Только что завершилась пресс-конференция Набиулиной, где, по-сути было анонсировано снижение ставки на ближайшем заседании, как я и предполагал. Вопрос только в том на 0,25% или сразу на 0,5%. Судя по динамике ОФЗ могут и на 0,5%.

Количественное смягчение пока не рассматривают, говорит, что helicopter money как в США для РФ неактуален.

Национальное рейтинговое агентство пишет, что если не будут приняты дополнительные меры поддержки то наша экономика может потерять примерно 18% в течении года:

«Наша оценка позволяет говорить о потерях в 17,9 трлн рублей в годовом выражении. Потенциально невостребованными на рынке труда могут оказаться до 15,5 млн человек. Сокращение налогов, сборов и страховых взносов оценивается в 4,2 трлн рублей. Такой ущерб является неприемлемым для экономики страны, поэтому в НРА ожидают введения дополнительных мер для более быстрого выхода экономики из кризиса».

Максимальные потери прогнозируются у гостиниц и предприятий общественного питания (в 2020 году сокращение добавленной стоимости может составить до 83,9%), кроме того, потери ожидают всю сферу услуг (-77,5%), производство одежды и обуви (-52,7%), а также области культуры и спорта, организации досуга и развлечений (-46,1%).

Некоторым показалось, что МВФ излишне пессимистична относительно нас, но вот вам НРА.35

В четверг на совещании у Путина со строителями был озвучен ряд мер по поддержке отрасли.

Глава ГК ПИК Гордеев сказал, что по итогам апреля ждет падения продаж на 70%. Какие были приняты решения в связи с этим:

1. ДОМ. РФ выкупит у застройщиков квартир на 50 млрд руб. через госгарантии, эти квартиры будут продавать по специальным ипотечным программам.

2. Докапитализация Фонда защиты прав дольщиков на 30 млрд руб. с целью достройки долгостроев и недопущения появления новых.

3. Субсидирование ипотечной ставки до 6.5%, на суммы до 3 млн руб. в регионах и до 8 млн руб. в Москве и Санкт-Петербурге. По срокам программа до ноября и выделят на это смешные 6 млрд руб.

Почему эти меры смешные и мало на что глобально повлияют можно понять, прочитав мой прошлогодний пост. Рынок недвижимости — это производная от всей экономики, а не нечто в вакууме. Можно субсидировать ставку, можно даже выкупать первичку, это как-то поддержит цены, но в итоге на конечный спрос это будет влиять слабо.

Во-первых, вторичный рынок в разы больше новостроек, а на него никакая господдержка не распространяется, поэтому именно на вторичном рынке будет формироваться реальная цена. Во-вторых, когда ты точно знаешь, что будет расти безработица и падать доходы населения, то дорога у недвижимости одна — вниз. Вопрос в том, какие сегменты будут падать больше, а какие меньше.

1. Коммерческая недвижимость в Москве и СПб. На мой взгляд, больше всего пострадает именно она, из-за высокой закредитованности рынка, вот например O1 Properties допустила дефолт по еврооблигациям, этот сегмент самый рискованный и больше всего зависит от состояния экономики. Вот еще хороший пост про коммерческую недвижимость.

2. Жилая недвижимость в Москве и СПб. В этот кризис больше других пострадают крупные мегаполисы, не только в РФ, но и в мире. Регионы раньше выйдут из карантина и пострадают меньше, во многом потому, что там и так деловая активность была низкой. Из-за того, что последние десятилетия две крупнейшие агломерации стягивали в себя все человеческие и финансовые ресурсы страны, цены на недвижимость росли сильнее чем в регионах + скорее всего мы увидим отток населения в регионы, а мигрантов в свои страны.

3. В регионах тоже не стоит ждать ничего хорошего, потому что доходы населения упадут, а безработица совсем наоборот — вырастет, но репатриация населения, которая уже началась, может поддержать спрос.

