Знаю, что самое актуальное сейчас для вас — это курс рубля и что со всем этим делать. Поэтому читайте.

В разное время на динамику курса рубля влияют разные факторы. Так получилось, что сейчас, несмотря на падение цен на нефть, сформировался ряд факторов, которые поддерживают рубль и наш рынок в целом. Сейчас будет много букв.

1) Несмотря на падение цен на нефть и падение физических объемов, мы сохранили профицит счета текущих операций и торгового баланса. Значительный вклад в этот профицит внесли карантинные меры, резко снизился импорт, схлопнулся спрос на валюту из-за закрытия зарубежного туризма. В январе-апреле СТО составил $23.5 млрд., а торговый баланс уменьшился до $35.6 млрд. Без карантинных мер такого провала спроса на валюту разумеется не было бы. Напомним, что ЦБ прогнозировал в 2020 году дефицит СТО на уровне $35 млрд. Это один из важнейших факторов, который сейчас оказывает поддержку курса рубля.

2) С интервенциями ЦБ в рамках бюджетного правила и продажей валюты от сделки с акциями Сбербанка особо ничего не изменилось — это тоже значимый фактор, но если с бюджетным правилом все понятно и объемы заранее известны, то с валютой от сделки со Сбербанком ЦБ действует более гибко и менее прогнозируемо.

3) Замедление инфляции. На самом деле это общемировой тренд, в США, Германии, Японии, Китае уже дефляция, в некоторых странах месяц, в некоторых уже два. На уровне цен производителей дефляция еще выше. В конце апреля ЦБ заявлял, что ждёт повышенный уровень инфляции в мае и, возможно, в июне. По факту, с начала мая мы видим замедление цен по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом инфляция в районе 3% даже близко не подошла к таргету ЦБ (4.0%).

4) Спрос на ОФЗ. Низкая инфляция полностью развязывает руки ЦБ, чтобы продолжить и дальше снижать ставку, рынок уже прайсит снижение на 100 б.п. в июне, а многие пишут, что до конца года могут снизить до 3,5%. У нас никогда не было таких низких номинальных ставок, но вот реальные( с учетом инфляции), конечно были, поэтому ничего невозможного в 3,5% в текущих условиях нет, притом, что если инфляционные тренды сохранятся, то реальная ставка всё равно будет оставаться положительной.

Вывод: всё в целом двигается в соответствии с моим мнением, ушли ниже 73 рублей за доллар и двигаемся в район 70+-. Много вопросов про сроки, когда закончится укрепление рубля, локальная ли это коррекция или сменился тренд. Завтра более подробно про это напишу, потому что там тоже нужно много букв.

​Путин сейчас говорит какой-то бессмысленный набор слов, что цены на газ должны отражать какую-то "обоснованную" норму прибыли производителей, давайте я попробую расшифровать его мысль.

В переводе на "наши деньги", так сказать, это означает, что за снижение цен в Европе заплатят российские потребители, потому что спотовые газовые цены на европейском рынке уже почти месяц держатся ниже внутрироссийских по всем регионам, кроме добывающих - это Ямало-Ненецкий и Ханты-Мансийский автономные округа, Республика Коми, а также Тюменская и Курганская области.

На крупнейшем газовом хабе ЕС - TTF в Нидерландах - цена газа с поставкой на следующий день рухнула до 53,7 доллара за тысячу кубометров. Это на 20% меньше, чем в конце апреля, и втрое ниже уровней годичной давности.

При этом внутренние цены на газ для населения в регионах России, которые устанавливает Федеральная антимонопольная служба (ФАС) в пересчете на доллары для потребителей Южного федерального округа составляют $67 за 1 тыс. куб. м, Ленобласти — $63 за 1 тыс. куб. м, в Москве оптовые регулируемые цены на газ составляют до $65 за 1 тыс. куб. м. Для предприятий газ стоит ещё дороже. Кроме этого нужно учитывать, что поставки в Европу имеют большие транспортные издержки и экспортную пошлину.

В начале апреля правительство анонсировало повышение внутрироссийских цен на газ на 3%, по сравнению с 2019 годом. Пока везде цены падают, у нас они только растут.

