Вчера Турецкий ЦБ поднял ключевую ставку сразу на 4,75% до 15%. Ставка LLW (Late Liquidity Window), под которую регулятор проводит основной объем кредитных операции, была увеличена до 19,5% годовых. Это превзошло ожидания рынка, который прогнозировал в среднем 18,75%.

Тут ещё интересно то, что Эрдоган всегда был против высоких ставок и считал, что они порождают инфляцию. В 2018 году он назначил главой ЦБ Мурата Уйсала, который пытался воплотить в жизнь нетрадиционные экономические представления президента, к чему такая политика привела я недавно писал. За два года на посту главы ЦБ он втрое снизил ключевую ставку - с 24% до 8% годовых. Кто бы мог подумать, что это приведет к инфляции и быстрой девальвации? Спасать лиру турецкий ЦБ пытался продажей валюты из ЗВР, по сути, обнулив их. На начало года ЗВР составляли около 74 млрд долларов, к сентябрю регулятор имел только 44,9 млрд. При этом чистые ЗВР Турции (за вычетом свопов и обязательств перед коммерческими банками) опустились до нуля, подсчитали аналитики Moody’s.

В итоге, Эрдоган уволил Уйсала с поста главы ЦБ, поставив не его место экс-губернатора Наси Агбала, который сейчас резко поднял ставку.

В сентябре Moody's понизило мусорный рейтинг Турции до B2 и сохранило негативный прогноз. Кстати, по данным агентства, у Турции в 2021 году крупные выплаты по внешним долгам, поэтому вполне возможен валютный кризис.

Оказывается Министерство финансов разработало набор информационных материалов, которые должны способствовать росту уровня финансовой грамотности граждан. Среди таких материалов — настольная игра «Не в деньгах счастье».

«Игра отражает современную реальность: актуальные профессии и событийный фон, популярные виды досуга и образования, которые происходят с персонажем игрока. Задача игроков первым достичь условленного уровня счастья персонажей», — говорится в ее описании. Игра адаптирована для школьников 9–13 лет.

Следующая игра от Минфина будет называться «Русским деньги не нужны». В игре можно будет поднимать пенсионный возраст, чтобы хватало денег на спонсирование диктаторов в соседних государствах, так же можно будет поднимать налоги, чтобы увеличивать дотации и федеральные целевые программы для регионов Северо-Кавказского федерального округа. Ну и много других приятных фич, развивающих широту русской души.

Интересный выпуск про госкорпорации, рекомендую к просмотру.

Снижение доли государства в экономике — это важнейшая стратегическая задача, суть которой улучшить качество управления страной и значительно повысить уровень жизни граждан. «В бюджете нет денег» – плохая причина для приватизации. Наполнять бюджет следует налогами, а не продажей собственности. Это как если бы вы решили жить не заработком, а продажей мебели из квартиры – через пару месяцев не останется ни мебели, ни денег. Соответственно, приватизация нужна, чтобы в итоге выросла налогооблагаемая база и наполняемость бюджета налогами.

В госсобственности очень мало экономического смысла для самого государства, доходов она приносит крайне мало, например в бюджете на 2020 год заложены доходы от всех госкомпаний в размере 543,5 млрд. рублей. Это просто смешная сумма, чуть больше 2,5% от федерального бюджета.

Идеальная модель — это когда предприниматели занимаются бизнесом, инвестируют, берут на себя риски, зарабатывают деньги, платят налоги, а государство выполняет свойственные ему функции, занимается законотворчеством, социалкой, здравоохранением, медициной, образованием, безопасностью и т.д. Но, т.к. идеального ничего не бывает, особенно у нас, говорить о полной приватизации смысла нет.

