Читаю статью: новая вспышка ковида в Китае, юань падает.
статью: новая вспышка ковида в Китае, юань падает.

Протер глаза, посмотрел на график. Наверное, плохо протер: юань все еще не падает, а наоборот, укрепляется. Недоумеваю.

С другой стороны, все в этом мире относительно, кому-то удобно бинокль обратной стороной держать. Нам пока так слабо: все перепроверяем, пересчитываем…

Недавно коллеги порадовали еще больше – в этой статье. Только представьте, 1 трлн юаней равен 6 с лишним трлн долларов. Вот китайцам хорошо! Куда до них евро, фунту стерлингов и швейцарскому франку.

Был у меня в школе друг, путавший деление с умножение. Фима, ты статьи писал? 😉

@bitkogan

🔔 Разговор с Дмитрием Потапенко начинается!

Друзья, ждём вас всех в прямом эфире YouTube канала Bitkogan.

Обсудим, что ждёт российский бизнес в ближайшее несколько лет.

Присоединяйтесь и задавайте свои вопросы онлайн 🤗

@bitkogan

Тема нефти по $100 за баррель вновь вернулась в новостные ленты

Bank of America известен своим бычьим настроем в отношении нефти и напомнил рынкам, что такая возможность вполне реальна уже этой зимой.

Весной и в начале лета эта тема активно обсуждалась благодаря оптимизму в отношении быстрого восстановления экономики и спроса на топливо. Однако дальше обсуждений в качестве гипотетического сценария дело не шло.

О реальности угрозы трехзначных цен в 2022 году говорила высокая активность опционных трейдеров. Открытый интерес в колл-опционах на нефть WTI со страйком $100 и экспирацией в декабре 2022 г. в начале августа достиг 70 тыс. контрактов. За 16 месяцев до экспирации это аномально много.

Но замедление китайской экономики из-за распространения штамма дельта, постепенное наращивание добычи ОПЕК и остальных, продажа нефти из стратегических резервов Китая для сдерживания цен поубавили оптимизма. Пожалуй, $100-й сценарий так и остался бы гипотетическим, если бы не ураганный сезон в Америке.

Ураган Ида устроил переполох на газовом рынке не только в США, но и в Европе, мы писали об этом недавно. Не успели добывающие и экспортные мощности восстановиться даже наполовину, как уже вчера в Техас и Луизиану пришел новый ураган, точнее тропический шторм Николас. Он не принес слишком сильного ветра, подобно Иде, но зато принес проливные дожди и наводнения, затрудняющие и без них непростое восстановление нормальной жизни.

Из-за отключения электричества пришлось остановить завод по сжижению газа во Фрипорте, Техас. После этого покупатели газа в Европе могут начинать смеяться, а не хвататься за голову. На пополнение хранилищ газа до адекватного уровня надежды уже нет, надеяться остается только на теплую зиму.

Если же она не будет теплой, то для отопления придется использовать дополнительный топочный мазут. Bank of America отмечает, что мощностей для отопительной альтернативы газу в Азии на 1,5 млн баррелей в день, в Европе на 300 тыс. б/д. В Америке точно неизвестно, но «довольно много».

Если газовое безумие продолжится, и цены достигнут $1000 за кубометр, то нет сомнений в том, что нефтяная альтернатива будет задействована. И если ОПЕК не нарастит резко добычу, то $100 за баррель перестанут быть маловероятным гипотетическим сценарием.

Точнее, этот сценарий уже перешел в разряд возможных, но до базового ему еще далеко.

Замерзать, конечно, никто не хочет, но основной источник спроса на нефть все-таки лежит в плоскости экономики, а не отопления. Здесь, как и с погодой, много неопределенности и по инфляции, и по сворачиванию стимулов, и по Китаю.

Реакция регуляторов может быть разной. В Китае они напряглись и продают резервы, сдерживая цены в краткосрочной перспективе. Поможет ли это холодной зимой? Вряд ли. Самый лучший механизм для сдерживания роста цен – это высокие цены.