Продолжаем про наше туманное будущее

В начале января 2019 года, когда доллар стоил 70 рублей и практически все ждали продолжение девальвации, я указал на перегретый сантимент и предположил, что перед продолжением падения, рубль укрепится в район 61-62. Собственно, по цифрам так и произошло, но, честно сказать, тогда я не ждал, что укрепление будет таким продолжительным по времени, нового витка девальвации пришлось ждать целый год. Ну и мои подписчики знают, что в конце 2019 года я уже прайсил разворот и писал про покупку валюты, на самом деле даже еще в октябре начал писать.

К чему это я? Поверьте, я не пытаюсь хвастаться, что такой крутой "Ванга" и вижу будущее, а к тому, что временные рамки прогнозировать очень сложно, я бы даже сказал невозможно, если нет инсайдерской информации. Поэтому, сказать когда в очередной раз развернется рубль невозможно, но он конечно развернется, потому что ответ на вопрос, "когда в нашей стране нужно покупать валюту?" — ВСЕГДА. Такая у нас структура экономики, рубль девальвируется всегда, но бывают довольно длительные периоды укрепления.

Если брать прошлый год, то даже на купленных тогда долларах по 70 можно было бы заработать в этом году, правда мало. Вы бы не поучаствовали в прошлогоднем carry trade и ралли ОФЗ, о котором я тоже писал. В начале прошлого года всё было неочевидно, не было ясности с монетарной политикой ФРС США, зато весной стало уже всё понятно.

Сейчас ситуация во многом похожая, в США рынок ждет отрицательных ставок, у нас продолжение более глубокого смягчения. Американская компании Moderna объявила об успешном завершении первого этапа испытания вакцины от коронавируса. На 1-м этапе вакцинацию прошли 8 здоровых людей, побочных эффектов не наблюдалось, формирование антител к вирусу подтвердилось. На 2-м этапе вакцинация охватит уже 600 человек, и если всё пойдет гладко, то к началу 2021г вакцина может быть готова. В ноябре в США будут выборы президента, под это дело наверняка анонсируют новый пакет мер для поддержки бизнеса и населения. В РФ летом голосование по поправкам в конституцию. Высока вероятность, что в следующие несколько месяцев нас ждет вялый рост фондовых индексов, укрепление валют развивающихся рынков, снижение доходностей по ОФЗ и в целом risk off.

Пытаться сейчас всё это дело шортить — глупо, потому что когда вы в шорте время всегда играет против вас, а локальный оптимизм может затянуться. Поэтому действовать сейчас нужно очень локально и осторожно.

Всё только начинается, про посткарантинные риски я тоже писал, по сравнению с началом этого года проблем стало только больше, а не меньше.

В правительстве подготовили план восстановления экономики России и доходов граждан после пандемии. Его планируется реализовать в три этапа до конца 2021 года. Из формулировок правительства следует, что власти готовятся к полному снятию ограничений Роспотребнадзора не скорее чем через год.

Самое интересное, что начало стадии восстановительного роста экономики и доходов граждан запланирована лишь на четвертый квартал 2020, до этого времени 70% регионов будут находится под жесткими ограничениями, в частности, будут закрыты общепиты, парки, отдельные учебные заведения. Только к июлю 2021 года планируется снятие большинства ограничений для 80% регионов, т.е. возобновится работа всех без исключений магазинов, объектов сферы услуг и образовательных учреждений; кафе и парки открыты при условии обеспечения социального  дистанцирования. К концу этого этапа правительство надеется достичь снижения уровня безработицы по сравнению с низшей точкой падения, вывести месячные показатели ВВП, реальных денежных доходов населения на уровень не ниже 98% от 2019 года.

Хочу сказать, что на фоне таких планов по открытию экономики, у нашего правительства очень оптимистичные прогнозы по восстановлению. Минфин и ЦБ ранее оценивали падение ВВП России в 2020 году в 5%. Если верить бюджетному отчету Минфина, номинальный ВВП в апреле упал на 28% год к году и на треть к марту. За весь третий квартал Bloomberg прогнозирует падение ВВП России на 16%.

