Почему эффективнее сейчас помогать реальному сектору и людям, а не банкам?

Треть всех выданных корпоративных кредитов приходятся на пострадавшие сектора экономики - 16 трлн рублей из 42 трлн. «Это транспорт, строительство, стройматериалы, операции с недвижимостью, торговля, услуги населению, ряд отраслей промышленности и некоторые другие», - сказал сегодня вице-премьер Белоусов.

По его оценке, 4-5 триллионов рублей, или почти 30% этих займов станут проблемными и будут требовать реструктуризации. Из них около 200 млрд рублей приходится на 25 крупных компаний, включенных в перечень системообразующих: 11 транспортных, 8 промышленных и 6 энергетических.

«Правительство сейчас не может действовать фронтально, вынуждено прикрывать наиболее уязвимые, опасные участки», - сказал он, напомнив, что крупный бизнес - это основные клиенты банков.

На самом деле Белоусов противоречит сам себе. Так называемые, "системообразующие" компании должны всего 200 млрд., это всего лишь 5% от предполагаемого им же объема плохих долгов.

В апреле банки справлялись самостоятельно. Но «возникает отложенный эффект накопленных рисков, который, несмотря на запас прочности банковской системы, может создать осенью известные проблемы», предупредил Белоусов. (цитаты по «Интерфаксу»)

Масштаб реструктуризации кредитов, который вынуждены проводить банки, «действительно беспрецедентный», констатировала участвовавшая в совещании глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

По ее словам, банки вошли в кризис «в достаточно хорошей форме, с запасом капитала, ликвидности» и готовы «принять на себя достаточно большой объем убытков».

«Ресурс у банков накопленный есть. Он есть, но он не безграничен», - подчеркнула Набиуллина. Запас прочности по капиталу, по ее словам, составляет 5 триллионов рублей. То есть может быть полностью «съеден» «плохими долгами» проблемных отраслей.

Если на каком-то этапе придется «лечить» сами банки, а это может обойтись гораздо дороже, потому что потенциальный банковский кризис может затронуть и здоровые компании и банки, вызвать кризис ликвидности и отток капитала.

По оценке международного рейтингового агентства S&P, доля проблемных кредитов на банковских балансах удвоится - с 10% до 20%. По данным ЦБ, на 1 марта общий кредитный портфель российских банков составлял 67,35 триллиона рублей. Таким образом, объем долгов с просрочкой платежей или риском дефолта с 6,7 трлн рублей может вырасти до 13,45 трлн - суммы, равной 13% российского ВВП и всем годовым бюджетам субъектов РФ вместе взятым.

ЦБ снизил ставку как я и ожидал сразу на 0,5% до 5,5%.

Собственно и на пресс-конференции были сказаны ожидаемые вещи, в частности анонсировано дальнейшее снижение. Самое важное:

- Банк России переходит в область мягкой денежно-кредитной политики

- Годовая инфляция составит 3,8–4,8%.

- ВВП снизится на 4–6% в 2020 году. Во-втором квартале может составить 8%

ЦБ допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки еще на 1%.

Интересная информация. Reuters со ссылкой на клинику Haddassa Medical, работающая в медицинском кластере в Сколково пишет, что коронавирусом могли переболеть уже 10% москвичей.

Каждый десятый житель на данные Москвы и области мог переболеть COVID-19, показывают результаты тестирования на антитела, которое делает клиника Haddassa Medical, работающая в медицинском кластере в Сколково. Это, конечно, смелый вывод, так как платное тестирование всех желающих не может претендовать на статус репрезентативного исследования, но всё равно любопытно. Клиника проводит анализы здоровым людям без симптомов ОРВИ. «На прошлой неделе, когда тестирование было запущено, антитела были примерно у 3%, на этой показатель вырос до примерно 9-10%. То есть идет постепенная иммунизация», - пишет Reuters.

А вот мнение целого профессора высшей школы экономики. Он считает, что Минфин через ЦБ сейчас держит курс рубля.

Кто-нибудь, объясните уже профессору, что Минфин продает валюту в рамках бюджетного правила, чтобы компенсировать выпадающие доходы бюджета. Проще говоря, пока цена на нефть выше $42 ЦБ в интересах минфина продает рубли и покупает валюту, чем дороже цена на нефть, тем больше ЦБ покупает валюты. Когда цены на нефть падает ниже $42 ЦБ начинает продавать валюту, которую раньше покупал, чтобы компенсировать бюджету выпадающие доходы, чем больше падает нефть, тем больше валюты продает ЦБ.

