Про инверсию, которая опять всех напугала я писал еще в сентябре прошлого года, если ничего не путаю, но вот любопытно перечитать пост начала декабря, во-первых, там более-менее понятно про логику инверсии, во-вторых, интересно насколько изменились ожидания рынка. В декабре все ждали ужесточения монетарной политики во всем мире, а сейчас все пишут о том, что нас готовят к отрицательным ставкам.

Смотрите, есть статистика, которая говорит о том, что когда доходности 2-х летних госбондов США станут выше 10-и летних, то в интервале от 11 до 22 месяцев будет рецессия. Сегодня это произошло, но, надо понимать, что рецессия происходит не в следствие инверсии, это просто индикатор. То, что работало в прошлом не обязательно, будет так же работать в будущем. Ну, т.е. понятно, что ситуация не здоровая, когда длинные деньги стоят дешевле чем короткие, но во что это выльется пока не очевидно.

На самом деле, в США еще долго могут пузыри надуваться, пока в остальном мире они будут лопаться или плавно сдуваться. На рынках обычно не происходит того, что все от него ждут. Поэтому, я бы еще ставил на надувание американских пузырей и отдельных историй в мире, потому что пока в Европе и Японии вместо доходностей на инвестиции, инвесторам самим предлагают платить за хранение денег в США пока еще есть именно доходность.

Кстати, это и ответ на вопрос почему не падает RGBI когда рубль валится на 1,7%

Ещё вчера задали хороший вопрос о том, зачем покупать облигации с отрицательным купоном.

Надо полагать, что бы заработать на росте стоимости самой облигации, так например, казначейские облигации Швейцарии с нулевым купоном за последние месяцы выросли в цене на 11%(это очень много для такого инструмента), а их доходность соответственно ушла в отрицательную зону на - 1,058%. Это интересная тема. Долговой рынок - это основа всего фондового рынка, бонды - это инструменты с фиксированной доходностью, т.е. когда инвестор на аукционе покупает облигации он знает, что в конце срока погашения он получит свою доходность, как бы не менялся ее курс, но теперь это уже совсем другая парадигма. Это уже не фиксированная доходность, а спекуляция, т.е. вы покупаете облигацию, с расчетом, что у вас ее потом купят дороже. А если не купят дороже? Мировой долговой рынок с этими нулевыми и отрицательными ставками превращается в пирамиду понци.

Сейчас мы видим бурный рост на долговом рынке, но если честно, мне всё больше хочется вывести в кэш даже свои пенсионные инструменты, потому что я в шоке от того как всё выросло и какие смешные доходности сейчас у облигаций. Но пока не буду.

Ещё одна забавная новость, которая чуть было не прошла мимо нас.

Экономист Сергей Глазьев перестал быть советником Путина по вопросам экономики и теперь займёт должность министра по интеграции и макроэкономике Евразийского союза.

Глазьев - это такой персонаж, который считал, что добиться экономического роста выше 10% в год можно если напечатать 7,5 трлн целевых(!) рублей, которые предназначены только для предприятий и каким-то волшебным образом не должны попасть на потребительские и валютные рынки.

Константин Сонин еще давно про это писал: «Да, когда Борис Титов или Сергей Глазьев говорят про специальные инвестиционные деньги, отличающиеся от нормальных, обычных денег – это бессмыслица. Обсуждать это – как участвовать в дискуссии о физике, которая начинается со слов «возьмем два сообщающихся сосуда и нальем в них воду до разных уровней»

Кстати, Глазьев курировал вступление Украины в таможенный союз. Стало быть Украину интегрировал, теперь займется евразийской интеграцией. Уверен, что ждет его успех.

Упоительные истории от "комсомольской правды".

Площадь посевных земель уменьшилась на 30%, при этом общий объем урожая вырос на 10%, а урожайность каким-то чудом снизилась. На самом деле в 1988 году урожайность была 15 центнеров с гектара.

Ну и по многим статьям вся суть совка. Раньше производилось в 4 раза больше грузовиков, большая часть из которых просто гнила, но в 1,5 раза меньше легковых автомобилей.

https://t.me/dimsmirnov175/6477

Мммм...смотрите какая статья вышла на WSJ

Называется...Калифорния хочет научить своих детей, что капитализм - это расизм.

Капитализм — форма угнетения, наряду с патриархатом, расизмом, белым супремасизмом, эйблизмом, сексизмом, классизмом, гомофобией, трансофобией, исламофобией( не знаю, все ли термины вам знакомы).

Учителям рекомендуется цитировать биографии «значимых фигур», таких как Анджела Дэвис, Франц Фанон и Бобби Сил. Осужденные за убийства полицейских Мумиа Абу-Джамаль и Ассата Шакур также находятся в списке.