В реальности ВВП в 2020 году сократится процентов на 6%, не меньше, а в 2021 году восстановление будет только на уровне 2,5% и только потом они ждут "устойчивого роста". И я хочу заметить, это в рублях, а в твердых деньгах, всё будет намного печальнее. В 2019 году по уровню номинального ВВП в долларах и реальным доходам населения мы находились на уровне 2008 года.

Почему я все время привожу именно номинальный ВВП, а не как некоторые любят по ППС? Потому что, это показатель, который коррелирует с реальными доходами населения, а ППС — это фейк. Так вот, судя по всему, мы всё быстрее движемся к началу 2000-х годов. Не думаю, что мы там окажемся, уж больно низкая база была тогда, но вот мы сейчас находимся в 2020-м году и, если все будет хорошо, нам потребуется еще 3 года, чтобы достичь уровня потребления и ВВП 2008 года, в реальных цифрах. 15 потерянных лет.

Страшная картинка Bloomberg по нашему ВВП за 3-й квартал

​Вчера Минфин разместил рекордный объем ОФЗ за один аукционный день, продав бумаг трех выпусков на сумму 169,59 млрд рублей. Предыдущий рекорд был в апреле прошлого года, тогда Минфин продал бумаги более чем на 137 млрд рублей.

На текущий момент объем размещенных Минфином с начала текущего года ОФЗ составляет 1,138 трлн рублей.

Причины высокого спроса понятны,  это заявление Набиуллиной о сохранении потенциала для снижения ключевой ставки. Ну и максимальный спрос, разумеется, на длинные выпуски, потому что у них будет максимальный апсайд на фоне снижения ставки.

Рубль вчера приблизился к отметке 71 за доллар, на фоне высокого спроса на рублевую ликвидность для участия в аукционах.

Кроме того ходят слухи о приостановки действия бюджетного правила, когда при цене на нефть Urals выше 42 долл./барр. Минфин не будет покупать валюту, чтобы сократить дефицит бюджета.

Если бюджетное правило реально отменят, то надо будет пересматривать потенциал укрепления рубля, т.к. сейчас Urals уже торгуется по $35, а когда/если станет выше $42 продавать валюту на рынке не будут, как того требует существующее бюджетное правило.

​Директор Института прогнозирования коньюнктуры сырьевых рынков Максим Авербух рассказывает упоительные истории о том, что для адресной помощи гражданам РФ нужно обязательно занимать в долларах.

Объяснить, почему нужно обязательно занимать в долларах, чтобы делать выплаты населению в рублях Максим так и не смог. Наверное, если занимать в рублях на внутреннем рынке, то счастья не будет.

Вообще, часто встречаю мнение о том, что валюта должна быть чем-то обеспечена, у нас долгое время существовала привязка объема денежной массы к звр. Можете на сайте ЦБ посмотреть, в 2000-х так и было, т.е. рубль был, по сути обеспечен долларами. Почему была такая практика? Чтобы можно было максимально комфортно и выгодно выводить капитал из РФ, другого разумного объяснения просто не может быть. Разумеется, в развитых странах ни где нет ничего подобного, валюта "обеспечена" спросом на неё, более ничем.

В последние годы и у нас начали имплементировать в макроэкономическую политику этот принцип, наконец поняли, что у инфляции, по большей части, не монетарные причины и о чудо волатильность курса рубля снизилась, инфляция стала более контролируемой.

Такими темпами, до некоторых может дойдёт, что профицит бюджета, в наших условиях, вредит экономике.

Мы констатируем низкую финансовую грамотность населения, но что говорить про население, если целые директора институтов по прогнозированию чего-то там, такие глупости пишут и Крым ещё зачем-то приплетают. Вон нерезы скупают ОФЗ, корпорации размещают бонды в валюте и ни каких проблем не испытывают. Почему? Потому что это выгодно и никому нет дела до крымнаша.

В начале мая писал про убытки Berkshire Hathaway, Уоррена Баффета.

Но вот еще более поучительная история.

Портфель хедж-фонда, которым управляет бостонская компания Par Capital Management, в недавнем прошлом показывал очень хорошие долгосрочные результаты инвестирования в акции, но сейчас он на грани банкротства.

