По данным Росстата, инфляция за неделю с 8 по 14 сентября снизились на 0.06%, по итогам сентября она будет около 0%, скорее всего, такая же тенденция и у цен производителей. В августе дефляция составила 0.04%.

На мой взгляд, это важный сигнал перед завтрашним заседанием ЦБ. Отскок в потребительском секторе, который был в августе и частично в июле, скорее всего завершен вместе с бюджетными стимулами, кроме того, этой осенью закончится мораторий на банкротства юридических лиц.

На этом фоне, Банк России может продолжить цикл снижения ставки. Сейчас такой сценарий противоречит рыночному консенсусу, если завтра ставку снизят то это может спровоцировать виток ослабления рубля, а среднесрочно это приведет к снижению ставок по вкладам и притоку новых денег на фондовый рынок. Важный день завтра.

Как известно, налоги в нашей федерации растут всегда, но думалось, что хотя бы кризис притормозит эту тенденцию.

Что мы уже видели? Налоги на депозиты повысили? Повысили. НДФЛ для тех кто зарабатывает свыше 5 млн. рублей? Повысили.

Новые инициативы Минфина по повышению налогов для сырьевых отраслей предполагают изъятие дополнительных 300 млрд. рублей в год с нефтяных компаний, за счет отмены льготы по НДПИ и режима НДД и 56 млрд. с производителей удобрений и металлургов.

Логика в этом есть. В условиях низкого спроса на нефть стимулировать добычу стало менее актуально. Главный пострадавший нефтяник — это Татнефть, которая получала больше всего льгот на баррель добытой нефти. Ещё пикантности добавляет, что акциями Татнефти владеют представители татарских элит, у которых они в залогах, как обеспечение для кредитов.

В таких условиях корпорации будут стараться меньше инвестировать и возвращать большую часть зарабатываемых средств акционерам через дивиденды и байбэки. В итоге, это ещё больше снизит долю частного сектора, который продолжит сужаться и увеличит долю государства в ВВП, госрасходы будут играть всё большую роль в нашей экономике.

Странно, что повышение налогов не коснулось золотодобытчиков, сейчас это самая прибыльная сырьевая отрасль, как раз из-за низких налогов. Рентабельность по EBITDA у золотодобытчиков достигает 70%. Для сравнения, у нефтянки она составляет 15-25%. Ещё не вечер, конечно.

​В пятницу Банк России оставил ключевую ставку без изменения, на 4,25%, это было ожидаемо, хотя в этот раз я не согласен с решением.

На пресс-конференции Набиуллина была вот с такой говорящей брошкой, которая символизирует паузу в понижении ставки. Глава ЦБ уже несколько заседаний подряд надевает разные брошки, которые, что-то символизируют. Прошлый раз была буква V с подковой, которая видимо, означает, что v-образный рост будет, если повезёт, а еще раньше была брошь с голубем, которая означала голубиную (мягкую) монетарную политику.

Кроме всего прочего, Эльвира сказала следующее:

«Необходимо дать время для подстройки сберегательных моделей, в том числе возможного перераспределения средств между различными инструментами финансового рынка, без создания рисков для граждан, предприятий и финансовых организаций».

В переводе на наши деньги, это означает, что они боятся оттока средств со вкладов, только если ставка продолжит снижаться, на что они намекают, то деньги будут перетекать на фондовый рынок.

Тем более странно держать ставку, когда такие данные по безработице: общее количество безработных в августе выросло с 4,72 до 4,80 млн чел, а количество официально зарегистрированных безработных увеличилось с 3,31 до 3,64 млн. человек, что в 5,1 раза больше по сравнению с августом прошлого года.

Планы Минфина существенно пересмотреть налоговые льготы в нефтяной отрасли больше всего скажутся на «Татнефти» и «Лукойле». Дополнительные 100 млрд за три года в бюджет заплатит «Роснефть», но госкомпания сможет в значительной степени компенсировать это за счет других льгот.

Самое интересное тут, это налоговый режим НДД, который пролоббировали крупные нефтяные компании в 2017 году, на этом стоит остановиться подробнее. Концепция налога на дополнительный доход (НДД)  позволял нефтяным компаниям выбирать – применять НДПИ или перейти на новую систему, на одних месторождениях был выгоден один режим, а на других другой. Лоббисты нового налогового режима( прежде всего Роснефть) обещали, что его введение позволит нарастить инвестиции, но в итоге они не изменились, а вот дивиденды за очень прибыльные для нефтяников 2018 и 2019 годы выросли в два раза — на 500 млрд. По расчётам заместителя министра финансов Алексея Сазанова, федеральный бюджет  в 2019 году недополучил из-за НДД 213 млрд рублей рублей.