Эта учебная программа нацелена на то, чтобы побудить студентов стать «агентами перемен, организаторами и защитниками социальной справедливости».

Дивный новый мир. Считаю, что их уже не спасти, то, что сейчас всё это как-то сдерживает Трамп временное явление, после него придет условный Берни Сандерс и вот это вот всё там расцветет с новой силой. Пропал дом.

А ведь вчера была годовщина дефолта.

Не буду много про это писать, но скажу одно, большинство людей относятся с негативом к тем событиям, но это очень упрощённый взгляд на вещи.

Дефолт послужил начальной точкой очищения и структурных реформ, без которых не было бы роста благосостояния начала нулевых.

Впрочем, с правильного пути быстро свернули и рост реального богатства граждан остался где-то в 2007 году.

Да, я пишу это из 2019 года.

Рубль продолжает падать, собственно, это его мало отличает от других валют развивающихся рынков.

Сразу два возможных "черных лебедя", которые появились буквально в конце прошлой недели. Рейтинговое агенство Fitch снизило суверенный рейтинг Аргентины сразу на три ступени. Снижение рейтинга «отражает возросшую политическую неопределенность» в Аргентине после результатов состоявшихся на прошлой неделе праймериз, где действующий президент Маурисио Макри потерпел сокрушительное поражение, уступив оппозиционному кандидату Альберто Фернандесу.

Главный риск для Аргентины от пары Фернандес-Киршнер заключается в прекращении или уменьшении программы помощи от МВФ объемом 50 млрд долларов, которая была согласована при Макри и требует от правительства выполнения ряда условий по дефициту бюджета и налоговой политике. В ближайший год Аргентине предстоит погасить или рефинансировать краткосрочные обязательства (Letes) на 24 млрд долларов, из которых половина - номинированы в долларах. По сути, сейчас страна в преддефолтном состоянии.

General Electric обвинили в фальсификации отчетности на $38 млрд. Инвестор и специалист по борьбе с финансовым мошенничеством Гарри Маркополос опубликовал доклад, согласно которому в отчетности General Electric (GE) скрыты гигантские проблемы. «GE – следующий Enron» и ей грозит банкротство. Маркополос известен тем, что разоблачил Берни Мейдоффа — создателя финансовой пирамиды на $64,8 млрд. Сейчас Мейдофф отбывает в тюрьме 150-летний срок.

Обе истории, неприятные, но все равно довольно локальные. К периодическим дефолтам Аргентины уже все привыкли, а GE это совсем не Lehman Brothers, рынки она за собой не утянет, тем более ее сейчас даже нет в индексе Dow Jones. В прошлом году обанкротился некогда крупнейший ритейлер в США Sears и этого почти ни кто не заметил. В случае банкротства, GE распилят и здоровые части будут дальше работать, как было с General Motors в свое время. И вообще GE уже давно не та, что была в начале 2000-х, давно уже на ладан дышет. Я бы даже сказал, что Аргентина более значима для рынков, у нее госдолг на $500 с лишнем ярдов, примерно как у Греции.

Комсомолка опять сделала инфографику, на этот раз информация близка к правде, но уверяю вас, это нижняя граница.

Например, не указаны импортные пошлины, а они есть в ценах многих товаров.

Все налоги с официальной ЗП, где-то в районе 60%.

Судя по всему, в минфине начали подозревать, что, так называемое, освоение Арктики и севморпуть - это один большой распил, в том виде, в котором его реализуют главные бенефициары, менеджмент Роснефти и приближенные госкапиталисты.

Минфин хочет заблокировать льготы и субсидии за Полярным кругом.

Минфин предлагает официально распространить мораторий на выдачу новых мер господдержки нефтегазовых месторождений на арктическую зону. Сейчас идет инвентаризация запасов месторождений на предмет экономической эффективности разработки в текущих налоговых условиях, до ее завершения введение налоговых льгот «не планируется», следует из документа.

Главным выгодоприобретателем инициативы должен стать «Восток Ойл» — проект «Роснефти» и «Нефтегазхолдинга» Эдуарда Худайнатова, который возглавлял Роснефть до Сечина. Сумма льгот, которую хотели бы получить ушлые госкапиталисты оценивается в 2,6 трлн. рублей в течении 30 лет.

Будет интересно посмотреть продавит в итоге Роснефть льготы или нет.

Трамп призывает ФРС снижать ставку сразу на 1% и переходить к количественному смягчению. Вот, что грядущие выборы с человеком делают. Издержки демократии, когда политики мыслят избирательными циклами.

Пока, фьючерсы на ставку ФРС показывают 100-процентную вероятность снижения на 0,25% на заседании FOMC 18 сентября. К марту 2020г рынок прайсит -75 бп (с вероятностью более 75%). Ну т.е. к выборам реально могут снизить на 1% и даже больше.

