Интересный факт к сегодняшней дате.

Со своей огромной зарплаты, Сталин, годовщину смерти которого, жители Екатеринбурга сегодня отмечали салютом, не купил ни одной облигации советского госзайма, хотя для народа это была обязаловка.

Зарплата Сталина была большая даже по меркам современных чиновников, например врач-терапевт в 1950-м получал 250р, что в 40 раз меньше самого вождя.

Ни один из выпусков обязательных для населения госзаймов советский союз не погасил в полном объеме. Ни один.

​​Доходность по 30-летним казначейским облигациям США впервые в истории упала ниже 1,5%.

И это неудивительно. Рынок прайсит ещё одно снижение ставки на 0,5% уже в марте. Теоретически снижаться доходности ещё есть куда, если ФРС так же как в Европе опустит ставку до ноля и начнет количественное смягчение. Немецкие бонды с аналогичной дюрацией торгуются с отрицательной доходностью.

На форуме ВТБ капитал:

"КАПИТАЛИЗАЦИЯ ГАЗПРОМА БУДЕТ РАСТИ, У КОМПАНИИ БОЛЬШОЙ ПОТЕНЦИАЛ РОСТА, ЕГО ТРУДНО ПОДСЧИТАТЬ" - В.В. ПУТИН.

Цены на нефтьсегодня рухнули на 9%, сорт Brent опускался ниже $45 из-за очередного кризиса договоренностей стран ОПЕК+

Накануне страны ОПЕК во главе с Саудовской Аравией рекомендовали дополнительно сократить добычу нефти на 1,5 млн баррелей в сутки до конца текущего года. Однако встретили отказ России, которая была согласна лишь продлить сделку в ее нынешнем виде на второй квартал. Это означало бы, что 18 государств качали бы на 1,7 млн баррелей в сутки меньше уровня октября 2018 года. Позицию Москвы изложил глава Минфина Антон Силуанов. «У саудитов ситуация гораздо хуже: если в России цена нефти, позволяющая сбалансировать бюджет, составляет 42,4 доллара за баррель, то у них - под 80», - объяснил он, недвусмысленно намекая на то, что Эр-Рияд может сам сокращать поставки, если считает нужным.

Но страны ОПЕК не будут действовать в одиночку, заочно ответил Силуанову в четверг министр нефти ОАЭ Сухейль аль-Мазруи. «Рынку нефти нужны новые ограничения на добычи, но ОПЕК не будет делать этого без России», - повторил в пятницу министр нефти Ирана Биджан Намдар Зангане.

«Что касается сокращений, то с учетом принятого решения с 1 апреля этого года у нас нет ни у кого из стран, входящих в ОПЕК или стран «не ОПЕК», обязательств по сокращению», - сообщил глава Минэнерго Александр Новак.

На самом деле, еще вчера когда объявили о предварительной договоренности, это не смогло остановить падения цен на нефть. Правда в том, что ОПЕК+ в текущих условиях уже не контролируют добычу. Доля ОПЕК на мировом рынке нефти уже значительно ниже 35%. Я давно пишу, что чем меньше доля рынка у стран ОПЕК, тем скорее сам картель распадется, потому что ежегодно, страны не входящие в ОПЕК наращивают добычу и отвоевывают долю рынка. Бесконечно это продолжаться не может.

Вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун: "Пока я в легком шоке"

«Это очень неожиданно, нерациональное, мягко говоря, решение. Россия будет терять на нем от $100 млн до $150 млн в день», — заявил миллиардер изданию The Bell.

После срыва сделки ОПЕК+ на нефтяном рынке начинается война всех против всех.

Если в марте Саудовская Аравия продавала 9,7 млн баррелей в день, то начиная с апреля(после того как официально завершится сделка с РФ) угрожает продавать более 12. В субботу они продавали свою нефть с дисконтом $10,25 к цене сорта Brent. Российская Urals, для сравнения, продаётся с дисконтом в $2-4.

В пятницу цена барреля Urals упала сразу на 9% и закрылась на отметке $43,25 - до прописанного в бюджетном правиле уровня $42,6 остается всего ничего. После закрепления ниже $42,6 корреляция курса рубля и нефти будет такая, какой она была до введения бюджетного правила.