За 2019 год в бюджет в рамках уплаты НДД от четырех крупнейших нефтяных компаний — «Роснефти», «Лукойла», «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза»  —  поступило 139 млрд рублей. На «Роснефть» пришлось 96 млрд рублей или 69%, на остальных — примерно по 10%. Но «Роснефть» бы не была «Роснефтью», если бы не смогла пролоббировать дополнительные преференции взамен упущенных. Льготы по НДПИ для Приобского месторождения на 12 лет позволят госкомпании сэкономить около 552 млрд. рублей за этот период.

Судя по всему, после налоговых инноваций именно Роснефть становится главным получателем льгот на баррель добытой нефти, до этого была Татнефть, кстати тоже государственная. Эта история вполне укладывается в мою гипотезу о том, что нефтяная отрасль будет консолидироваться на базе Роснефти и возможно ещё одной "далекой и ничьей" нефтяной компании.

В свете покупки Яндексом банка Tinkoff вот какие мысли:

Во времена, когда Олег Тиньков только заходил на банковский рынок, Яндекс принципиально не хотел туда соваться, потому что у него был бурно растущий рынок интернет рекламы. Это логично: став конкурентом банков, Яндекс мог потерять их рекламные бюджеты. А вот сейчас, когда рекламный рынок перестал расти, заходить в финтех целесообразно, один только рынок потребительского кредитования — 3,3 трлн. рублей, больше чем рынок такси, интернет рекламы и доставки еды вместе взятые, а ведь ещё есть брокерский бизнес и денежные переводы.

Лично мне интересно, почему мировые IT гиганты Facebook, Google, Amazon, Apple и т.д. до сих пор не зашли на рынок финансовых услуг, казалось бы, у них всё есть для этого. Взять ту же Apple, у которой на счетах около $200 млрд. кэша, но при этом стагнирующий бизнес, хотя и очень прибыльный, за рамки своей экосистемы она выходить не хочет. Для этих компаний рынок финансовых услуг — это логичный шаг, странно, что их ещё там нет.

Ещё такой момент, как мы знаем, Олег Тиньков все свои бизнесы продает очень дорого (пельмени, рестораны, пиво), но потом они довольно быстро загибаются, это тоже нужно учитывать. Яндекс покупает банк очень дорого и заходит на рынок потребкредитования, когда уровень закредитованности населения на исторических максимумах, при этом растет безработица и ухудшается качество абсолютно всех портфелей. Условно говоря, если начнется финансовый кризис, то это будет фейл.

Ну и пожалуй, последнее. Многие сейчас говорят, что Сбербанк скоро купит Ozon и Mailru. Вот это интересная история для рискованных, но потенциально прибыльных вложений, госбанк вполне может за ценой не постоять, а Яндекс я бы продавал, тем более, что сейчас желающих купить будет очень много среди читателей экономических telegram каналов.

У американских банков всё плохо, долги, которые были проблемными постепенно протухают и становятся токсичными. Хуже всего, конечно, региональным банкам, все они в лидерах падения и стоят уже дешевле чем в марте. В итоге, кто-то из них обанкротится, а кого-то купят за бесценок.

Кстати, возможно это и ответ на вопрос, почему IT гиганты не лезут сейчас в финансовые услуги. Видят много рисков и ждут когда рынок очистится.

В личке задали интересный вопрос. Что значит эта картинка и можно ли считать, что bitcoin становится защитным активом, как золото?

Ответ: корреляция сама по себе ничего не значит, это же не причинно-следственная связь. Кроме того, именно этот график показывает, что сегодня эта корреляция есть, а завтра её нет.

Крипта, по прежнему, остаётся высокорисковым активом, который сильно зависит от мировых денежных рынков.

Посмотрите на этот график и вспомните крупные telegram каналы, которые в последние дни разгоняли Яндекс.

Вчера просто космические обороты прошли в Яндексе по 5500-5700, разумеется, покупали физики, теперь они счастливые обладатели этих акций очень надолго. Почти 70 млрд. рублей наторговали вчера в Яндексе, в 4 с лишним раза больше чем на Сбербанке, такого не было никогда. Кто прислушался и не поддался эмоциям, тот молодец.

В марте «Ингосстрах» публиковал статистику, согласно которой женщины-страхователи попадают в ДТП чаще, чем мужчины. Показатель частоты страховых случаев у женщин – 11,83% и 10,58% – у мужчин.

На этом фоне, четыре крупнейших страховщика по ОСАГО раскрыли на своих сайтах факторы, которые влияют «на вероятность получения вреда транспортным средством». «АльфаСтрахование», «Ингосстрах» и «РЕСО-Гарантия» в качестве особо опасного фактора назвали такой показатель, как пол водителя.

«Росгосстрах» пошёл ещё дальше и будет оценивать «экономико-демографические данные региона и место проживания, регион регистрации актов гражданского состояния, регион выдачи документов, удостоверяющих личность страхователя». Так «Росгосстрах» просто обошёл запрет ставить стоимость полиса в зависимость от национальности страхователя: не «уроженец республики», а «регион выдачи документов». Если кто не понял, то для уроженцев СКФО ОСАГО теперь будет стоить дороже.