Делать как в 90-е смысла нет, на самом деле, непосредственная продажа собственности — это вершина айсберга, перед этим должна быть проделана огромная работа, ведь мы элементарно даже не знаем, какая именно собственность принадлежит государству, у всех профильных ведомств разные данные. Самая сложная задача — это предпродажная подготовка и упаковка, какие-то компании нужно будет укрупнять, какие-то наоборот дробить, все надо акционировать, структурировать, и внедрить международные стандарты финансовой отчётности абсолютно для всех госкомпаний. Всё чем владеет государство должно быть прозрачным, даже если мы это не собираемся продавать, даже если речь идёт про оборонку и всё, что с этим связано, финансовая прозрачность абсолютно не противоречит гостайнам и секретности технологий.

Что бы продать много госсобственности нужно время, быстро этого не сделать, потому что много желающих инвестировать в российские активы найти будет сложно. Продавать нужно постепенно и преимущественно через биржу, чтобы продавать дороже, нужно снижать страновые риски, повышать прозрачность, вводить независимых директоров вместо чиновников, это само по себе повысит стоимость компаний.

Конечно, это всё просто мечты и размышления об образе будущего, делать это сейчас никто, конечно, не будет. Завтра попробуем порассуждать почему так.

Вот кстати, в продолжение темы реформирования госсобственности.

Правительство объявило о масштабной оптимизации "институтов развития"(это так называют). Самое главное:

1. Из ВЭБа сделают государственный мегаинвестбанк, ему передадут Корпорацию МСП, Российский экспортный центр и Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций (ЭКСАР), «Роснано», «Сколково», Фонд развития промышленности, Фонд инфраструктурных и образовательных программ, а также Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (он же Фонд содействия инновациям). Кроме того, он получит часть функций еще восьми институтов развития, которые будут ликвидированы.

Судя по тому, что Чубайсу предложат новую работу, эти единицы в будущем будут ликвидированы, а ВЭБ просто заберет себе их активы и что-то спишет.

2. Появится ещё один крупный универсальный госбанк из МСП Банка и Банка ДОМРФ.

3. ГТЛК поглотит ВЭБ-лизинг.

Новость позитивна для облигаций ГТЛК, как минимум. Правильный дальнейший шаг - это всё нормально упаковать и потихоньку выставлять на бирже, как делают китайцы.

Судя по всему, новым Министром финансов США станет бывшая глава ФРС Джанет Йеллен.

Она уже успела высказаться насчет монетарной политики: «Мы можем позволить себе иметь больше долгов, потому что процентные ставки, вероятно, будут низкими в течение многих лет». И это очень понравилось рынкам, особенно криптовалютным. Так же как и слава нынешнего главы ФРС Дж. Пауэлл: «долг нас беспокоит, но сейчас не время о нем думать».

Противостояние между этими ведомствами завершаются и инвесторы ждут предсказуемо мягкую среднесрочную политику. Другой вопрос, что будет, когда появится инфляция. Например, сегодня вышел индекс цен на недвижимость в США, за сентябрь цены выросли на 9,1% по сравнению с прошлым годом, в августе недвижимость подорожала 8%. Последний раз на 9% цены на недвижимость росли в 2006 году, перед началом ипотечного кризиса и 5-летнего падения рынка недвижимости.

Кроме недвижимости, можете посмотреть, как растут цены на промышленные металлы, с/х продукцию, да и даже нефть марки brent уже $47,7, в прошлом году уже были такие цены. Думаю, что уже в следующем году инфляция в США будет больше 3%. Очевидно, что у администрации Байдена будет высокая резистентность к росту цен, но предел есть у всего и очень интересно, что они будут делать когда низкие ставки уже нельзя будет удерживать, проблема ведь не в том, что большой госдолг, а в том как его обслуживать если ставки растут + надо понимать, что вместе с государством закредитовывается и частный сектор, а у него печатной машинки нет.

Мммм...что у нас тут? Золото дешевле 1800 уже. Единственный актив, который не растёт сейчас.

Те кто считали, что золото должно спасать от инфляции наверное очень удивлены сейчас 🤭

Количество американцев, обратившихся за последнюю неделю за пособиями по безработице составило 778 тыс. человек, на прошлой неделе было 748 тыс., в целом это ожидаемый рост показателя из-за усиления пандемии. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев. Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 6,071 млн человек, до кризиса пособия получали 1,7 млн человек.