Когда волатильность рубля вырастет - нерезидентам станет некомфортно сидеть в ОФЗ (доля рынка нерезов в ОФЗ сейчас 39% если выкинуть ОФЗ, выданные банкам на санацию). Уже сейчас долларовая доходность по купленным в прошлом году ОФЗ - отрицательная. Нерезиденты уже начали продавать ОФЗ и на полученные рубли покупать валюту.

Если нефтяная война затянется, долларовая ликвидность на рынке может подорожает, так как спрос на доллары вырастет и отток увеличится. Тогда подорожает и $ репо, на котором держится наша провинциальная пирамида евробондов. Российские банки могут начать продавать евробонды: доходность по ним вырастет/ цены упадут. Поэтому наши евробонды я бы сейчас тоже не покупал.

Сейчас еще интересно, будет ли Саудовская Аравия девальвировать свой динар, курс которого с конца 80-х годов не менялся, торгуется в очень узком коридоре, стоит сделать курс плавающим и девальвировать динар, так этот дефицит бюджета СА сразу сгладится. Так же не стоит забывать про нестабильность на ближнем востоке, темпы роста заражения коронавирусом сейчас самые высокие в Иране, представьте, что будет если он остановит добычу, так же, в любой момент хуситские дроны могут прилететь по Саудовским НПЗ. В любом случае, что можно сказать точно, так это то, что будет высокая волатильность и от риска нужно бежать, если вы еще не убежали.

Позже напишу про сланцевую нефть.

Про сланцевую нефть стоит написать отдельно.

Многие провластные каналы, да и сама Роснефть уже пишут, что сделка ОПЕК+ была не в интересах России, потому что сокращаемые объемы нефти быстро замещались странами не входящими в картель, поэтому от выхода из сделки мы все только выиграем. К этому вернемся чуть позже, а пока вспомним прошлый кризис.

В 2014-2016 году тоже была попытка выбить сланцевую нефть через низкие цены, но, как мы знаем, получилось не очень, правда это больше саудиты пытались, а не мы. Что мы знаем про сланцевую нефть, на основе истории прошлого коллапса?

Во-первых, у сланцевой добычи эластичность как у неваляшки: она действительно реагирует на падение нефтяных цен, но быстро восстанавливается с ростом. Главное отличие от традиционной нефти — скважины легко и дешево консервировать и потом снова начинать добычу.

Во-вторых, большинство сланцевых производителей регулярно хеджируются (в период высоких цен на нефть с помощью финансовых инструментов фиксируют приемлемую для себя цену на длительное время). Точные объемы хеджа мы не знаем, но времени продать достаточно контрактов на будущие периоды у нефтяников было много.

В-третьих, никто не знает реальную себестоимость добычи сланцевой нефти, точнее, она зависит от очень большого количества факторов и сильно разнится от месторождения к месторождению.

В-четвертых, прошлый период низких цен привел к оздоровлению и некоторой консолидации отрасли. Скорее всего, в этот раз будет то же самое. Многие мелкие и средние компании из-за высокой долговой нагрузки обанкротятся, а их месторождения никуда не денутся, их выкупит крупняк, часть долгов спишут, часть реструктурируют и что-то погасят. В итоге отрасль станет еще эффективнее, а себестоимость добычи ниже.

Именно поэтому за сланцевиков, и вообще за американскую экономику я бы переживал меньше всего. Нефтегаз в ВВП США — это примерно 12-15%, причем снижение цен на нефть дает прирост ВВП, примерно 0,2% на каждые $10.

Если разрыв сделки с ОПЕК это такая новая войнушка против сланцевой нефти, а есть все основания так полагать после заявлений Роснефти, то эта авантюра может плохо кончится для нашей экономики. О последствиях более подробно уже в следующих постах, завтра наверное.

⚡️Тем временем, на азиатской сессии наступил понедельник. Нефть WTI упала на 30% до $32, Brent упала на 23% до $35.

На форексе:

Доллар — ₽72
Евро — ₽82

Это фиаско.

Ещё для меня сюрприз, что на падающей нефти падает и доллар, обычно у них обратная корреляция. Чудеса.

Получается, что в евро, нефть стоит ещё примерно на 5% дешевле. Нас ждёт переоценка всего российского фондового рынка.

Первая реакция властей на "черный понедельник".

