Сокращение добычи нефти в России из-за сделки ОПЕК+ может привести к нехватке сырья для Хабаровского нефтеперерабатывающего завода (НПЗ), принадлежащего «Нефтегазхолдингу» Эдуарда Худайнатова, бывшего президента Роснефти. Об этом пишет вице-президента «Нефтегазхолдинга» Рустам Кажаров в письме, которое он отправил 13 мая замминистра энергетики Павлу Сорокину.

Хабаровский НПЗ перерабатывает почти 5 млн т нефти в год, или 416 тыс. т в месяц, указывается в письме. Самый крупный поставщик сырья для завода — Иркутская нефтяная компания (ИНК), в 2020 году она должна поставить НПЗ 4 млн т нефти, по 333 тыс. т ежемесячно (или 80% от всех поставок).

Проблемы возникли из-за того, что сделка по сокращению добычи ОПЕК+ была заключена в апреле, когда компании уже законтрактовали экспортные объемы по ВСТО на май и июнь, объясняет источник, близкий к Минэнерго. Отменить эти поставки нельзя, поэтому снижается отгрузка сырья на внутренний рынок.

Кроме того, из-за того, что внутренний рынок РФ гораздо больше чем у стран ОПЕК, и для удовлетворения его потребностей приходится сокращать экспорт сильнее чем ОПЕК, так, например, у нас экспорт сократился на 48%, тогда как у Саудовской Аравии всего на 27%. Мы теряем мировой рынок.

А с 1 июля, по условиям соглашения со странами ОПЕК, Россия сможет немного восстановит добычу, но сейчас идут переговоры о продлении максимального объема сокращения до сентября, на этом настаивает Саудовская Аравия. Привязка к добыче, а не к экспорту нам крайне не выгодна, конечно.

​Тем временем, рубль продолжает укрепляться.

Сейчас в голову пришла мысль о том, что очень большой вклад в укрепление рубля даёт механизм демпфера. Вкратце:

Цены на нефть упали, но на бензин нет, так было и раньше, но раньше внутренний рынок балансировался девальвацией. Сейчас, цены на бензин в РФ выше чем в США и даже, чем во многих странах Европы, потому что есть демпфер - это механизм, который сглаживает волатильность цен на нефтепродукты, когда цены на нефть высокие бюджет доплачивает производителям разницу с экспортной ценой, а когда цены на нефть падают, уже корпорации доплачивают в бюджет, разумеется эта величина закладывается в цену на нефтепродукты.

"В 2018 году нами был выбран механизм демпфера, который заключается в обеспечении стабильных цен на АЗС независимо от того, какие цены были на мировых нефтяных рынках. Это очень хороший принцип, который позволяет нам нивелировать, в том числе ситуацию, связанную с колебаниями мировых цен, а также формировать доходы бюджета. Так, при цене в $20 на нефть поступления в бюджет от демпфера составят 1 трлн рублей", - сказал Новак.

Если бы демпфера не было, то цены на заправках бы всё равно не упали, из-за девальвации рубля, как это было раньше, но тогда бы это вызвало инфляцию и ставку бы так бодро снижать не получилось.

Сегодня в 20:00 мск буду на стриме у Николая Колосова.

Вместе с ним и с Данилом Махницким обсудим нашу экономику и кризис. Данил — это человек, который создал сайт «Карта бизнеса, терпящего бедствие».

Заходите, должно быть интересно, если у кого-то есть вопросы, можете написать в личку, на стриме разберем.

Судя по всему, пролонгация сделки ОПЕК+ будет проходить по сценарию Саудовской Аравии.

Не далее чем вчера писал про то, что нам это крайне не выгодно, потому что мы теряем долю мирового рынка в пользу стран ОПЕК.

По изначальным договоренностям, достигнутым в апреле, c мая по июль страны ОПЕК+ должны были сократить добычу на 9,7 млн б/с. Затем по плану предполагалось уменьшить объем сокращения добычи до 8 млн б/с до конца 2020 года и до 6 млн б/с до мая 2021-го.