В четвертом квартале 2019 года их самыми крупными покупками были 2,66% акций United Airlines, 2% акций American Airlines, 0,86% Hertz (по сути, уже банкрот) и 0,45% TripАdvisor. Более того, с учетом предыдущих вложений у фонда пакет United составляет 24,2% портфеля, Expedia — 16,6%, Booking — 6,3% Allegiant Travel (туристические услуги) — 5,5% и это 1, 2, 3 и 5 места по весу в портфеле и 52,6% портфеля в совокупности. Плюс Hertz, American и Trip Advisors.

В конце прошлого по сектору авиаперевозок были очень радужные перспективы, почти все компании платили высокие дивиденды, а потом случилась пандемия и вот оно как вышло. Туризм и перевозки считался надежным и даже защитным сектором с низкой цикличностью, предполагалось, что люди всегда будут хотеть путешествовать и перемещаться, а тут страны взяли и закрылись и сейчас даже никто не может точно сказать, тренд на открытость сломлен или сейчас это временное явление.

Вывод из этой истории очевидный, когда управляющий фокусируетсся на каком-то одном секторе или стране, то такой подход сам по себе несет огромные риски и с теми кто так делает лучше вообще не связываться.

На срочном рынке опять сложилась интересная ситуация, а именно, физики в очередной раз уверовали в доллар.

Первый скрин от 20.05, второй от 22.05. За эти два дня физлица значительно нарастили длинную позицию по долларам и сократили шорты, а юрлица наоборот.

Последние два года этот индикатор всегда работал, рынок всё время уходил в противоположную сторону от физлиц. Будет ли в этот раз по-другому, посмотрим, но я продолжаю ждать локального укрепления в район 70, возможно даже ниже.

Фундаментальные аргументы, описаны тут.

На днях Игорю Сечину продлили срок полномочий во главе компании Роснефть еще на 5 лет. Думаю, что стоит подвести некий итог его 8 летнего правления.

Начнем с самой дорогой и самой провальной сделки.  В 2013 Роснефть купила ТНК-BP за астрономические 61 миллиард долларов. Роснефть расплатилась 19,75% своих акций и заемными средствами в размере $51 млрд. После продажи в 2016 году 19,5% госпакета Роснефти швейцарскому трейдеру Glencore и Катарскому суверенному фонду всего за $11,1 млрд. был зафиксирован бумажный убыток по сделке с ТНК-BP, который составил $38.2 млрд. Более подробно я про это пишу тут.

Китайские кредиты. В 2013-15гг. основной валютный долг был рефинансирован с помощью предоплаты за будущие поставки нефти в Китай. Причем общий долг Роснефти не сокращается из-за крайне невыгодных условий, а только замещается рублевыми займами.

Роснефть продала Китаю не нефть, а только взяла предоплату в USD, которую возвращает поставками нефти по фактическим ценам на рынке. Причем предоплата получена в 2013 по курсу 31 руб. за USD, в 2014 - по 34, в 2015 - по 65, но все это время отражается в отчетности в рублях без переоценки - по заниженному первоначальному курсу. Тем самым занижается и размер чистого долга, и размер дивидендов. Погашение предоплаты формирует убыток от разницы текущего курса рубля и курса, по которому взята предоплата. Так, в 2015 размер задолженности составлял максимальную величину 1,9 трлн. руб., что по курсу на конец 2015 - $26 млрд., но фактически условия предоплаты предполагали поставки нефти на $42 млрд., поскольку Роснефть ещё платит 4-5% годовых на сумму долга.

Снижение цен на нефть и курса рубля сделало покупку ТНК-BP супер-неэффективной не только для Роснефти, но и всех граждан России. РФ как основной акционер получает меньше налогов и дивидендов, а мы имеем заниженный курс рубля и платим те налоги, которые могла приносить нефтегазовая отрасль, если бы не было этой сделки.

Венесуэла и потеря государством контрольного пакета в Роснефти. Венесуэльская авантюра Сечина закончилась классической схемой национализации убытков. 28 марта этого года Роснефть сообщила о продаже всего своего бизнеса в Венесуэле нашему государству в обмен на 9.6% собственных акций или за $4 млрд по ценам закрытия того дня. Изначально, на венесуэльские активы госкомпания потратила $7 млрд., только сейчас из-за кризиса и санкций эти активы не стоят ничего. Уменьшив свою долю в акционерном капитале "Роснефти" с 50% + одна акция до 40,4% государство уже не владеет контрольным пакетом этой нефтекомпании. Сейчас государство и иностранные инвесторы владеют Роснефтью практически в равных долях.