Во-первых: ЦБ принял решение не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила на 30 дней.

Во-вторых: Минфин РФ анонсировал продажу валюты на рынке, чтобы компенсировать недополученные доходы бюджета из-за обвала цен на нефть. Как говорят в Минфине, это должно стабилизировать курс рубля.

Курс рубля это конечно не стабилизирует, потому что, ну что такое продажи валюты на $1 млрд. долларов в месяц? Отток капитала будет кратно сильнее. Но надо сказать - это разумная политика, валютных спекулянтов не надо спасать за счёт наших резервов, как это было раз за разом в прошлые кризисы. Плавающий курс - это хорошо.

Тем временем, открылся Лондон и полилась кровь:

Газпром, ЛУКОЙЛ, Сбербанк, Роснефть теряют сейчас примерно 25%.

Карл Брюллов. «Мы от этого только выиграем». Холст, масло.

Важный пост.

Михаил Леонтьев от имени Роснефти объясняет почему Россия не продлила сделку ОПЕК+:

Реально содержание сделки в том, что все объемы нефти, которые выбывали в результате неоднократного продления соглашения ОПЕК+, полностью и достаточно быстро замещались на мировом рынке объемами американской сланцевой нефти. Помимо США и другие страны, находящиеся за периметром соглашения ОПЕК+, готовы наращивать добычу. Поэтому с точки зрения интересов России эта сделка просто лишена смысла.

Т.е. по логике Роснефти и правительства РФ, нам выгоднее нарастить добычу на 3-5%, даже если при этом цена на нефть упадет в 2 раза, условно с $60 до $30 долларов за баррель. Вам не кажется, что это полная туфта?

Если уж и бороться со сланцевой нефтью, то разумней было бы поддерживать определенный уровень цены, приемлемый для ОПЕК+ и минимизирующий при этом темпы прироста американской добычи и не давать долго хеджироваться по хорошим ценам. Можно предположить, что Сечин недальновидный авантюрист, это вполне возможно, в конце концов, его в 1990-м году угораздило вступить в КПСС, за год до развала СССР, но в крупной корпорации совершенно точно есть профессиональные люди, которые понимают такие простые расклады, что никакой сланец у них такими методами убрать с рынка не получится.

Поэтому у меня другое предположение, зачем нужен этот нефтяной кризис, о котором пока ни кто не пишет. Вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун, не зря удивился такому развитию событий, потому что, скорее всего нефтяную отрасль будут консолидировать на базе Роснефти, а низкие цены на нефть нужны, чтобы отжимать компании дешевле. Вспоминаем сделку века с ТНК-ВР. Сейчас они действовать будут иначе, первая на очереди проблемная Русснефть, а дальше есть Сургутнефтегаз на кубышку которого можно вообще много чего купить. Нефтегазовая отрасль будет полностью или почти полностью государственной, со всеми вытекающими.

Трамп радуется падению цен на нефть, говорит, что потребители только выиграют из-за снижения цен на бензин, которые уже упали на 20%.

В тоже время в РФ:
"Снижения цен на бензин из-за резкого падения мировых цен нефть не будет" - завил глава комитета Госдумы по труду Я.Нилов.

Извините, но у вас госкапитализм, при котором цены могут только расти.

ЦБ объявил новые антикризисные меры. Сегодня:

- Регулятор проведет аукцион «репо» в объеме 500 млрд. рублей.

- Увеличил лимит операций «валютный своп» по предоставлению долларов со сроком исполнения «сегодня» до $5 млрд.

- Начнет упреждающую продажу иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила, с учетом фактически складывающейся цены нефти и ее влияния на операции Фонда национального благосостояния (ФНБ) в апреле.

Высока вероятность, что сегодня начнется коррекция к падению, которое было в течении двух прошлых недель.

Вчера ЦБ объявил о том, что не будет покупать валюту в рамках бюджетного правила.

Лидер фракции ЛДПР Владимир Жириновский предложил провести досрочные парламентские выборы после принятия поправок в Конституцию, сообщают «РИА Новости».

Ещё в январе писал, что такое возможно.

UPD: так же, Жириновский предлагает с 2024 года избирать президента решением Госсовета.

Путин приехал в Госдуму, отбивается от "народных инициатив".