Reuters пишет, что РФ готова перенести переговоры на ближайшую пятницу и согласна продлить сокращение добычи.

СА предложила России перенести переговоры с 9 на 4 июня, мотивируя это тем, что 5 июня она должна объявить клиентам отгрузочные цены на предстоящий месяц, дав понять, что решение по ценам будет приниматься в зависимости от итогов переговоров. После того, как в марте, Россия по инициативе Игоря Сечина вышла из сделки ОПЕК+ началась ценовая война: Saudi Aramcо ввела беспрецедентные скидки в 10-11 долларов за баррель на поставки нефти в разные регионы мира.

Для России это означает, что по итогам года, ВВП сократится еще сильнее, чем было в предварительных планах, из-за более длительного периода падения физических объемов добычи. Действительно, Брестский мир.

Подходим к целевым уровням. Зона покупок от 67,5 до 65, это комфортные уровни для среднесрочных покупок без плеча.

Разумеется, это не инвестиционная рекомендация.

​В 2020 году балансирующая бюджет цена барреля составит 67 долларов, подсчитали в Центре макроэкономического анализа Альфа-банка. Столько должна стоить нефть, чтобы Минфин свел доходы с расходами без привлечения долга и использования средств ФНБ.
По глубине нефтяной зависимости бюджет вернулся в 2017 год - то есть в период до повышения НДС и пенсионной реформы, которые позволили снизить балансирующую цену нефти до 11-летнего минимума - 49 долларов за баррель в прошлом.

А теперь про то, насколько глубока кроличья нора:

Провал сырьевых доходов в апреле оказался почти двукратным, по сравнению с прошлым годом: при средней цене Urals в 18,22 доллара за баррель бюджет собрал 434,56 млрд. рублей налогов на добычу и экспорт углеводородов - на 40% меньше, чем год назад.

По итогам мая российская нефть подорожала почти на 70% - в среднем каждый баррель уходил на экспорт по 31,03 доллара. Однако объемы экспорта рухнули на 15%. А значит доходы бюджета оказались такими же, как если бы нефть стоила 26,4 доллара.

По расчетам Минэкономразвития, при средней цене нефти в 30 долларов за баррель общий дефицит ресурсов в бюджетной системе в этом году составит 8,5% ВВП, или 9 триллионов рублей. Эта сумма включает «дыру» в федеральном бюджете, бюджетах регионов, а также провал доходов Пенсионного фонда и фонда ОМС.

Реальные доходы населения по итогам 2020 года могут сократиться на 8,2% в базовом сценарии и на 12,1% в пессимистичным, прогнозируют эксперты «Центр развития» НИУ ВШЭ. Причем только во 2-м квартале доходы рухнут на 18% в годичном исчислении.

Незыгарь пишет, что по словам его источника, покрытие ущерба от экологической катастрофы в Норильске может быть оценена в несколько десятков миллиардов долларов. «Фактически это означает, что ущерб сопоставим со стоимостью самой компании Норникель. Что ставит вопрос о ее национализации».

Тренд на отжим всего, что генерит какие-то деньги очевиден. Ранее я выдвигал конспирологическую версию о том, что государство захочет забрать частную нефтянку, позже вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун высказал такие же опасения.

Кризис только начинается, я уверен, что огосударствление экономики продолжится. Для всех нас, в долгосрочной перспективе, это не сулит ничего кроме дальнейшей качественной деградации экономики, снижения налогооблагаемой базы и как следствие, рост налоговой нагрузки.

На этой неделе напишу свои мысли про нашу нефтянку. Спойлер, не думаю, что ЛУКОЙЛ окажется у Роснефти, потому что у последней сейчас очень высокая долговая нагрузка, но там есть другие варианты.

​Вчера рубль начал корректироваться на фоне того, что нефть подошла близко к уровню $42,4 за баррель, а это означает, что ЦБ может начать покупать валюту, в рамках бюджетного правила.