Вообще то, что я писал почти год назад про недвижимость — потихоньку реализуется, но скорее всего, падение затянется на годы, поэтому перечитайте пост по ссылке еще раз, возможно, это поможет принять правильное решение. Сейчас, в ближайшие несколько месяцев многие люди захотят припарковать свои сбережения в недвижимость, и может быть повышенный спрос, как в конце 2014 года, но это конечно ошибка и дальше вниз.

Любопытное видео с очередной конференции TED, где Билл Гейтс рассказывает, что мир не готов к новой масштабной эпидемии.

Интересно, что этому видео уже более пяти лет, но т.к. Эбола была в Африке и развитые страны это ни как не коснулось, то и ни каких мер не было принято.

Но после коронавируса система глобального здравоохранения скорее всего появится и это будет одним из трендов десятилетия.

Несколько весёлых картинок.

1. Новый прогноз МЭА по спросу  на нефть уже заметно пессимистичнее предыдущих (спрос не восстанавливается до конца года) и, похоже, пока все оценки пересматриваются только в сторону понижения.

2. График фьючерса на нефть, которая продолжает падать.

3. Индекс RGBI, который нам говорит, что ЦБ с вероятностью 90% либо снизит ставку на ближайшем заседании сразу на 0,5%, либо снизит на 0,25% и анонсирует дальнейшее снижение ставки. Судя по динамике ОФЗ принято решение и дальше снижать ставку, в таких условиях шортить российский фондовый рынок - очень сомнительное удовольствие.

​Вот еще посмотрите на это. Это цены фьючерсов на американскую в разные месяцы, цена на апрельский отличается от июньского почти в 3 раза.

В США из-за затоваривания нефтью появляется вот такая возможность заработать огромные деньги для тех у кого есть мощности по хранению нефти можно сейчас покупать физическую нефть и продавать дальние фьючерсы. Беспроигрышная сделка, но надо иметь инфраструктуру хранения, которой сейчас очень мало.

Кстати, у меня давно была мысль о том, что нашей стране нужны крупные мощности для нефтяных резервов, для нефтедобывающей страны — это логично, так можно, во-первых влиять на цену и убирать объемы с рынка когда это нужно, а в такие аномальные периоды как сейчас можно было бы инвестировать десятки миллиардов долларов наших резервов, купить нефть и продать потом в разы дороже, когда кризис закончится.

Нефть WTI стоит уже чуть дороже $3 за баррель. Биржа CME говорит, что теоретически, так может и в отрицательную зону нефть уйти.

Завтра экспирация майских фьючерсов и трейдеры избавляются от них, так как терминал в Кушинге заполнен и физические поставки никому не нужны. Историческая ***ня

UPD: уже $2,5

Только представьте, если у вас есть мощности по хранению, прямо сейчас бочку лёгкой техасской нефти можно купить за $1

Нефть в кушинге падала до нуля, но уже успела отскочить до 30 центов. Переживать не стоит, это проблема только одного контракта, который экспирируется завтра, июньские фьючерсы торгуются по $22, а сентябрьские по $30.

На втором скрине показаны места где доплачивают за вывоз нефти. В целом всё это глобально ни на что не влияет, но повторюсь, такого мир ещё никогда не видел.  

Пока писал, в кушинге нефть тоже ушла в отрицательную зону.

UPD: -$7,5 сейчас нефть стоит🙈

UPD: ИТОГОВАЯ ЦЕНА ЭКСПИРАЦИИ МАЙСКОГО ФЬЮЧЕРСА WTI МИНУС $37,63 ЗА БАРРЕЛЬ.

Ну вот и наша нефть марки Urals ушла в отрицательную зону. Bloomberg пишет, что -2$.

На Urals нет фьючерсного контракта как на Brent или WTI. По-сути, это индикативные цены, которые исторически торгуются с дисконтом $2-3 к Brent, но вот в такие дни из-за отсутствия ликвидности могут проваливаться. Ещё раз, это индикативная цена в моменте, а не контракт, физических сделок по отрицательным ценам 99%  нет.

Вчерашний коллапс в локальном фьючерсе нефти wti на CME вот так обернулся для некоторых спекулянтов на мосбирже.

Никто не мог подумать, что цены на нефть могут уйти в минус, но на срочном рынке такое возможно.

