По опросу выше. Я так и думал, что будет примерно 50на50, в итоге получилось даже больше, за новый карантин проголосовало 57% опрошенных. Сам я считаю вторую волну именно карантинов маловероятной.

Ну и вот, физлица еще больше нарастили позицию против рубля, поэтому разворота пока не жду.

Сейчас с технической точки зрения рынки будут плохо прогнозируемы, примерно как на крипте, сложные коррекции и вот это вот всё. Потому что иррациональных физиков набилось везде очень много и их надо как-то вытряхивать, ну и судя по виксу, волатильность мы увидим в этом году.

Вчера вечером в личку задали интересный вопрос, а возможно ли, что сейчас мир и США пойдет по сценарию Японии?

Как я понял, человек имеет ввиду, что максимум японского индекса Nikkei 225 остался в далеком 1989 году на отметке в районе 40 000 пунктов, а сейчас он весит всего лишь 22 000 пунктов. Но тут история с двойным дном, потому что японских сценария, на самом деле два.

Все, что делает ФРС сейчас уже было сделано Банком Японии несколько лет назад. Япония во многом пошла гораздо дальше: их ЦБ давно покупает ETF на акции и накопил примерно 40% госдолга на своём балансе. Банк Японии — один из крупнейших акционеров производителя соевого соуса Kikkoman, например.

НО! Важно понимать, что в конце 80-х Япония проводила прямо противоположную политику, резала госрасходы, повышала налоги, чтобы снизить дефицит бюджета, в итоге это привело страну к дефляции и очень длительной стагнации.

С 1985 по 1990 японская земля и японские акции росли по 20-40% ежегодно. Цены на городскую землю обрушились в 1990 гораздо быстрее, чем акции: инвесторы довольно продолжительное время считали, что это «коррекция» и скоро жизнь вернётся в прежнее русло. В 1987 рынок США пережил один из худших провалов, за которым последовала рецессия. Рецессия была не только в США. Японцы думали, что эта рецессия пройдёт, а с ней уйдёт и пессимизм на рынке акций. Потребовалось много времени и крови, чтобы понять: что-то пошло не так. Весь мир вышел из рецессии, а японские акции продолжали падать.

Ну и вот после азиатского кризиса 1998 года японцы сделали определенные выводы. Нулевую ставку в Японии держат с 1999 и по сей день, первый в современной истории QE запущен в 2001 году, фондовые индексы после этого выглядят бодрее, а инфляции как не было так и нет.

J.P. Morgan пишет:

Доля Саудовской Аравии на рынке нефти может достигнуть пика c 1980-х.

Уже давно пишу, что в результате новой сделки ОПЕК++ Россия теряет мировой рынок. Из-за того, что внутренний рынок РФ гораздо больше чем у стран ОПЕК, и для удовлетворения его потребностей приходится сокращать экспорт сильнее чем ОПЕК, так, например, у нас экспорт сократился на 48%, тогда как у Саудовской Аравии всего на 27%.

Инвестбанк J.P. Morgan пишет, что доля Саудовской Аравии должна вырасти за этот период с 11,6% в 2020 году до 15% в 2025, из-за того, что они могут продавать самое большое количество добываемой нефти на экспорт, на таком уровне она не была с 1980-х годов.

Ещё непонятно, как будут себя вести американские нефтедобывающие компании. Напомню, что у США нет юридических обязательств по сокращению добычи, поэтому как только начнет восстанавливаться спрос, они могут начать наращивать добычу, как это было после кризиса 2015 года.

Вчера ФРС объявила о начале покупок корпоративных облигаций для поддержки ликвидности рынка и доступности кредитов для крупных работодателей.

Программа станет частью пакета помощи американской экономике и будет осуществляться за счет капитала в 75 млрд долларов, который ФРС предоставило Казначейство США.

В результате новой программы - Secondary Market Corporate Credit Facility (SMCCF) - на балансе ФРС впервые появятся «мусорные активы»: под скупку попадут бумаги в том числе с неинвестиционным рейтингом вплоть до «BB-». Ее объем составит 750 млрд долларов и срок - до 30 сентября 2020 года. С начал марта ФРС уже закачала в финансовую систему 3,1 триллиона долларов, увеличив баланс почти вдвое - до рекордных 7,168 трлн долларов (на 10 июня).