На сегодняшней пресс-конференции, Набиуллина дала понять, что покупки валюты начнутся при ценах на нефть намного выше, так как Минфину надо компенсировать нефтегазовые доходы не только от снижения цен на нефть, но и от падения объёмов добычи. В рамках сделки с акциями Сбербанка, продано $4,3 млрд. Осталось продать валюту примерно на 1,8 трлн рублей. До 30 сентября будет действовать прежний механизм (продажа при Urals ниже $25). Что будет потом, объявим дополнительно.

На этом фоне рубль снова растет более чем на 1%. Пока ориентиры у меня прежние, высока вероятность, что локальное укрепление продолжится, но финал уже близок. Скоро время начнет работать на покупателей валюты, потому что чем быстрее снижают ставку тем быстрее исчерпается апсайд по ОФЗ + выход из карантина создаст спрос на импорт, а значит и на валюту.

Коротко о том на чьих деньгах сейчас растут рынки:

В марте и апреле ежемесячно более 300 тысяч человек открывали счета на МосБирже, а с начала года общий приток новых клиентов-физлиц достиг 1,25 млн человек.

За пять месяцев частные инвесторы вложили 155,8 млрд рублей в покупку акций российских компаний, в том числе 29,9 млрд рублей - в мае. Общий объем операций физических лиц с акциями подскочил в 2,5 раза - до 7,9 трлн рублей за январь-май. На 1 июня общее число частных инвесторов на МосБирже установило новый рекорд в 5,1 млн человек.

По итогам мая в среднем топ-9 крупнейших банков предлагали 4,95% годовых в рублях, что стало новым историческим минимумом, поэтому люди активно ищут альтернативу банковским вкладам. Месяцы самоизоляции породили инвестиционный бум у неквалифицированных инвесторов: ежедневно физлица совершали более миллиона сделок - вдвое больше, чем в среднем в прошлом году (450 тысяч).

Кроме того, основной прирост идет за счет клиентов желтого банка, с понятно каким качеством клиентов, поэтому держите это всё в голове.

Кстати, в мире всё тоже самое.

Протесты делают своё дело.

Статистика заражённых коронавирусом в США выросла почти вдвое со вчерашнего дня! Если вчера выявленных заражённых было 22 853, то уже сегодня 41 979. Это второй худший результат с 9 апреля.

Есть ли риски второй волны и сворачивания выхода из карантина? Это важный вопрос на который пока нет ответа.

Вечером будет большой пост про будущее рынков. Спойлер (оно туманное).

​Пятничная статистика по безработице в США оказалась очень сильной, в мае было создано 2,5 млн. рабочих мест, хотя ожидалось сокращение на 8 млн. Кроме этого Трамп анонсировал новые стимулирующие меры и снижение налогов.

Проблема в следующем, аутсорсинговая компания BLS, которая предоставляет статданные для правительства США, из-за коронавируса изменила методику расчёта и насчитала безработных в мае (на 12 число) почти на 10 миллионов меньше, чем в этот момент получали пособия по безработице, учитывая, что в США устойчиво за последние 3.5 десятилетия количество безработных на 4-6 млн превышает количество получающих пособия (т.к. не все имеют право на пособия). Более подробно на графиках.

Как это повлияет на рынки в будущем? Если раньше рынки спокойно принимали плохие данные по безработице, то теперь это изменится и инвесторы уже ждут восстановления, негативные данные будут восприниматься более остро, потому что и индексы сейчас дороже стоят. Но пока, денег настолько много, что даже банкрот Hertz на прошлой неделе в моменте рос в 4 раза от минимумов, но потом всё равно упал.

Вместе с тем, рисков на рынках сейчас всё больше, а завышенные ожидания из-за такой странной статистики их только добавляют. Кроме этого, мой TOP рисков до конца года:

1) Самое главное — это возможное поражение Трампа на выборах. Сейчас по данным Bloomberg, лидирует демократ Байден, но доверия этим данным мало, т.к. Bloomberg — это СМИ демократов, а по настоящему объективных данных нет, обе стороны накручивают их в свою пользу.

2) Возобновление торговой войны с Китаем. Внешняя политика США стала абсолютно непредсказуемой, тем более впереди выборы и популизм будет зашкаливать.