При этом, в России инвестор может оказаться должен брокеру денег, если тот не смог по маржин-коллу закрыть его сделки, а например В ЕС так уже нельзя.

Сегодня вечером напишу, что ждать дальше от нефти и рубля, может ли повториться вчерашняя история в мае.

​Сегодня июньский фьючерс на американскую нефть падал ниже $7, но уже торгуется выше $13. Внутри дня от минимумов до текущих уровней рост 100%.

Из-за быстрой заполняемости хранилищ и таких вот локальных "коллапсов" в США будут форсить ускоренный выход из карантина, потому что основная проблема всё-таки в реальном спросе.

Ещё Америка может временно закрыть свой рынок пошлинами. Это будет шоковый вариант для мировых экспортеров, прежде всего РФ и Саудовской Аравии. Также есть вариант эмбарго персонально для РФ, но, думаю, этого не будет, потому что есть сделка ОПЕК+++, где Россия и так взяла на себя кабальные обязательства по снижению нефти больше, чем другие страны, причем США в этой сделке не участвуют, они не брали на себя обязательств снижать добычу в определенных объемах и в конкретные сроки, сейчас у них идет органичное снижение добычи и восстанавливать они ее будут сразу, как восстановится спрос. Напомню, что добыча сланцевой нефти эластичная, поэтому после того, как кризис закончится, США гарантированно нарастят долю рынка, а РФ гарантированно ее потеряет, потому что взяла на себя обязательства два года снижать добычу.

С рублем возможно уже развернулись и пошли на 90+, но я пока думаю, что еще рано, если нефть стабилизируется, то и рубль укрепится, возможно это капитаночевидные вещи, но с нефтью скорее всего всё успокоится, потому что будут форсировать выход из карантина. В конце этой недели можно будет про рубль говорить более определенно.

Около 1000 физлиц вчера продали больше 2-х миллиона контрактов на почти 21 млн. баррелей нефти марки Brent.

Закончилась история про которую я писал с начала апреля. Все серии можно отследить по ссылке.

Напомню, что перед сделкой ОПЕК+ начались крупные покупки фьючерсов на мосбирже, самые большие трейды были 3-го и 9-го апреля, а вчера по ним был зафиксирован убыток. Был ли это неудачный "инсайд" или просто обычная толпа, или еще что поинтереснее, сейчас можно только гадать.

Не дождавшись обещанной поддержки со стороны государства, рестораторы начали разрабатывать свои антикризисные меры. Большинство операторов намерены сократить минимум 20% своих заведений.

«Потенциально мы можем закрыть до 50% своих ресторанов и кафе»,— заявил гендиректор ГК «Шоколадница» (управляет одноименной сетью, а также сетями «Ваби Саби» и «Кофе Хауз») Олег Подгорный. Сооснователь холдинга «Тигрус» (владеет сетью ресторанов Osteria Mario, «Швили», BarBQ cafe) Хенрик Винтер прогнозирует ликвидацию до 20% своих объектов. Владелец сети «Теремок» Михаил Гончаров объясняет, что, скорее всего, он вынужден будет закрыть до 30% точек, так как арендодатели не идут ни на какие уступки. Впрочем, он намерен договориться и с ними. Основатель проекта Streat Максим Попов отмечает, что до 20% арендаторов его фуд-маркетов могут не пережить кризис и закроют свои заведения.

Основатель сети «Додо Пицца» Федор Овчинников поясняет “Ъ”, что компания в начале апреля уже закрыла около 50 самых неэффективных объектов. Владелица сети «АндерСон» Анастасия Татулова также сообщает “Ъ” о закрытии ряда точек, не уточняя деталей.

Если помните, я рассказывал про инициативу Даниила Махницкого по налоговым каникулам для малого и среднего бизнеса. На текущий момент собрано почти 300 000 подписей.