На этом фоне, доходность по 10-летней трежерис выросла (цена упала), что вполне логично, ну и фондовые индексы практически восстановились после падения в четверг. Я же говорил, что это они поторопились так шустро падать.

В этот кризис у биткоина самая большая корреляция с s&p500, это говорит о том, что биткоин сейчас даже близко не защитный актив, но в будущем может им стать, на мой взгляд.

Я об этом уже писал.

Продолжается самый долгий цикл снижения ставок в нашей новейшей истории.

В пятницу мы с большой долей вероятности увидим самое агрессивное снижение сразу на 100 базисных пунктов, это больше 18% от текущей ключевой ставки, так резко ЦБ не снижал ставку никогда.

НО! Даже после снижения на 1%, реальная ставка останется положительной. А это значит, что снижать ещё есть куда, потому что мы знаем довольно длительный периоды, когда ставка у нас была ниже чем инфляция.

Новые антикризисные меры подъехали. Правительство вернулось к обсуждению прогрессивной шкалы НДФЛ. Повысить налоги могут для людей с зарплатой от 165 тысяч рублей, т.е. для среднего класса, который и так за последние 10 лет сократился на 20% в РФ.

Перед голосованием за поправки в Конституцию правительство вернулось к идее повышения налогов для не самых бедных граждан. По данным источников РБК и Forbes, сейчас обсуждается повышение ставки НДФЛ с 13% до 15% для людей, зарабатывающих свыше 2–3 млн рублей в год. Если решение будет принято, Владимир Путин может объявить о нем на прямой линии после голосования 1 июля. Больше всего введение прогрессивной шкалы НДФЛ в таком виде ударит по среднему классу.

Пишут, что вернуться к этой идее чиновников заставили последствия коронавируса и рост «запроса на социальную справедливость».

Главный противник — Минфин: там опасаются, что популистский ход разрушит доверие к налоговой системе и заставит многих уйти в тень.

Давно пишу о том, что настоящий средний класс расценивается нашим государством как враждебный и ненужный, от которого только проблемы, в случае чего и оппозицию может начать финансировать и митинг организовать. Я говорю "настоящий", потому что по Путину средний класс — это 70% жителей, которые зарабатывают больше 17к в месяц. Думается, что идеальное общество для них — это лояльные олигархи и полуграмотные народные массы, которые зарабатывают 17-25к, платят налоги, голосуют как скажет начальство и нос в политику не суют, потому что не до того, нужно выживать. Поэтому и налоги всегда на средний класс, а не на сверхбогатых и госкапиталистов.

Reuters пишет: Сланцевые компании США к концу месяца увеличат добычу нефти на 500 000 баррелей в сутки.

Производители США сократили поставки примерно на 2 миллиона баррелей в сутки. Но восстановление эталонных цен на нефть до уровня около 40 долларов за баррель делает добычу сланца вновь прибыльной. Число буровых на сланцевых месторождениях упало более чем втрое: из семи сотен установок, работавших в январе, на середину июня осталось 199. Это говорит о том, что себестоимость добычи нефти стала значительно ниже.

«Мы смогли быстро закрыть тысячи скважин с минимальными затратами и в минимальное время. Но точно также быстро и дешево мы сможем их перезапустить», - заверил в свою очередь Лойд Хелмс, глава EOG Resources Inc, одной из крупнейших независимых нефтяных компаний в США.

Напомню, что США не брали на себя обязательств по сокращению добычи в рамках сделки ОПЕК++ и могут в любой момент начать увеличивать её в любых объемах. Всё пока развивается как в кризис 2014-2016 годов, хотя тогда период снижения был намного более длинным, хотя и падали с более высоких уровней.

Есть мнение, что после того как всё закончится, долю РФ на мировом рынке отожмут США и Саудовская Аравия, в связи с чем, цена нефти для бездефицитного бюджета станет ещё выше, это частично нивелирует эффект от "пенсионной реформы" и повышения налогов за последние годы. В итоге, кому-то придется затянуть пояса, понятное дело, что не силовикам и не госкорпорациям.