3) Неожиданные дефолты. Например Аргентина сейчас в состоянии технического дефолта, следующая отсечка в переговорах 12 июня, но на самом деле, когда этот дефолт станет реальным — вопрос времени. И таких историй много, в том числе и в США.

4) Вторая волна карантина. Пока это маловероятно, но с учетом того, что ситуация меняется постоянно, это серьезный риск.

Самое главное, опять же на графике. Как восстановились рынки мы видим, а вот корпоративные прибыли нет. Относительно прибылей, американские акции сейчас на исторических максимумах. Мы сейчас в той фазе, когда некоторые категории инвесторов ищут, что бы купить, что еще не успело отрасти, поэтому выстреливают банкроты и полубанкроты, авиакомпании, лизинги, сланцевики, банки и т.д. Оптимизм зашкаливает, поэтому лучше от этого всего держаться подальше сейчас.

Что касается наших рынков, и курса рубля, то мои ожидания не поменялись, от 67,5 до 65 хорошие цены для покупок доллара. Так же напоминаю, что июнь — это конец квартала, экспортеры будут продавать валютную выручку, а значит будет повышенный спрос на рубль + лето — это сезон дивидендных отсечек.

Кстати, Boeing купленный по $105 сегодня весь продал по $230, ранее ещё продавал по $180. Есть вероятность, что ещё дальше будет расти, но уже без меня.

Жадность порождает бедность😺

Чтобы вы понимали. "Буровая" - это канал Роснефти, который продвигает её информационную повестку.

Сейчас они разродились постом о том, какая была хорошая модель нефтяной отрасли в СССР. Речь, разумеется, про то, что нужно независимую частную нефтянку отжать в пользу Роснефти, тогда заживём.

Я просто напомню, что советская нефтегазовая отрасль обанкротилась ещё раньше чем сам советский союз.

Столп советской нефтедобычи - это гигантское Самотлорское месторождение, по размерам и качеству его можно было сравнивать только с месторождениями Саудовской Аравии. В 1983 году только оно давало 215 млн. тонн в год, но уже в 1984г. из-за варварских методов добычи оно было признано обводненным и неперспективным. В 1985г. оно дало 112 млн. тонн, а к 1990г добыча упала до 30 млн. тонн.

Советская модель - это когда ни с кем не надо конкурировать и можно выбивать любые льготы и дотации из бюджета. Понятно чем всё это заканчивается.

ЦБ опубликовал ожидаемо сильные данные платежного баланса и счета текущих операций.

Профицит счета текущих операций (СТО) в январе-мае составил $28.9 млрд., торгового баланса $43.2. Исходя из оценок за 4 месяца, профицит СТО в мае мог составить $5.4 млрд, профицит торгового баланса – $7.6 млрд., это гораздо больше чем в апреле, когда профицит СТО был на уровне $1.8 млрд, а торгового баланса – $3.5 млрд.

В апреле мы видели самые низкие уровни цен на нефть, а за май они уже хорошо отрасли, поэтому ничего неожиданного в этих цифрах нет. Карантинные меры продолжают сдерживать импорт, что тоже для всех очевидно.

Второе полугодие может развернуть эти тренды. Карантинные ограничения постепенно снимают, спрос на импорт, как товаров, так и услуг будет расти, а вот насколько еще могут вырасти цены на нефть, это вопрос, например Минэнерго США прогнозирует среднегодовую цену нефти марки Brent на уровне $38, т.е. ниже чем сейчас и это они сегодня повысили прогноз с $34. Это я к тому, что рубль уже заканчивает цикл укрепления, если кто не понял.

Сейчас самая большая нетто позиция у физиков против рубля на срочном рынке с начала года.

644 611 - 116 757 = 527 854 контрактов. В рублях это примерно 36,5 млрд.

С таким количеством пассажиров поезд в сторону девальвации, навряд ли поедет. Июньский фьючерс экспирируется 18 числа, поэтому вернемся к этому вопросу в 20-х числах. Последние 2 года этот индикатор отлично работал.