На самом деле это ещё не всё. Значительная часть безработных не учитывается в обычной статистике, есть две большие программы Pandemic Unemployment Assistance (PUA) и Pandemic Emergency Unemployment Compensation (PEUC). Согласно последним данным Министерства труда, в настоящее время более 21 миллиона безработных получают пособия по безработице, из которых 13,6 миллиона зарегистрированы либо в PUA, либо в PEUC, по этим программам ежемесячно распределяется $39 млрд., срок действия этих программ истекает 26 декабря.

Ещё 2,4 млн. человек получают госстраховку на $8 млрд, эта программа заканчивается 31 декабря. Наконец, потребители со студенческой задолженностью так же должны будут возобновить выплаты в январе. Согласно исследованию, проведенному ФРБ Нью-Йорка, замораживание платежей во время пандемии сэкономило заемщикам примерно 7 миллиардов долларов в месяц.  

Ещё один закон CARES запрещает домовладельцам с ипотечным кредитом под федеральную гарантию выселять арендаторов до 31 декабря. Согласно опросу, проведенному Институтом урбанистики, 1/3 домовладельцев сообщили, что в сентябре им не выплачивали арендную плату полностью. Это означает, что примерно 30 миллионов домохозяйств-арендаторов окажутся под угрозой выселения по истечении этого моратория.

До конца года все эти программы продлены не будут, скорее всего, в декабре-январе мы можем увидеть много спекуляций на тему нового пакета стимулов и его размера, что увеличит риски и волатильность. Если принятие нового пакета затянется, а такое может быть, то это будет совсем печальная история для рынков, но на мой взгляд, это маловероятно.

Глава Роскосмоса Дмитрий Рогозин назвал капитализм худшей вещью из созданных людьми и выступил за построение в России «государства социального равенства» без расслоения и «бездуховности».

Любителя батута понять можно, при рыночной экономике он не смог бы стать главой крупной компании, кроме того, при капитализме это элементарно менее выгодно.

Эффективный госменеджер Рогозин задекларировал доход за 2018 год в 29,5 миллиона рублей (более 460 тысяч долларов по курсу ЦБ РФ на тот момент). Между тем максимальная зарплата руководителей НАСА составляет 250 тысяч долларов в год (до вычета налогов).

Конечно, такой капитализм нам не нужен.

Интересная ситуация. На срочном рынке 1 034 516 контрактов против рубля. Нетто позиция лонг минус шорт больше 800 000 контрактов. Это исторический максимум.

Почему так происходит? Потому что из каждой форточки сейчас говорят, что, нефть растёт, заканчивается налоговый период, несмотря на это, рубль особо не смог укрепиться, значит, после того как исчерпается спрос со стороны экспортеров, рубль начнёт девальвироваться. Ну что, блажен кто верует. Ещё в декабре ждут снижение ставки ЦБ.

Давние читатели моего канала понимают, что стоять в одну сторону с такой толпой физиков, дело очень рискованное. На самом деле, всё сейчас зависит от глобального спроса на риск, я пока ставлю на укрепление рубля.

Вот совсем недавно вспоминал Нуриэля Рубини, который уже более 7 лет предсказывает смерть биткоина, сейчас зашел к нему в твиттер и он опять целую ветку про биткоин написал. Почитайте, это очень смешно 🤭

Удивительная история, человек с мировым именем из года в год, начиная с 2013 года переписывает одни и те же тезисы, а цена при этом выросла более чем в 100 раз и никак не может уняться. Логично было бы забыть про этот актив и заниматься другими делами, но нет, человек очень хочет оказаться правым, хотя очевидно, что в глазах любого здравомыслящего человека он выглядит смешно.

У некоторых людей есть такая черта, они чем-то очень сильно увлекаются и начинают отрицать факты и реальность, с такими качествами на рынке делать нечего, нужно уметь быстро признавать неправоту и отказываться от ошибочных убеждений.

Тем временем, bitcoin установил новый исторический максимум, преодолев отметку $19800, спустя почти три года.