Сделка ОПЕК+++. Сорвав подписание сделки в марте и развязав ценовую войну с Саудовской Аравией Сечин катастрофически ухудшил переговорные позиции РФ перед заключением новой сделки. В итоге, РФ сократила добычу больше остальных стран ОПЕК, даже СА, а США, так и не взяли на себя обязательств по сокращению объемов добычи. Вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун сравнил соглашение ОПЕК+ с позорным Брестским миром.

За 8 лет правления Сечина Роснефть стала добывать в 2 раза больше нефти за счет покупки ТНК-BP, Башнефти и небольшого органического роста. Однако капитализация компании снизилась с $70 млрд. до $50 млрд. при росте чистого долга с $10 млрд. до $70 млрд.

Что дальше? Игорь Сечин стал синонимом некомпетентности и неэффективности госкапитализма. Роснефть является чемпионом РФ по получению льгот и дотаций не только в абсолютных величинах, но и на баррель добытой нефть. Лоббистский ресурс позволит Сечину и дальше вынимать деньги из бюджета, которые будут замещаться не нефтегазовыми налогами. Впереди выбивание льгот под убыточные газовые проекты и ВостокОйл. Для акционеров тоже ничего хорошего ждать не стоит, высокая долговая нагрузка, в купе с низкими ценами на нефть будут съедать денежный поток и прибыль, несмотря на сокращение CAPEX.

Газ в Европе продолжает дешеветь рекордными темпами.

На крупных хабах цены падают уже до 1$/MBtu. Это аномально низкие цены, для сравнения в США газ стоит в среднем на 70% дороже, в районе 1,7$/MBtu, хотя, исторически всё наоборот, в Европе газ стоил гораздо дороже. Reuters написал статью о том, что цены на газ в Европе могут уйти в отрицательную зону по аналогии с ценами на нефть в США.

В отличие от американской нефти, цены на газ в Британии уже падали ниже нуля в 2006 году, из-за затоваривания рынка и недостатка мощностей для хранения, после того, как норвежский трубопровод начал перекачивать газ в Великобританию.

Газовый рынок сильно отличается от нефти, например в Европе нет ликвидного бейнчмарка по аналогии с нефтяным сортом Brent, поэтому отрицательные цены возможны, но это будет локальная история, но на рынке долгосрочных контрактов это тоже скажется. Благодаря долгосрочным контрактам с формулами, привязанными к ценам на нефть и нефтепродукты, «Газпром» продает газ на экспорт по ценам выше спотовых европейских. В 2019 году эта премия составляла $35–47 за тысячу кубометров.

Старший директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch Дмитрий Маринченко вот так описывает уровень цен для рентабельных продаж Газпрома на экспорт:

«Себестоимость газа, если под себестоимостью понимать уровень цены реализации, при которой EBITDA становится нулевой, составляет около $100 за 1 тыс куб. м. Это если включать транспортировку по России, экспортную пошлину и транспортировку по Европе. Но внутри этих $100 есть постоянные издержки, например, транспорт по «Северному потоку» или через Украину. Поэтому экономически поставки для «Газпрома» в Европу выгодны, пока цена дополнительной 1 тыс. куб. м составляет более $50–60 [на хабах]. Цена на хабах сейчас существенно ниже «бухгалтерской» себестоимости (около $100) и близка с предельным издержкам по поставке дополнительных тысяч куб. м»

Чтобы снизить ущерб от падения цен, «Газпром» начал сокращать поставки в Европу. В январе—апреле 2020 года они уже снизились на 21,4% к аналогичному периоду прошлого года, эти объемы замещает СПГ. Больше Газпрома от этой газовой ценовой войны страдают только местные производители, прежде всего Норвегия и Британия.

Но вообще, на рынок газа я смотрю более оптимистично чем на нефть. Закат нефти и постепенный отказ от ДВС мы наблюдаем прямо сейчас и это реальный тренд, а вот газ будет замещать твердое топливо из энергетического баланса. Другой вопрос, что это не отменяет того, что сейчас рынок очень затоварен.