Сегодня наш ЦБ объявит решение о ключевой ставке, а вчера бразильский ЦБ снизил свою на 0,75% до 2,25%

Бразильский ЦБ снижает ставку гораздо быстрее чем наш и инфляция там ниже чем в РФ, но снижение ставки ниже 6% перестало приводить к снижению местных госбондов номинированных в иностранной валюте. Сейчас там десятилетки торгуются с доходность 6,75%, у нас ниже 6% при ключевой ставке 5,5%. И реал в этом году себя гораздо слабее чем рубль ведёт.

Пока инвесторы реально верят, что госдолг РФ это тихая гавань с приемлемой доходность и стабильной макроэкономикой. У нас сегодня всё растет, посмотрим, что скажет Набиуллина на пресс-конференции. Судя по всему все ждут продолжение смягчения денежно-кредитной политики.

Вчера Банк России ожидаемо снизил ставку на 1% до исторического минимума 4,5%.

Главные тезисы из пресс-конференции Набиуллиной:

"Влияние краткосрочных проинфляционных факторов в основном исчерпано. Риски для финансовой стабильности, связанные с ситуацией на глобальных финансовых рынках, уменьшились. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились. В этих условиях существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году. Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и удержание инфляции вблизи 4%."

«Резких изменений нейтральной ставки 6-7% ждать не стоит. Вариант ниже 5% мы не рассматриваем».

Что здесь интересного? Нейтральная ставка — это долгосрочный ориентир, который теперь будет стремиться к 5%, судя по всему, при условии, что инфляция не выйдет за рамки 4%( это целевой ориентир ЦБ). Сейчас политика ЦБ стимулирующая, инфляция в районе 3%, поэтому можно ждать снижение ключевой ставки в течение года вплоть до 3,5%, т.е. ещё на 1% и кривой ОФЗ до 3,5-5,5%. Для тех кто инвестирует в ОФЗ — это важно, потому что в случае реализации этого сценария, можно заработать в районе 10% годовых, на длинных бумагах, конечно, от 10 лет и дольше.

Риски, разумеется, тоже имеются, если начнется вторая волна, то всё сломается. Такие дела.

На днях, рекордные показатели прироста заразившихся коронавирусом были зафиксированы в Бразилии, Мексике, Аргентине, Индии, Ираке, Египте, Украине и ряде других стран. В Бразилии за сутки выявили 54 771 новый случай заражения, что является новым мировым антирекордом, страна преодолела порог в 1 млн заболевших. К слову, в США несколько дней подряд — более 30 000 новых заболевших за сутки. В субботу в Америке зафиксирован 33 701 заразившийся — это рекорд с начала мая, в Университете Джонса Хопкинса заявили, что не нашли связи между ростом заболеваемости и протестами Black Lives Matter.

При этом, в Бразилии, да и практически везде, фондовые индексы обновляют локальные максимумы. По крайней мере сейчас, все в мире считают, что коронавирус уже отыгранная история и новый карантин не введут, суть такая же как и в посте про вторую мировую войну.

Сейчас конец июня, в США президентские выборы в ноябре, если сейчас начать новый карантин месяца на 2, то к выборам каких-то реальных успехов по восстановлению экономики продемонстрировать не получится и это будет фиаско для Трампа. Когда всё только начиналось, я предполагал, что по аналогии с Китаем США победят коронавирус к июню, но вот пока, это совсем не так, но для экономики страшен не вирус, а карантин, которого до выборов скорее всего не будет.

С 1937 по 1982 средний класс в США процветал. С 1940 по 1970-е страна производила много товаров, машин и оборудования. Кстати эти годы сопровождались довольно высокой инфляцией, но несмотря на это, широкие слои населения быстро богатели. Это были золотые годы.

Затем началась глобализация и деиндустриализация, ударившая по среднему классу.

По данным Deutsche Bank неравенство начало нарастать в США в середине 1980-х: синий график - доля активов, которыми владеют 90% населения от самых бедных вверх до богатых; красный - тоже самое про 0,1% самых богатых.

Поэтому в США, да и не только, многие недовольны глобализацией.

В начале этого дня, вот что хочу сказать.