Объем торгов на бирже binace больше $1,6 млрд. за сутки.

​Превью к следующему году.

Объем просроченных платежей по автокредитам растет четвертый месяц подряд и по итогам октября вышел на уровни, которые наблюдались на «дне» экономического спада в апреле и мае.

За месяц клиенты банков не совершили обязательные платежи на сумму 638 млн рублей, подсчитали эксперты НАПКА и БКИ «Эквифакс. Относительно сентября темпы прироста просрочки увеличились на 10%, а если сравнивать с условно «нормальными» докризисными значениями - почти в 2 раза.

Поясню, что речь идет о ранней просрочке со сроком от 1 до 30 дней, которая для банка является «технической». Однако на текущий момент сомнений нет, что она перерастет в реальную.

В общей сложности в октябре клиенты банков просрочили платежи на сумму 5,8 млрд рублей. Помимо автокредитов,  553 млн рублей не было внесено по ипотечным займам, 244 млн рублей - по POS-кредитам, 3,245 млрд рублей - по займам наличными и 1,186 млрд рублей по кредитным картам.

По данным ЦБ, за январь-сентябрь россияне нарастили долг перед банками на 1,774 трлн рублей, до 19,425 триллиона. Общая долговая нагрузка населения, включая займы перед МФО, достигла исторического рекорда в 20,957 трлн рублей, прибавив 2,419 триллиона за последние 12 месяцев.

В следующем году можно будет выгодно купить кредитную машину👌🏻

Путин: "Спрос на нефть в мире в ближайшие пять лет будет расти лишь на 1%, а затем станет снижаться до 0,1% в год".

Одновременно с этим, власти потратят свыше 10 трлн. рублей через различные механизмы господдержки на проект Роснефти по добыче нефти и газа в Арктике "Восток-Ойл".

Согласно расчетам Минэнерго добыча в рамках проекта "Восток-Ойл" при предоставлении тому максимальных налоговых льгот будет рентабельной при цене нефти в $35–40 за баррель. Согласно же заявлению вице-премьера Новака (в бытность его главой Минэнерго) от 5 октября 2019 года развитие нефтегазовых проектов в Арктике в действующем налоговом режиме и при текущих ценах на нефть пока остается нерентабельным. На момент обнародования данного заявления баррель нефти Brent стоил $58.

По плану, "Восток-Ойл" должен дать дополнительные 50 млн. тонн нефти к 2025 году и 100 млн. тонн к 2030. Сейчас Роснефть добывает 195 млн. тонн нефти год, а вся наша страна 560 млн. тонн (данные за прошлый год, в этом году будет значительно меньше).

Здесь самый важный вопрос, а нужна ли будет эта дополнительная нефть в 2025 и тем более в 2030 году? С учетом того как быстро мир отказывается от двигателя внутреннего сгорания и какие колоссальные деньги инвестируются сейчас в возобновляемые источники энергии.

Совершенно очевидно, что центр прибылей и интерес инвесторов уже сейчас смещается в пользу возобновляемых источников энергии. Вот несколько примеров:

В США крупнейший производитель "чистой энергии" NextEra стоит почти $150 млрд. это чуть меньше чем национальный чемпион сегменте традиционной энергетики Exxon с капитализацией $170 млрд, надо ещё сказать, внутри года NextEra несколько раз обгоняла своего конкурента. В европейских странах ситуация ещё более выпуклая, Iberdrola стоит в 6 раз дороже чем Repsol, Enel в три раза дороже чем Eni, а Orsted обогнала по капитализации British Petroleum.

Кремлевские старцы проспали сланцевую революцию(даже сейчас они продолжают публично отрицать её), которая нанесла мощнейший удар по традиционной энергетике, теперь тоже самое происходит с ВИЭ.

Самое время обновить нашу постоянную рубрику, "а кто слушал, молодец".

Рубль укрепился ниже 75 за доллар. Скорее всего в этом месяце будут хорошие цены для покупки бакса 👌

​Картинку увидел у Егора Сусина в Facebook.