Вообще, у таких цирковых представлений, когда по просьбам трудящихся власть повышает налоги и закручивает гайки, очень большая советская традиция. Например, когда долги перед собственным народом стало проблематично обслуживать, Хрущев придумал такую штуку:

19 марта 1957 года на заседании президиума ЦК КПСС он объявил: «Что если мы скажем народу: пусть откажутся от займов в пользу государства? Мы объявляем, что прекращаем выпуск займов». Хрущев рассказал товарищам о придуманной им схеме, благодаря которой ограбление народа произойдет по инициативе самого народа. Он предложил провести собрания на крупных московских предприятиях — «Серп и молот», «Красный пролетарий», завод имени Лихачева, где рабочие должны принять обращение к стране об отказе от выплаты по займам. Затем инициативу должны были поддержать в других городах. На собраниях, как считал первый секретарь ЦК КПСС, нужно принять резолюции «не выплачивать по облигациям, а пусть они остаются на руках у держателей как знак их вклада в общее дело строительства социализма». Так "народ" и списал долги родной партии.

Сегодня, мы видим примерно тоже самое, когда ручная Терешкова слезно умоляла, от имени всего народа, правь нами вечно, ОТЕЦ РОДНОЙ и забери еще все наши деньги. Ну что тут еще можно было поделать? Согласился конечно, не мог же он пойти против воли народа, но в конце добавил, "сменяемость власти нужна для развития страны". Досрочные выборы еще рано, пока электронное голосование не внедрили на всех уровнях, спешить некуда.

Нефть упала значительно сильнее чем рубль.

Стоимость нефти brent в рублях торгуется на уровне 2500р. и это аномально низкая цена. Последние два года рублевая цена на нефть была аномально высокой, выше 4000р  и это позволяло платить высокие дивиденды.

Что бы нефть в рублях стоила 4000 при текущих ценах, курс доллара должен быть 115, т.е., чтобы нефтяные компании продолжили платить высокие дивиденды рубль должен значительно упасть. Будет ли это? Не факт.

Мои аргументы:

Во-первых, низкие рублевые цены на нефть приведут к переоценке нефтяного сектора РФ и это вполне согласуется с моей идеей о том, что отрасль будет консолидироваться на базе Роснефти. Нефтянка должна стоить дешевле, чтобы её было выгодно купить.

Во-вторых, судя по тому, какие шаги предпринимают власти и что говорят, настраиваются финансировать дефицит бюджета из ФНБ, они не заинтересованы в высокой инфляции, а планируют держать или даже еще снижать ставку, чтобы финансировать нацпроекты и новую реновацию.

Кстати, куратор всей нашей экономики Белоусов сказал, что признаков "второй волны" обвала на рынках на данный момент нет. Такие заявления всегда заставляют думать об обратном, всё еще далеко не закончилось конечно, но откат скорее всего будет.

​Канал "Буровая", который принадлежит Роснефти возмущается, что ЛУКОЙЛ заплатит дивиденды больше чем чистая прибыль, потому что не нарастили капзатраты и это после призыва Путина увеличивать инвестиции.

Слухи о том, что ЛУКОЙЛ могут купить ходят давно, поэтому они последние несколько лет максимально повышают капитализацию, чтобы если и продавать компанию, то за дорого. За прошлый год у ЛУКОЙЛа будут действительно большие дивиденды, но на этом всё, с такой ценой на нефть платить акционерам будет нечего.

Ещё забавно про компрадоров. Оказывается ЛУКОЙЛ занимается отжимом средств для акционеров, вот это да, частная компания и должна заниматься ровно этим, зарабатывать деньги для акционеров. Кроме того, если бы были гарантии прав собственности, то совершенно точно инвестировали бы, а в текущей ситуации, когда бизнес могут отжать, вполне логично, что защищаются. Права собственности первичны. И в отличии от всяких Роснефтей и Газпромов, которые деньги из дочек через займы высасывают, ЛУКОЙЛ платит дивиденды для ВСЕХ акционеров и с них ещё налоги будут перечислены.

Кстати, на баррель добытой нефти Лукойл платит больше налогов чем Роснефть и имеет меньше льгот. Соответственно, если Лукойл станет Роснефтью, налоги ещё уменьшатся.

Тем временем индекс РТС упал ниже 1000 пунктов и торгуется на уровне 2005 года😺