Но давайте разберемся какую поддержку это оказывает курсу рубля? Открываем сайт мосбиржи и видим, что по спотовым инструментам за март был оборот 11,7 трлн. рублей, $5 млрд. по текущему курсу - 375 млрд. рублей, т.е. меньше 4% от оборота. Могут ли такие объемы оказывать существенное влияние на курс? Конечно нет.

Такие вот профессора в ВШЭ, элементарно не понимают как работает бюджетное правило.

Сегодня премьер-министр Италии Джузеппе Конте выступил с обращением к нации и объявил план выхода из карантина:

С 4 мая в Италии разрешат:

1. Навещать родственников в пределах одного региона;

2. Похоронные церемонии, но при участии максимум 15 человек;

3. Откроются парки, но сохранится запрет на массовые мероприятия;

4. Рестораны начнут работать на вынос;

5. Возобновится промышленное производство и оптовая торговля, откроются стройки;

С 18 мая возобновится розничная торговля, откроются музеи и выставки.

С 1 июня возобновят работу рестораны, парикмахерские и салоны красоты.

Май важный месяц, если в Италии начнется вторая волна как в Сингапуре, например — это будет фиаско. Мэры городов имеют право закрыть районы городов или возобновить карантин.

Вообще у Италии очень сложная ситуация с экономикой, внешний долг к ввп самый большой в Европе, 148,4%. Проблема слабых европейских экономик, в том, что они не могут девальвировать свою валюту, они управляют бюджетной политикой, но монетарная им не подвластна. Кроме того у Италии очень большие государственные расходы — 48% ВВП, а после выхода из карантина частный сектор еще сильнее уменьшится, сектор туризма в этом году скорее всего вообще не заработает.

Те кто помнит какой переполох был с маленькой Грецией, представьте, что Италия в 10 раз больше. Вопрос времени, когда это всё начнется.

Один из вариантов дальнейшего развития событий, ну со ставкой он уже не угадал, но посмотрим, что будет дальше.

В США акции сейчас хорошо растут, причем, второй эшелон (индекс Russell 2000) растет намного бодрее широкого рынка. В лидерах почти все компании потребительского рынка, торговые сети, производители одежды. Люди в предвкушении выхода из карантина.

Ректор ВШЭ предупредил о риске обеднения среднего класса в России

«Скорее всего, доходы будут падать у всех слоев общества, но, если обедневшие богатые все равно останутся богатыми людьми, а бедные так и будут бедными, то для среднего класса, принимающего сейчас основной удар на себя, есть серьезные риски скатывания в бедность»

По базовому сценарию разработанного ВШЭ прогноза в 2020 году уровень безработицы в России составит 8%. Причем наибольшие потери рабочих мест произойдут в некорпоративном секторе экономики. «Корпоративный сектор потеряет в 2020 году 700 тыс. работников против 1,5 млн человек в некорпоративном, однако затем восстановление идет быстрее именно у некорпоративного сектора». Однако даже в этом варианте сценария в 2024 году безработица будет все еще выше, чем в 2019 году. В пессимистическом варианте прогноза безработица в 2020 году вырастет до 9,5%, в следующем 2021 году она увеличится до 9,8% и будет сохраняться на высоких уровнях на всем прогнозном периоде из-за слабого восстановительного роста экономики. Корпоративный сектор потеряет в 2020 году 1,2 млн рабочих мест против 2,2 млн в некорпоративном. Восстановительный рост в обоих секторах начнется только в 2022 году.

На это можно посмотреть и иначе. Если взять путинское определение среднего класса, под которое попадают люди с доходом от 17000 р., то нынешняя политика властей приведет только к расширению среднего класса.

Средний класс в России - з/п от 17 000р.

Прожиточный минимум в 1 кв.:
взрослый - 11 653р
ребенок - 10 585р

Семья из папы, мамы, 2 детей (минимальное количество детей для воспроизводства населения):
11653*2+10585*2=44 476р.

Вот такая вот жизнь у нового среднего класса теперь будет.

❗️Главное из выступления Путина:

• 6-8 мая — нерабочие дни с сохранением зарплаты.

• До 11 мая включительно продолжается режим нерабочих дней.

• К 5 мая Правительство разработает поэтапный план выхода из самоизоляции начиная с 12 мая. Он будет разный в разных регионах.

Уже анонсировано сворачивание карантина, хотя страна даже ещё не вышла на плато, похоже это наше ноу-хау. С другой стороны, 23-24 мая улицы всё равно будут битком от тех кого в самоизоляции не удержит ни какой карантин, а это чревато серьезными имиджевыми потерями и серьезными беспорядками.