Будущий Министр финансов США Джанет Йеллен назвала расслоение в США «американской трагедией», пообещав бросить все силы на борьбу с неравенством.

Надо понимать, что наряду со странной налоговой системы в США, где средний класс уплатит за всё, важной причиной расслоения являются низкие ставки. Низкие, либо отрицательные реальные ставки приводят к падению доходности финансовых активов, которые более свойственны менее состоятельным домохозяйствам (например депозиты). Чем более состоятельное домохозяйство – тем больше доля акций и более рисковых активов у них в сбереженичх.

В итоге 90% домохозяйств получили менее 1/40 прироста стоимости финансовых активов за последние 20 лет. Последние 2 десятилетия средняя реальная ставка ФРС была -0.55%.

Ну и важно понимать, что добиться снижения расслоение можно только за счёт роста ЗП и рост налогов на корпорации, т.е. за счёт того что стоимость активов (прежде всего акций) снизится, а доходы граждан вырастут.

Посмотрим как они будут это воплощать в жизнь. Кстати, главными проигравшими тут будут даже не корпорации, а пенсионные фонды.

С учетом ноябрьского всплеска инфляции, реальная ставка( ключевая ставка ЦБ минус инфляция) ушла в отрицательную зону, впервые с начала 2016 года.

По итогам года официальная инфляция составит порядка 4,4-4,5%, а текущая ставка ЦБ на уровне 4,25, причем в декабре её могут снизить до 4%.  Отрицательные ставки должны стимулировать потребление и инвестиции, потому что, теоретически, выгодно брать деньги, под ставку, которая ниже инфляции, соответственно, и отдавать нужно будет, фактически, меньше чем взял.

На самом деле, большинство людей не получат дешёвых денег, потому что большая часть кредитной ставки это "кредитный риск", то есть даже при 0% фондирования, ставка кредита для физлиц не будет сильно ниже 8%, поэтому для широкого рынка дополнительный эффект от снижения ставки будет всё меньше. Главные выгодоприобретатели — это те кто имеют доступ к дешевым деньгам, прежде всего первоклассные корпоративные заемщики и те кто
зарабатывает на кредитный бум, прежде всего девелоперы, но и не только они.

Ещё сегодня прочитал на канале бла-бла-номика:

"Вице-премьер Марат Хуснуллин вчера заявил, что средняя ставка по ипотеке в России должна быть снижена до 4-5% годовых. Тем самым он явно вступил в противоречие с г-жой Набиуллиной, которая буквально неделю назад заявила, что «своевременное завершение <программы льготной ипотеки> позволит избежать формирования «пузырей» и сбалансировать на рыночной основе спрос и предложение на рынке жилья».
Так что же получается? Неужели вице-премьер по строительству и региональному развитию выступает за формирование пузырей и дисбалансы на рынке жилья? Что-то подсказывает, что очень вряд ли."

Ну да, разве будет святой Хуснулин лоббировать интересы девелоперов? Нет конечно. Из-за дисбалансов и ипотечного пузыря эффект от льготной ипотеки уже не просто нивелировался, но и значительно увеличил стоимость первого взноса и ежемесячного платежа для будущих заемщиков.

Для тех, кто следит за курсом рубля. Подходим к интересным уровням. Ниже 73 можно смотреть среднесрочные покупки.

Валентина Матвиенко предлагает распространить льготную ипотеку и на вторичное жилье.

Я уже как-то писал, что если цель льготной ипотеки именно поддержать граждан, то распространять её нужно на весь рынок, а не только на первичку. На это есть ряд причин. Во-первых, это сгладило бы рост цен, т.к. вторичный рынок недвижимости намного больше новостроек, во-вторых, многие продают/покупают квартиры, чтобы улучшить свои жилищные условия, получается, что из-за перекоса в пользу первичного рынка, цена метра в новостройках будет завышена относительно вторичного рынка, т.е. придется переплачивать. Ну и собственно, тем кто хочет продать свою квартиру сделать это сложнее, потому что они конкурируют с льготной ипотекой.