Мораль? Запасаемся попкорном из подешевевшей кукурузы и наблюдаем за штурмом очередных рекордов по газу и по нефти. Может быть, и правда $100 увидим 😉

@bitkogan

Страх и ненависть в китайском Лас-Вегасе

Сектор казино в Китае с начала эпидемии переживает не лучшие времена. Оно понятно: ковидные ограничения, спад туристического потока. Только в 2020 г. доходы казино в Макао рухнули на 80%,  а в июле этого года – на 95% (г/г). Макао – единственный в Китае район, где разрешены азартные игры. Макао является крупнейшим игорным домом не только в Азии, но и во всем мире.

Сегодня на сцену вышло любимое государство – видимо, чтобы добить сектор окончательно. Планируется внести поправки в законодательство Макао, предусматривающие ужесточение правил сектора казино.

Новые регуляторные инициативы рынок воспринял с пессимизмом: акции основных операторов казино Макао рухнули в течение торгов в Гонконге. Sands China (1928 HK) упала на 33%, Wynn Macau (1128 HK) - на 29%, MGM China (2282 HK) - на 27%. SJM (880 HK), Galaxy Entertainment (27 HK) и Melco (200 HK) потеряли 20% и более. Суммарная капитализация 6 компаний снизилась на $18 млрд в течение одного дня. Цифры впечатляют даже после рекордных падений китайских технологических гигантов.

Чем может быть обусловлено усиление контроля над сектором?
Во-первых, облава на казино выглядит логичной в контексте регуляторных репрессий, частично нацеленных на апгрейд светлого облика коммунизма. Во-вторых, новые меры могут быть связаны с отмыванием денег – традиционным побочным бизнесом казино, с которым китайские власти уже не первый год борются.

Такой интересный сектор прессуют, жаль. Не рекомендуем заходить в него сейчас по уже стандартным для Китая причинам – высокие регуляторные риски.

Можно ли вообще на чем-то заработать в Китае, не рискуя нарваться на регуляторные инициативы?
Можно и нужно. Недавно очень подробно говорили о перспективных отраслях и конкретных идеях китайского фондового рынка на специальном вебинаре.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Наткнулся намедни на любопытное  мнение: Сбер не видит «пузырь» на рынке потребительского кредитования.

Несомненно, можно порассуждать о качестве очков или о том, с какой стороны стоит держать бинокль. Но…. оставим стеб в стороне. Обратимся к цифрам и здравому смыслу.

Итак, puzir or not puzir, that is the question.

По данным ЦБ, на конец июля 2021 года объем выданных кредитов домохозяйствам составил 23,16 трлн руб. Это около 20% от ВВП России. Не так уж много, действительно.
Особенно по сравнению с другими странами:
- в Китае долг населения составляет около 60% от ВВП,
- в Бразилии – 37%,
- в США - 79%.

Герман Оскарович действительно прав: долг российских домохозяйств выглядит вполне устойчиво на фоне большинства других стран. Тут можно было бы поставить точку.

Однако попробую посмотреть на данную ситуацию с иной точки зрения. По моему мнению, в таких вопросах более информативно будет смотреть на динамику процесса.  
Самое главное: полагаю, что устойчивость долга домохозяйств определяет не его отношение к ВВП, а его соотношение с доходами населения. И прежде всего с изменениями по этим самым доходам.
А тут цифры уже не такие радужные.
Посмотрим на прирост доходов населения за 2 года (для исключения эффекта низкой базы 2020 года). По данным Росстата, к концу июня 2021 года доходы населения (в номинальном выражении) выросли на 9,5% по отношению к июню 2019 года. Прирост на 9,5% за 2 года был бы не так уж плох, если бы не существовало такого явления как «инфляция». Увы, цены за этот период выросли на 10% только по официальным данным. Про неофициальную инфляцию я вообще промолчу… Инфляция, как всем известно, девушка ветреная. И все зависит от того, как ее считать. Но, как ни считай, в реальном выражении с июня 2019 по июнь 2021 наш народ обеднел.