Как всегда много вопросов в личку про рубль.

Важный вопрос, почему рубль не падает вслед за нефтью?

Чуть выше мы уже убедились, что ЦБ своими интервенциями в рамках бюджетного правила слабо влияет на курс рубля. Тогда в чём причина? Рубль крепок по целому ряду причин, которые сейчас волшебным образом сложились.

По порядку:

1. Рынок верит, что нефть летом начнет восстанавливаться, это можно видеть по дальним фьючерсам на нефть, я на это уже указывал.

2. ЦБ и продолжит снижать ставку, кэри трейд в рубль возобновится.

3. Отдельно стоит упомянуть покупку правительством 50% акций сбербанка из ФНБ. За этот пакет было заплачено валютой, а теперь ЦБ продает ее в рынок, в добавок к продажам по бюджетному правилу.

Сейчас получается что нефть падает, а чем больше падает нефть тем больше валюты продает ЦБ + из-за карантина резко снижается импорт и низкий спрос на валюту. Нерезы уже не продают офз, потому что ждут ставку ниже, кстати, сегодня Набиуллина в Госдуме анонсировала, что на следующем заседании в июне ставку могут снизить еще на 0.5% и сказала, что ЦБ переходит к стимулирующий политике, можно уже говорить о среднесрочном тренде на снижение ставки.

Вот совокупность факторов, которая помогает рублю быть сильным относительно слабой макроэкономики. Я продолжаю считать, что ослабление рубля неизбежно, но не факт, что это произойдет даже в этом году, вполне возможно, что можем долго ходить в коридоре 70-80 за доллар, если в этом году не начнется вторая волна кризиса. Опять же, альтернатива вот, тоже возможный вариант. Надо внимательно следить за тем как мир и мы будем выходить из карантина.

Еще одна история о том как маркет мейкеры собирают стопы хомяков на нашем рынке.

Банк России изучит аномальные сделки 27 апреля с фьючерсами на нефть Brent на Мосбирже.

генеральный директор, совладелец "Нью Рига Финанс Клаб" Василий Коновалов написал письмо в ЦБ, о том, что на старте вечерней сессии 27 апреля 2020 года в 19.05 мск стоимость контракта взлетела с 19,3 доллара до 24,85 доллара, или на 28,75%, а затем вернулась к отметке 19,8 доллара (что соответствует цене на CME) всего в течение 1 секунды.

"Казалось бы, не очень примечательное событие, только в течение этой 1 секунды Московская биржа исполнила аномально высокое количество сделок на общий объем более 47 000 контрактов, что в рублевом выражении соответствует сумме более 750 миллионов рублей! Почти все эти сделки были заключены по завышенной цене, вплоть до 30% дороже цены сделок, зафиксированных по зеркальному контракту на нефть Brent на Чикагской бирже CME в то же самое время", — указывает автор письма.

"О самой ценовой атаке злоумышленника. Его задача заключалась в активации так называемых стоп-приказов участников торгов, которые защищают позиции трейдеров от возможного резкого роста или падения стоимости контракта", — указывается там же.

Понятное дело, что информацией о том где расположена масса стопов владеет прежде всего биржа, ну или брокера. Кто-то вот так решил поиметь своих клиентов. Казалось бы, регулируемый рынок и всё такое, но чем это всё принципиально отличается от форекс-кухонь?

Новости посткарантинного мира.

По словам своего CEO, Кевина Джонсона, Starbucks откроет более 90% кофеен в США к началу июня.

А тем временем в Техасе уже вот так.

Продолжаем о том как работают меры государственной поддержки малого и среднего бизнеса.

Воспользоваться беспроцентными кредитами на выплату зарплат сотрудникам оказались готовы только 17% компаний из тех, кому положена такая поддержка, или около 8% от всех фирм.

36% представителей компаний, которые имеют право на беспроцентный кредит на зарплаты сотрудникам, затруднились ответить, воспользуются ли они этой мерой поддержки. 47% решили отказаться от помощи. В качестве причин предприниматели указали опасения, что по истечении определенного срока выплаты по процентам всё равно нужно будет делать (35%), а предлагаемой суммы (региональный минимальный размер оплаты труда) не хватит для покрытия расходов на персонал (35%). Часть представителей компаний рассказали о нежелании фирмы связываться с кредитами, так как не уверены в будущем благополучии организации (18%).

