренда Ray-Ban, представил Facebook. В отличие от очков Xiaomi, разработка стала доступна в день презентации. Ее стартовая цена —$299.

Вчера во время несколькочасового стрима ответов на вопросы меня спросили – стоит ли продолжать держать акции Apple?

Мой ответ – я бы сейчас не держал. Да, возможно, компания еще прибавит в цене 2-3%. Может, даже 5%. Однако, учитывая беспрецедентное давление, которое оказывается на нее со стороны антимонопольных агенств всего мира… я бы воздержался.  

Тогда последовал вопрос – может пришло время шортить акции Apple, Google и прочих гигантов?

Знаете, творческий вопрос. Я бы пока вообще обходил эти бумаги стороной. Шорт – рановато, да и крайне опасно.

Пока лучше постоять в стороне.
А там – видно будет...

#акции

@bitkogan

📺 Друзья! На моем YouTube-канале вышло интервью с Дмитрием Пилевиным, представителем PNK rental.

В майской беседе Дмитрий обещал скорый выход на биржу. Что ж, так и вышло.

Мы обсудили выход фонда на биржу, прошлись по основным показателям: объем, доходность, интересные сделки.
Очень детально поговорили про то, как паи фонда оценил рынок после выхода на биржу и чего ждать дальше. Поговорили о перспективах бизнеса, о том, каким образом доходность может быть выше прогнозных 10-11% годовых и как влияет на доходность выход паёв на биржу.

Является ли PNK rental защитным инструментом как против инфляции, так и против обвала рынка? Вполне. Ведь REIT – один из классических защитных инструментов, а PNK rental работает по принципу классического REIT.

Основные темы в интервью:

• Что ожидает рынок ценных бумаг.
• Выход PNK rental на биржу: как рынок скорректировал стоимость пая.
• Итоги второго квартала 2021 года и доходность фонда за год.
• В чем отличия покупки паев фонда через сайт pnkrental.ru и на бирже.pnkrental.ru и на бирже.

👉 Полное интервью смотрите на YouTube-канале Bitkogan.

@bitkogan

Советник Президента РФ Игорь Левитин предложил со временем сделать все дороги в РФ платными.предложил со временем сделать все дороги в РФ платными.  

Ну ведь какая прелесть! 😉

Как указано в заметке, данная идея давно уже бродит в головах работников Минтранса.

С одной стороны вроде как и логично. Если все перейдут на электромобили или на газ, как формировать многострадальный дорожный фонд? Акцизы на электричество ведь не введешь... С другой стороны, у нас еще не додумались вводить акцизы на воздух. Поэтому на вдох-выдох налогов, по случаю, пока не наблюдается.

Водоемы опять же надо чистить.
Залез в воду – плати.
Проплыл километр – плати.
Идея налога на мясо еще припоминается. КРС же карбоновые выбросы делает. Вот пусть мясоеды за них и платят.

Нет, я все понимаю – дорожный фонд надо наполнять, да и за экологию бороться. Одно интересно. Придет ли хоть раз чиновникам нашим в голову шальная такая идея – взять, да и отменить или снизить какой-нибудь налог? Или в эту сторону даже думать страшно? И главное, очень непривычно...

@bitkogan

🎙️Прямой эфир с Дмитрием Потапенко

"Что будет с российским бизнесом после выборов?"

Сегодня на нашем YouTube канале было жарко, а к вечеру и вовсе станет горячо!

В 18:00 (МСК) встречаемся с известным бизнесменом Дмитрием Потапенко.

Обсудим российский бизнес – как существующие тренды, так и что может его ждать в ближайшие несколько лет.

❓Ссылку на подключение мы выложим в канал незадолго до мероприятия, а пока ждём от вас интересных вопросов к эфиру. Присылайте их @askbitkogan до 17:00.

До скорой встречи в эфире!

@bitkogan

Давненько нас не «радовала» интересными новостями Элизабет Уоррен – Сенатор от Массачусетса и одна из лидеров Демократической партии США. А женщина она суровая. Стоит только вспомнить ее непримиримую борьбу с Трампом 😉

Дождались! Нас ожидает эпичная битва между мадам Уоррен и одним из крупнейших американских банков.

В понедельник Сенатор заявила, что банк Wells Fargo (WFC) так и не сумел справиться с внутренними проблемами, которые больно ударили по обычным клиентам. Политик отправил письмо на имя главы ФРС Джерома Пауэлла. В нем Уоррен призывает агентство запретить банку исполнять свою основную деятельность (предоставлять счета, кредиты и прочее).

В письме Уоррен указала на отчет за начало 2018 г., в котором говорилось, что рейтинг Wells Fargo упал ниже уровня, при котором банк считается «хорошо управляемым». Проблемы у банка могут возникнуть и на Уолл-стрит. Уоррен утверждает, что ФРС может отозвать лицензию финансовой холдинговой компании Wells Fargo, что фактически сделает невозможным ведение компанией небанковских предприятий.

Главный вопрос: насколько такие угрозы реальны? Это первый раз, когда Сенатор обратился с таким радикальным предложением к регулирующему органу. К тому же именно Уоррен является членом банковского комитета сената.

Однако вряд ли ФРС решится на такие санкции. Если отзыв лицензии случится, то Wells Fargo каким-то образом придется быстро избавиться от десятков небанковских дочерних компаний, что подорвет финансовое здоровье банка. К тому же у регулирующего органа есть другие инструменты давления.

На прошлой неделе ФРС выкатил Wells Fargo очередной набор "санкций" из-за ненадлежащего обращения с портфелями некоторых клиентов по ипотечным кредитам. Банк получил штраф на $250 млн, приказ о приостановке некоторых операций по выкупу заложенного имущества и всего пять месяцев на то, чтобы привести в порядок всю систему менеджмента.

Заявление Уоррен можно рассматривать и в качестве давления на самого Пауэлла. Уоррен и остальные левые политики уже давно говорят, что ФРС должен действовать более агрессивно. По их мнению, именно Пауэлл тормозит подобное переформатирование регулирующего органа. Учитывая, что срок полномочий главы ФРС истекает, а Байден все еще обдумывает, переназначить ли нынешнего председателя, левые решили напомнить о себе таким громким новостным поводом.

Wells Fargo – четвертый по величине банк страны, а значит история может иметь серьезные последствия для всего фондового рынка США. Остается дождаться официального ответа ФРС.

Немного удивительно, но котировки банка почти не отреагировали на такую громкую новость.

Рядовые инвесторы, похоже, уверены, что пока банку не грозят серьезные проблемы. Помогает создаваемый новый имидж банка. У многих в памяти ещё жив громкий скандал с фальшивыми счетами (2016) и решением ФРС установить ограничения на активы банка в размере $1,95 трлн. С тех пор банк полностью обновил руководящую команду и соблюдал все требования регулятора. Однако последнее слово все равно остается за ФРС.

@bitkogan