Сегодня в Госдуме выступал глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алексей Заботкин, который в целом подтвердил мой тезис о том, что дорогой рубль, в значительной степени, поддерживают карантинные меры.

По его словам, после отмены карантинных мер на российском рынке увеличится спрос на валюту со стороны импортеров, которые сейчас резко сократили закупки из-за остановки своего бизнеса. Несмотря на это, ЦБ не ожидает существенных колебаний курса, сказал Заботкин. «Такая компонента спроса на валюту, которая была раньше весьма значимой во второй половине года, особенно летом, - это международные поездки, наверное, в этом году этой компоненты не будет».

В прошлом году граждане потратили 20 млрд долларов на поездки за границу, но в ближайшее время снимать ограничения на выезд за границу не планируется, заявил накануне вице-премьер РФ Дмитрий Чернышенко. «Мы, понимаем, что наши граждане нуждаются в отдыхе, и все мы заждались момента, когда мы сможем уже путешествовать - это является неотъемлемой потребностью современного человека. Но при этом мы видим, что предпосылок для восстановления выездных туристических потоков сегодня нет»

Несмотря на то, что с января по апрель профицит платежного баланса составил $23.5 млрд., ЦБ еще не пересмотрел свой прогноз в целом по году, где он ждет дефицит на уровне  $35 млрд. Интересно, будут ли пересматривать с учетом фактических данных за первые четыре месяца.

Так или иначе, но карантинные меры — это не навсегда, с восстановлением экономической активности появится спрос на валюту и импорт, вопрос только в том, когда это будет.

Кстати, тоже важный факт, несмотря на рост нефтяных цен до $32-34 за баррель Urals, с учетом сокращения объема добычи по сделке ОПЕК+, для экспортной выручки это как цена $26 при прежних объемах. И после окончания сделки тоже большой вопрос, какая будет доля РФ на рынке, напомню, что США не брали на себя ни каких обязательств по сокращению объемов добычи, поэтому когда появится спрос, они первые будут занимать рынок.

Согласно данным Росстата, Россия стала лидером среди крупнейших экономик мира по сжатию конечного потребительского спроса на товары и услуги.
Объем розничных продаж обрушился на 23,4% год к году и на 28,5% относительно марта. Для сравнения, в Китае во время карантина розница просела на 20,5% (в феврале), в еврозоне - на 9,2% (в марте), в США - на 21,6% (в апреле)э
Оставшись без дохода и помощи от государства, люди были вынуждены существенно уменьшить расходы даже на еду: продажи продовольственных товаров схлопнулись на 9,3%. В непродовольственной рознице падение достигло 23,4%, в секторе услуг - 38%.

Снижение ставки тоже не особо помогает. Ожидаемо, взять кредит в банке становится все сложнее. По оценке Эквифакса, из-за катастрофического падения доходов населения, процент отказов в предоставлении потребительских кредитов вырос на 7 процентных пунктов: 60% обратившихся получают отказы. По микрозаймам отказы получают до 70% клиентов, по кредитам наличными - 36%.

Низкая инфляция — это следствие, прежде всего сжавшегося потребления, в таких условиях ставку надо снижать ещё активнее, а кроме ставки нужна значительно более масштабная бюджетная поддержка, которой скорее всего не будет. Правительство делает упор на преференции для новых инвестпроектов, а не поддержку уже работающих, как и в прошлые кризисы, это приведет к новому витку огосударствления экономики и деградации ее качественных показателей.

Интересная статья, сейчас почти 68% портфеля гуру инвестирования Уоррена Баффета:

- Apple – 40% (на $79,5 млрд)
- Bank of America – 11% ($21,7 млрд)
- Coca-Cola – 9,2% ($18,1 млрд)
- American Express – 6,9% ($13,6 млрд.)

Из этого списка Apple уже полностью восстановила свою капитализацию. Кстати, Баффет продолжает наращивать кэш.

Тем временем, рубль укрепился до отметки 70,1375 рубля за доллар, на вечерней сессии.