В целом чуть больше половины (53%) всех опрошенных представителей компаний права на льготный кредит не имеют.  Что касается получения безвозмездных прямых выплат от государства на зарплаты сотрудникам, на них могут претендовать 22% принявших участие в исследовании бизнесменов. Из них пытаться получить эти средства будут 65%.

По данным Торгово-промышленной палаты (ТПП), около трети компаний попытались договориться о кредитных каникулах, добиться реструктуризации кредита и получить ссуду на зарплату, но получили от банков отказ без объяснения причин.

Кроме того, все бизнесмены помнят, что не так давно было обещано на несколько лет ввести своеобразный мораторий на новые налоги и платежи. Но — подскочил НДС, появился «Платон», выросли другие обязательства. Вот бизнес и сомневается, не выйдет ли в итоге себе дороже сегодняшнее обращение за помощью.

По-сути, тоже самое, что и с кредитными каникулами для населения, в которых почти всем отказывают под любым предлогам. ЦБ не может выстроить работу с банками, а адресную помощь тоже ни кто не оказывает. После карантина экономика станет более закредитованной и обремененной кучей проблем, в купе с ростом безработицы и падением доходов населения.

Когда узнал, что Мишустина госпитализировали с коронавирусом😺

​Смотрю интервью Андрея Мовчана про кризис, кроме всего прочего он там говорит, что во время второй мировой войны рынки развернулись после победы под Сталинградом.

На самом деле это не так, пару лет назад изучал этот вопрос. Вот график индекса Dow Jones в период ВМВ, рынок развернулся после того как стало понятно, что "Барбароса" провалилась, началось советское контрнаступление, а потом и ленд-лиз. Т.е. уже тогда стало понятно, что война немцами проиграна, даже если бы вермахт взял Сталинград, то время бы было упущено, правда, Берлин, скорее всего брали бы уже союзники, но на глобальный исход это ни как не влияет.

Собственно, как это всё относится к сегодняшнему дню? Многие пишут, что уже дно кризиса пройдено, начинается восстановительный рост. Только у меня один вопрос, если это так, то где дефолты? Можно сказать, что делевериджа не только не было, а наоборот, долга стало только больше, причем плохого долга и просрочка у банков выросла и будет только расти. Страны, корпорации, физики из карантина выходят не обновленные, а с большим долгом и с меньшими прибылями/зп, у многих book value равен нулю или отрицательный. Пока на это мало кто обращает внимание, поэтому всё самое интересное еще впереди.

После того как 28 апреля Путин анонсировал поэтапный план выхода из карантина, а Вероника Скворцова, заявила, что Россия уже вышла на плато, цитирую: «Мы, по сути, последнюю неделю уже были практически на плато по числу новых случаев», темпы прироста зараженных практически удвоились. Четыре дня подряд мы видим резкое ускорение количества зараженных. На сегодняшнее утро + 10633 случая заражения коронавирусов в РФ. Это всё, что нужно знать об их профессионализме.

Но есть и хорошие новости, на время предвыборной компании в США, судя по всему врагом американцев и всего цивилизованного мира назначат Китай, а не Россию.

Цены на газ в США.

Не сильно падали и уже полностью восстановились с начала острой фазы кризиса.

Уже только ленивый экономический канал не написал, что Berkshire Hathaway, Уоррена Баффета, по итогам первого квартала получила чистый убыток на 49,7 млрд долларов.

Можно ли говорить, что Баффет уже не тот? На самом деле да, у Berkshire Hathaway откровенно плохой портфель.

Старые подписчики могут помнить мой пост еще от конца 2018 года, где я объяснял логику почему у Баффета так много банков, но с тех пор парадигма немного изменилась, напомню, что в конце 2018 года все ждали ужесточения монетарной политики и цикл роста ставок, соответственно банки должны были заработать на росте процентной маржи, но как мы знаем все случилось наоборот. А сейчас и вовсе экономический кризис, где банки одни из главных аутсайдеров, а это основа его портфеля. В апреле Berkshire Hathaway распродала все принадлежавшие ей акции четырех крупнейших авиакомпаний США: United Airlines Holdings, American Airlines Group, Delta Air Lines и Southwest Airlines.

Акции самой Berkshire с начала года упали на 19%, обогнав по темпам падения индекс S&P 500: он с начала года снизился на 12%. Но при этом, Баффет продолжает накапливать кэш, об этом я писал еще в ноябре прошлого года, а за первый квартал Berkshire нарастила свой денежный резерв на 10 млрд - до 137 млрд долларов. Значит ждет дальнейших распродаж.