Вот поэтому облигации и растут. Надуваются пузыри.

В дополнение статьи Рэя Далио про "смену парадигм" почитайте его интервью Goldman Sachs, которое перевели Тинькофф Инвестиции.

Если совсем ленивые, то краткие выводы на картинке, но лучше всю статью почитайте. 👇🏻👇🏻👇🏻

Рэй Далио. Интервью Goldman Sachs

По рублю много вопросов в личку. Скорее всего рубль уходит в боковик, на какое-то время, месяц-два, может больше.

По-прежнему считаю, что рубль укрепляться закончил и минимумов этого годы мы больше не увидим.

Кстати, RGBI продолжил уверенно расти. Сегодня вышли данные по инфляции, точнее, в нашем случае дефляции, за прошедшую неделю потребительские цены снизились на 0,09%, поэтому сейчас рынок прайсит продолжение снижение ставки, а это значит рост облигаций.

И еще, интересный факт, Германия сегодня разместила бескупонные облигации на €869 млн с доходностью к погашению -0,11%. Через 30 лет страна вернет инвесторам €838 млн. Новая парадигма, так сказать.

​Вот тоже довольно интересно о том в какой валюте хранить сбережения. Рассмотрим четыре кейса.

1. Кудрин, во всех интервью, говорит, что делит свои накопления на 3 равные части и распределяет между долларом, евро и рублём.

2. У бывшего главы ФТС Бельянинова в долларах примерно 45%, чуть меньше 40% в евро и остальные в рублях.

3. Полковник МВД Захарченко 65% из 8,5 млрд хранил в долларах, больше 33% в рублях и остальное в евро.

4. А вот у полковника ФСБ Черкалина самая не патриотичная корзина валют. 78% - это доллары, меньше 10% евро, остальное рубли. Зато у него самые большие сбережения, 12,5 млрд. рублей в общей сложности.

Силовики явно делают ставку на доллар. А вы что думаете, по этому поводу?

👆👆👆 Люди голосуют за Черкалина, наверное как за самого состоятельного, но вот моя структура активов больше похожа на Бельянинова, но я буду евро наращивать за счёт рубля.

Госкапитализм все больше сужает радиус рыночной экономики.

Недолго минфин сопротивлялся госмонополистам. Президент Владимир Путин одобрил предоставление льгот для Приобского месторождения «Роснефти» и «Газпром нефти» на 600 млрд. рублей, чтобы компенсировать эти деньги из выпадающих доходов бюджета, Минфин предлагает увеличить налоговую нагрузку на всю отрасль.

Это не первая ситуация, госкомпании получают льготы на нерыночных условиях. В 2017 году «Роснефть» получила для Самотлорского месторождения налоговый вычет на 35 млрд руб. в год на десять лет по причине его высокой обводненности, аналогичные просьбы других недропользователей тогда не были удовлетворены.

Возможно, вы думаете, что это все разборки олигархов и вам до них нет дела, но это не так. Увеличение фискальной нагрузки на всю отрасль будет переложено на конечную цену нефтепродуктов, и она просто вырастет с нынешних 71,27% в цене бензина до 75%, например. Соответствующим образом вырастут цены на все виды перевозок, перелетов и вообще логистику, т.е. в конечном итоге налоговые льготы госкорпораций лягут на всю экономику.

Трамп опять не разочаровал 👌

«Нам не нужен Китай. Откровенно говоря, нам было бы намного лучше без них. Китай зарабатывал на Штатах, обкрадывая нас год за годом, и этому необходимо положить конец» 

На самом деле, он прав.

Что можно посмотреть, этим субботним вечером?

Отличное интервью Кирилла Тремасова про инвестиции. Если вы управляете деньгами, то обязательно стоит посмотреть.

https://youtu.be/VGk2wdIZN9w

👆🏻👆🏻👆🏻В интервью(в самом конце на 32-й минуте) , затронули интересную мысль, что сейчас люди покупают не те инвестиции, которые должны стоить дороже, а те, что потом, кто-нибудь другой купит дороже.

Я этого уже касался в посте про облигации с отрицательной доходностью. Когда инвестор точно знает, что на погашении он получит меньше денег чем потратил сейчас, это конечно нонсенс для стоимостного инвестирования и здравого смысла.

Кстати, сегодня еще будет пуст про то как низкие ставки влияют на рынок недвижимости, хорошо ли когда в экономике нулевые или отрицательные ставки и если хорошо, то кому. Хорошо ли, когда ставки по ипотеке 0%? Например, современная денежная теория говорит, что это норма, но по этому вопросу уже есть определенная практика, поэтому не все так однозначно.