Вспомните все каналы, которые на прошлой неделе вам советовали покупать валюту. Вспомните и сделайте правильные выводы. О тех кто постоянно пишет, что с помощью фундаментальной аналитики нельзя торговать, тоже вспомните 😺

Тезисы очередного обращения к нации:

— Стимулирующие выплаты для медработников продлены до 15 сентября.
— С 1 января 2021 года НДФЛ повысят с 13% до 15% для тех, кто зарабатывает более 5 млн руб. в год. Деньги пойдут на лечение детей с тяжелыми заболеваниями.
— ВВП России упал на 12%.
— В июле еще раз выплатят по 10 тыс руб. на каждого ребенка до 16 лет.
— Семьи, где оба родителя потеряли работу, в июле и августе продолжат получать по 3 тыс руб. на ребёнка и повышенное пособие по безработице.
— Льготную ипотека будет распространена на новое жилье стоимостью до 6 млн руб., а в крупных городах до 12 млн.
— Ещё 100 млрд руб. выделят на программу льготных кредитов под 2%.
— Режим самозанятых с 1 июля появится на территории всей страны, стать самозанятым можно будет с 16 лет.
— Проценты по страховым взносам в IT-сфере снизят с 14% до 7,6%, налог на прибыль снизят с 20% до 3%.
— Кабмин переведёт треть требований в сфере строительства в разряд рекомендаций.
— Еще 100 млрд руб. выделят на поддержку регионов.
— Еще 100 млрд руб. выделят на обновление дорожной сети.

Больных детей и IT компании поздравляю, остальным соболезнования.

НО. Могло быть и хуже.

Точка А: Когда побежал покупать акции Яндекса, думая, что он теперь озолотиться на инициативе Путина по снижению страховых взносов и налога на прибыль для IT компаний.

Точка Б: когда понял, что больше 55% выручки Яндекса - это доход от рекламы, а не от продажи софта.

Хотя, на самом деле, Яндекс - это it компания и под путинские льготы подпадает.

Американское Минэнерго сообщает, что за минувшую неделю добыча нефти в стране выросла впервые за 11 недель.

Нефтяники нарастили добычу на 500 тысяч баррелей нефти, качая в среднем 11 млн баррелей в сутки.

Если помните, я об этом писал на прошлой неделе. У США нет обязательств по сокращению добычи в рамках сделки ОПЕК++, поэтому, как только появилась рыночная возможность они наращивают добычу.

Тем не менее статистика произвела удручающий эффект на рынок, нефть сейчас падает почти на 6%.

По данным Минэнерго США, на минувшей неделе в коммерческих хранилищах осело 1,44 млн баррелей нераспроданной нефти. Запасы бензина, впрочем, сократились - 1,673 млн баррелей. Запасы дистиллятов выросли на 249 тысяч баррелей.

Динамика запасов бензина говорит о том, что спрос на бензин возвращается и это хорошо. Скорее всего, это падение выкупят.

В продолжение темы про нефть.

Оказывается, наш сорт нефти Urals торгуется с премией к Brent в Европе, цена выросла до $45 за баррель с начала июня, пишет международное ценовое агентство Argus Media.

«Urals по-прежнему продается с премией к эталону на фоне ограниченного предложения. Так, премия на партии российского сорта в Северо-Западной Европе 23 июня составила $1,55 за баррель», — говорится в обзоре Argus. Премия на партии на Южном рынке составляет $2,55.

Тоже вполне объяснимо. Из-за сделки ОПЕК++ сложился дефицит именно нашего сорта, тоже писал почему так. При прочих равных условиях, перенастраивать европейские НПЗ с Urals на Brent не выгодно, поэтому легче премию заплатить.

Глава американской корпорации Apple Тим Кук разочарован решением администрации Соединенных Штатов о приостановке выдачи ряда категорий трудовых виз.

«Наш народ иммигрантов, как и Apple, всегда черпал силу в нашем многообразии и надеется на непреходящую американскую мечту. Процветания не может быть ни без одного, ни без другого», — написал Кук.

Генеральный директор Google индус Сундар Пичаи в своем аккаунте поддержал Кука, высоко оценив вклад иммигрантов в «экономический успех Америки и превращение ее в мирового лидера технологий».

22 июня президент США Дональд Трамп подписал распоряжение о приостановке выдачи ряда категорий виз до конца 2020 года.

Как я уже показывал на этой неделе, американская мечта закончилась в 80-х годах. То, что главы корпораций говорят, что нужно больше мигрантов, в то время, как в стране безработица как во времена великой депрессии, говорит о многом, конечно. Прошлые поколения построили страну с великим средним классом, а новые говорят, да ну, зачем всё это? Главное разнообразие.