Теперь посмотрим на динамику долга домохозяйств, который люди должны выплачивать из своих упавших реальных доходов. С июня 2019 по июнь 2021 он вырос на… 39%❗️
При этом наш ЦБ повышает ставку, в результате чего средняя ставка по кредитам физлицам от года уже выросла с 10,05% до 10,75% с начала 2021 года. (Обратите внимание: мы говорим СРЕДНЯЯ❗️В одну кучу сваливаем и ипотеку, и потребительское кредитование. А мы с вами прекрасно понимаем: потребительское кредитование у нас идет не под 9-10% годовых, а эдак на 3-5% процентов дороже. Если сюда добавить ставки на сером рынке кредитования и микрокредитования…. Хочется за сердце схватиться.) Причем эта ставки будут расти и дальше, так как ужесточение монетарной политики влияет на них с задержкой в несколько месяцев.

Резюмирую для тех, кому не хотелось вникать в статистику, описанную выше.
▪️За 2 года доходы населения выросли на 9,5% (в реальном выражении – упали).
▪️За 2 года долги населения выросли на 39%. В реальном выражении – на 28%.
▪️С начала года средняя ставка по кредитам уже выросла почти на 1 процентный пункт и продолжит расти

Вывод? Когда доходы населения стагнируют, а кредитная нагрузка на население растет такими темпами – это явный признак того, что долги домохозяйств не так уж и устойчивы. Данная ситуация грозит большим количеством персональных банкротств в будущем. Причем совсем даже в недалеком будущем.

Называть это пузырем или нет? Дело творческое. Но не замечать проблему – сложно. Принцип «если я этого не вижу, значит, этого нет» тут бесполезен, как бы сильно нам не хотелось обратного.

Что делать? Одно: немедленно начинать программы, которые будут способствовать росту доходов населения. В ином случае… лучше даже не думать об этом.

Ещё раз вспоминаю замечательную фразу «Не бойтесь больших расходов, бойтесь маленьких доходов.»
Доходы населения – вот ключик ко многим процессам, в том числе и к многострадальному нашему экономическому росту.

@bitkogan

Ставка Hexo – все или ничего

Во время недавнего стрима в сервисе по подписке (прямые эфиры мы проводим регулярно), было много вопросов по канадским «экологам». Мы продолжаем следить за сектором, тем более что он, похоже, снова начинает оживать.

Одним из ньюсмейкеров стала Hexo (HEXO US). В конце августа компания разместила допэмиссию акций, а также конвертируемые векселя $144,8 млн и $360 млн соответственно.
Зачем деньги, Зин? Средства были потрачены на покупку 69.72 млн акций одного из лидеров по производству «зеленых растений» в Канаде Redecan и выкуп у инвесторов находящихся в обращении ценных бумаг компании 48North Cannabis.

Цель активности Hexo на рынке M&A – выйти в топ-3 компаний по мировому производству. Эти меры стали ответом на недавнее объединение Tilray и Aphria (их совокупные продажи в 2020 году составили почти $700 млн), что позволило новой компании стать ведущим игроком в Канаде.  
Короче, компания пошла ва-банк.

Сегодня капитализация Hexo – всего $584 млн. Что в принципе не сравнимо с капитализацией объединённой компании  APH+TLRY – $5,4 млрд, ACB – $1,3 млрд или CGC – $5,8 млрд.

В секторе «экологов» начинают происходить интересные события и есть шанс, что сектор может вернуться к росту.

По Hexo вообще весьма любопытный кейс. Компания после обеих сделок может войти в топ-3 производителей лечебного каннабиса в Канаде. При этом котировки – на 5-летних минимумах, а прогнозы Bloomberg по финансам, судя по всему, пока не учитывают эффект от слияний. Очень интересно!

При этом нужно понимать: эта бумага ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ, ЧЕТКО ОТДАЮЩИХ СЕБЕ ОТЧЕТ О ВЫСОКОМ РИСКЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ДАННЫЙ АКТИВ.