Укрепляется не только рубль, но и все валюты развивающихся рынков. Буду краток, причин для разворота пока нет, скорее всего рубль, как и большинство валют EM продолжит медленно укрепляться. В целом в мире, сейчас risk on и растут все рисковые активы, от нефти и металлов до биткоина.

Многие спрашивают в личку, когда можно будет снова покупать валюту. В Марте я шортил доллар чуть выше 80, а фиксировал шорт, по 73(не могу ссылку найти), потому что не жадный человек, но покупки пока не смотрю. Если мировая конъюнктура резко не ухудшится, рубль продолжит укрепляться, да и потенциал снижения ставки еще на 3-4 заседания. Поэтому спешить не надо.

​На заре этого канала я размышлял о том, какое будущее ждет банки.

Иногда бывает любопытно вспомнить старые посты. К этому еще можно добавить, что ЦБ давно готовит маркетплейс с очень широкими функциями, вплоть до кредитования физиками на прямую, без посредников в виде банков.

Пандемия очень быстро меняет мир и традиционный банкинг одна из тех отраслей которая либо очень сильно изменится, либо исчезнет совсем.

Более 150 млн американцев получили коронавирусные пособия по $1200, впервые в истории их можно было получить без счета в банке, даже не нужно ждать, когда придет чек по почте. PayPal стала первым интернет-банком, уполномоченным правительством США распределять "коронавирусные чеки". Получателям не пришлось ждать, когда чек придёт по почте. Не нужно было стоять в очереди в кассу в банке. Казначейство США раздало деньги через мобильное приложение.

Это мощный удар по банковской системе. Если вам нужен кредит - вы идёте в банк. Вы хотите накопить или сохранить - идёте в банк. Сейчас, традиционные банки теряют рынок ипотеки, самый быстрорастущий ипотетчик в США сервис Quicken Loans. У него нет отделений, это ипотечный аналог Capital one, у которого Олег Тиньков позаимствовал бизнес модель. Оценка заемщика он делает через свою он-лайн систему скоринга. За ипотекой теперь тоже не надо идти в банк.

Стоимость акций VISA и Master Card практически восстановилась до докризисных уровней, потому что в их системах прошло небывалое количество транзакций на $4 трлн за три месяца. Кстати, занимательный факт, у Уорена Баффета есть в портфеле акции American express, которые сейчас торгуются в 1,5 раза дешевле чем в начале года, но нет ни VISA ни MC, даже тут Баффет умудрился купить худшую компанию в отрасли.

Сейчас, когда ставки в развитых странах стремятся к нулю депозиты сами по себе теряют смысл. Зачем хранить деньги в банке и брать на себя банковские риски, если их можно держать в безопасном приложении, где видно все транзакции и с которым гарантировано ничего не случится. Ведь, деньги — это не золотые монеты, а просто циферки на дисплее смартфона.

Как будет выглядеть кредитование будущего ещё не ясно. Первоклассных заемщиков может напрямую кредитовать сам регулятор под околонулевые ставки, а всех частные инвесторы на кредитных маркетплейсах. Традиционный банк — это посредник. Посредникам нет места в новом мире.

Кто мог подумать, что PayPal будет стоить почти в два раза дороже чем Citigroup?

Илон Маск относится к тому типу людей, в которых никто не верит. Им говорят, да у тебя ничего не получится, невозможно конкурировать с платежными системами и банками, а он создаёт PayPal. Невозможно конкурировать с мировыми автогигантами, а он создаёт Tesla и мир постепенно отказывается от ДВС. Частной компании невозможно конкурировать с целыми государствами с их бесконечными бюджетами, а Маск создаёт SpaceX и частная компания осуществляет первый пилотируемый полёт человека в космос.

Невозможное возможно, а неверие всего мира только добавляют мотивации. На мой взгляд, ближайший русский аналог Маска - это Федор Овчинников.

Россия тоже могла быть страной Дуровых, Овчинниковых, Тетюхиных, но пока это государство Сечиных, Чемезовых и Ротенбергов.

Как эти люди могут конкурировать с Масками, Безосами, Гейтсами, которые меняют мир, а не пилят бюджеты? Никак. Пока они лишь глупо шутят про батут.

https://t.me/inflation_shock/409

😺