Верится в это слабо. Напомню, что ещё в прошлом году поднимали вопрос о возможности тратить материнский капитал на вторичном рынке недвижимости. Так и не разрешили, потому что все эти программы, на самом деле, для поддержки таких "социально-незащищенных" категорий как "владельцы строительных компаний".
Более нуждающихся категорий граждан в нашей федерации нет, но посмотрим, может ошибаюсь и сделают льготную ипотеку для всего рынка недвижимости.

Решил посмотреть динамику ВВП на душу населения в России и бывших советских республиках. Взял для выборки одну страну из Азии (Казахстан) и одну из Европы (Латвия), чтобы было максимально корректное исследование.

Вышли крайние интересные цифры, средний рост ВВП на душу населения в России составил 8%, в то время как у Казахстана почти 9%. Учитывая динамику и нестабильность курса валюты, совсем скоро Казахстан сможет догнать РФ по показателю, если, конечно, не произойдет уникального события или ещё одного ветка кризиса. У товарищей из Нур-Султана, это даже получилось в 2015 году, по вполне понятным причинам.

Если же смотреть на западного партнера, то Латвия имеет чуть более скромные темпы роста - 7,7%. Страна находится в большом отрыве от России, и даже в горизонте 10 лет маловероятно, что выйдет догнать прибалтов.
Также построил прогноз на несколько лет вперед на основе среднего темпа роста. Скоро будем соревноваться не с Восточной Европой в макроэкономических показателях, а с странами Азии.

👆🏻Выше интересная картинка.

2013 год был последним, когда ВВП на душу населения в РФ был больше чем в Латвии. Сейчас, чтобы сравнятся с этой прибалтийской страной нам нужно в течении 15-20 лет расти темпами в два раза выше чем мы растем последние 5 лет.

И чтобы два раза не вставать, давайте разберем, какой показатель более корректный для сравнения уровня жизни, номинальный ВВП или по паритету покупательной способности (ППС).

Номинальный ВВП не лучший показатель, чтобы считать благосостояние, потому что все мы понимаем, что в каждой стране свой уровень цен на одни и те же товары. По идее, ППС должен нам говорить, сколько товаров и услуг можно купить на среднедушевой доход внутри страны, но на деле он ещё больше искажает картину.

Методика расчёта ППС позволяет правительствам стран самостоятельно выбирать потребительскую корзину для сравнения, целый ряд товаров и услуг часто не попадают в рассмотрение (даже в ОЭСР некоторые страны не включают в ценовую часть анализа образование или, например, недвижимость). Одни страны используют цены в столице, другие – средние по регионам. И много чего ещё.

В России ситуация с ППС еще сложнее – у нас существенно искажены цены на коммунальку, разница в цене на одни и те же товары и услуги в разных регионах может достигать сотен процентов, и самое главное, потребительские корзины для разных слоев населения в силу высокого расслоения имеют совершенно разный состав и соответственно применять к ним один и тот же коэффициент крайне некорректно.

Официально принятый для расчета уровень ППС России, превышающий 320%, не думаю, что он адекватно отражает сравнительные уровни цен в России и США, ведь порядка 40% нашего потребления — это импорт(в котором уже есть пошлины), кроме того цены на топливо в России и США примерно равны, цены на недвижимость одинакового качества тоже сопоставимы, а по целому ряду товаров (премиальные продукты питания, одежда, предметы быта, товары длительного пользования, автомобили и прочее) цены в России по многим позициям будут выше, чем в США.

Например, в Китае официальный ППС равен 180%, а в Киргизии – 330%. Сложно поверить, что в Китае жизнь почти в два раза дороже, чем в России, а в Киргизии – так же дорога.

Вывод: Если и использовать ВВП для сравнения уровня жизни в разных странах, то только в номинале, но это всё равно будет очень усреднено. Чтобы получить максимально релевантное сравнительные данные, нужно разбирать доходы населения по децилям после уплаты налогов и получения велфера(если есть), а потом смотреть, какую потребительскую корзину могут себе позволить разные категории граждан.