Акции Hexo могут стать «бриллиантом», который имеет шанс принести высокую доходность в перспективе в случаях:
▪️выстраивания грамотной стратегии менеджмента по завоеванию рынка. Главное – не повторить историю General Electric, который с 2000-х годов пытается реализовать накупленные активы для выхода из долгового кризиса.
▪️легализации законопроекта о «зеленых товарах» на федеральном уровне в США, который, как известно, так и не был пока одобрен Конгрессом. Даже поддержка Джо Байдена в предвыборных речах не помогла идее, которая в настоящий момент осталась несбывшейся мечтой.
▪️если компания не упустит высококонкурентный рынок, который становится все популярнее, продуктов сегмента «экотовары 2.0». В него входят продукты питания, масла, напитки и другие товары с добавлением «зеленых компонентов».

Необходимо понимать: слишком много «если». Поэтому в эту идею категорически не нужно вкладывать ни 100% капитала инвестора, ни даже 50%. Эта идея – для той части портфеля, которая может быть направлена на реализацию агрессивной стратегии; короче, только той, что не жалко потерять.  
Тут действительно случай, как в казино: пан или пропал.

Впрочем, каждый решает сам, может ли он себе позволить такой уровень риска. Наша задача – лишь обратить внимание на данную компанию, на ее огромный потенциал и, одновременно с этим, на очень высокие риски.

@bitkogan

На отечественном долговом рынке появилась достаточно любопытная штука: банковские облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов.

Получил в личку много вопросов про выпуск СФО ВТБ РКС-1 (ISIN RU000A1032P1), который сейчас размещается.

Сначала давайте разберемся, что такое обеспеченные (есть еще модное англоязычное понятие – секьютиризированные) облигации.
У каждого розничного банка есть пул (суммарный объем) кредитов: потребительских, ипотечных и т.д. Банк весь номинал долга «заворачивает» в ценные бумаги в виде рыночных облигаций и продает инвесторам. Таким образом, если вы купили эти облигации, вы по сути стали держателем долга клиентов банка, и вам проценты уплачивают те, кто несет долговое банковское бремя. А банк выступает неким гарантом и получает за это комиссию.

Зачем все это нужно банку? Зачем отдавать вам часть процентов, которые ему уплачивают пользователи его кредитами?
Банку это очень выгодно. Он по-прежнему получает часть процентов по кредитам от заемщиков и одновременно «возвращает» себе все «тело» кредита, когда вы покупаете обеспеченные облигации. И вновь может запустить процесс кредитования. Звучит запутанно, но на самом деле все не так сложно.

Какие риски существуют для держателей обеспеченных облигаций? При слове «потребительское кредитование» у многих сразу возникают негативные ассоциации. Однако кредитный риск большого пула кредитов (извините за тавтологию) вовсе не велик.
Почему?
Во-первых, портфель очень диверсифицирован.

Во-вторых, ставки по кредитам в среднем гораздо выше (раза в 2 как минимум) по сравнению с доходом, который уплачивается по облигациям держателям. Т.е. у банка (следовательно, и у вас) существует значительный запас прочности на случай дефолтов по кредитам.

Все эти риски легко рассчитываются и учтены банком. Именно поэтому выпуску присвоен наивысший рейтинг надежности – ruAAA по национальной шкале рейтингового агентства АО «Эксперт РА».

В-третьих, если в экономике произойдет что-то совсем кошмарное, и будет очень много невыплат… Мы полагаем, ВТБ вряд ли позволит «дефолтнуть» своему выпуску облигаций из-за таких незначительных для него сумм и испортить репутацию. Тут уже будет вопрос не денег, но именно репутации.