«Газпром» продолжает терять долю на европейском газовом рынке, уступая его производителям СПГ.

Российский газ уступает рынок сжиженному: поставки СПГ в газотранспортную систему Европы за 26 дней мая выросли на 9,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Российский газ по долгосрочным контрактам стал невыгоден потребителям, которые могут покупать партии на спот-рынке по исторически минимальным ценам: в мае на голландской площадке TTF газ стоил 45 долларов за тысячу кубометров, а на британской NBP - 40 долларов. Это ниже, чем внутренние цены на газ во всех регионах РФ, кроме Ямало-ненецкого АО, где потребители платят 38 долларов за тысячу кубов.

Собственные хранилища «Газпрома» в Австрии, Германии, Нидерландах заполнены уже почти под завязку - на 85-95%, и прокачивать дополнительные объемы в них рискованно.
В целом европейские ПХГ на 27 мая были заполнены на 71%. Если темпы закачки сохранятся, свободные мощности - порядка 31 млрд кубометров - будут исчерпаны через 58 дней.

По прогнозам агентства Fitch, стоимость газа на голландском хабе TTF сохранится на уровне 66 долларов за тысячу кубометров в течение лета и поднимется до 100 долларов лишь в конце четвертого квартала. Это в 1,5 раза ниже средней цены прошлого года и 2,6 раза меньше, чем в 2018-м году.

Вот одна новость вышла:

Долговая нагрузка россиян достигла нового рекорда.

С 2017 долг физлиц перед банками вырос на 7,5 триллиона рублей. На начало апреля каждый четвертый заемщик (23%) оказался в положении, близком к рабскому, когда банку надо отдавать больше 80% доходов.

Долговая нагрузка растет не за счет новых кредитов, а за счет резкого падения доходов. По данным ЦСР, более 60% россиян пожаловались, что потеряли часть заработка, из них 43% отмечают падение доходов более чем на 15%. Каждый второй - 53% - видит высокий риск снижения зарплаты в будущем, две трети беспокоятся, что им не хватит денег на привычный образ жизни.

И следом вторая новость:

Путин поручил погасить из бюджета долги крупнейшего оборонного холдинга России.

Объединенная авиастроительная корпорация входящая в Ростех, получит 250 млрд рублей из федерального бюджета на погашение долгов, сообщают «Ведомости» со ссылкой на федерального чиновника и трех людей, близких к компании. За счет бюджетных вливаний корпорация сможет избавиться от 62% проблемного долга (400 млрд рублей), обслуживать который ей не под силу из-за убытков, достигших 60 млрд рублей в прошлом году.

Еще 150 млрд рублей кредитов перед Сбербанком, ВТБ, Газпромбанком и Новикомбанком ОАК сможет реструктурировать, растянув их погашение на 15 лет.

Ну вот, эти долги списали, можно теперь новые бюджеты распиливать.

Кстати, по итогам 2018 года дебиторская задолженность на балансе «Рособоронэкспорта», включающая в том числе долг за поставленные, но не оплаченные вооружения, достигла 812,9 млрд рублей, или 13 млрд. долларов в пересчете по курсу. Это говорит о том, что туземные страны, которым мы поставляем оружие, не горят желанием за него платить и высока вероятность, что эти долги тоже придется списывать.

Гражданам РФ ничего списывать не будут, разумеется.

Инвесторы нового поколения из модных приложений типо Robinhood(если за океаном) или жёлтого банка(если у нас) слишком эксцентричны и пугливы(о чём говорит нам индекс WIX). Я даже как-то об этом писал. Вот и сегодня укатали биржи. Индекс Dow Jones упал на 6,9%, на фоне слухов о второй волне коронавируса. Худшее падение с начала марта, между прочим, а вы уже наверное успели забыть, как это, когда  рынки падают.

В связи с этим непраздный вопрос. Как вы считаете, будет ли в этом году вторая волна карантина? Именно карантина, а не всплеск заболеваний.

Опрос ниже 👇 👇👇