Кроме этого Данил сделал сайт «Карта бизнеса, терпящего бедствие». Он позволяет предпринимателям поставить метку о своём бизнесе, рассказать о своих проблемах, написать количество сотрудников которые могут лишиться работы. На карте уже более 3000 предприятий МСБ, если вы предприниматель заносите туда данные о своем бизнесе, чем больше компаний будет на карте, тем больший медийный эффект будет иметь само начинание.

Сегодня Минфин разместил пятилетние облигации федерального займа ОФЗ-ПД 26229 с погашением в ноябре 2025 года на 86,7 млрд рублей, причем без премии. Это самая большая сумма для одного аукциона с начала года. Средневзвешенная доходность составила 5,99% годовых. Минфин не ограничивал размер размещения — в итоге спрос на бумаги достиг 141,2 млрд рублей.

Размещение госбумаг происходит в условиях, когда затоваривание нефтяных хранилищ уронило цены на топливо до уровней прошлого века. Однако, инвесторы настроены позитивно накануне ожидающегося понижения ставки ЦБ. В начале апреля Минфин не смог разместить десятилетние ОФЗ — инвесторы ждали большой премии, но тогда Эльвира еще не успела анонсировать снижение ставки.

Сейчас ставка 6%, ожидая, что ЦБ снизит ее в пятницу на 0,5% — это практически беспроигрышная сделка, потому что снижение доходности обеспечит рост цены бонда.

Завтра более подробно постараюсь раскрыть тему новой монетарной политики нашего ЦБ, пока высокий спрос на ОФЗ очевидным образом поддерживает рубль и фондовый рынок, о чем я и говорил.

90%, что завтра наш ЦБ снизит ставку сразу на 0,5% — это уже заложено в ценах на ОФЗ.

Но важно сейчас другое, а именно дальнейшая риторика, продолжат ли и дальше снижать ставку; я думаю, что продолжат. Правительство планирует активно занимать на рынке и увеличивать госдолг — это факт, чтобы больше занимать и выгодно рефинансировать старый долг, лучше когда ставка низкая, кроме того, анонсированы планы по расширению инструментов кредитования экономики. На время периода снижения ставки — это может оказать поддержку для наших рынков, но вот вопрос, что дальше?

В конце прошлого года ожидалось, что в случае благоприятной внешней конъюнктуры ставку снизят в район 5%, потому что инфляция позволяет, почему нет? На этом росли рынки. Случился кризис, всё упало, большинство игроков в начале обвала думало, что как обычно ЦБ будет повышать ставку, чтобы остановить отток капитала, но нет, несмотря на вывод денег нерезидентами, ЦБ ставку не повысил, а теперь и анонсировал снижение, на этом практически полностью восстановились ОФЗ до докризисных уровней.

Что может помешать планам дальнейшего снижения ставки? Во-первых, сильный рост инфляции. Пока его нет, потому что спрос раздавлен и все риски высокой инфляции появятся либо во время восстановительного роста, либо из-за значительной девальвации рубля. Во-вторых, вторая волна кризиса. Надо понимать, что пока все ожидания замыкаются на том, что май — это последний месяц карантина, потом всех выпустят и можно будет работать, если этого не случится, то спрос на сырье останется слабым, цены подавленными, а это уже значительные потери для нашего бюджета.

Недавно я писал пост, про то, что девальвация рубля неизбежна. Я по прежнему так считаю, но вот в связи с новыми сигналами монетарной политики стал видеть варианты временных сдвигов. Грубо говоря, если мир в начале лета успешно начнет выходить из карантина, а осенью восстановятся цены на юралс выше 30 долларов (сейчас 15), то рубль вполне может остаться в коридоре 70-80 за доллар, если ставку плавно продолжат снижать, а инвестиции в РФ возвращаться. У такого расклада вероятность немаленькая, но сказка все равно закончится, когда ставку снижать будет уже невозможно, а количественное смягчение наша экономика не вывезет. Почему не вывезет, наверное, напишу в ближайшие дни. А пока они перераспределят собственность, увеличат долю государства в экономике, отожмут частную нефтянку и всё в этом духе.

Кстати, если ЦБ не анонсирует дальнейшего смягчения ставки, то рынок это воспримет плохо, но я думаю, что уже принято решение снижать.