Итоговая доходность по инструменту – 8,30% годовых. Много это или мало? Для данного уровня надежности – вполне неплохая ставка. Есть открытый вопрос с дюрацией выпуска, так как значительная часть кредитов обычно гасится досрочно.
По оценке ВТБ, прогнозируемый срок полного погашения – 5,5 лет.
Ожидаемая дюрация с учетом частичного погашения - 3,5 года.
Наш вывод: кредитные риски не высоки.
Ставка – достаточно привлекательная учитывая надежность эмитента и инструмента.
Рыночные риски – риски изменения цены присутствуют, но умеренны.
Как бонус – ежемесячный купон, что идеально подходит для пенсионных планов, обеспечивает частым денежным потоком.
Если в такой портфель добавить еще ряд облигаций с чуть более высокой доходностью, то может получится вообще очень неплохо.

@bitkogan

Как легко и быстро проверять контрагентов

Недобросовестные компании умеют производить хорошее впечатление, поэтому всегда важно проверять контрагентов. Такая проверка поможет вам вычислять мошенников и компании-однодневки, а также избежать претензий налоговой и чрезмерного внимания финмониторинга банка.

BumzProfile — бот в Telegram, который быстро и бесплатно предоставляет легальные данные обо всех ООО и ИП России. Вы получите краткую сводку по контрагенту, отчёты об изменениях сведений о компании, проверку на недостоверность адреса и руководителя, а также сведения о приостановлении операций по счетам и блокировках.

Для проверки контрагента нужно просто ввести ИНН компании или ИП, а затем бот отправит вам всю актуальную информацию и даже отдельным файлом выписку из Единого государственного реестра юридических лиц. Также бот может уведомлять обо всех изменениях по вашим контрагентам.

#реклама

Как известно всем пионерам и пенсионерам, концерн Volvo уже давно принадлежит не шведам, а китайскому автоконцерну Geely Holding (GELYF).

Свежая новость: китайцы собираются выставить свой главный европейский актив – Volvo – на первичное публичное размещение (IPO).
Шведский автопроизводитель может быть оценен в районе $20 млрд. Выход на биржу планируется в конце сентября.
 
Более десяти лет назад Geely приобрела за $1,8 млрд Volvo у Ford Motor (F). Это было крупнейшее приобретение китайской фирмой иностранного производителя автомобилей. Также это не первая попытка публично разместить акции шведского автопроизводителя. Подобный план должен был осуществиться в 2018, но тогда китайские владельцы расторгли сделку из-за снижения автомобильных акций и торгового противостояния Китая с США.
 
Очевидно, что Volvo пытается заскочить в поезд IPO на фоне хорошей недавней статистики.
Так, во втором квартале 2021 года чистая выручка от продаж увеличилась на 24% до 90,6 миллиарда шведских крон. С поправкой на колебания курсов валют и продажи UD Trucks японскому концерну Isuzu Motors, чистый объем продаж увеличился на 43%.

Вполне возможно, что компания выходит к рядовому инвестору в не самое лучшее время. Правильнее было (как можно сказать задним числом) выходить на IPO на полгода раньше. Весной этого года.

Мощный восстановительный импульс на авторынке 1 и 2 квартала, похоже, подходит к концу. Да и история с чипами продолжает терзать абсолютно всех мировых автогигантов.
В этом месяце Volvo предупредила, что объемы продаж во второй половине 2021 года могут сократиться в годовом исчислении после того, как компания была вынуждена сократить производство из-за нехватки полупроводников. На этом фоне не исключаем, что дебют на бирже может выйти скомканным.

Будем держать вас в курсе. Кейс очень любопытный.

@bitkogan

Доллар в очередной раз пошел в атаку. Если относительно евро увидим пробой уровня 1,17, боюсь, рынки будут не в восторге.

Следим за долларом относительно и евро, и британца, и канадца, и, разумеется, за индексом DXY. Дальнейшее усиление доллара – это сигнал нам, грешным, уменьшать рискованность наших портфелей.  

Думаю еще чуток добрать фьючерсов USD/RUB на текущем уровне. Боюсь, могут пригодиться, даже при такой высокой цене на нефть.

Не рекомендация. Так, мысли вслух.

@bitkogan

График индекса DXY.