Подводя итог и говоря простыми словами, для женщин и кавказцев, в скором времени, полисы ОСАГО будут стоить дороже. Big data, дело такое. В связи с этим опрос👇🏻

Давно не было постов про курс рубля, а он тем временем направляется в ад, поэтому ближайшие дни будет серия постов про валюту и личные финансы, тем более и вопросов в личку много набежало.

Против рубля я так и не сыграл, если не учитывать, что значительная часть сбережений у меня всегда в валютных активах либо в валюте. Ждал ниже 70, но т.к. вкусных цен не дали наблюдаю со стороны. Если помните, в начале августа я предполагал такой сценарий, но думал, что сначала рубль укрепится. Потом 16 сентября я писал, что новый виток ослабления рубля может начаться в любой момент, тут в точку, но сам я на этом ничего не заработал.

Почему падает рубль?

-цикл укрепления доллара во всем мире
- ухудшилась макроэкономика
- отток нерезидентов
- из-за введения новых налогов и риска появления ещё других налогов рублевые активы стали менее привлекательны.
- геополитические риски: выборы в США, Карабах, новые санкции

Много всего накопилось. Сейчас жду доллар выше 80р в районе 84-85р., с текущих тоже ничего покупать не буду, потому что всё не так однозначно. Акции тоже дешевеют, поэтому жду хороших цен в акциях и в бондах.

Скоро продолжим.

Турция и Азербайджан не только политические и военные союзники.

«Газпром» полностью потерял рынок газа Турции. Фактически поставки по «Турецкому потоку» остановились, а «Голубой поток», встав на плановый ремонт, так и не был запущен.

Российский газ Турция заменяет азербайджанским. За первое полугодие 2020 года Азербайджан экспортировал 8,7 млрд кубометров газа. Теперь Азербайджан — крупнейший поставщик газа в Турцию и занимает 23,5% доли турецкого рынка, Иран - 14,2%, а по поставкам сжиженного природного газа на первые строчки вышел Катар и Алжир. Россия в списке поставщиков опустилась на 5 место. Помните как они говорили, что строительство газопроводов (которые уже совершенно точно никогда не окупятся) укрепят связи наших стран?

С поставками нефти тоже самое. Крупнейший в Турции НПЗ STAR заменил поставки Urals cортами из Ирака и Норвегии. Завод мощностью 210 тысяч баррелей в день, который принадлежит азербайджанской SOCAR, второй месяц подряд не покупает ни барреля Urals, хотя в прошлом был одним из крупнейших покупателей.

Самый большой российско-турецкий проект стоимостью $20 млрд.  — это строительство АЭС «Аккую» пока реализуется, но почему бы его не реализовывать, если его строит Россия за свой счёт, а вот когда всё будет готово, в 2023г., его может ждать такая же судьба как и газопроводы.

Евро выше 93 рублей впервые с января 2016.

Доллар вблизи 80.

Более подробно, сегодня вечером.

​Как мы знаем, когда наш рублик девальвируется, бюджет от этого только выигрывает, потому что у нашей страны очень большие золотовалютные резервы. Так, падение рубля с 62 рублей в начале года до 80 рублей за доллар в марте принес Минфину около 2 триллионов рублей бумажной прибыли на переоценке. Укрепление рубля в апреле-июне, наоборот, дало убыток, отрезав от ФНБ примерно 1,2 триллиона рублей.

Если помните, в марте ЦБ объявил меры стабилизации валютного рынка, которые тогда выглядели очень логично, в целях сдерживания роста цен на импорт и соответственно инфляции. Я всю эту историю разбирал и как раз тогда играл против валюты и хорошо заработал, но интересно не это. Рубль укрепился даже больше, чем было в моих изначальных планах, потому что ЦБ по ходу дела ещё увеличил валютные интервенции + продолжил снижать ставку, всё это делало рублевые активы привлекательными. Лавочка начала сворачиваться в конце июня, когда перед голосованием за поправки в конституцию, подняли НДФЛ для реального среднего класса, а после всенародного опроса, как вы можете видеть по графику тренд развернулся окончательно. Плебисцит закончился, нужно пополнять бюджет.

Ну и вот сейчас бюджет опять выигрывает от очередного витка девальвации, не ваш, конечно, бюджет, а федеральный. Фундаментальный курс рубля при нефти $40-42 с текущими параметрами бюджета и торгового баланса примерно 75-76 за доллар, но т.к. наложилось много других рисков о которых писал выше, курс сейчас около 80р, кстати, нефть уже ниже $40. Сегодня ЦБ объявил о планах по продаже валюты с 1 октября. Ежедневный объем продаж 2,9 млрд. рублей, это мало, не думаю, что это серьезно повлияет на курс.